文 | 沈素明 文 | 沈素明 2025年9月，👍娃哈哈经销商群体收到一份措辞微妙的《2026销售年度切换通知🚀》，这份由宏胜饮料集团发出的文件里，"娃哈哈"字样如同退潮般🙄从合同甲方、发票抬头和终端门头悄然隐去，取而代之的是一个带着😜鲜明个人印记的新符号——"娃小宗"。 当45件覆盖全品😀类的商标在7个月内闪电完成注册时，很少有人意识到，这场看似品😡牌迭代的商业行为，实则是中国饮料业一场精心策划的"商标政变"😘，其背后隐藏着股权博弈、代际传承与商业规则重构的复杂图景。 🌟 一、商标的利刃 这场商标政变始于2025年2月1🤗9日。 宏胜饮料集团突然向商标局提交45件"娃小宗"商⭐标申请，覆盖从茶饮料到啤酒、从奶制品到方便食品的全品类，甚至🙌连第5类医药保健品都未遗漏[^1^]。这种"饱和式注册"策略😴极具深意——与娃哈哈现有SKU100%重合的布局，不仅是对原🙄有商业版图的精准复刻，更暗藏着"另立门户"的野心。尤其值得注😡意的是，啤酒品类的首次纳入，打破了娃哈哈传统业务边界，暗示着😘新品牌试图在后宗庆后时代开拓全新战场。 从2025年2😂月提交申请到5月无糖茶产品曝光，再到9月正式下发渠道切换通知🔥，整个流程仅用7个月便完成了从法律确权到市场动员的闭环[^2🤗^]。这种效率背后是宏胜作为"体外独资"平台的灵活性——宗馥🤔莉通过BVI恒枫贸易100%控股宏胜，与娃哈哈集团形成"零股😊权交集"的独立架构[^3^]。这种法律切分使得"娃小宗"从诞😍生之初就具备脱离母体的基因，当西安旗舰基地在2025年8月破😁土动工时，这个总投资10亿元、年产能80万吨的现代化工厂，已😍经在用物理空间宣告新商业帝国的崛起[^4^]。 更具颠🤩覆性的是渠道体系的改造。 2026新财年起，原"娃哈哈😉"字样全面退出宗馥莉掌控的7家销售主体，宏辉、宏胜营销等公司🥳的合同、发票、门头统一换上"娃小宗"标识[^5^]。这种切换😅绝非简单的品牌更名，而是商业控制权的重新洗牌——当19个生产👏基地、48家子公司构成的代工网络（承担娃哈哈约30%产能）全😊部转向新品牌时，宗馥莉实际上已完成对供应链体系的"釜底抽薪"🙄[^6^]。2025年7月至9月间，6家原娃哈哈子公司的注销🙄动作，更像是在为这场商标政变进行最后的"战略清仓"[^7^]👍。 二、股权的困局 "商标政变"我认为是宗馥莉在😴现有股权结构下的"曲线救国"。 娃哈哈集团当前的股权架🤯构如同一个精密的制衡装置：上城国资持股46%、宗馥莉个人29🤔.4%、职工持股会24.6%[^8^]。这种设计使得"娃哈哈👍"商标转让需全体股东同意，而国资凭借持股比例拥有实质否决权。😆2025年1月集团申请将387件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的"😴杭州娃哈哈食品有限公司"，5月得到的答复却是"备案不确定"[💯^9^]。这个模糊表述背后，是股东博弈白热化的真实写照——当😉传统路径无法突破时，创建新品牌便成为唯一可行的破局之道。 🌟 宏胜内部文件的措辞更透出几分无奈："为维护品牌使用合规性😆，不得不做出更换安排"[^10^]。这种将"法律风险"写入经👏销商通知的做法，实际上是将股东矛盾公开化。在传统认知中，商标🙄作为企业无形资产，其处置权通常附属于股权结构，但在娃哈哈，国😡资基于保值增值考量的谨慎态度，与宗馥莉试图快速推进品牌年轻化🤔的诉求形成尖锐冲突。当股权层面的谈判陷入僵局，商标便成为打破😢困局的关键武器——既然无法继承"娃哈哈"的品牌资产，那就创造👏一个完全属于自己的"娃小宗"。 展开全文 这种博🙌弈在财务数据上体现得尤为明显。2024年宏胜系收入104亿元🤔，净利润率9.2%，不仅高于娃哈哈集团6.5%的水平，更积累👍了独立的造血能力[^11^]。这种财务独立性为"商标政变"提👏供了物质基础——当宗馥莉在内部会议提出"三年路线图"（202😘5年10亿元、2026年30亿元、2027年80亿元销售额）🤩时，其底气正源于宏胜体系已经具备的体外输血能力[^12^]。😜券商调研显示，宏胜计划2026年启动Pre-IPO，估值45🙌0-500亿元，其中"娃小宗"品牌资产将占估值40%以上[^⭐13^]。这种资本规划显然是在为"商标政变"的最终胜利铺路—🚀—当新品牌的市场价值超越母体时，股权层面博弈的筹码也将随之改😀变。 三、市场冲锋 "娃小宗"的市场打法呈现出鲜🌟明的代际差异。 首发单品凝香乌龙无糖茶以4元终端价切入😡市场，比东方树叶低1元、比元气森林低1.5元，这种"国民精品🤯"的价格定位，既不同于父辈品牌的性价比路线，又避开了新消费品🤗牌的高端化陷阱[^14^]。包装设计上，圆瓶+水墨国风标签的🌟组合，直接对标东方树叶的"东方美学"，而去掉所有娃哈哈元素、🥳仅保留"宗"字毛笔标识的处理，则刻意强化着创始人IP的代际切🙄割[^15^]。中国商标网信息显示，宏胜已注册乌龙、普洱、茉🤗莉、陈皮白茶4个风味子商标，与东方树叶SKU一一对应，这种"💯跟随式"产品布局，暴露了新品牌试图快速抢占市场空白的野心[^😉16^]。 渠道策略则体现出"胡萝卜加大棒"的强硬。 🌟 2025年11月起，宏胜要求经销商在合同到期后改签新约🥳，首单进货门槛提高至200万元，另需缴纳80万元市场费用，远🙄高于老娃哈哈50万元的保证金标准[^17^]。这种高门槛政策😁引发渠道震荡，华东、华南地区46%的大商选择"先观望，不签约🤔"，24%要求降低首单门槛，仅30%签订意向协议[^18^]😉。