文 | 大模型之家 文 | 大模型之家 9月中旬🎉，华尔街与科技圈同时被一则消息点燃：据《华尔街日报》《路透社🎉》等多家媒体报道：OpenAI与数据库巨头甲骨文（Oracl😀e）签署了一份为期五年、总价值高达3000亿美元的算力合作协😜议。 消息一出，甲骨文股价应声狂飙，单日最高涨幅达43😎%，市值一度突破9200亿美元。其创始人拉里·埃里森（Lar❤️ry Ellison）的个人财富一日之内暴涨超1000亿美元⭐，短暂地从埃隆·马斯克（Elon Musk）手中夺走了全球首🤩富的宝座。 然而，这场资本的“狂欢”转瞬即逝，次日股价🚀便回吐了6%，部分分析人士开始对这一“天价协议”背后的实际可😊兑现性提出疑问。 与此同时，这笔所谓“千亿级大单”也揭🥳示出一个更深层的行业隐忧：当人们还在为Sam Altman描😍绘的AGI（通用人工智能）未来而心潮澎湃时，这家公司似乎早已🤗在资本运作的棋局中，悄然转换了角色。 曾经那个纯粹的技😂术乌托邦，如今正散发着浓烈的资本味道，这也是对OpenAI这🥳家以技术颠覆者形象示人的公司的一次灵魂拷问。 宛如泡沫😀的“长期主义” 审视2025年的OpenAI，与其相关😂的资本活动，可以用“挥金如土”来形容。 年初，一项由O😆penAI主导，软银（SoftBank）、甲骨文（Oracl🤩e）等企业参与的，名为“星际之门”（Stargate）的计划⭐浮出水面，预计未来数年投入约5000亿美元，旨在构建一个前所👍未有的AI基础设施。随后，一连串令人咋舌的合作接踵而至：与云❤️服务商CoreWeave签署了累计上限超过220亿美元的算力🤗合约；接受了软银高达百亿美元的阶段性投资；与NVIDIA达成😜战略合作，后者承诺将逐步注资最高1000亿美元。 这些👏交易都有一个共同的特点：它们大多以“长期承诺”、“合同上限”🥳、“分期部署”的形式出现。无论是“up to”（高达）、“m🎉ultiyear”（多年期）还是“progressive i🌟nvestment”（阶段性投资），这些词汇都指向一种被投资👏界奉为圭臬的理念——“长期主义”。 也就是说，Open🥳AI 的战略的“长期主义”，是先铺量、先叫价、先承诺，再靠未😉来的部署和规模来压低单位成本、扭转现金流。其用意在于拉开与竞🚀争者的算力鸿沟，锁定未来发展势能。 然而，当我们将这份😎“长期主义”的蓝图与OpenAI的财务现实并置时，一种强烈的🤗不协调感便油然而生。以其与甲骨文的合作为例，3000亿美元的😎合同分摊至五年，意味着年均支出高达600亿美元。这个数字是什😅么概念？它是OpenAI当前年收入的整整六倍。 现有公🤔开资料显示，OpenAI 当前尚未真正实现稳定盈利。2025😀年，其年化收入达120亿美元，较前一年取得200%增长200😁%，月收入突破10亿美元规模。然而，公司同步维持巨额支出：2🌟025年预期现金消耗上调至80亿美元，服务器租赁成本或超14😜0亿美元，且计划投入近2000亿美元布局算力基础设施（含千亿😀级自建服务器计划），并预计OpenAI 2025年净亏损约5😎0亿美元。 展开全文 换言之，这笔天价账单，以O🌟penAI目前的造血能力来看，无异于天方夜谭。恐怕Sam A👍ltman将整个公司打包出售，也未必能凑齐这笔钱。这让人不禁⭐要问，这究竟是一场深思熟虑的豪赌，还是一场精心包装、用未来承😎诺为当下输血的资本游戏？当一家公司的支出承诺数倍于其收入，且🤯依赖于一个尚未完全实现的AGI梦想时，这种“长期主义”的边界🚀，距离庞氏骗局的定义，似乎也只有一步之遥。 