文 | 斑马消费，作者 | 任建新 文 | 斑马消费，😆作者 | 任建新 资本市场造就的神话，再一次降临到史玉😘柱身上。 6月以来，一轮超级行情砸中了巨人网络，公司股😍价短短3个月多里增长了两倍多。昨日收盘，巨人网络市值867.😊74亿元，在A股游戏板块仅次于老大世纪华通。 巨人网络⭐能否延续行情、冲破1000亿元市值，成为近期游戏行业最关注的😆话题之一。 但是，没有业务和业绩支撑的市值暴涨，终究只🤩是昙花一现。《征途》系列，20年后能否继续延续其生命力？Pl😍aytika能否给巨人网络带来更多实质性的助益？《超自然行动😉组》和《五千年》，能否成为下一个《王者荣耀》或《Whiteo🙌ut Survival》？市场即将给出答案。 市值飙升😀 经过此前几年的政策、产品与用户向的调整，2024年以😁来，游戏市场再度进入顺周期。 行业数据显示，今年1-6⭐月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08💯%，在去年高增长的基础上增速再创新高；游戏用户规模6.79亿🌟，同比增长0.72%，亦为历史新高点。 颇为难得的是，😅本轮周期，国内市场和出海业务均表现出色。其中，自研游戏国内市💯场销售收入1404.52亿元，同比增长19.29%；自研游戏💯海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。 😜 或许，腾讯控股（00700.HK）和网易（09999.H😜K）这样的综合系互联网巨头，反馈并不明显。A股的游戏巨头们，😆市场反应堪称立竿见影。 A股游戏老大世纪华通，今年以来😂股价涨幅达到280%，最新市值已经逼近1500亿元。 😘世纪华通身后，巨人网络的表现，令市场更为意外。今年以来，巨人🙌网络（002558.SZ）股价涨幅接近260%，市值870亿🥳元，离千亿市值仅一步之遥。 在A股主流游戏公司中，巨人👍网络市值第二、增幅第二，均仅次于世纪华通——如果从巨人网络开😢始走牛的6月份开始算起，其股价涨幅甚至超过了世纪华通（002👏602.SZ）。 世纪华通的市值增长，有着明确的业绩与🚀预期推动力。凭借《Whiteout Survival》等产品🔥的优异表现，公司业绩从2024年开始爆发，连跨门槛、渐入佳境😴，今年上半年营业收入172.07亿元、净利润26.56亿元，❤️分别同比增长85.50%和129.33%，保守估计2025年🥳全年营业收入350亿元、净利润达到50亿元级别。 但巨🤗人网络，无论是业务规模、增长趋势还是业绩预期，似乎都撑不起榜🤯眼的地位。 2024年，巨人网络营业收入29.23亿元🤩，同比下降0.05%，归母净利润14.25亿元，同比增长31🤗.15%；今年上半年，公司收入16.62亿元、净利润7.77🎉亿元，分别同比增长16.47%和8.27%。 展开全文😍 A股游戏板块也是巨头林立，世纪华通、三七互娱（002🎉555.SZ）、完美世界三巨头身后，还有吉比特和恺英网络（0🙄02517.SZ）。按去年以来的规模计，巨人网络排不进前五。👏 那么，股市异军突起的巨人网络，到底是何方神圣？它又是💯如何抓住机会成为这一轮游戏行情最大受益者的？ 辉煌与没😜落 2001年，盛大游戏引进《传奇》，首创游戏免费、增😅值服务收费的商业模式，首创点卡收费模式，成为中国网络游戏市场🤩的起点。 这款超级游戏，吸引了无数重度玩家。其中，就包🌟括史玉柱。 对于史玉柱，对近30年中国商业史略有了解的🚀人，应该都不会感到陌生。他作为浙大数学系、深圳大学软件学的高🤗材生，1991年创立巨人，推出M-6403汉卡，赌博式地到《👍计算机世界》打广告，仅用几个月就成为百万富翁。 尽管巨💯人大厦计划让公司陷入流动性危机，但史玉柱还是在2000年左右⭐，凭借脑白金项目，重新攀上高峰。 所以，《传奇》风靡大🤩江南北的时候，史玉柱已经基本实现了财务自由，随随便便就成为了🤔游戏中的氪金大佬。 