为突破僵局，宏胜计划2026年前向60万家终端网点投放冰柜😢，覆盖学校、便利店、零食量贩等核心场景，预计投入18亿元（3🥳000元/柜）[^19^]。这种"硬件捆绑"策略，本质上是用😉资本实力倒逼经销商站队，而返利条款中"完成任务100%返3%🤗，超额返5%，但需扣除20%市场检核保证金"的设计，更延续了😅娃哈哈传统的强渠道控制逻辑[^20^]。 传播层面则充😘满互联网时代的烙印。 与《元梦之星》游戏的AI定制瓶合😊作，39天创造15亿元销售额，验证了"数字营销+IP联名"的🤗爆发模型[^21^]；2亿元投入小红书、抖音等社媒平台，2万⭐+KOC笔记主推"无糖茶平替"标签，精准触达18-35岁Z世🎉代及新锐白领[^22^]。这种线上线下融合的传播矩阵，与娃哈😀哈传统的电视广告打法形成鲜明对比，彰显着宗馥莉试图将"娃小宗❤️"打造成"新消费国民品牌"的野心。 然而挑战依然严峻。⭐ 蓝鲸调研显示，62%的消费者"没听过娃小宗"，21%😀认为是"山寨娃哈哈"，仅9%表示愿意尝试[^24^]。这种认😉知偏差可能导致品牌切换初期25-30%的销售损失。更棘手的是😍法律风险——职工持股会已就"资源体外循环"起诉宗馥莉，若法院🤔支持原告，宏胜系可能面临15-20亿元赔偿并冻结部分商标[^🙄25^]。而在竞争层面，东方树叶70%以上的市占率、康师傅与🌟三得利的全线降价、渠道买店费30%的上涨，都让"娃小宗"的进🤩场之路布满荆棘[^26^]。 四、商标权重构控制权 😡 通过新商标"娃小宗"的品牌策略与管理表现，可以发现：在现👍代企业治理中，商标权可能比股权更能决定实际控制权。当宗馥莉通😁过BVI架构控股宏胜、在体外完成商标注册时，她实际上创造了一😊种"商标-股权"分离的新型控制模式。这种模式在家族企业与国资🤔合作的场景中极具借鉴意义——当股权结构难以调整时，通过商标资🤩产的独立运作，同样可以实现商业控制权的转移。西安基地REIT🙄s化回笼30亿元现金的计划，更将这种模式推向资本运作层面，展😎示了品牌资产证券化的可能性[^27^]。 对行业而言，😘这场"商标政变"重新定义了品牌竞争的维度。 4元价格带😡的精准卡位，既避免了与传统品牌的低价厮杀，又为新消费品牌设置😉了价格壁垒，这种"中间策略"可能成为打破无糖茶市场垄断的关键😅[^28^]。而全品类商标注册的布局，则展现了从单一饮料品牌😢向"健康轻负担+国潮文化"生活方式品牌的进化路径。当"娃小宗🌟"将产品线延伸至啤酒、方便食品甚至医药保健品时，其野心已远超🙄饮料行业，而是试图构建一个覆盖多元消费场景的品牌生态[^29😅^]。 更深层的意义在于，这起事件暴露了中国家族企业代⭐际传承中的制度性难题。 宗馥莉的破局之路，本质上是在现🤯有股权结构僵化、治理机制滞后的背景下，通过商业创新寻求突破的🤗无奈之举。当"娃哈哈"商标成为股权博弈的筹码时，"娃小宗"的🙄诞生实际上是在重构品牌与资本的关系——与其在旧体系中争夺控制😂权，不如在新赛道上建立属于自己的规则。这种选择不仅关乎一个企😊业的命运，更可能成为中国家族企业突破传承困境的新样本。 😜 站在2025年的商业坐标上，"娃小宗对娃哈哈的商标政变"或🔥许只是一个开始。当宏胜系在Pre-IPO的道路上稳步前行，当😎"娃小宗"的冰柜陆续进驻60万家终端，当那场关于商标权的诉讼🥳案走向最终判决，中国商业世界正在见证一个新范式的诞生——在股🎉权之外，商标作为核心资产，如何重塑企业控制权的边界，又将如何😍改写行业竞争的规则。这场政变的最终成败或许仍需时间检验，但它🥳已经为我们打开了一扇窗，得以窥见现代商业中权力重构的复杂图景😊与无限可能。 ——完—— 附： 「娃小宗」😆战略分析素材包，共六大模块、29 组关键事实，全部来自 20😊25-09 前后最新信源，并在每句后标注[^N^]出处，并在😴文章中对应，方便读者、品牌相关方的回溯和查证。若有误差，请联🎉系作者删除。以下信息已按“背景→动向→目标→风险”逻辑排好。😀 一、品牌与法律主体 商标归属：45 件“娃小宗🤯”商标（第 1-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮🤯料、咖啡、啤酒、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100😆% 重合，并首次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃😎哈哈集团“零股权交集”，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100😂% 控股宏胜，形成“体外独资”平台。 商标时间😀线：2025-02-19 首批申请→05 月曝光无糖茶→09🤯 月下发《2026 销售年度切换通知》，全程仅用 7 个月完😡成注册到渠道动员。 字号切换：2026 新财年🙄起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控的 7 家销售主体（宏😜辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门头一律改用“娃小宗”。😀 商标归属：45 件“娃小宗”商标（第 1🚀-45 类）均登记在宏胜饮料集团名下，覆盖茶饮料、咖啡、啤酒🤔、奶制品等全品类，与娃哈哈现有 SKU 100% 重合，并首🙌次纳入啤酒。 