资本的杠杆🙄与被“绑架”的未来 为什么一个极具争议的合同会被市场如🚀此热捧？这个现象背后，不仅是技术预期，也存在资本市场结构性机😜制的支撑。 在资本的路径依赖之下，自ChatGPT横空😅出世以来，市场已经形成了一种强大的共识，或者说是一种信仰——😎OpenAI不会倒下，它的增长将是指数级的，它的未来将重新定🤯义世界。在这种近乎宗教般的狂热情绪下，任何对OpenAI财务❤️状况的理性分析都显得苍白无力。 OpenAI，凭借其在😉人工智能领域无可比拟的影响力，已然成为一根撬动资本的杠杆。 🤯 故事优于现金：舆论与预期即资产 在科技资本市场，😡故事常常比业绩更能催化估值。一个极具想象力的愿景，往往能够触😅动投资者的“信仰”，在资本没能看到现金流之前，就先为其买单。😜 OpenAI的一路成功从ChatGPT闻名，到被视为❤️ AGI（通用人工智能）最有希望实现者之一，使得其在资本圈具🎉备某种“神坛光环”。很多投资者隐隐假设 OpenAI 不可能🤗倒下。也正因如此，“3,000亿美元合同”的消息在宣布后，形🚀成了一个强有力的锚定（anchoring）效应：即便这个数字😢最终无法完全兑现，许多资本仍会把它作为估值参照。 媒体😎在此过程中也起了推动角色。一旦重大合作、高额合同登上头条，便🚀容易形成舆论磁场，吸引更多资本注意，进一步推动相关企业（如甲😊骨文、NVIDIA）股价的上行。 而甲骨文方面，与 O🙌penAI 的合作被频繁强调为其云业务转型的“破局之举”，在😎投资者眼中似乎意味着一个新的增长引擎。但实际上，该合作在公开😜披露中以“容量”“合作”“扩展”表述为主，具体付款条款、风险😀分担、违约机制等尚未公开透明。 这种模式下，企业不一定❤️要真的掏出那些天文数字，也能靠“预期”撬动股价上涨、吸引资本🎉追捧。正如有人所言：这些公司借 OpenAI 的影响力，已成👏为“资本杠杆”，在巨大估值游戏中被推来推去。 “锁价效👍应”与竞争者的被动追逐 一旦某个巨头以极高标价签下一项😢“未来合同”，其他竞争者便很容易陷入被动：要么追高跟进，要么🤩被边缘化。换句话说，这种“锚定”并非单方向，而是在整个AI基🙄础设施产业链内制造了一种压力，催使各方不得不抬价、跟投、下注😅。 于是，我们看到NVIDIA宣布其对OpenAI的投😜资计划高达1,000亿美元（分阶段注资）如果某公司迟疑不动，🤩就容易被认定为“不够AI野心”，失去资本溢价。 但这种😂竞争逻辑也可能产生连锁风险：各方都在加杠杆投入，若某个环节出😜现兑现难度或宏观环境逆转，整个体系可能被迫退却。 泡沫😡已臻极限：从“信仰崩塌”到“忌惮崩盘” 当泡沫被推得足👍够高，人们的信心不再来自想象，而是对泡沫崩裂的恐惧。对行业来😂说，泡沫的破裂可能带来周期性的寒冬，优质项目被一刀带走，资本🌟信任被削弱。 在这种状态下，许多早期资本玩家或许不再追🙌求坚信“OpenAI 不会倒”，而是惟恐自己踩到地雷。投资者😊、合作方、媒体都变得警惕：如果这张合同、这个叙事崩盘，损失将❤️极为巨大。 这或许正是 OpenAI 背后团队为什么愿🙄意承受外界批评、团队动荡、舆论风波，也要继续维系这一叙事与估🥳值。对于一个“技术领军者”走向资本公司化而言，整个行业的信心😂、无数投资者的财富、上下游产业链的生存，都与这个泡沫紧紧捆绑😡在了一起。 这或许也解释了，为何Sam Altman宁😁愿顶着马斯克的公开指责、承受创始团队分崩离析的压力，也要将O⭐penAI推向一条更加商业化、也更具争议的道路。他所要维系的😁，早已不仅仅是一家公司的生死，而是一个由他亲手点燃，并已蔓延😊至整个行业的资本火焰。 