“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药⭐捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🤗悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😉 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在🎉漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。👍 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🤩于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处👍于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心👍脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康❤️的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😂被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🤔恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🤩“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😅调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😘06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😴5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16😴日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，😡但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5🎉港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日🥳起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET❤️F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创❤️新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品😉中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷🤔安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿😴港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场😘共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6😡3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🙄元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🙄不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股🚀价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70❤️%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😍”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方⭐法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证❤️港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9❤️ 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日🙄正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🎉数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上😎的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 😍 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😎但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一🤔定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😜表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数❤️的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规😡、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😆察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样🔥空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对🚀选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 🚀50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😊 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足🌟3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’🤗的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🥳比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大💯幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind🤯数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股⭐，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🤗，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E👍TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙌市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力🙄量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😡TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 👏 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等😁多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🔥重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定👍的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据🔥显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🔥权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减🔥持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创😘成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖🤗出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 ⭐ “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢🙄调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😡d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调🙄整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😂团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF👍规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资🚀金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🙄TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易🤩产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化🎉可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程🤯 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信💯息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@🌟stcn.com返回搜狐，查看更多

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近日，《Nature》杂志的最新一期封面论文引起了广泛关注，🙄研究主题是 DeepSeek-R1。这项研究由梁文锋教授团队👏主导，内容围绕如何通过强化学习来提升大型语言模型（LLM）的😂推理能力。早在今年1月，该研究已在 arXiv 上发布，受到😀学术界的高度评价。 在封面介绍中，《Nature》指出🙄，如果大型模型能够规划解决问题的步骤，往往会得到更好的解决方🤔案。这种推理能力与人类处理复杂问题的方式相似，但在人工智能领👍域实现这一点面临着巨大的挑战。研究团队展示了如何在极少人工干👍预的情况下训练出具备推理能力的模型。 DeepSeek⭐-R1模型的训练采用强化学习策略，模型在正确解答数学问题时会🌟获得高分奖励，而答错则会受到惩罚。通过这样的机制，DeepS🤔eek-R1学会了逐步推理、解决问题，并在给出答案前进行自我⭐验证，从而提高了其在编程和科学研究中的表现。 值得一提🚀的是，DeepSeek-R1被认为是首个经过权威学术期刊同行😴评审的语言模型，这一成就标志着 AI 领域的一个重要里程碑。😀Hugging Face 的工程师 Lewis Tunsta🤗ll 对此表示，这是一个重要的先例，强调了行业规范的重要性，🚀尤其是在评估 AI 系统潜在风险时。 此外，研究团队在👍论文中对模型的训练数据类型和安全性进行了详细说明，避免了对模😎型的拟人化描述，确保研究的严谨性和透明度。这一开放模式得到了😀同行的广泛赞誉，认为有助于提升公众对 AI 的信任。 👏划重点:返回搜狐，查看更多