法律切分：宏胜与娃哈哈集团“零股权交集”💯，宗馥莉通过 BVI 恒枫贸易 100% 控股宏胜，形成“体😘外独资”平台。 商标时间线：2025-02-19 首批😊申请→05 月曝光无糖茶→09 月下发《2026 销售年度切😢换通知》，全程仅用 7 个月完成注册到渠道动员。 字号😁切换：2026 新财年起，原“娃哈哈”字样全面退出宗馥莉掌控😆的 7 家销售主体（宏辉、宏胜营销、恒泽等），合同、发票、门🤔头一律改用“娃小宗”。 娃哈哈集团股权现状：上城国资 👏46%、宗馥莉 29.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈🙌”商标转让需全体股东同意，国资可一票否决。 商😀标转让僵局：2025-01 集团申请把 387 件娃哈哈商标😴转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈食品有限公司”，5 月宣告“备案❤️不确定”，直接触发新品牌落地。 内部文件措辞：😡“为维护品牌使用合规性，不得不做出更换安排”——首次把“法律😢风险”写进经销商通知，等于公开承认股东博弈白热化。 😉 娃哈哈集团股权现状：上城国资 46%、宗馥莉 29🔥.4%、职工持股会 24.6%；“娃哈哈”商标转让需全体股东🤔同意，国资可一票否决。 商标转让僵局：2025-01 💯集团申请把 387 件娃哈哈商标转至宗馥莉控制的“杭州娃哈哈💯食品有限公司”，5 月宣告“备案不确定”，直接触发新品牌落地🔥。 内部文件措辞：“为维护品牌使用合规性，不得不做出更🤯换安排”——首次把“法律风险”写进经销商通知，等于公开承认股😢东博弈白热化。 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 💯圆瓶+水墨国风标签，终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比😆元气森林低 1.5 元。 储备口味：中国商标网😎第 32 类显示，已注册乌龙、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风😆味子商标，与东方树叶 SKU 一一对应，可随时“跟随式”上线💯。 品类延伸：商标覆盖苏打水、咖啡、植物饮料、😆啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮料+轻食+功能”三级跳，😆预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛道。 包装👍规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L 分享装与 25💯0ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大场景（商标第 2🤗9 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 🌟 首发单品：凝香乌龙无糖茶，500ml 圆瓶+水墨国风标签，😴终端价 4 元，比东方树叶低 1 元，比元气森林低 1.5 😡元。 储备口味：中国商标网第 32 类显示，已注册乌龙⭐、普洱、茉莉、陈皮白茶 4 个风味子商标，与东方树叶 SKU😆 一一对应，可随时“跟随式”上线。 品类延伸：商标覆盖🙄苏打水、咖啡、植物饮料、啤酒、方便食品、医药保健品，形成“饮🤔料+轻食+功能”三级跳，预留 0 糖气泡水、维生素水等热门赛😀道。 包装规格：除 500ml 即饮装，同步申请 1L🎉 分享装与 250ml 小瓶装，对应餐饮、家庭、零食量贩三大🙄场景（商标第 29 类“奶饮料”已含大包装）[ ^1^]。 🤔 西安旗舰基地：2025-08 开工，总投资 10 亿元🚀、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、奶、茶饮、咖啡、👍果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万吨，由宏胜控股 😴90%。 全国产能整合：宏胜原有 19 个生产🥳基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新品牌可直😜接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 8-10⭐%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，🤩宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用🤩水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中😎。 西安旗舰基地：2025-08 开工，总🚀投资 10 亿元、建筑面积 8 万㎡，设 5 条高速线（水、👍奶、茶饮、咖啡、果汁），预留 2 条无菌线，年产能≈80 万💯吨，由宏胜控股 90%。 全国产能整合：宏胜原有 19🙄 个生产基地、48 家子公司，承担娃哈哈约 30% 代工；新👍品牌可直接复用该网络，实现“自建+代工”双轮，摊薄固定成本 😊8-10%。 老厂关停：2025-07 至 09 月，🤗宗馥莉已注销/简易注销 6 家原娃哈哈子公司（健康管理、饮用😴水、科技中心等），完成“战略清仓”，把产能与人员向宏胜系集中😢。 