熟悉的剧本：赢了商业，输了口碑🚀 OpenAI如今的玩法，在中国互联网的故纸堆里，能找🔥到一个惊人相似的影子——罗辑思维的罗振宇与网红papi酱的故😍事。 2016年，短视频博主papi酱迅速走红。3月，⭐罗振宇的罗辑思维联合真格基金等高调宣布对其投资1200万元，😊双方的合影传遍网络，成为知识付费与网红经济结合的标志性事件。😂紧接着，罗振宇一手操盘，为papi酱的首支视频广告举办了一场🔥声势浩大的拍卖会，最终以2200万元的天价成交，被他称为“人😀类历史最贵单条视频广告”。 这场运作将双方的声量推向了💯顶峰。然而，故事的结局却出人意料。工商信息显示，罗辑思维在当👏年7月便开始退出投资，8月便从papi酱关联公司的股东名单中🤗消失。事后，papi酱的合伙人确认，罗辑思维因战略转型，原价😎退出了所有投资项目，并未支付实质性的投资款。罗振宇本人则轻描🤩淡写地留下一句：“江湖就这样，别介意。” 在这场堪称教😴科书级别的营销事件中，罗辑思维几乎未付出任何实际的资金成本，😢却借助投资的噱头和拍卖会的运作，收获了无法估量的品牌曝光与行❤️业声望。他赢得了商业上的巨大成功，却也在一定程度上透支了公众😎的信任。 回看今天OpenAI与它的合作伙伴们，这番操😉作何其相似。一笔笔天文数字的合作协议被抛出，引发资本市场的剧🌟烈震动，而协议本身却充满了模糊的、非约束性的长期条款。这究竟😆是为了共同构建AI的未来，还是为了在资本市场上共同导演一出“😊皇帝的新衣”？ 无论是罗振宇还是Sam Altman而👏言，如果承诺太多、兑现太少，赢得的是资本层面的短期热度，失去😘的是长远信任与行业口碑。对于整个行业的良性、健康发展而言，无🤯异于饮鸩止渴。对于OpenAI这种愿景主导未来AI基础设施与🎉平台生态的公司而言，这种信任成本，可能比资金成本更加严重。 💯 窗口期已至，谁能重写格局？ 即便在资本层面一片繁🔥荣，OpenAI的“科技兑现力”也正在经受双重挑战：技术预期👏的落差与竞争格局的加速变动。 对于行业而言，OpenA😎I的“AGI理想“曾一度被视为最具代表性承诺者之一。但自GP🤯T-5发布多次延期、以及上线后表现差强人意以来，这种光环逐渐🤗被削弱。 另一方面，这对于长久以来被OpenAI光芒所😆笼罩的追赶者们而言，无疑是一个千载难逢的战略窗口期。尤其对于🤗中国的AI企业来说，一个重写世界AI竞争格局的机会，可能已经😁悄然来临。 近年来，以百度“文心”、阿里巴巴“通义千问😁”、腾讯“混元”以及异军突起的深度求索等为代表的中国大模型，😘在技术上已经取得了长足的进步。它们不仅在多个权威评测榜单上与🤗世界顶尖模型互有胜负，更重要的是，它们依托中国庞大的应用场景🔥和产业生态，正在加速探索商业化落地，从金融、制造到医疗、教育🙌，展现出强大的渗透力。 当OpenAI被资本的战车绑架🔥，开始沉迷于用万亿美金的承诺来维系其领导者地位时，中国的挑战🤩者们或许更能沉下心来，专注于技术与应用的实际结合，解决产业的👍真实痛点。如果它们能抓住这个宝贵的窗口期，凭借更快的迭代速度😎、更贴近市场的应用创新，以及更务实的商业模式，未尝没有可能实😊现弯道超车。 历史已经多次证明，任何由泡沫支撑的繁荣都😘难以持久。OpenAI这场由Sam Altman主导的豪赌，🤩究竟会将AI行业带向一个崭新的纪元，还是一个幻灭的深渊，尚无😅定论。但可以肯定的是，牌桌上的玩家已经越来越多，旧的格局正在😘松动。能否抓住这个机会，且让我们拭目以待。返回搜狐，查看更多😘

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多