今年5月以来，债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡😍银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行，这是本月第10🙄家发行科创债的中小银行。据统计，目前国内银行已累计发行科创债😅超50只，规模突破2600亿元。更为引人注目的是，发行主体已🔥从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 🙌 从银行柜台前的普通投资者，到实验室里的科研团队，再到地方🌟政府的产业规划部门，近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技😴创新的资金版图。 科创债，科技企业的 “专属低息钱包”🤔 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂，“简👏单说，科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看😂重厂房、设备等硬资产不同，这种债券更关注企业的专利数量、研发❤️投入和技术前景，哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱，能够更精准😊地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 🤔 今年5月，央行和证监会联合发布公告，正式推出债券市场“科🌟技板”，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策😴出台后，市场反响热烈。政策出台当月，便有19只科创债发行，规😜模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有🤗大行合计发行1100亿元，占当月总规模的56%。 截至🤯8月末，全国科创债发行总额已超1.48万亿元，其中80%流向😍了半导体、人工智能等硬科技领域，且整体违约率低于 0.5%，🤗远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来，齐鲁银行、⭐武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债，规模合计超🚀百亿元。 此外，科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示😎，2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债，加权平均利😢率仅1.74%，比普通公司债低0.29个百分点，比中期票据低😊0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率，🤩两期债券认购倍数都超过3倍，足见市场热度。 科创债之所👏以能迅速崛起，在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科💯技企业而言，科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创😡新往往需要5到10年的周期，传统信贷多是3年期以内的短期贷款🚀，很难匹配研发节奏，而科创债最长可达15年，恰好覆盖研发到商💯业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著，6月16🎉日，中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2🤔025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001（科🌟创债）”，发行规模为4亿元，期限为5+5年。 “不用稀😉释股权，还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露，公司发行🙌科创债后，不仅解决了算法研发的资金缺口，更向市场传递了技术实🔥力信号，估值较之前提升了20%。 对于银行而言，它实现🤗了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中，银行既😜是发行方也是推动者。2025年5月以来，建行、工行等国有大行😍相继发行科创债，其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😡，3年期利率仅 1.65%，比普通金融债低10-15个基点。🤔 科创债是优化资产结构的“利器”，通过“科创债+科技贷😡款+股权投资”的联动模式，银行得以绑定企业全生命周期服务。比😢如建行通过科创债服务半导体企业后，同步获得了后续的信贷、结算🤗等业务，客户粘性显著提升。更重要的是，部分地区将科创债投资纳🙌入普惠金融考核，助力银行满足监管要求。 展开全文 💯 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债，精准服😎务本地“965”产业体系；齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.😡84%，创下中小银行同类产品新低，该债券已于2025年9月1👏0日发行完毕，期限5年，重点支持山东“专精特新”企业。 🥳 对于个人投资者而言，科创红利“走进寻常百姓家”。过去，普通😴投资者想参与科技投资，要么直接买高波动的科技股，要么购买门槛🎉较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首😂批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元，较初始规模增长👍300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债，信用风😘险低，年化收益率约4%-5%，波动率仅1.05%，远低于股票😆型基金。更亲民的是，一万元左右就能入场，让普通人也能分享科技😀创新的红利。 对地方政府而言，科创债是打造产业集群的“🎉粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业，泰达科技发🙌行全国首单无担保民营股权投资类科创债，中交一航局发行建筑行业🎉首只科创债，推动行业智能化转型。数据显示，北京、上海、广东等👏科创资源密集地区的科创债规模占比超70%，产业集聚效应显著。🙄 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海😉、中科创星等创投机构发行的10年期科创债，利率低至1.85%🎉，远低于信托募资4%-6%的成本，且期限匹配硬科技投资周期，😁1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科🚀创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新，但海外市场😜早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同，美国、欧洲、日本😴均未专门设立“科创债”板块，其支持机制更多嵌入现有市场体系。😜 美国的经验颇具启发。20世纪80年代，高收益债市场的🤔发展让特纳广播等创新企业获得融资，这些被称为“明日之星”的初👍创企业，在144A规则等政策支持下，通过投机级债券实现快速成🔥长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的😡成熟生态，科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧🚀洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业😡私募债联合委员会（ECPP），为无评级的高科技初创企业提供简👍易融资渠道，2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智🎉能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧😅密相关。