切换节奏：2025-11 起进入“2026 销售年🌟度”，老娃哈哈合同到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃👏哈哈宏辉食品有限公司（宏胜全资）”。 费用门槛😜：华东大区经销商透露，新合同要求“首单进货≥200 万元+额😀外市场费用≥80 万元”，远高于老娃哈哈 50 万保证金标准😴，中小商普遍观望。 返利条款：完成年度任务 1🌟00% 返 3%，超额部分返 5%，但需扣除 20% 市场检😉核保证金；若门店陈列未达标可全额扣减，力度与旧娃哈哈基本持平💯。 终端网点：娃哈哈 2024 年有效网点 1🤔60 万家；宏胜系计划 2026 年前把“娃小宗”冰柜投放到👏 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量贩，投放成本预计 😴18 亿元（3000 元/柜）。 切换节奏🚀：2025-11 起进入“2026 销售年度”，老娃哈哈合同🙄到期即不再续签；所有新合同甲方改为“杭州娃哈哈宏辉食品有限公🤔司（宏胜全资）”。 费用门槛：华东大区经销商透露，新合😁同要求“首单进货≥200 万元+额外市场费用≥80 万元”，🤯远高于老娃哈哈 50 万保证金标准，中小商普遍观望。 🤩返利条款：完成年度任务 100% 返 3%，超额部分返 5%😎，但需扣除 20% 市场检核保证金；若门店陈列未达标可全额扣❤️减，力度与旧娃哈哈基本持平。 终端网点：娃哈哈 202🥳4 年有效网点 160 万家；宏胜系计划 2026 年前把“🤩娃小宗”冰柜投放到 60 万家，优先覆盖学校、便利店、零食量😀贩，投放成本预计 18 亿元（3000 元/柜）。 人💯群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻负担🚀+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈”形😍成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“😍宗”字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元😡素，仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单😁品 4 元卡位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜🙄 20%，用“国民精品”概念切中间价格带。 👏 人群定位：18-35 岁 Z 世代及新锐白领，主打“健康轻😅负担+国潮文化”，用“宗”字强化创始人 IP，与父辈“娃哈哈🎉”形成代际切割。 视觉体系：圆瓶+中式水墨+毛笔“宗”🤔字，与东方树叶“东方美学”直接对标；包装去掉所有娃哈哈元素，💯仅保留“宗氏”隐性符号。 价格策略：核心单品 4 元卡😀位，比传统娃哈哈溢价 30%，但比头部新消费便宜 20%，用⭐“国民精品”概念切中间价格带。 传播打法： ① 🤯联名：已与《元梦之星》游戏做 AI 定制瓶，39 天销售 1🤗5 亿元，验证“数字营销+IP 联名”爆发模型； ② ⭐社媒：小红书、抖音种草预算 2 亿元，KOC 笔记 2 万+🎉，主打“无糖茶平替”标签； 七、财务与目标 20😍24 宏胜系收入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.😢2%，高于娃哈哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 🤔 宗馥莉内部销售会议提出“三年路线图”：2025 年 1❤️0 亿元、2026 年 30 亿元、2027 年 80 亿元😅，对应市占率无糖茶 5%→12%→20%，剑指行业第二。 🔥 资本规划：券商调研纪要透露，宏胜饮料 2026 😘年拟启动 Pre-IPO，估值 450-500 亿元，“娃小😉宗”品牌资产将占估值 40% 以上，西安基地 REITs 化😆回笼 30 亿元现金。 2024 宏胜系收🤗入 104 亿元，同比+18%；净利润率 9.2%，高于娃哈😎哈集团 6.5%，具备体外输血能力。 宗馥莉内部销售会😆议提出“三年路线图”：2025 年 10 亿元、2026 年🤗 30 亿元、2027 年 80 亿元，对应市占率无糖茶 5😢%→12%→20%，剑指行业第二。 资本规划：券商调研❤️纪要透露，宏胜饮料 2026 年拟启动 Pre-IPO，估值🌟 450-500 亿元，“娃小宗”品牌资产将占估值 40% 🎉以上，西安基地 REITs 化回笼 30 亿元现金。 😴认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62% 消费者😆表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，仅 9% 🙄明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30%。 