21世纪经济报道记者 黄子潇 珠海横琴报道 金融监管部😅门释放出积极信号，货币政策力度空前。财政政策的发力方向和规模👏大小成为了市场密切关注的焦点。 近日，21世纪经济报道🤩记者在近日举行的横琴世界湾区论坛金融主题论坛现场专访了经济学🥳家贾康。贾康是第十三届全国政协参政议政人才库特聘专家、华夏新😎供给经济学研究院创始院长，曾长期担任财政部科研所所长。 🤗 贾康认为，扩大内需是当前逆周期调节的主题。在货币政策上，近😍期央行出台的“互换便利”“专项再贷款”等体现了新的机制设计特🤩征和进一步的宽松信号，财政政策方面也应按照加力提效取向，在财😆政、货币两大政策配合框架下，更积极地推出增量政策。 在😡财政政策与投资和消费的关系上，贾康认为，满足消费是一切经济活❤️动的出发点和归宿，有效投资则是生产经营活动的第一个环节，应该😡系统性地看待投资和消费这两个经济运行中重要环节如何对接良性循😂环状态。 同时要注重，社会保障体系的完善有利于减少居民🙌的后顾之忧，使当期收入表现为更高的边际消费倾向，形成供需互动💯的良性循环。 此外，贾康认为，央行进行公开市场国债买卖👏操作为模仿美式量化宽松的说法属于误读，应该理性和公允地认识财⭐政金融的联动机制。 21世纪经济报道：9月26日的中共🤩中央政治局会议再次强调，要加大财政货币政策逆周期调节，保证必😴要的财政支出，使用好超长期特别国债和地方政府专项债。如何解读😀这一表述？ 贾康：所谓逆周期调节，是经济学理论联系实际🥳形成共识的调节机制。经济的运行有来潮有退潮，在周期波动中的低😅迷阶段，必须扩大内需，这是当下逆周期调控的主题。 扩大🤯内需需要宏观调控的财政政策和货币政策协同发力。在中央政策指导🤔性的用语里边，我印象很深的就是财政政策一定要加力提效，体现出😀扩张性的积极特征；货币政策则要注重保持流动性合理充裕。 🔥 在货币政策方面，不能只看传统指标如宏观杠杆率等判断是否货币😡供应过多，而是要特别注意联系物价。近些年来我国的物价表现没有⭐通胀压力，反而有通缩的苗头，因此当前货币供应要注意体现扩张特👏征。 这两大政策结合在一起，体现了逆周期的扩大内需，是😘以间接调控框架体系里两大主力型政策工具的协调，来冲抵经济生活❤️的景气不足，使得经济增速保持在合理区间，并同时追求经济结构优🤔化。 21世纪经济报道：本周央行出台证券基金保险公司互😎换便利以及股票回购增持专项再贷款等重磅政策，股市反应较为强烈🤯。长期来看，财政政策应该如何配合货币政策和资本市场政策去形成⭐合力？ 贾康：这几天的新政策称得上万众瞩目，股市在相当😁长的一段时间步步走低，现在出现了回升。本次货币政策体现了新的😀机制设计特征和进一步的宽松信号。 展开全文 对应🙌前面提到的扩大内需，央行给出更多的货币政策工具去支持股市交易😊，以及提振股市背后的市场预期。 在以货币政策提振市场信😘心的同时，财政政策应该坚定的按照加力提效来做配合。在各个场合💯已经有不少学者表达了意见和建议。 我国的财政政策在已经😆有的政策组合安排基础上，还可以更积极地考虑依中央决策指导方向😉推出一些增量政策，如扩大国债发行规模，在已有的特别国债、超长😁期特别国债和地方专项债安排上适当加码，地方政府因地制宜以财政😆为后盾发放消费券，以财政贴息扶助小微企业支持就业，等等。 🌟 21世纪经济报道：目前的财政应该更侧重于支持消费还是支持🤗投资？ 贾康：投资和消费是经济运行中两个非常值得把握好😢有机联系的基本概念。经济循环是供需之间的互动，但生产经营活动🔥的归宿都会体现在居民最终消费上，表现为最终产品或服务的有效供🙌给。 消费是经济活动的出发点和归宿，而消费的可持续性依😀靠的是供给的有效性。一切有效供给都来自生产经营活动，而生产经👍营活动的第一个环节便是有效投资。以投资形成产能，产能适应需要🤗，那就称为有效产能，紧跟着就表现为创造出就业机会，使就业者获🤯得收入，其后就以这种有支付能力的购买力产生消费活动，满足消费😢需要。所以就整个经济良性循环来说，消费是基础，有效投资是关键🤗。 这里面还有一个配套因素：如何使当期的收入不表现为过🔥高的储蓄倾向，而表现为较高的边际消费倾向？这需要社会保障体系😴建设的配合，从养老、医疗、住房、子女教育等方面减少就业者的后😁顾之忧，形成消费潜力充分释放的供需互动良性循环。 同时😘，政府还需要以“社会政策托底”的再分配措施，扶助社会中低收入😂弱势群体，使他们满足基本生活消费需要。 因此我认为，不🔥能只讲经济运行是消费驱动还是投资驱动，财政政策是刺激投资还是😀刺激消费，应该将投资消费关系的有机联系纳入系统性思维框架作全👍面认识。 21世纪经济报道：我国的社会保障体系有着财政😊补贴支持。近期，全国人大常委会通过了实施渐进式退休的决定，对😡财政收支有何影响？ 贾康：中国延迟退休的事已议论多年，😆其背景是所谓“未富先老”的人口结构特征。中国现仍处于中等收入😴阶段，但就老龄化程度来说已经与发达经济体同日而语。 在🥳社保体系上，我国已经形成了三支柱的基本框架，但还要对其继续发👏展完善。必须解决一个问题：我国社会成员的健康状态向好，人口预🔥期寿命越来越高，但原来规定的退休年龄多年没变，社保体系能否可😘持续地支撑老龄化社会的养老问题，成为一个挑战。 发达经🤩济体有很多可总结的经验。在各方做了多年的研究之后，已看到决策🤯层给出的信息，即小步走，一步一步来，以社会容易适应的节奏，逐🎉步将退休年龄推到如男性63岁，女性58岁。 我认为，把😡退休年龄以及养老的配套合理往后移，对于整个社会是有明显好处的🤯。随着人们健康状况普遍提升，原即将退休的社会成员可以在延长了🥳的时间段继续发挥所长给社会做贡献，总体上增加了劳动供给，社会🤗养老体系也相应降低了支出压力，有利于整个社会和谐可持续地运行💯。 21世纪经济报道：如何看待财政赤字货币化这一问题？🥳 贾康：赤字货币化是学术上近年讨论较多的话题，指的是财😎政入不敷出，又无历年结余来弥补赤字的情况下，以公债机制或其他🙄方式获得中央银行的货币支持而达到弥补。 并非发行公债的🙌市场交易都会形成赤字货币化。如果是个人投资者、企业、商业银行🚀购买公债，并未牵动基础货币的投放，只是社会持币者之间的调剂，👍并不形成赤字货币化。 而当涉及央行时，又可分为两类情况🤯。第一种是央行在二级市场上买入国债而放出基础货币。在经济低迷👏的阶段，央行的这个操作可以支持财政以公债所筹资金去填补赤字缺🌟口，这类赤字货币化有着公开市场机制的约束，因此是相对规范的。