Timiraos最新撰文指出，特朗普试图罢免库克的法律挑战已⭐成为一场“决定性战役”，美国银行前全球经济研究主管则更直白地🥳表示，这代表了美联储的一场生存危机…… “美联储传声筒🙄”、华尔街日报记者Nick Timiraos最新撰文指出，最👏高法院即将就美国总统特朗普能否将库克从美联储理事会中免职一案👏做出裁决，经济学家和前美联储官员表示，此案有可能严重侵蚀数十🤔年来央行的独立性。 美国银行前全球经济研究主管Etha😀n Harris说，特朗普从持续的批评已转向直接采取行动罢免😀理事，“代表了美联储的一场生存危机。” 特朗普政府已请🌟求最高法院推翻下级法院的裁决，该裁决允许库克在她挑战白宫试图😁解雇她的期间继续留任。 对白宫有利的裁决未必是此事的最⭐终定论。但分析师表示，这将是一个关键的进展，为特朗普替换其他🌟美联储理事打开了大门，从而颠覆了90年来保护央行官员免受政治😀控制的法律先例。 “如果你相信美联储的独立性，那这差不🙌多就是噩梦情景，”哈佛大学经济学家Kenneth Rogof😂f说，他曾在1985年撰写过一篇关于央行独立性的开创性论文。⭐“如果特朗普在丽莎·库克这件事上成功了，那什么能阻止他把目标😘对准其他理事，并将他们逐个击破呢？” Rogoff是周⭐四提交的一份“法庭之友”简报的18名签署人之一，该简报敦促最🤯高法院暂时让库克留任。这份简报由在世的美联储前主席艾伦·格林😜斯潘、本·伯南克和珍妮特·耶伦以及共和党和民主党总统的高级经❤️济顾问共同签署。 特朗普重塑白宫与美联储关系的决定性战😅役 Timiraos指出，库克的法律挑战已成为特朗普重😴塑白宫与美联储关系努力中的决定性战役。自1913年美联储成立😘以来，从未有总统试图罢免一名在任美联储官员。 美国国会😎于1935年对美联储进行了重组，以使由总统任命的理事免受政治🙌压力，给予他们14年的任期，并保护他们除非“因故”否则不得被💯免职。 几个月来，特朗普一直纠缠美联储主席鲍威尔及其同🙌事，要求降低利率。这场施压运动在8月份急剧升级，当时特朗普表💯示他将试图罢免库克，后者一直与鲍威尔投票立场一致。 特😢朗普引用的理由是，她在一年前成为美联储理事之前获得的两笔抵押😘贷款中虚假陈述个人信息。库克已提起诉讼以阻止她的解雇，她的律😂师辩称，在她的诉讼进行期间，她应被允许留在美联储。 她😊未被指控犯罪。她的律师表示，她没有实施欺诈，并且被剥夺了任何🤯为自己辩护的程序。 特朗普政府此前曾得出结论，法院很可🥳能不会因政策分歧而批准罢免一名美联储理事。当最高法院5月份批😜准政府罢免联邦专员的紧急请求时，法院特意暗示美联储享有特殊地😍位，这可能会保护官员免于因政策分歧而被免职。 抵押贷款❤️的指控代表了特朗普政府试图在法院框架内行事的尝试。法律专家表😴示，这种方法正在测试解雇一名美联储理事的合法理由的边界，避免😆了对央行政策独立性的正面挑战。 特朗普政府在法庭上辩称😡，当总统“因故”解雇一名美联储理事时，法院无权审查该理由是否🙌确实充分。一些律师表示，这将掏空国会在1935年提供的罢免保😘护条款，并允许每位总统替换整个美联储理事会。 展开全文🚀 “‘因故’可能意味着任何事情，”曾在2004年至20😜17年担任美联储总法律顾问的斯科特·阿尔瓦雷斯（Scott 😘Alvarez）说。“争议的焦点是‘因’的定义是什么，最高法😂院对该术语的解读有多宽泛，将告诉我们很多关于美联储有多独立的🎉信息。” 在周四提交给法院的一份文件中，库克的律师表示🙌，即使是暂时将她从职位上免职，也将向金融市场发出美联储不再独🤗立的信号。“批准总统的请求……将为央行的独立性敲响丧钟，而正👏是这种独立性帮助使美国经济成为世界上最强大的经济体，”他们说😢。 市场激辩：美联储该独立吗？ Timiraos😴表示，1970年代的高通胀，是在白宫多年施压要求保持低利率之🔥后发生的，这帮助重新建立了一个广泛的共识，即美联储应独立于行👏政部门运作。自那以后的几十年里，这一共识面临过来自议员和评论😴员的周期性挑战，但从未受到过总统本人如此直接的攻击。 🔥几十年来，“有一种共识，即让美联储自行其是，对经济和金融市场👍是最好的，我认为这是正确的，”Harris说。“最近的几位总🥳统都遵守了这一点，而特朗普则彻底改写了剧本。” 在制定😜1935年的保护条款时，议员们依赖了同一年的一项最高法院裁决😅，该裁决称，政策分歧不能成为时任总统罗斯福“因故”罢免由前总⭐统胡佛任命的联邦贸易委员会成员的理由。 支持广泛总统权😎力的法律学者辩称，美联储的独立性和对总统罢免权的限制在宪法上🤗存疑。他们警告说，将任何精英机构屏蔽于选举问责之外，会使其过❤️于强大，从而创造出一个国家创始人从未设想过的、未经选举产生的🚀政府第四部门。 “宪法非常强烈地假定，通过清晰的政治问😊责链将能获得最佳结果，”Boyden Gray律师事务所的合🤩伙人Trent McCotter说，他提交了一份支持特朗普立😁场的简报。“从长远来看，独立的实体会变得与世隔绝，它们不对任🙄何人负责。” Rogoff预测，美联储独立性的侵蚀将导😆致投资者预期更高的通胀，从而提高美国的长期利率。“但它会如何😜戏剧性地展开，我不敢说。它不会一夜之间发生，”Rogoff说😅。“这是一场长期的灾难，但短期内可能不会发生。” 加拿🌟大央行行长麦克勒姆周二表示，此类担忧可能已在市场中渗透。在动🔥荡时期，投资者通常会寻求以美元计价的资产作为安全毯。但麦克勒😴姆在萨斯喀彻温省告诉记者，今天美元作为对冲工具的价值“可能不😢如以前那么可靠了”。 “我不是说这都与特朗普总统对美联🤔储的威胁有关，”麦克勒姆说。“但我确实认为你正开始看到一些影😢响，从这个意义上说，是时候谈论它了。” Rogoff说🥳，如果美联储的独立性丧失，要重新建立它可能会很困难。他将这种🥳困境比作许多国家在一战期间放弃金本位制后，在1920年代试图🎉恢复它时所面临的困难。 “一旦人们看到你会把它拿走，他🤯们就会认为你会再次拿走它。你再也无法把精灵收回瓶中了，”Ro🎉goff说。 美国财政部长贝森特曾将货币政策独立性称为😆应被保护的“珠宝盒”。但他和其他人也表示，美联储及其支持者已😡将独立性作为盾牌，以避免对其政策选择的审视。 Timi👍raos指出，本月，当特朗普被问及是否认为美联储应该独立时，👏他的回答抓住了这种紧张关系。“它应该是独立的，”他说。“但我😅认为他们应该听像我这样的聪明人的话。”返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多