9月的A股市场，银行板块掀起一轮增持热潮。光大银行控股股东光🤯大集团增持金额5166.10万元；南京银行大股东控股子公司紫🤯金信托增持该行股份5677.98万股，占总股本0.46%；苏❤️州银行12名董高监在短短一周内合计增持金额达496.04万元⭐，完成原定计划的118%。 产业资本和银行内部人员正在😊用真金白银的增持行动，表达对这个板块未来发展的信心。这一系列❤️增持行为背后，是银行业的业绩改善与估值洼地形成的鲜明对比，也🎉是投资者在当前市场环境下对价值投资的重新审视。 产业资😊本疯狂抢筹，5%股息率成资产荒下的“香饽饽” 银行股增🤔持潮中，各类主体纷纷登场。大股东、董监高成为增持的主力军，用🤯自有资金真金白银地投入。 除了光大银行和南京银行，华夏😎银行部分董事、监事、高级管理人员自愿增持计划已实施完毕。他们🤩累计增持422.93万股，金额3190.2万元，较原计划提前😎一个月完成。 青岛银行也发布公告，大股东国信产融控股计🙌划通过二级市场交易方式增持该行股份。增持数量不少于2.33亿😢股且不超过2.91亿股。 重庆银行、浙商银行、邮储银行🤗等十余家上市银行也宣布了重要股东及董监高的增持计划，部分已经🎉实施完成。 从增持主体来看，涵盖了中央控股集团、地方国🥳资、信托公司、银行管理层等多类型机构和个人，体现了对银行股投🙄资价值的广泛认可。 增持行动的背后，是产业资本对银行股😡投资价值的深度认可。多家银行在公告中明确表示，增持是基于对自❤️家银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。这种信心并非空🤗穴来风，而是建立在银行业基本面稳健支撑的基础上。 股东😊增资是银行补充资本的重要途径。在当前监管环境下，银行资本实力🤩对业务发展和风险抵御能力至关重要。通过增持，股东不仅表达信心😜，也直接增强了银行的资本实力。 此外，南京银行的案例还😂显示，增持可能用于弥补可转债转股导致的持股稀释效应。在“南银🥳转债”成功转股后，紫金集团及其控股子公司的持股比例被摊薄，增🌟持是为了恢复持股比例。 从更深层次看，产业资本的增持还😴体现了战略布局的意图。对于地方产业资本而言，增持区域性银行可😁能蕴含着稳定股价、强化产融协同的战略考量。通过股权纽带深化银🤗企合作，能更好地支持地方产业升级和中小企业融资。 银行😆业的增持潮背后是行业基本面的稳健支撑。2025年上半年，A股❤️42家上市银行交出了一份稳健的“成绩单”，合计实现营业收入2😍.92万亿元，归母净利润约1.1万亿元。超六成银行实现营业收👍入与归母净利润“双增”。南京银行上半年实现营业收入285亿元😢，同比增长8.64%；归母净利润126亿元，同比增长8.84😜%。 尽管业绩改善，银行股估值却仍处于历史低位。最新数🤔据显示，南京银行PE（市盈率）才6.23倍，PB（市净率）才😍0.75倍；光大银行市盈率约为5倍，市净率约为0.43倍；银😎行业PE均值为7.18倍，PB均值为0.72倍。这种低估值为🤗长期投资者提供了较高的安全边际。 展开全文 招联👏首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出：“上半年，🙌银行板块成为A股市场表现最好的行业板块之一，中证银行指数上涨🤗15.6%。42家A股上市银行中有41家银行股价上涨，其中2😂9只银行股实现两位数涨幅。” 此外，上市银行在分红机制🙄上的创新与升级，进一步强化了自身的投资价值。2025年上半年😡，多家银行密集公布中期分红计划。 工商银行以503.9🤯6亿元分红总额领跑。建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、⭐交通银行也均派发中期“红包”。中信银行、民生银行、平安银行等🎉股份制银行以及宁波银行、上海银行、长沙银行等区域性银行也敲定🙄了中期派息方案。多次分红进一步强化了价值投资理念，推动银行股😀估值修复。在“资产荒”背景下，高股息率使银行股具备配置价值。😊 东莞证券分析师吴晓彤在研报中指出：“资金向银行板块迁😜移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环🤩境和‘资产荒’的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及👏公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续😅存在。” 越跌越买！