在公司债发行管制放松后，科技企业通过债券市场获得长期😊资金，成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国😀外相比，中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构，涵😉盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构，这种全方位的参与格局🥳国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发😊行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担🤩保公司提供反担保，通过双保险机制大幅降低发债成本。 田⭐利辉指出，“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债😅板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合，中国实现了资😎金的“精准滴灌”，这在国际上是独树一帜的创新。 在政策🤩与资本的双重驱动下，人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成😀为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一👍。截至 2025年8月，该领域科创债发行规模超3200亿元，🤯占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策，最终发行利率降⭐至2.95%，资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半🤗导体等企业均通过科创债获得大额资金，研发周期较之前缩短近1/🙄3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发🎉行的20 亿元科创债，采用 “研发进度挂钩利率” 模式，若核🚀心算法研发达标，利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低😂了企业融资成本，也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前，A😆I领域科创债发行已超2800亿元，带动行业研发投入增长45%⭐。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权🌟融资、传统信贷和科创债，科技企业该如何选择？从成本、效率和控🙌制权三个维度对比，答案清晰可见。 成本方面，科创债优势😡显著。目前科创债加权平均利率1.74%，若叠加央行1%-1.😢5%的贴息，实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率😊普遍在3.5%-5%，而股权融资虽无需还本付息，却需出让10🎉%-30%的股权，长期来看成本更高。据公开数据显示，科创债帮💯助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元😍的融资成本，这就是最直接的例证。 效率上，科创债审批速😆度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在😡20个工作日内，银行承销的科创债最快可达十几天的周期，而企业🚀IPO通常需要6-12个月，且通过率不足70%。传统信贷虽审🥳批较快，但对轻资产科技企业往往“惜贷”，审批通过比例仅30%😁左右。 控制权方面，科创债的优势无可替代。股权融资会稀⭐释创始人股权，许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科🥳创债作为债权融资，不影响股权结构，企业可在获得资金的同时保持🤩经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说：“科创债让我们既能😁‘有钱办事’，又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式⭐并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示，科技企业早期适合股权融资😴分担风险，成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资，形成 “股😴权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明，成长🌟期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业，完全能够驾驭债权融资。😅正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债，专门支😢持本地“专精特新”企业，形成了与国有大行错位发展的格局。 😅 当然，科创债的价值远不止于短期融资。从长远看，它正在构建👍中国科技金融的全新生态，为科技自立自强提供 “资本基石”。 😜 在产业层面，科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级👏”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策，让集成😁电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持，18 家银行申请😆额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破，2025👍年上半年，国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点，背后😴离不开科创债的资金支撑。 在金融层面，科创债倒逼金融体😴系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模，而🌟是聚焦专利数量、研发投入等科技指标；评级机构建立“科技创新竞🚀争力”评估模型，更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正⭐流向有技术实力的企业，而非仅靠规模取胜的传统企业。 在🙌国家战略层面，科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😜期投入，科创债提供的5-15年期资金，恰好匹配了硬科技的成长😍周期。（本文首发于Barron's巴伦中文网，作者｜李婧滢，😜编辑｜蔡鹏程） 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深😁度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜狐，查看更多

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2025-09-29 15:41:27 作者：狼叫兽 😘由莱昂纳多·迪卡普里奥主演的电影一战再战在首个上映周末展现出🤩强劲的市场表现。根据票房统计数据显示，影片在北美地区收获22😜40万美元，海外市场则贡献2610万美元，全球首周末总票房达😴4850万美元。 然而，影片高达1.3亿美元的制作成本😆，加上约7000万美元的全球营销支出，使其盈利之路面临不小压👏力。业内普遍认为，在考虑院线分账机制后，该片需在全球范围内取😆得接近4亿美元的票房收入，方可实现收支平衡。目前的票房成绩虽⭐为导演保罗·托马斯·安德森职业生涯中的最佳开画表现，但要最终😍达成盈利目标，仍需在后续放映中持续发力。 值得关注的是😍，影片已定档于10月17日在中国大陆正式公映。此前在多个国际🌟影评平台获得积极反响，其中IGN给出满分10分的评价，也为影🚀片的后续走势增添了一定期待。 返回搜狐，查看更多