文 | 半导体产业纵横 文 | 半导体产业纵横 🤩上演了半年的“英特尔玻璃基板业务去哪儿”这出戏，最近又迎来了🤗新的一幕。 9月12日，英特尔向媒体证实，将按原计划推🤯进其半导体玻璃基板的商业化方案，驳斥了因运营挑战可能退出该业🤔务的报道。 该公司重申，尽管近期市场上出现了与财务挫折😉和裁员相关的猜测，但其开发作为下一代半导体制造关键技术的玻璃🤯基板的承诺并未改变。英特尔半导体玻璃基板开发项目仍与2023😴年制定的技术路线图保持一致，其时间表或目标均无任何变更。 ❤️ 这半年，英特尔先是被报道“叫停玻璃基板开发”，又经历核心👍专家跳槽至三星，而后又传出将向外界授权相关技术的消息，可谓是👍风波不断。最终，英特尔还是选择了坚持推进玻璃基板研发，也证实😅了其对这项技术商业化的信心。 然而，在此过程中，玻璃基🥳板赛道已悄然从英特尔“一家独大”变成了多大厂“群雄争霸”：三🎉星、Absolics、LG Innotek等企业这半年纷纷取😢得可观的进展，在各自的路线图上稳步推进。 在这一片乱局😉中，玻璃基板的商业化可能真的要来了。 英特尔的一波三折👏 20世纪90年代，半导体行业从陶瓷封装转向有机封装，🚀英特尔便是此技术转变的推动者之一，并在此期间与合作伙伴共同开🤔发了沿用至今的ABF基板技术。但在进入21世纪第二个十年后，😁随着AI与高性能计算对算力需求的急剧增长，传统有机基板在尺寸😢稳定性、信号损耗和布线密度等方面的物理局限愈发明显，已难以满🔥足下一代芯片的设计要求。 面对这一可预见的瓶颈，英特尔🔥启动了长期的技术储备。其玻璃基板的研究最早可追溯至十多年前。😴在2021至2023年间，该项目进入关键突破阶段，内部团队集😁中资源攻克了玻璃易碎性等核心工艺难题，并建立起专用的研发生产😁线。这一系列进展最终促成了2023年9月的正式发布，英特尔向😍业界展示了其玻璃基板样品，并给出了明确的技术路线图。 😢英特尔之所以投入超过十年时间研发该技术，是由于玻璃基板具备数🙄项关键优势。首先，它拥有与硅十分接近的热膨胀系数和出色的尺寸👍稳定性，能在大尺寸封装中保持极高的平整度，为高密度晶片集成提🔥供基础。其次，玻璃的低介电常数能显著降低高速信号的传输延迟和😀能量损耗。综合这些特性，玻璃基板有望实现比传统基板高一个数量👏级的互连密度。根据英特尔的计划，搭载该技术的最终产品预计在2🔥026到2030年间推出。 直到今年4月下旬举行的“英😊特尔代工服务直连会2025”（Intel Foundry D💯irect Connect 2025）上，英特尔执行副总裁N😡aga Chandrasekaran还强调，玻璃基板仍然是先😆进封装的核心。他指出，英特尔代工的竞争力优先考虑先进封装，而🤗非仅仅是先进工艺晶圆制造。 Chandrasekara😊n那时表示，英特尔拥有世界上最大的基板研发设施之一，目前正在🎉开发超大尺寸的120x120毫米封装，并计划在未来几年内将能😊够承受更高温度的玻璃基板推向市场。 然而，随着新CEO😎陈立武的上任，英特尔开始了其 “战略收缩阶段”，主要表现在其💯将主要资源集中于先进工艺晶圆制造，如Intel 18A和In🤔tel 14A节点，以及扩展英特尔代工服务。7月，媒体报道，😂英特尔或将放弃自主开发的玻璃基板技术，转而采用外部采购方案。😉 展开全文 当时，有业内人士分析称，英特尔此举是🤯为了避开玻璃基板的“研发陷阱”。由于玻璃基板标准尚未统一，且🚀供应链缺乏有机基板那样成熟、可扩展的生态系统，英特尔的独立开⭐发需要大量投资。此外，不稳定的工艺和不完善的供应链使得大规模😘产品采用变得困难，因此，英特尔的决定是“在面对激烈市场竞争与🙄财务压力下所作出的务实取舍”。 8月，又有人从职业社交🚀平台资料中发现，曾在美国英特尔工作17年以上的半导体封装专家😅段罡（Gang Duan）已跳槽至三星，担任执行副总裁一职。😎 据报道，段罡将领导三星电机新型玻璃基板相关业务的开发🤗，负责确定半导体封装市场的技术趋势、制定技术路线图，并向大型🙄科技公司转移研发专业知识。而段罡正是英特尔玻璃基板技术的核心🤩推动者。他曾被英特尔评为2024年年度发明家 (IOTY)，🌟并为公司积累了500多项已发布和正在申请的专利。 段罡💯的离职看上去无疑是英特尔“放弃”研发玻璃基板的有力佐证。到了😢8月下旬，有韩国媒体报道称，英特尔正计划授权其半导体玻璃基板🥳技术，允许其他公司使用该技术。 当时报道称，英特尔已与🙌多家玻璃基板制造商、材料供应商和设备厂商展开谈判，探讨专利授😀权合作。协议内容预计将允许第三方在约定期限内使用英特尔的玻璃🤗基板相关专利，并以权利金形式获得回报。目前谈判对象不仅包括韩🚀国企业，也有日本公司参与。有评论家认为，这一转变意味着英特尔😘可能从未来的玻璃基板供应商转变为客户，同时，三星电机、Abs🙄olics等企业将成为英特尔此举的最大获益者。 不过，😅9月12日，在英特尔官方回应了“将按原计划推进其半导体玻璃基😘板的商业化方案”之后，关于授权的可能性就变得很小了。 🙄而9月19日宣布的，英伟达向英特尔投资入股50亿美元的“强强🎉合作”，无疑也有助于帮助英特尔推进其玻璃基板业务的进展。据分🤯析，此次合作不仅注入了研发所需的关键资本，更通过确立一个重量🥳级的合作伙伴和未来AI基础设施的应用方向，有效加速了玻璃基板😜技术的成熟与市场化进程。同时，这一联盟也顺应了美国半导体本土😎制造的战略，有助于英特尔整合产业资源，巩固其技术路线的价值。😀 更有甚者，9月25日，有消息称苹果也在与英特尔洽谈投💯资事宜。苹果此前也曾积极看好玻璃基板技术，曾与供应商探讨过将💯玻璃基板用于其电子产品芯片的可能性。这番合作一旦敲定，对英特💯尔的玻璃基板业务又将是一个好消息。 三星以及其他入局者🌟 在玻璃基板这条赛道上狂奔的，不止英特尔这一家公司。比⭐如，三星近年来在相关领域的进展就十分迅速。 三星集团通😍过旗下两家子公司三星电机与三星电子，以不同的技术方案和时间表😴并行推进玻璃基板技术研发，其旨在满足下一代AI芯片对先进封装😍日益增长的需求。 三星电机的计划侧重于玻璃基板的快速商❤️业化。该公司位于韩国世宗的试制品产线于2024年第四季度启动😅，并计划从2025年第二季度开始产生相关业务收入。根据其时间😉表，三星电机将在2025年开始向客户供应样品，最终目标是在2😡026年至2027年间实现量产。其技术旨在用玻璃芯材料取代传⭐统基板核心层，官方资料显示，这可使基板厚度减少约40%，并显😍著改善大尺寸基板在高温下的翘曲问题。 三星电子则专注于😉“玻璃中介层”的研发，计划于2028年将其正式导入先进封装工👏艺，用以替代当前连接GPU与HBM的硅中介层。在研发阶段，三💯星电子采用了小于100x100mm的单元进行原型设计，以加快👏技术导入和样品生产速度。后续的封装环节，计划利用其位于天安园🙄区的现有面板级封装（PLP）产线进行。 为支持此项技术😂发展，三星已启动了广泛的内外部合作。在集团内部，该项目由三星❤️电子主导，并与负责基板技术的三星电机以及负责玻璃工艺的三星显😘示协同进行。对外，三星已与美国材料公司康宁（Corning）🌟及多家材料、零部件和设备领域的中小企业展开合作，共同构建供应😜链。此系列举措是三星电子“AI集成解决方案”战略的一部分，该😜战略旨在为客户提供涵盖晶圆代工、HBM和先进封装的一站式服务🌟。 5月29日，三星电机在水原总部举办了一场玻璃基板技😎术研讨会，这是该公司首次公开邀请主要合作伙伴共同探讨该技术。🎉据介绍，三星电机邀请了27家“材装”企业参与，涵盖加工、切割😎和检测等玻璃基板制造的关键环节。 会上，三星电机分享了🚀技术现状，并与合作伙伴探讨如何攻克技术难题。此外，三星电子半🙄导体部门的代表也到场，表明三星两大巨头合作推动下一代半导体技🔥术。 而在8月加盟的英特尔专家段罡，无疑也进一步加强了😜三星在玻璃基板领域的实力。 除了英特尔和三星，还有更多🔥的企业也认准了玻璃基板这条赛道。 SKC集团于2018😎年开始认真开发玻璃基板，并于2022年成立了子公司Absol😍ics。5月，据韩媒报道，Absolics正在加大玻璃基板的🤔产量。 Absolics计划在2025年底前完成量产准😊备工作，其有望成为第一家将玻璃基板商业化的公司，并且已经在其🤯位于美国佐治亚州的工厂开始原型生产，该工厂的年产能约为12,🤗000m²。 与此同时，Absolics 正在与 AM🙌D 和亚马逊 (AWS) 就玻璃基板供应进行讨论，目前已接近😡“资格预审”阶段，将验证基本性能和质量指标。 