在《传奇》的刺激下，史玉柱入局游戏🙌市场，推出了《征途》。这款产品2006年4月公测，2007年🔥便成为全球第三款同时在线人数超百万的网游。 仅凭这一轮😁产品，巨人网络2007年底在纽交所上市，成为当时在美股发行规😡模最大的中国民营企业。 尽管当时史玉柱集齐了四大业务版🙄图，保健品、银行投资、网游和保健酒，脑白金、黄金酒等产品凭借😊广告刷屏，史玉柱个人更是因民生银行项目在金融圈名声大噪。但是👏，其他业务都是面子，只有游戏，一直是史玉柱的里子，持续稳定贡👏献利润。 2016年，从美股私有化退市的巨人网络，借壳😂世纪游轮上市，史玉柱个人的名望和财富都达到顶点。 回A🥳上市之后没多久，巨人网络的增长压力就开始显现。原因也很直接，😉任何游戏产品都有其生命周期，《征途》也不例外。拳头产品老化，🚀新产品青黄不接，让公司暂时失去了增长的动力。 此时，史😁玉柱开始围绕这个核心业务平台，施展其在资本市场的长袖善舞。 🤗 一方面，组成买方团，拿下国际知名游戏公司Playtik😊a，并计划将其注入到上市公司。另外，凭借巨人系多业态的优势，🙌推动公司向金融、互联网等业务转型，巨人网络一度成为一家以互联👏网游戏为主的互联网平台公司。 对Playtika的收购🤯，耗时多年，屡战屡败、屡败屡战。最终，历经多次试探，才实现了😎曲线并表。 通过控股旺金金融，将互金车抵贷“双寡头”之🤯一的投哪网收入麾下，一度让公司深陷泥潭，不得不折价出让，才避😜免了危机进一步发酵。 期间，巨人网络计划斥资近11亿元🤩，收购知名游戏摩尔庄园、赛尔号和小花仙背后的淘米集团，但终未😅能成行。 兜兜转转数年，史玉柱只能带领巨人网络回归游戏🤩主业，这才迎来现在的业务稳定期。 千亿在望 巨人😜网络虽然业绩规模与增长趋势不及A股其他游戏龙头，但是，盈利能😡力奇高。 2024年，巨人网络游戏业务毛利率87.58🤗%，2025年1-6月进一步增长至90.96%。而其他主流游🙄戏公司，毛利率大多在60%-70%左右。 去年，巨人网😂络净利率达到48.75%，逼近50%；今年上半年略有下降，仍🚀然高达46.75%。2025年1-6月，游戏三巨头的净利率约🙄在15%左右。 巨人网络的盈利水平，在A股主流游戏中处😅于绝对头部，取代了原本属于吉比特的“游戏茅”的地位。 😉不过，抛开游戏类型、买量策略、业务模式等原因，巨人网络超强盈😴利中很大一部分，来自于Playtika对巨人网络的加持。 💯 尽管并未如计划般注入到巨人网络，但Playtika还是作😀为公司间接参股子公司存在，持股平台为上海巨堃网络科技有限公司😆。2021年初，Playtika在纳斯达克上市，股票代码PL😉TK。 巨人网络财报显示，上海巨堃网络科技有限公司20👍24年净利润为15.28亿元，2025年半年净利润为5.75😜亿元。 最近几年，巨人网络自身的核心业务线，还是强化《😢征途》系列。2022年的一次招聘显示，公司为《征途》业务一次😂招聘上百人；另外，有消息指出，“退休”多年的史玉柱，当起了《😡原始征途》的产品经理。 从上到下的重视，让巨人网络的业🤯务得到了立竿见影的效果。今年上半年，公司业绩重回增长，核心大🙌IP征途应当是立下了头功。 仅旗舰手游《原始征途》的小😎游戏版本，上半年累计新增用户2000万。今年以来，该产品月流🤗水稳定在1亿元水平。 不过，对单一游戏产品的过度依赖，😁导致的业绩波动风险，让曾经的巨人网络饱受质疑，现在的吉比特（🤩603444.SH）也正在经历这种尴尬期。 所以，游戏⭐公司需要在拳头产品积累了足够的开发和运营经验后，通过不间断的😉产品来验证自己的运作能力。 2025年1月，巨人网络推🌟出《超自然行动组》，自7月开始流水大幅增长。以这款产品的预期🤗为基础，国投证券预测巨人网络2025年-2027年的营业收入😅分别为41.07亿元、52.80亿元、61.76亿元。以去年🤗不到30亿元的规模来算，这无异于坐上了火箭。