文｜新品略财经，作者｜吴文武 文｜新品略财经，作者｜吴🚀文武 泡泡玛特爆火，潮玩赛道玩家都争抢做下一个泡泡玛特😡，叶国富操盘的TOP TOY正式冲刺IPO，叶国富的泡泡玛特⭐梦，又近了一步。 01 叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步😆 近期，潮玩市场目光依然大多聚焦在泡泡玛特身上。比如，⭐泡泡玛特产品在二手市场大跌价，泡泡玛特新品溢价15倍等热搜话😊题，持续引发热议。 《新品略财经》关注到，潮玩赛道曝出😢了一条重磅新闻，知名企业家叶国富掌舵的名创优品旗下的潮玩品牌😉TOP TOY，要上市了。 9月26日，名创优品发布公👍告称，宣布拟分拆附属公司TOP TOY，以其股份在香港联交所🚀主板上市，该分拆建议已获得香港联交所确认可进行。 就在😊当天，TOP TOY向港交所递交了招股书，由摩根大通、瑞银、👏中信证券联席保荐，意味着这家潮玩品牌正式冲刺IPO，冲刺资本🙌市场。 今年7月，TOP TOY完成了由淡马锡领投的5😉942.6万美元A轮融资，估值达到13亿美元，约102亿港元❤️，当时就有市场观点猜测TOP TOY或将加速上市进程，如今来🥳看符合市场预期。 TOP TOY在叶国富和名创优品的双😊重效应加持下，其发展和一举一动都备受市场关注。 公开资🙄料显示，TOP TOY品牌由孙元文于2020年创立，第一家门😅店开在广州正佳广场，近几年保持高速发展。 此前市场关于💯TOP TOY的报道信息并不全面，而这一次透过其招股书就能更😅全面去透视这家潮玩品牌的财务数据及经营基本面。 TOP😂 TOY在招股书中给自己的定位是中国规模最大、增速最快的潮玩😉集合品牌，以和主打自有IP的泡泡玛特明显区别开来。 从😎招股书来看，TOP TOY的核心财务数据表现不错，已经实现了👏连续盈利。 TOP TOY在2022年-2024年收入🚀分别为6.79亿元、14.61亿元、19.09亿元人民币。毛😁利分别为1.35亿、4.59亿、6.24亿，对应毛利率分别为🔥19.9%、31.4%与32.7%。利润分别为-3838万、🚀2.12亿、2.94亿元。 2025年上半年，TOP 😴TOY收入达13.60亿元，同比增长58.5%；利润1.8亿🤗元，同比增长26.8%。 招股书显示，截至2025年9😊月19日，TOP TOY拥有299家门店，并已在海外开设了1😢5家门店，覆盖泰国、马来西亚、印度尼西亚、日本等市场。 🥳 但招股书也透露出TOP TOY的另一面。尽管名创优品分拆T🤯OP TOY上市，但名创优品仍持有后者86.9%的股份，且有🤩相当一部分收入来源于名创优品系，在过往记录期间，相关收入占比😡在36%至54%之间。 展开全文 名创优品既是T😊OP TOY的大股东，又是大客户和分销渠道，难免会引发市场对🙌两者之间关系利益过度捆绑的担忧。 现在市场只要一谈到T😂OP TOY，就一定会拿其和泡泡玛特进行对比，甚至有观点称T🤯OP TOY会是下一个泡泡玛特，特别是看好潮玩赛道的叶国富，😴也有自己的潮玩梦和泡泡玛特梦。 在《新品略财经》看来，🚀泡泡玛特已经上市，已经是潮玩巨头品牌，现在TOP TOY从名😡创优品分拆，冲刺资本市场，从企业发展阶段和上市的双视角来看，😡叶国富的泡泡玛特梦，又近了一步。 