文 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 文🙌 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 疫情😘检测红利消退后，体外诊断（IVD）行业近两年一直处在漫长的调🌟整期，不断有企业被淘汰出清。 在这之中，圣湘生物的20🤩25年半年报显得格外独特：公司营收8.69亿元，同比增长21😉.15%，归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%，与一众👏亏损或萎缩的同行形成反差。 事实上，近两年的圣湘生物，😉并未幸免于这场行业下行的冲击：2023年营收暴跌超80%，2🌟024、2024年利润持续下滑。 而在公司今年的逆势发🌟展背后，一个名字频频出现——卫哲。 2024年底，这位😴前阿里巴巴CEO、嘉御资本创始人，被提名为圣湘生物董事候选人🤩，他的入局既带来了资本市场的关注，也引发了行业内的质疑。 💯 卫哲的到来，究竟会把这家传统检测企业带向何方？ 1😡、卫哲入局后半年，财报反转 7月底，体外诊断（IVD）🙄公司圣湘生物发布公告，正式聘任55岁的前阿里巴巴CEO卫哲为😊公司非独立董事。这位在中国互联网和资本市场摸爬滚打二十余年的😎老将，首次进入一家以医疗检测为核心业务的企业。 早在2😍024年12月，圣湘生物就已经宣布提名卫哲为董事候选人。当时🔥卫哲在朋友圈公开确认，并表示与董事长戴立忠在战略方向上“高度😴一致”，并“期待为圣湘生物成为世界级医疗巨头做贡献”。 😜 1月21日，圣湘生物披露的2025年第一次临时股东大会决议👏公告显示，卫哲几乎以满票当选圣湘生物董事一职。 这种高🌟调、迅速的姿态，叠加他过往的经历和声望，使得这起人事变动在行😆业内外引发了强烈关注。 卫哲的名字曾长期与阿里巴巴紧密🥳相连。他2006年加盟阿里，担任CEO时主导了公司在香港的上😁市进程，2011年离开阿里后他创立嘉御资本，投出过多家新消费💯和科技领域的独角兽。 嘉御资本的投资风格以激进和果断著👏称，但在医疗健康赛道鲜少涉猎。 直到2023年底，嘉御🤩资本与紫牛基金共同成立嘉御紫牛医疗基金，专注于医疗健康产业早🙌期投资，重点投向医疗器械和先进生物技术项目。 基金成立😀不到一年，卫哲便选择以董事身份进入圣湘生物，这也被外界视作他👍个人与嘉御资本在医疗领域布局的延伸。 对于圣湘生物而言😢，这样的背景让卫哲的“空降”充满争议。一方面，他代表着资本和🚀资源的注入，有助于提升公司在资本市场的关注度；另一方面，他并🙄非行业出身，且和过往经历跨度不小。 展开全文 更😂关键的是，IVD行业近两年普遍颓势，检测红利消退后，整个IV👍D行业遭遇断崖式下滑。卫哲在这个节点选择进入诊断检测行业，既😍带来了想象空间，也带来了不小的质疑声。 圣湘生物就是冷🙄淡行情中暴跌的典型：2023年公司全年实现营业收入10.07❤️亿元，同比下降84.39%；归属于上市公司股东的净利润仅3.😆64亿元，同比下滑81.22%。 2024年圣湘生物继🤩续承压，实现营业收入14.58亿元，同比回升44.78%，看😴似有所恢复，但归母净利润却延续上一年的下降趋势至2.76亿元😴，同比下滑24.23%。 也正是在两年内业绩持续低迷的🤩背景下，圣湘生物做出了一系列动作，包括设立圣湘生物产业基金，😴试图在更广泛的生物医药、大健康等领域展开投资；以及引进卫哲至🤔董事席位上，不断释放寻求转型与合作的信号。 一番努力之🤔下，2025年上半年，圣湘生物迎来久违的利润回升。 