正是从6-7月份😊开始，巨人网络的股价开启了此轮行情。 巨人网络旗下另一🤗款大型产品《五千年》，已于8月开启内测。这款新品，将让公司从😍MMORPG（《征途》系列）和多人休闲竞技（《球球大作战》和🤯《超自然行动组》），跨入想象空间更大的SLG市场。 《🥳超自然行动组》和《五千年》等游戏产品的成功与否，决定了巨人网😡络的市值走向。如果旗下能够诞生下一个《王者荣耀》或《Whit😂eout Survival》，巨人网络千亿市值实至名归。如果😍市场的期待落空，那么，它终究还是要回到自己的位置上。返回搜狐💯，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 互联网怪盗团 文 | 互联网怪盗团 张雪🎉峰在各个互联网平台的账号均被禁止关注了。按照其工作人员的说法😜，“正在反省”——这个说法很暧昧，信息量可大可小。不过，出事😍的只是张雪峰的大号，其各种小号仍然在直播、发视频，公司运营似🤔乎也仍然在持续。所以可能还存在转圜的空间，或许“反省”一阵子🙌又回来了，而不会像某些其他顶流一样永久消失。当然，这都是目前👏的猜测。 我不太清楚张雪峰会“反省”多久，但是对他这个😴人，还是有一点研究的。我认为他成名的奥秘就在于：充当了数千万🔥家长乃至广大网友的“嘴替”。更具体地说，他其实是打着“专业价😀值”的旗号，为网友提供情绪价值。让网友在精神上舒服了、“爽到😅了”，其中一部分人就会爱屋及乌，花大钱去采购他提供的“专业服😜务”。 对于张雪峰的言论，我印象最深刻的有两条。第一是😢他宣称“新闻学专业没前途”，缺乏技术含量、没有就业前景，不值😴得填报。第二是他声嘶力竭地劝高三学生“抓住最后三个月时间努力❤️”，“用三个月的努力换一生的回报”。这两个片段都非常具备传播😉价值，被切片传播了无数次。不过仔细研究一下就会发现，它们几乎😉不包含任何专业信息，仅有情绪价值： 早在十几年前，新闻❤️学专业的就业前景就不太好了。一边是新媒体的崛起，另一边是传统🥳媒体基本不再提供“铁饭碗”；新闻学毕业生不容易找工作，并不是😴什么新奇的秘密。只要在网上稍微搜一下或者问问熟人，就能找到无👍数鲜活的证据。 高三学生“努力一阵子、受用一辈🔥子”，更不是任何新鲜东西，二十多年前我读书的时候就有这话了。🤔随便一个学校的高三老师都能说出这种话。讽刺的是，现在学历贬值🚀，高三学生付出努力能否受用“一辈子”，已经要打一个很大的问号🙌了。 早在十几年前，新闻学专业的就业前景就🤗不太好了。一边是新媒体的崛起，另一边是传统媒体基本不再提供“😴铁饭碗”；新闻学毕业生不容易找工作，并不是什么新奇的秘密。只😎要在网上稍微搜一下或者问问熟人，就能找到无数鲜活的证据。 ❤️ 高三学生“努力一阵子、受用一辈子”，更不是任何新鲜东西，🤩二十多年前我读书的时候就有这话了。随便一个学校的高三老师都能😆说出这种话。讽刺的是，现在学历贬值，高三学生付出努力能否受用😊“一辈子”，已经要打一个很大的问号了。 为什么这两段毫🔥无技术含量的言论，能成为张雪峰的“高光时刻”呢？因为他提供了🤔足够的情绪价值，为足够多的网友充当了“嘴替”。先说第一条：很🤔多网友出于各种各样的原因，对于新闻媒体，以及在其中从业的记者🤗、编辑，抱有不少负面情绪。例如标题党、“震惊体”、小题大做、🔥专业知识欠缺……虽然不完全是新闻工作者的错，却被不分青红皂白🙌地加到了新闻工作者头上。何况大部分人分不清专业媒体和自媒体，😀往往会把网上出现的所有逆天言论，都归结为“新闻学专业教育失败😜”的产物。 因此，当张雪峰宣称新闻专业没有前途的时候，⭐广大网友当然会振奋——不是因为他说出了一个“公开的秘密”，而💯是因为他代表大家鞭挞了“无良媒体”，帮大家出了一口恶气。直到🌟今天，每当媒体出现任何“标题党”行为，B站、知乎都会涌现出一🤩堆“这波张雪峰上大分”“张雪峰又赢了”这样的评论，导致一群路🥳人对张雪峰“路转粉”，其中一小部分或许真会成为其客户。 😜 再说第二条。