产业资本逆势扫货银行股 对于🤯普通投资者而言，投资银行股需要一套不同于成长股或主题投资的思😴维框架。银行股是典型的“价值股”和“周期股”，投资逻辑核心在🤩于 “估值、分红、确定性”。 兴业证券宏观研究员向巴伦🌟中文网表示，选择标的时需要分层筛选，对号入座，不要将所有银行😍股混为一谈，它们大致可分为三层，风险收益特征不同： 首🚀先，国有大行具有超高股息率、业务极度稳健、抗风险能力强、估值🥳最低（PB常年在0.5倍左右）、股价波动小。增长缓慢，但分红🔥确定性最高。适合保守型投资者，追求稳定现金流的退休人群、低风🌟险偏好者，核心目的是“收租”。 其次，优质股份制/城商😁行具有盈利能力更强（ROE更高）、业绩有一定成长性、业务更具🚀特色（如财富管理、投行、零售）。估值高于大行，股息率可能略低😎，适合稳健进取型投资者或者希望兼顾分红与成长的投资者。 👍 最后，其他中小银行估值可能极低，但不确定性较高。这些银行受🤗区域经济影响大，或资产质量存在隐忧，适合高风险偏好型投资者，😜深度价值投资者，需要具备很强的财务分析能力去甄别风险。 😁 当PB低于历史均值，尤其是低于0.7倍甚至0.6倍时，是很🤔好的分批买入区域。同时，股息率超过5%甚至6%时，吸引力巨大🤩。 一位资深股民告诉巴伦中文网，买入银行股就要抱着“股😢东”心态，你的主要收益来源是每年的分红，不要过于关注短期股价🤯波动，并且用其股息再投资，可以将收到的现金分红在股价低迷时继😜续买入更多股份，长期复利效应惊人，这样的操作长期以来占据他持❤️仓的30%左右。 从短期市场表现上看，不少银行在7月以🥳后持续出现一波回调，Wind银行指数自7月11日的高点至9月🚀中旬，跌幅超过7%，区间最大回撤达到-10.32%。其中，国😜有大行相对抗跌，而部分股份制银行和城农商行（如民生银行、厦门❤️银行、上海银行）调整更为明显，跌幅均超15%。 然而，😀面对股价回调，产业资本和银行内部人员选择了“越跌越买”。增持👏主体包括控股股东（如光大集团、紫金信托）、实际控制人（如成都😍银行的相关股东）、董监高及核心骨干（如华夏银行、苏州银行）。😉他们用“真金白银”传递对银行长期投资价值的信心。 市场😆对银行股存在一定的分歧：乐观方认为银行股估值处于历史低位（市💯净率PB普遍低于1），股息率较高（多家银行超5%，甚至6%）🥳，提供了较好的安全边际和现金流回报。在“资产荒”的背景下，这😅对险资等长期资金有吸引力。 谨慎方担忧如果市场风险偏好🤯提升，资金可能流向高成长性的板块，银行股短期内可能缺乏超额收🚀益的弹性，同时，经济复苏的强度和持续性也会影响银行的资产质量😢和盈利能力。 综合来看，银行股后续走势可能会呈现“基本😂面托底、市场风格主导弹性”的特征。经济逐步回升有望带动信贷需💯求改善和资产质量预期修复，银行业的基本面有支撑。同时，高股息🙌特性意味着股价下行空间相对有限。 银行股能否有更好的表🥳现，短期内很大程度上取决于市场风格的变化。若市场风险偏好下降🎉，追求稳定分红，银行股会更受青睐；若市场追逐高成长赛道，银行😀股则可能表现平淡。 未来银行股的投资机会可能更多是结构🚀性的。经营稳健、区域经济基础好、零售业务突出的银行，可能会表🌟现出更强的韧性。 苏商银行特约研究员薛洪言分析认为：“😀从长期视角看，我国银行业正处于经营模式的关键转型期——正由以👍往以规模驱动和顺周期扩张为特征的传统路径，逐步转向更注重质量🚀、具备弱周期韧性特征的精细化经营。这一转变具体表现为资本使用😴效率持续提升、客户分层经营不断深化，以及非息收入占比稳步提高😁。” 截至2025年6月末，险资按持股数量统计的前十大🎉重仓股中有六只为银行股。国有大行因其高股息、低估值和防御属性😜成为核心红利资产。江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公😊司等产业资本也在上半年大笔增持南京银行，持股1%以上股东主动👍增持近60亿元。 这些信号表明，银行股的投资逻辑已从以💯宏观经济为锚的“成长周期”转向以资产稀缺性为核心的“低波红利😉”。在资本市场充满不确定性的时代，银行股正以其稳定的分红和低🤩估值的优势，成为产业资本和长期投资者的“压舱石”。（本文首发😀于巴伦中文网，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球👍市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜😜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多