02 叶国富要实现泡😢泡玛特梦，还有多远？ 作为零售行业连续创业者的叶国富，😴从最开始的两元店，后来做成了名创优品，再到后来押注潮玩赛道，❤️发展TOP TOY品牌，包括后来名创优品系成为永辉超市的第一😢大股东，推动永辉胖改，叶国富的商业眼光的确很有前瞻性。 ❤️ 2020年，TOP TOY第一家门店在广州开业时，当时已经😀在纽交所上市的名创优品连续录得两年亏损，多重压力之下，叶国富🤩瞄准了潮玩赛道，在行业内较早提出了兴趣消费的概念。 后😴来到了2022年8月，名创优品在港交所双重上市时，叶国富曾对😴媒体表示，会聚焦精力打造名创优品和TOP TOY两个品牌，希😊望可以在3年内让TOP TOY实现单独上市。 叶国富看😡到近几年泡泡玛特强势崛起，特别是2020年12月，泡泡玛特上🤯市，当时在资本市场和消费市场点燃了一波潮玩新消费热潮。 😆 泡泡玛特虽然上市后也经历过低谷期，但今年LABUBU爆火，😜带飞了泡泡玛特的股价，再次点燃了潮玩IP热潮。 泡泡玛😂特靠LABUBU爆火，业绩新高创巅峰 。据泡泡玛特2025年😂上半年财报，其实现营收138.76亿元，同比增长204.4%👏，超过2024年全年业绩（130.38亿元），赛道玩家谁看了😂都眼红。 再加上TOP TOY最近几年无论是在门店数量🙄，还是在业绩表现上都成为了赛道里的一匹新黑马，被市场寄予厚望🌟。 综合多方面信息来看，叶国富自然是更坚定看好TOP 🙌TOY未来发展的信心和决心，也自然坚定了叶国富自己心目中的泡🤗泡玛特梦。 那么，现在叶国富要实现自己的泡泡玛特梦，还🤩有多远? 尽管TOP TOY在潮玩赛道里表现出色，但前😍面永远有一个强大的竞争对手或参照对标的泡泡玛特在，TOP T😂OY自然永远无法避免会被拿来和泡泡玛特做各种对比。 通🙌过对TOP TOY和泡泡玛特在2025年上半年的多方面经营数😁据对比可见，TOP TOY很显然还不是泡泡玛特的竞争对手，体😜量和实力相差甚远。 据泡泡玛特财报和TOP TOY招股👍书显数据对比显示，在2025年上半年，泡泡玛特营收138.8🤔亿元，对比之下TOP TOY营收只有13.6亿元。泡泡玛特净🤯利润为47.1亿元，对比之下TOP TOY的净利润只有1.8🌟亿元。泡泡玛特毛利率为70.3%，对比之下TOP TOY的毛🔥利率只有32.4%。在门店数量方面，泡泡玛特有571家，TO🙌P TOY只有293家。 泡泡玛特已经是上市公司，20😅25年9月30日收盘时的总市值为3582.97亿港元，仍处于😎高位。TOP TOY近期一轮融资的估值约为102亿港元。两者😜虽然没有可比性，TOP TOY和泡泡玛特之间的距离还较远。 🤔 原创IP是一家潮玩企业最核心的竞争力，但名创优品和泡泡🙄玛特走了两条完全不同的路。 泡泡玛特现在走的是自有IP😜路线，有LABUBU这样的爆火IP，而且在孵化出更多IP，毛🤔利率高，无需支付授权费用。 目前TOP TOY自有IP😎较少，主要还是靠授权IP，通过涵盖积木、高达模型、艺术潮玩等😆品类，多产品，多IP系列，去满足消费者对潮玩的购买需求。 