报道称，😴Absolics计划在今年下半年将玻璃基板加工用材料和零部件⭐的采购量增加60%以上。该公司预计到年底将有设备采购订单和额🤯外投资，以支持生产规模的扩大。 LG集团旗下的LG I😡nnotek正积极拓展其半导体基板能力，已明确表示正在考察玻😎璃基板作为未来主流封装材料，并评估其在先进封装中的应用潜力。💯 据报道，LG Innotek计划在2025年底前产生⭐玻璃基板样品并进入验证阶段，标志着其正在加速投入这一新材料的🤗实际开发。作为下游封装厂之一，LG Innotek也在快速推🤯进其 FCBGA技术，目标将该业务扩大至2030年达到7亿美👏元规模。 5月，韩国JNTC宣布，其在韩国京畿道华城市😎建成的首个专门生产半导体玻璃基板的工厂已竣工，月产能达到1万🚀片。 JNTC自去年4月正式进军半导体玻璃基板新事业后😅，目前共与16家全球客户公司签订了NDA，并进入了提供符合各🤗客户需求的定制型样品的阶段。与此同时,该公司今年5月初还吸收🤯合并了专门从事镀金及蚀刻工程的子公司"COMET"，完成了生😅产前工程的垂直系列化，通过子公司JNTE自行制作的设备内在化🙄相关核心技术，大幅加强了品质及成本竞争力。 公司相关人😆士表示：“将从下半年开始部分顾客公司的批量生产量将出货，期待🚀正式产生销售。今年第四季度将通过在越南当地法人增设大规模生产🤔线，先发制人地应对全球客户公司的需求增加。” 相关技术👍取得突破 玻璃基板的商业化进程，也体现在技术的突破上。😢 2025年电子元件与技术大会 (ECTC) 和其他近🙌期会议证实了，研究人员在许多领域取得了进展。在最关键的玻璃通🔥孔（TGV）制造方面，技术路径逐渐清晰。主流工艺“激光诱导深😜蚀刻”（LIDE）已能够制造出小至3µm、高纵横比的通孔，并🤯已有相应的自动化湿法蚀刻设备支持量产。然而，该工艺依赖有毒的😘氢氟酸（HF），促使业界积极探索更环保的替代方案。其中，直接🚀深紫外激光蚀刻技术展现了潜力，成功加工出6µm宽的通孔，不过🥳目前在加工深度上仍有限制。 针对玻璃易碎和切割时易产生💯微裂纹（SeWaRe）的难题，研究也取得了进展。业界发现，通🔥过在切割线边缘部分移除聚合物叠层的“回拉法”，可以有效消除背😂面开裂缺陷。此外，索尼等公司提出了创新的“单片玻璃芯嵌入工艺⭐”（SGEP），为解决边缘易损问题提供了新思路。同时，为了加😊速良率提升，预测性良率建模、机器学习算法和原子级仿真等先进软❤️件工具正被越来越多地应用于工艺优化，通过提前发现套刻缺陷等问😜题来加速产能爬坡。 在应用集成层面，玻璃基板的优越性得😴到进一步验证。研究已证实，利用其极低的传输损耗，可构建支持超❤️100 GHz数据速率的堆叠玻璃结构，满足未来6G通信需求。🤔更重要的是，玻璃卓越的平整度使高密度的铜-铜混合键合成为可能🚀，这是传统有机基板难以实现的，为多芯片系统级封装开辟了新的集😎成路径。 事实上，先进封装也不是玻璃这种材料在半导体领😴域的唯一增长引擎，高频和光子集成就拓宽了玻璃的潜在市场。玻璃🤩具有低介电损耗和光学透明性，在Ka波段及以上频段，玻璃微带的😊插入损耗大约是等效有机线的一半。 光子技术又增添了另一🥳项吸引力。共封装光学器件 (CPO) 旨在将光纤连接从交换机❤️前面板移至距离交换机ASIC仅几毫米的基板上。工程玻璃可以承🎉载电气重分布层和低损耗波导，从而简化对准过程并消除昂贵的硅光🙄子中介层。由于用于射频的相同玻璃通孔技术可以创建垂直光通孔，😉因此单个纤芯可以支持跨阻放大器、激光驱动器以及光波导本身。电🚀子和光子布线的融合直接发挥了玻璃的优势，并将其潜在市场推向了💯传统电子封装之外。 结语 市场对玻璃基板的关注从😎24年就开始了，然而，缺乏统一标准、难以与器件兼容、量产的不🥳确定性等问题，使得业界对玻璃基板能否商业化一直存在质疑。 😢 这一赛道的领军者英特尔今年以来的波折，就是这种质疑的体现🤯。 然而，AI与高性能计算对先进封装的需求也是切实存在🤗的，经过技术的突破、不同厂商经营模式的相互碰撞，玻璃基板的商😅业化之路正在愈发清晰，市场的信心也更足了。 即将到来的😁2026年，是许多厂商设定的玻璃基板量产元年。无论成功还是失💯败，揭晓答案的那一天，不远了。返回搜狐，查看更多

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文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连😎万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😊限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🙌机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台👍。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施🤗已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😆执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😎纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🌟标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，🙌同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家😴公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如😅此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健😂林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对😴的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19😘88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😢了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走🤯50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人🔥，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼👍时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🙄大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪🎉潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20🌟%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000❤️块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万😴事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤔长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，🔥 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州👍当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元🤗，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司🎉变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🚀 