高考能改变命运，高三期间的努力最值钱——对于小😘镇做题家而言，这是不可质疑的真理。可惜的是，由于当代社会日益❤️多元化，而且就业形势变化复杂，这一代学生早就不像父辈那样对高😉考抱有神话般的迷信情绪了。虽然每个高中老师都会对学生进行思想😡教育，但是张雪峰的口才显然比前者更强，声嘶力竭的演讲风格也更😜具感染力。我相信，至少有几百万高中学生的家长，曾经让自己的孩🥳子看过张雪峰的视频、直播，然后告诉他：“你看，这是拥有千万粉😂丝的成功人士张老师说的，你必须听！” 展开全文 🤔对于十六七岁的学生来说，外部榜样的说服力永远比身边的人更高。😘记得我读书的时候，老师和家长特别害怕学生受到郑渊洁、韩寒、郭🤩敬明等“非主流偶像”的影响；如果那时就有张雪峰，肯定会被捧成👏“正能量偶像”，为高中生注入“正确价值观”。每次张雪峰劝高中🌟生努力考大学，都是在充当家长和老师的嘴替；后者被伺候爽了，就👍不会吝惜以金钱作为回报。 更进一步地说，张雪峰通过其“😂志愿填报咨询服务”，还在给广大家长造一个梦：通过信息差，避免😘内卷竞争，为孩子找一个光明的未来。不用说，这正中家长的痛点—😘—中国式家长最大的特点，就是自己不努力，让孩子代替自己努力；😀但孩子的努力总有局限性，最多到考场就为止了，填志愿他们确实无🥳法“努力”。老实说，关注社会就业形势、分析大学专业优劣、判断😂子女适合学什么专业，都应该是家长的基本职责才对，而且早在孩子🙄读初中时就该开始注意了。可是咱们中国式家长，大家都懂，一言难😁尽。 于是张雪峰横空出世，通过各种免费或付费的手段，让😉家长看到了“走捷径”、轻易为子女选择美好出路的希望。而且，这😉些手段还能满足中国式家长的控制欲：“专业是我在张老师的帮助下🤩替你选的，肯定好，肯定适合你，你还有什么理由不好好学习？”比😂起殚精竭虑地认真为孩子规划未来，或者让孩子按照自己内心的愿望😀去尝试，依靠张雪峰无疑更符合广大中国式家长的情绪——他想不赚😅大钱都难啊。 当然，明眼人都知道，张雪峰并不掌握什么“🤯信息差”，其意见很难说比一般人高明到哪里去。他在2015年建😢议学生报土木工程、2021年建议报计算机，已经是网上广为流传🙌的“黑历史”了。退一万步讲，就算张雪峰真掌握了什么独家信息，🤯考虑到他的影响力，这些信息必然会在短时间内变成公开信息，大家🤗都知道了，也就无所谓“信息差”了。哪怕他仅仅在付费服务当中提❤️供独家信息，考虑到他一年能给上万家长提供付费服务，这些信息必😀然也会在短期内变得不再“独家”……（注：实际上张雪峰并不存在👍这种烦恼，因为他显然毫无独家信息可言。） 可想而知，在😅不掌握“独家信息”的情况下，要维持内容热度，只有依靠情绪价值😀而不是专业价值。前些年，全网鄙视“文科生”、觉得理工科最伟大🎉时，张雪峰就踩文科、捧理工科；后来文科专业因为方便考公而热度😊回升，反而是理工科被认为性价比偏低，张雪峰就转为在一定程度上😉捧文科。与其说是他“发现”或“引领”了潮流，不如说他顺应了潮🙄流。众所周知，顺应潮流是没有超额收益的，所以追随张雪峰的人作🚀为一个整体，必然不会有超额收益。 这就是所谓KOL的两🎉难：要提供情绪价值，就必须顺应潮流；但是顺应潮流就不可能提出😡什么新奇的观点，无法带给粉丝真知灼见。对于张雪峰而言，这个选💯择题很容易做，直接提供情绪价值就好，反正粉丝并不真正需要真知😎灼见。 记得不久前，我跟几位影视行业的朋友聊天，对方感🥳叹道：这些年电影市场时好时坏，但是票房创造奇迹的片，一般都是🤯充当了观众的“嘴替”——帮他们讲出自己不敢讲、不善于讲，或者🚀不知道该怎么讲的话。只要你能为一个足够大的、具备消费能力的观🤔众群体充当“嘴替”，那票房就差不了。具体的例子就不举了，相信🤔大家比我更清楚。 从这个角度看，张雪峰就是打着专业咨询😜服务旗号的电影明星。这是社交媒体时代的常态：“专业价值”与“👏情绪价值”日益混淆，人们看似在购买前者，其实获得的是后者。哪😆个行业不是这样的呢？返回搜狐，查看更多