😜 在《新品略财经》看来，现阶段，TOP TOY还无法与泡泡😂玛特相提并论，但如果未来TOP TOY按照计划如期成功上市的😊话，也是其企业发展的关键一步，实现了上市梦，但其离下一个超级🤗潮玩巨头梦，还有较远的距离。 03 爆火的潮玩江湖，谁🙄也复制不了泡泡玛特 毫无疑问，最近几年的大消费赛道里，😴潮玩是为数不多的几个保持高速增长的赛道之一。 据弗若斯🚀特沙利文数据，中国潮玩市场近几年保持高速增长。2025年市场😴规模预计达到825亿元，到2030年有望增至2133亿元，年😡均复合增长率高达20.9%。 潮玩消费热潮的兴起，背后😆是新一代年轻人对盲盒、潮玩等的消费需求，说到底是心理消费和情🔥绪消费。 据前瞻产业研究院数据，潮玩盲盒消费者多以年轻😢人为主，90后与00后在盲盒消费者中的占比相当显著。从细分数😍据来看，18-24岁年龄段占比最高，约为40%，女性为盲盒核😘心消费客群，占比达75%。 在《新品略财经》看来，中国😂的潮玩产业的早期发展探索阶段已经结束，现在进入了行业发展整合🌟期，行业头部效应、分层效应都已经十分明显。 第一，潮玩🤔赛道的头部效应已经出现，泡泡玛特一骑绝尘，其他友商暂时很难追😂赶和发起挑战。 泡泡玛特毫无疑问是潮玩赛道里的巨头，从😡最开始的潮玩集合店，到后来发展盲盒，做成了像LABUBU这样🤯的世界级爆火IP，占据行业头部地位，特别是占据了消费者的心智😘资源，泡泡玛特成了潮玩的代名词。 泡泡玛特的行业头部效👏应未来只会越来越强，也会进一步拉开和其他追随者和友商们之间的🤩距离，特别是泡泡玛特的自有IP是其核心竞争力，包括TOP T😊OY等品牌无法与之相比。 潮玩行业的特殊性，无论是盲盒😎，还是IP都有独特性、独家性，关键是具有不可复制性，也就是说😎泡泡玛特是泡泡玛特，其他友商也很难复制泡泡玛特。从这一角度来😊说，爆火的潮玩赛道，很难出现下一个泡泡玛特。 第二，潮😅玩赛道里的分层效应也会越来越明显。 潮玩行业呈现出“一🤯超多强”的格局，一超是泡泡玛特，多强是指52TOYS、TOP🔥 TOY、玩点无限等中腰部品牌。 还有其他一众的潮玩品😉牌贩卖店、集合店和小店，但很难形成规模化，行业分层效应会越来😘越明显。 尽管目前TOP TOY主要是授权模式，没有像😡泡泡玛特那样大力发展自有IP，但要成为一家超级潮玩品牌，自有😊IP必不可少。 TOP TOY今年以来也加强了对原创潮🤗玩IP的布局。比如，今年上半年，TOP TOY通过合资企业“🔥果然有趣”完成了对“Nommi糯米儿”与“MayMei霉霉”😊等IP的战略收购。 很显然，TOP TOY还需要在原创🎉IP方面继续加油，要有自己的现象级IP，要有自己的一个或更多🚀个“LABUBU”。 潮玩盲盒市场会受到消费风潮、黄牛😉炒作、政策规范、网红热度等因素的影响，甚至潮玩盲盒也有网红消🌟费周期，叠加现在的消费环境影响，年轻人消费越来越理性，这些因😊素也会影响TOP TOY。 TOP TOY已经跑通了商😊业模式，有名创优品资源和渠道的支持，又有叶国富的背书，再加上😅有国际顶级金融机构的投资，向资本市场讲出了一个不错的故事，在😁赛道里已经有明显的优势，前景可期。 《新品略财经》认为😊，泡泡玛特注定无法复制，TOP TOY没必要成为下一个泡泡玛😂特，叶国富要带着TOP TOY走出和泡泡玛特不一样的路，但T😅OP TOY的长远目标依然是要成为潮玩赛道里的下一个“泡泡玛😜特”，还需要讲出更多新故事。 参考资料： [1]👍 21世纪经济报道：叶国富又一个IPO，估值102亿港元 🙌 [2] 定焦One：名创优品版“泡泡玛特”，要上市了 😢 （本文不构成任何投资建议）返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