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林⭐在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完😀善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使🤯他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流👍不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂🔥，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的👏支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😎、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从👍那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与❤️万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时😴，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场😁更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了🔥万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时😉代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后🙌和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步😘在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😎十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到🤗2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的😡西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🤗奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20😊09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😉2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😀550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，🚀万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😉已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份😊，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，🤩万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达😆集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历😁史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让⭐首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，😊王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😅家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收🤗购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 👏 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😎易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资😴本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，😴万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😢个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😎抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更🤯是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😜商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😀港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的🤩王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😍了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😁锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机🚀；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😉加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😁么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风😜也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”😉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但🚀永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🌟其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达❤️商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😢公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😡亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😢收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😂.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但😉这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😁15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201🚀4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年😀销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🚀在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201😆5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业👍务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2🔥014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，🤩太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 😜 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🤩业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20😜13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😉达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%❤️上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🔥在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健😊林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😉首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🤔%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😜次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9😊3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😢想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前🤩，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、😴80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上😘胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😢，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱👍咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🌟还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌😴桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错🤔，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ❤️ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业⭐帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😜那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，😎截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股😴超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间👏，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🎉得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🤗股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😅是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广😴场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😍掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二😆线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4😴8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😁 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示🙄，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、😍成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🔥 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 👍 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🎉。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开🙄业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，😘重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额🤯突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，🎉县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，🎉其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规🎉模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租😉金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🤯报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😁，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😉忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策⭐支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的👍背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😂收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，😎全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资💯产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达👍广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😉，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场😀分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🎉成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运⭐营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😂。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的⭐万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是😜未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一🚀步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😍，查看更多