公🙌司实现营业收入8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润🤯1.63亿元，同比增长3.84%；扣非净利润1.36亿元，同🚀比增长12.19%。 相比2023年的暴跌与2024年😴的承压，2025年半年报无疑呈现出反转形势。那么，使业绩在短😂期内得以复苏的“主要推手”到底是什么？ 2、IVD行业😎低迷潮下的“例外” 过去两年，体外诊断行业进入了明显的😘下行周期。疫情期间被透支的检测需求逐渐恢复常态，行业增速随之😡放缓，不少企业不得不直面业绩的落差。 加之，集采政策加😢速推进，形成了“国采+省级联盟”的格局，DRG/DIP按病种❤️付费改革不断深入，进一步压缩了IVD产品的获量空间。 😡虽然行业出清在加速，但仍有上千家IVD企业在争夺有限的市场份👏额，马太效应愈发明显。 2024年，中国IVD市场规模😘约为718.9亿元，同比下滑15.8%，进入2025年，压力😉并未缓解：上半年64家上市IVD企业中，营收同比下降的企业多❤️达51家。 2025年上半年，金域医学归母净利润亏损8😉481万元，应收账款余额高达58.7亿元，周转天数延长至25😂5天。 同期，迈瑞医疗的IVD业务实现营业收入64.2❤️4亿元，占公司总收入的38.4%，同比下降16.1%；毛利率🥳为59.5%，同比下滑4.37%。 无论是独立实验室，🥳还是高端设备巨头，诊断业务均难逃下行。在这样的背景下，圣湘生❤️物净利润还能同比增长3.8%，显得格外突出。 然而，进😴一步拆解圣湘生物的财务报表就会发现，这一增长并非来自IVD主😢业复苏，而是源于并购资产。 今年1月，圣湘生物宣布以8🎉.075亿元现金收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权🤯（后已更名为中山圣湘海济生物医药有限公司或“圣湘海济”），并🌟在当月底完成交割。 中山海济的主营业务是重组人生长激素😴产品，公司成立于2010年，在国内属于较早一批进入该领域的企🥳业。其产品线主要覆盖短效粉针和水针，应用于儿童生长激素缺乏症💯、特发性矮小等适应症。 从市场格局来看，长春高新和安科🥳生物在生长激素领域长期占据绝对优势，两家合计市占率超过70%😉，中山海济属于第二梯队，更多依靠价格策略和渠道下沉来维持份额⭐。 2023年，中山海济实现营收3.5亿元，净利润48😂26万元；2024年前11个月营收4.08亿元，净利润1.0🚀5亿元，盈利能力尚算稳定。 根据上述交易安排，原股东承🌟诺中山海济2025年和2026年净利润分别不低于1.4亿元和❤️1.8亿元。 今年上半年，并表后的中山海济为圣湘生物贡🤩献了2.4亿元营收、0.975亿元净利润。如果剔除这部分，圣😘湘生物的主营业务营收反而同比下降12.27%，净利润同比下滑🎉近60%。 值得注意的是，这还是在海外业务大幅增长的加🙌持下取得的。 2025年上半年，圣湘生物海外收入同比增🤯长超过60%，受益于在印尼、法国、菲律宾、加拿大等地设立的子😜公司和办事处。即便如此，也难以抵消国内IVD主业的下行压力。❤️ 此外，2025年公司中报销售毛利率为73.28%，看❤️起来依旧保持较高水平，但相比2024年中报的77.27%有所😉下降；2025年第二季度毛利率更下降至69.14%，意味着产🤗品的盈利空间有所收窄。 与此同时，圣湘生物上半年公司销😢售费用达2.76亿元，同比增长23.67%，占营业收入的比值❤️为31.83%，处于较高区间。