“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药⭐捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“😎悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关⭐ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 🚀 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😜漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。👍 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康😴于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处😍于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心😘脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康😡的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时🤩被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🤯“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😂调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3😡06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16🥳日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，😊但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5❤️港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨❤️幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日🤯起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET❤️F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😍新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品🤗中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷👏安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿😜港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🤯共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🚀3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿😜元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，🎉不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股🤩价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😜%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷😘”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方😍法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😉港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9😆 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日😢正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指🙌数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经🎉被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🤗的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🙄 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，🤔但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😅定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😉表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数❤️的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规😂、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考🤗察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😆空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对❤️选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 👏50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😆 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😀3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😁的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占👏比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🙌幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind🙌数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股🙌，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🔥，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E🔥TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股😅市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😁量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E🔥TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🙌 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等🤩多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🤯重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定😎的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据👍显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🌟权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😎持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🌟成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖👏出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 😅 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😴调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win😅d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调❤️整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😁团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤩规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资😢金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🚀TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易🤩产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化🙌可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程😢 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🎉息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@🤩stcn.com返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多