深圳商报·读创客户端记者 李佳佳 日前，名创优品旗下潮💯玩品牌TOP TOY正式向港交所递交招股说明书，计划在香港主🤩板挂牌上市。摩根大通、瑞银集团和中信证券担任本次上市的联席保🥳荐人。 根据弗若斯特沙利文报告，TOP TOY在202😆2年至2024年GMV复合年增长率超过50%，是中国增长最快👏的潮玩集合品牌，亦是年GMV突破人民币10亿元大关历时最短的😉中国潮玩品牌。 然而，与潮玩行业龙头泡泡玛特相比，TO🤗P TOY在营收规模上存在明显差距。2025年上半年，TOP😢 TOY营收为13.60亿元，而泡泡玛特同期收入高达138.😍76亿元，TOP TOY的营收规模仅为泡泡玛特的十分之一左右😴。 业绩增长迅猛，对母公司存在依赖 TOP TO😍Y的招股书披露了其近几年的财务数据，展现了一条快速增长轨迹。🥳2022年至2024年，TOP TOY的营收从6.79亿元增🤗长至19.09亿元，复合年增长率达到67.7%。 更值😴得关注的是，TOP TOY在2023年成功实现扭亏为盈。20💯22年公司还亏损3838万元，2023年则净利润达到2.12👏亿元，2024年进一步增长至2.94亿元。2025年上半年，🤯其净利润为1.80亿元，较2024年同期的1.42亿元有所增💯长。 毛利率方面，TOP TOY从2022年的19.9😅%提升至2024年的32.7%，显示其产品溢价能力和成本控制💯能力在逐步改善。 然而与泡泡玛特相比，TOP TOY的🤔盈利能力仍有较大差距。根据泡泡玛特2025年半年报，上半年泡🤯泡玛特营收138.8亿元，同比增长204.4%，经调整净利润🤔47.1亿元，同比增长362.8%；毛利率更高达70.3%，⭐远超TOP TOY的32.4%。 TOP TOY创始人⭐兼CEO孙元文曾在采访中表示，TOP TOY 在名创优品集团🙌中是一个独立自主的品牌，从设计、研发、IP 管理到供应链、开😍店和运营都是独立运作的。但名创优品至今仍持有TOP TOY 😉86.9%的股份，其招股书也同时透露，TOP TOY有相当一😆部分收入来源于名创优品体系。这种依赖关系或许在短期内难以改变👏。 授权IP为主，自研IP薄弱 IP是潮玩行业的😴灵魂，TOP TOY的IP战略明显区别于泡泡玛特。TOP T😂OY构建了由自有IP、授权IP及他牌IP协同驱动的多层次IP😎矩阵。 TOP TOY在招股书中表示，他们产品的核心是🤩自研产品。数据显示，截至2025年9月19日，TOP TOY😉拥有17个自有IP和43个授权IP，他牌IP的总数已超过60🤔0个。授权IP包括三丽鸥、迪士尼、蜡笔小新等知名IP。 🥳 从收入构成来看，授权IP产品是TOP TOY的主要收入来源🙌。2024年，授权IP带来的收入为8.89亿元，而自有IP收😍入仅680万元。2025年上半年，授权IP收入为6.15亿元😆，自有IP收入为610万元。 这一模式与泡泡玛特形成鲜😎明对比。泡泡玛特主要以自有IP为核心，2025年上半年其自主🔥产品收入占比高达99.1%，其中艺术家IP收入占比88.1%🤯。 TOP TOY的授权IP还存在到期风险。根据招股书🤔，“三丽鸥”系列IP将于2028年9月到期，“迪士尼”和“猪👍猪侠”的到期时间均为2026年12月。核心IP授权到期后续约🤗存在不确定性，可能对业务造成影响。 行业快速增长，竞争❤️日益激烈 中国潮玩市场正处于快速增长期，但竞争也日益激😡烈。根据弗若斯特沙利文的数据，按零售额计，中国潮玩行业前五大😡潮玩零售商的市场份额合计达20.7%，市场相对分散。TOP 🤩TOY2024年在中国的零售额为13亿元，在中国潮玩行业排名🤩第三，市场份额为2.2%。 面对未来，TOP TOY表🤗示计划通过IPO募集资金用于丰富IP矩阵、增强IP运营能力、🤔深化全球全渠道布局等方面。 资本市场对潮玩赛道持续看好🙌。淡马锡领投TOP TOY的A轮融资，已显示出机构投资者对这👏家潮玩集合品牌发展前景的认可。 有业内人士指出，TOP🚀 TOY也面临诸多挑战，包括市场竞争加剧、客户集中度高、IP🔥授权到期风险等。TOP TOY能否凭借其独特的IP战略和全渠😅道布局，在激烈的市场竞争中缩小与泡泡玛特的差距，仍有待时间检⭐验。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

近日，《Nature》杂志的最新一期封面论文引起了广泛关注，🙄研究主题是 DeepSeek-R1。这项研究由梁文锋教授团队👏主导，内容围绕如何通过强化学习来提升大型语言模型（LLM）的😂推理能力。早在今年1月，该研究已在 arXiv 上发布，受到😀学术界的高度评价。 在封面介绍中，《Nature》指出🙄，如果大型模型能够规划解决问题的步骤，往往会得到更好的解决方🤔案。这种推理能力与人类处理复杂问题的方式相似，但在人工智能领👍域实现这一点面临着巨大的挑战。研究团队展示了如何在极少人工干👍预的情况下训练出具备推理能力的模型。 DeepSeek⭐-R1模型的训练采用强化学习策略，模型在正确解答数学问题时会🌟获得高分奖励，而答错则会受到惩罚。通过这样的机制，DeepS🤔eek-R1学会了逐步推理、解决问题，并在给出答案前进行自我⭐验证，从而提高了其在编程和科学研究中的表现。 值得一提🚀的是，DeepSeek-R1被认为是首个经过权威学术期刊同行😴评审的语言模型，这一成就标志着 AI 领域的一个重要里程碑。😀Hugging Face 的工程师 Lewis Tunsta🤗ll 对此表示，这是一个重要的先例，强调了行业规范的重要性，🚀尤其是在评估 AI 系统潜在风险时。 此外，研究团队在👍论文中对模型的训练数据类型和安全性进行了详细说明，避免了对模😎型的拟人化描述，确保研究的严谨性和透明度。这一开放模式得到了😀同行的广泛赞誉，认为有助于提升公众对 AI 的信任。 👏划重点:返回搜狐，查看更多