文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市👍场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😜未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🥳数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存🔥，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国⭐智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😢交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👏股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😆4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。😘 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总🚀募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次🔥不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的🤗亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元😢，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股⭐”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持😉续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🙌？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🚀且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的😂。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😊O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🚀上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来😢的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而😂更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募🌟资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😊务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R🎉obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😀投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🌟凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😜年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就😁必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车💯企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效😡应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😀户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😁务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车🎉载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该💯门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😢年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%🙌，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达🌟到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😡增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正❤️在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列🤯芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，👏贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单😀车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向⭐城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😎案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大🤔众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😊车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其⭐客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🤗牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳😂居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🤔 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🤯险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😘五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%❤️、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😉线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一💯大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但👍从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当😴主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车😆企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危😎机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🤯otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，🤯国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😘场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😡C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，🚀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿🚀美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🙄渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😀能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 😢 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国🤩产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应😂。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😂到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶😍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落😴地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商🤗也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202😁5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“🚀下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 👏U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🌟OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🤔4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主👍导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😜内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别🙌以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🤯 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😀车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2🤔250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号😡+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🤔的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😡决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😢云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案🤗的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，😊面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”🚀的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202🚀1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，🤯其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 😆 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着😡一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😍解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注💯的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro🎉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🤯下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😡基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😎造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 😜在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😂市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智😡能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可👍以顶住压力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

规模2520亿澳元的澳大利亚未来基金宣布，已适度减持美国资产⭐转投德日，同时增持包括黄金在内的大宗商品，并称将密切关注特朗😆普对美联储的施压行动。 澳大利亚规模达2520亿澳元（💯约合1660亿美元）的主权财富基金——未来基金（Future🤩 Fund）表示，已削减在美国市场的敞口，并正密切关注美国总🚀统特朗普对美联储的施压行动。 未来基金宣布其截至6月的❤️年度回报率达12.2%，是政府设定的6.1%的目标的两倍。首😍席执行官拉斐尔·阿恩特（Raphael Arndt）于周二接🙄受电话采访时告诉记者，美国资产仍是该基金最大持仓类别，但市场🚀波动和政治不确定性已促使其削减了美国资产敞口。 阿恩特😆指出，此次“适度减持美国市场资产”是“为实现投资组合多元化而🙌进行的调整”，目的是将资金转向德国、日本等估值相对更具吸引力💯的市场。 阿恩特说：“我们最感兴趣的地区是欧洲大陆，尤😅其是德国，该国政府已经宣布了一些刺激和投资经济的措施....😅..多年来，我们一直在把资金转移到日本，这两个市场似乎都比美👍国或澳大利亚股市便宜。” 阿恩特认为，特朗普对美联储的⭐一系列攻击——包括试图解雇美联储理事莉萨·库克（Lisa C😍ook）、呼吁降息等，目前尚未影响到美联储的独立性。 😎“我们正密切关注此事。我认为这一问题至关重要，但目前来看，美😅联储似乎仍在独立运作，”阿恩特表示，“这是当前极具关注度的话❤️题——不仅我们在关注，许多对冲基金经理现在也在重点关注。” 😁 此前，澳大利亚主要养老金机构对此事持不同观点：澳大利亚🎉超级养老金（AustralianSuper）的首席投资官上周😎淡化了相关担忧，而澳大利亚退休信托基金（Australian😡 Retirement Trust）则部分因特朗普对美联储的😜施压，已减持美国国债持仓。 根据周二发布的最新数据，未👏来基金约三分之一的投资组合配置于发达市场和新兴市场股票，其中😍有651.3亿澳元投资于发达市场，占该基金总投资的四分之一。🙌这一数字高于2024年同期的468.3亿澳元。该基金本年度1😍2.2%的回报率，超过了上一年度9.1%的收益水平。 🚀阿恩特指出，尽管市场存在波动，股票资产仍实现了稳健回报。他补😍充称，基础设施类资产表现“异常出色”，对冲基金投资组合也录得🤔强劲收益。 阿恩特还表示，未来基金已增持澳元计价资产，🙌以“应对通胀和汇率波动风险”。 澳大利亚政府去年更新了❤️未来基金的投资授权，要求该基金考虑加大对住房、能源、基础设施😆项目等“国家重点领域”的投资。 阿恩特称，未来基金还在😅“多元化配置发达市场货币及大宗商品（包括黄金）的敞口”。返回🤩搜狐，查看更多