每次我一回老家，都会有个发小主动找上门。 他一坐就是半❤️天，每每都要跟我追忆下往事。 看似是叙旧，可到最后他总🤩会把话题拐到自己身上。 这回让我帮忙介绍个工作，下回又🥳问我借钱装修。 有时候，我念及过去的情谊，好心帮他几次😆忙。 时间久了，他竟理直气壮地要我帮他做事，但凡我拒绝🤔，他就骂我不顾旧情。 我顿感寒心，只当认识了一个白眼狼😘，自此不再搭理他。 有一种人，他们眼里只有自己，总是打💯着关系好的名义，故意占你便宜。 这类人，就是精致的利己😡主义者。 无论你付出多少，都换不来对方的感激，等来的只⭐有得寸进尺地索取。 01 作家苏心有个朋友H，前😴阵子刚跟前老板打完官司。 原来他给前老板打了几个月的工🤗，竟一分钱都没拿到。 当时，他在机缘巧合下认识了他的前🤯老板。 两人一见如故，对方当即便邀请H到自己的公司当C😜FO。 刚开始，H没有答应，毕竟自己工作稳定，薪水也不😜少，没必要跳槽。 可耐不住那位老板三番两次上门，H还是💯被对方的诚意打动。 但入职后，只要H一提签劳动合同的事😡，对方就会说：“咱们就是亲兄弟，哥哥还能亏待亲兄弟吗？” 😂 直到年底，H才发现自己被骗，为了讨回自己应有的薪资，他干🌟脆跟对方打起了官司。 兜兜转转好几个月，这件事才得以了👍结。 你有没有发现，身边总有一些揣着明白装糊涂的人，利😴用你的善良与心软，处处白嫖你。 你越迁就，他就会变本加🎉厉地索要；你越忍耐，他就越肆无忌惮地欺压。 他们就像是😅吸血的蚂蟥，不榨干你最后一滴血，绝不罢休。 作家嵇振颉🎉有个朋友开了家传媒公司，特意邀请他负责项目的文字工作。 😴 嵇振颉觉得两人关系不错，便欣然同意。 展开全文 👍 可当他提出签合同，对方却搪塞说，朋友之间签合同太伤感情了，😊项目结束后，绝对不会亏待你。 嵇振颉听了这番话，也没再😍多说。 后续的一年时间里，他足足写了50万字的文案，采🚀访了近百位的文化名人。 等项目结束后，他找朋友讨要稿费😅。 谁知，对方竟突然翻脸：“你怎么这么功利，为这点钱伤🥳了朋友间的和气？” 最后，随意打发了他几千块钱当作薪酬❤️。 他后来才知道，朋友这个项目的净收益至少60万。 🙌 作家胡辛束曾说过： 爱索取的人，只会将你当作工具利💯用，直到消耗掉你的全部价值。 那些打着和你感情好，一谈⭐钱就翻脸的人，你一定要离得越远越好。 他们把占便宜视作😘精明，然而人人心里都有一杆秤，谁都不傻，只是不说而已。 😢 面对那些低层次的人，不妨凉薄一些，早早远离才是最好的应对之😍道。 02 有没有发现这样一个现象： 层次😂低的人，普遍都是索取思维，脑子里装的都是如何占人便宜； 🔥 而层次高的人，是等价交换思维，他们从不会把钱和情划等号。 😅 感情是感情，利益是利益，别在该谈利益的时候谈感情。 🤩 所谓的谈钱伤感情，不是因为钱太俗，而是因为感情太虚。 😴 把钱和情分清，才不会把麻烦留到以后。 