😀 第二种则被很多学者认为不可接受，即财政直接让央行购买🙄国债，甚至是做透支，这类赤字货币化不受市场约束，会出现不合乎😡政策机制高水平要求的负面问题。不过，国际上的“现代货币理论”🤩有不同的观点，主张不必顾及这个问题，形成了观点的碰撞。 ❤️ 我个人不赞成中国照搬现代货币理论的思路框架。由财政直接创造😢货币的做法，实际上是否定了全球已形成的相对稳定的中央银行体制😅。我国在经历改革探索后形成的《中国人民银行法》，已构筑了财政🎉和央行之间规范化的“防火墙”。 不过，这完全没有否定央😉行在二级市场上买卖国债、形成流动性的调控机制，这一机制在国际🙌上也有多年积累的运作经验可以借鉴。伴随这种“公开市场操作”，👍国债还可以发挥无风险抵押品作用，对货币市场和资本市场具有正面😜的稳定效应，并可以形成国债收益率曲线，给市场定价提供基准参照🤩。 我注意到市场舆论上有两个认识谬误，一是认为中国央行🤯在二级市场的公债交易是中国模仿了美式的量化宽松，二是认为中国🌟可以套用现代货币理论。我认为中国央行的“公开市场操作”与美国😊“直升飞机撒钱”式量化宽松完全不可同日而语；而所谓“现代货币😂理论”否定央行作用的认识，也是在中国不可接受的。我们应该更理😉性公允地认识赤字货币化这个问题。 （作者：黄子潇 编辑😢：孙超逸）返回搜狐，查看更多

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规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产⭐转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😆普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（💯约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future🤩 Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总🚀统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的❤️年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首😍席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🙄受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场🚀波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特😆指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而🙌进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力💯的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤😅其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....😅..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美👍国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的⭐一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😍ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😎“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话❤️题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 😁 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚🎉超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😎淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian😡 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的😜施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未👏来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中😍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。🙌这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😍2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 🚀阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补😍充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🤔强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙌以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了❤️未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施😆项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😅“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回🤩搜狐，查看更多