这都显示公司可能面临原材料成本🙄上升、以及产品价格竞争的挑战。 3、是资本新故事，还是🎉第二增长曲线？ 事实上，IVD行业的下行这并非中国独有👍的现象，而是全球趋势。 全球IVD巨头罗氏诊断部门在2😡024年实现销售额144亿瑞士法郎（约合人民币1293亿元）🥳，同比下降13%。为了应对下滑，罗氏在欧洲市场关闭部分检测产😴品线，并宣布优化全球供应链。 无独有偶，雅培诊断业务2🤗024年收入93.41亿美元（约合人民币664亿元），同比下😍滑6.5%，公司在北美和拉美市场裁撤了部分生产岗位，并削减了🙄研发预算，以控制成本。 这两家恰好还是圣湘生物在财报中🚀特意提到的同业巨头。因此不难理解，账上现金超过33亿元的圣湘🙄生物为何急于寻找第二增长曲线。但问题在于，它所押注的方向是否👏足够稳固？ 据「创业最前线」观察，圣湘生物新整合的生长😀激素业务并非蓝海市场。过去几年，中国生长激素市场的扩容速度已🌟有所放缓。 Frost&Sullivan数据显示，20🔥23年中国市场规模约为116亿元，2023年仅增长至约约13🤩5亿元，未来五年预计复合增速约12～13%。 且圣湘生👍物并购的中山海济的产品主要依靠短效针剂维持营收，而长效制剂正😊在成为行业主流。医保控费与价格战进一步压缩空间，市场份额逐渐😅向头部集中。 在这种环境下，中山海济能否兑现未来两年的🤩业绩承诺仍有不确定性。 但若中山海济接下来两年能达成约🙄定的利润增长目标，此次交易估值将分别上调1.725亿元与2.👍2亿元。交易对价8.075亿元，本身溢价水平已不低，如果未来😴业绩兑现触发估值上调，圣湘生物的收购成本将进一步增加，也意味🚀着未来商誉减值的风险随之加大。 通过这次收购，圣湘生物🤔获得了从基因重组原液到水剂、长效制剂的生产体系，试图完善治疗😀端拼图。 然而，检测与药品在销售模式、渠道建设、合规监😅管上存在明显差异，两者的整合并非简单的财务并表。打通诊疗闭环😘对原先业务较为集中的圣湘生物来说还有长路要走。 「创业🙌最前线」注意到，在主营业务上，圣湘生物越来越密集推出带有消费😁属性和科技感的新品。 例如2025年9月发布的Quan🙌tuMDx Q-POC 2.0核酸检测平台，将“30分钟完成😆上百靶标检测”作为卖点，强调多组学检测能力；在居家快检领域，😎公司与京东、美团合作，推出HPV、呼吸道感染等自测产品，直接😴面向消费者。 这一战略方向与卫哲的影响密不可分。今年1👍月，他在圣湘生物股东大会上直言，伟大的生命科技企业往往依靠“😴杀手级”的消费级应用来成就自身，并举出辉瑞的伟哥、诺和诺德的😁司美格鲁肽为例。 不过，消费级应用并不是圣湘生物独有的🎉故事。以HPV检测为例，公司今年上半年发货量达到469万人份💯，表现亮眼，但凯普生物、之江生物、万泰生物、达安基因等竞争对😁手也在该领域深耕多年，且各自拥有技术特色和渠道优势。 😅财报中，公司还多次强调AI技术贯穿于多个核心业务领域，提升产🙌品竞争力并为接下来的发展奠定基础。 这也是卫哲带来的理😜念：他认为AI在基于算法模型上的突破会对很多新品研发起到革命🙄性作用，也是将严肃医疗消费化的关键。 显然，圣湘生物力💯图把自己从一家传统IVD厂商包装成“科技成长股”，与一众陷入😊亏损的同行拉开形象上的差距。 不可否认，卫哲的加入让这🚀家传统IVD企业更具资本市场的想象力，但这条“AI+消费+出🥳海”的路径，究竟能否帮助圣湘生物脱颖而出，并摆脱IVD行业下❤️行的桎梏，还需要时间给出答案。返回搜狐，查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多