价值互换看似😉功利，但在现实世界里，这才是人与人之间最靠谱的关系。 🔥媒体人杨小米的朋友小白，在上海一家广告公司做策划。 有❤️许多朋友得知后，就特意找上门，想让小白免费给他们做策划。 🔥 他们搬出多年好友的名义，还口口声声说不会耽误很长时间。 😘 好在小白早已看清了他们，果断甩过去一张收费表，上面写了🤩各项策划的费用。 很多人一看找小白做策划还要收费，都不😀再吭声。 也有一些人因为她的专业能力强，愿意为她付费。🤯 面对那些无理要求，小白有两个原则： 一、如果真🤩的不想做，直接以没有时间拒绝； 二、明码标价，把私人请😁求转化成商务往来。 就这样，小白把心思都放在工作上。 🎉 没过几年，她就凭着好口碑被领导升为了策划总监。 😂有句话说： “作为获取一方，主动谈钱是你的修养，是否接🎉受是他的权利；而作为付出一方，主动谈钱是你的选择，是否接受是😍他的修养。” 两个人之间最好的关系，不是不计利益得失。🤗 而是在谈钱时不辜负他人的好意，也不丢了自己的真心。 😢 03 我认识一个朋友，是出了名的冷漠无情。 😴 每次找他帮忙，他都会严词拒绝。 有次，一个关系亲密的🤔朋友请他帮忙担保。 对方哭诉说，自己已经几个月没发工资😘了，日子实在是过不下去了，这次求他帮忙做个担保。 朋友🎉直接一口回绝，气得对方大骂他是个冷血动物。 我调侃他，😅你这么做，就不怕大家说你不近人情吗？ 他却说：“不近人😢情，也总好过吃亏。” 是啊，世间万物，大多都能一物换一😉物，唯有真心未必能换来真情。 人心是贪婪的，一旦付出过😘了头，大恩也会变成仇。 你只有强势起来，挑明自己的底线👏，才能建立起自己的规矩。 创业专家徐哲曾说过，他创业这😁一路，几乎把身边的人得罪光了。 他跟大学室友，一毕业就😀合伙创业。 公司走上正轨后，室友希望五五分成。 😉但徐哲认为自己投资了公司，付出了更多心血，而室友只是技术入股🤩，根本分不了那么多。 他果断找到第三方介入，根据裁定，😜他获得了七成股份，还掌控了公司的运营方向。 两人也因此😴分道扬镳。 后来，亲戚知道他在外面开了公司，想让他帮忙💯介绍份工作。 他却直接拒绝对方，最后被骂冷血，多年都不😎曾回老家。 可他从不后悔，因为他早已明白：人情，是束缚😘人赚钱的牢笼。 《沉默的大多数》里说过： “人活💯在世界上有两大义务，一是好好做人，二是不能惯别人的臭毛病。”😁 不是所有人都值得你付出，也不是所有事都值得你放在心上🚀。 一个人最大的清醒，就是不允许任何人白嫖自己。 👍 该拒绝时就拒绝，该绝情时就绝情。 任何时候，都要守住😊自己的能量，远离一切消耗你的人和事，这才是一个人强大的开始。😊 ▽ 国画大师齐白石有这样一段经历。 有次🚀，他为朋友画了一幅《枇杷熟了》。 对方拿到画后，只连连😍称赞，却绝口不提笔金一事。 后来，这位朋友又来求画，齐😎白石不想对方白嫖，就在画作上添了首打油诗以此提醒： 去😍年相见却求画，今日相求又画鱼。致意故人李居士，题诗便是绝交书🤩。 自此，对方也不好意思再向齐白石索画。 想起网😴上曾有个问题：人为什么会变得冷漠？ 答案无非就是，真情💯总被利用，心软总被当成柿子捏。 面对他人的予取予求，试😆着无情一点，不要委屈自己，也不要助长别人嚣张气焰。 这👍绝不是冷漠，而是对自己的保护，更是对真心的善待。返回搜狐，查🤯看更多