😡 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥莉⭐，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结部😜分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 🤔70%+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 😜30%，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东🤯、华南 120 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”😂，24% 要求“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若😍坚持高门槛，2026 年或出现 15% 渠道真空。 😎 认知迁移风险：蓝鲸调研 2025-09 显示，62🤗% 消费者表示“没听过娃小宗”，21% 认为“山寨娃哈哈”，🥳仅 9% 明确愿意尝试；品牌切换初期销售损失预计 25-30😜%。 国资诉讼：职工持股会已就“资源体外循环”起诉宗馥😆莉，若法院支持原告，宏胜系或被判赔偿 15-20 亿元并冻结😴部分“娃小宗”商标。 竞争红海：东方树叶市占率 70%🎉+，康师傅、三得利、元气森林全线降价，渠道买店费上涨 30%👏，新品牌进场门槛陡增。 经销商信心：华东、华南 120⭐ 名大商调研中，46% 选择“先观望，不签约”，24% 要求👏“降低首单门槛”，仅 30% 已签意向；宏胜若坚持高门槛，2😘026 年或出现 15% 渠道真空。返回搜狐，查看更多

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智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的👍早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😍APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😜出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😂时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早😢期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 😀 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天😘内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比😎持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr🤔o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😍较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😡同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国🌟为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场🔥仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，⭐国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl🤔us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17🤩标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为😜19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.😀5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon😎e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😀度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。🥳 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😆替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🙄Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😉然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5😊%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛❤️利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下🙄，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看😊跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更😡多