文 | 财华社，作者 | 毛婷 文 | 财华社，作者 😀| 毛婷 2005年，时任英特尔（INTC.US）CE🌟O的保罗▪欧德宁（Paul Otellini）向董事会提出以😘200亿美元收购当时还很弱小的英伟达（NVDA.US），然而😂，董事会认为这笔交易成本过高，且对是否要巨额投资于GPU芯片⭐领域存在分歧，最终否决了这一提议。 二十年风水轮流转。🤔 谁也未曾想到，两家公司的命运会发生如此显著的变化。 👍 如今的英伟达已成为AI芯片领域的巨擘，市值达到4.28😜万亿美元，是全球市值最高的上市公司，而英特尔却在为生存挣扎，😎市值仅千亿美元，还不到英伟达一个零头。 2025年9月😢18日，英伟达宣布，将以每股23.28美元的价格——较英特尔🤗前一个交易日收市价24.90美元折让6.5%，向英特尔投资5😉0亿美元，或大约相当于英特尔交易公布前市值的4.6%左右。 🌟 双方合作些什么？ 根据公告，双方将联合开发多代定🤔制化数据中心及个人电脑（PC）产品，为超大规模、企业级和消费⭐级市场的应用与工作负载提供加速支持。重点通过英伟达的NVLi🙌nk技术实现两大架构的无缝衔接——整合英伟达于AI和加速计算😂领域的优势，与英特尔领先的CPU技术和x86生态系统，为客户😴打造尖端解决方案。 在数据中心领域，英特尔将为英伟达定😎制x86架构CPU，而英伟达将把这些芯片整合到自身的AI基础🤯设施平台中，并推向市场。 在个人计算领域，英特尔将研发🤩并向市场推出集成英伟达RTX GPU芯片组的x86架构系统级🔥芯片（SoC），这一全新的x86 RTX系统级芯片将为各类对🤯高端CPU与GPU集成有需求的PC设备提供核心动力。 😍总括而言，这项交易的核心要点包括：1）英伟达入股英特尔的财务😢投资；2）英特尔将为英伟达定制x86架构CPU，英伟达会将这😢些定制的CPU整合进自身AI基础设施平台，这有助于英伟达将自⭐身在AI与加速计算技术的优势，与英特尔在x86架构CPU方面😎的技术相结合，打造更强大的数据中心解决方案的CPU和x86生🙌态融合；3）让英伟达能够接触到英特尔的企业客户，尽管英伟达在🙄销售AI芯片方面成绩斐然，但在企业数据中心业务方面并没有太大😀的进展，英特尔在企业数据中心方面的优势或可为其提供帮助。 😡 英伟达的GPU+英特尔的CPU？ 将时间线拉回到大🚀约19年前。 2006年，全世界大部分的个人电脑都使用😎英特尔的CPU，英特尔成功战胜了AMD（AMD.US），成为🤗最顶尖的x86指令集架构芯片供应商，x86也成为英特尔长久以😡来的价值护城河。 苹果（AAPL.US）是唯一一家不使😅用基于x86芯片的大型计算机制造商。2006年，乔布斯与英特😊尔达成将英特尔芯片植入苹果电脑的协议。 展开全文 🔥 但与此同时，乔布斯想知道，英特尔是否也会为苹果的最新智能手😘机产品生产芯片，当时英特尔的CEO欧德宁拒绝了iPhone的🥳合同，因为他认为iPhone只是一个尼基小市场，英特尔犯不着🙌为此斥巨资开辟一个新的战场。 于是，乔布斯转向了Arm🥳架构。 1990年，苹果和两个合作伙伴在英国剑桥成立了🔥一家名为Arm（ARM.US）的合资企业，该公司使用一种不同🥳于x86的新指令集架构RISC来设计处理器芯片，虽然英特尔也😢曾考虑该架构，但既有x86这样的护城河，而且要考虑到脱离x8🎉6的巨大代价，最终还是拒绝使用RISC。 但对于Arm💯这样的初创企业而言，没客户、没收入，完全没有摆脱x86的包袱❤️，却有着要取代英特尔的雄心壮志。很快，Arm简化的智能架构在🤗小型便携设备中流行起来，并且经过持续优化，更能满足乔布斯的要😍求。 2007年，iPhone开启移动互联网新时代，苹🤗果基于ARM架构打造的A系列芯片成为iPhone的“动力心脏👍”。 欧德宁没想到的是，他所认为的尼基小市场迅速演变成💯席卷全球的“苹果生态”，iPhone所产生的收入甚至超越了英😀特尔销售PC处理器的收入。 2010年，英特尔试图涉足😉手机领域，这一举措刺激了Arm，Arm决定反向进军PC市场，🤗并在第二年高调推行该计划。微软（MSFT.US）于2011年🌟推出基于32位Arm架构的PC操作系统Windows RT，👍并于2012年发布搭载此系统、采用ARM架构NVIDIA T😆egra 3芯片的Surface RT平板，被视为Arm芯片🙄开始进入面向主流PC用户的设备。 关键节点出现在202😆0年，苹果宣布Mac产品引入自研Arm架构芯片，首款M1芯片🤩问世。由于iPhone、iPad上的App可同步到Mac使用🙄，开发者基于Arm架构开发应用时，能更便捷地覆盖苹果多品类设😍备，构建起软硬件一体化的生态闭环，使得Arm架构在苹果生态内😊从移动端自然延伸至计算机端，带动Arm在计算机领域的影响力大🌟幅提升。 到如今，全球绝大多数计算设备可以划分为两类，😴一类是基于Arm架构的CPU“核心”驱动，另一类是围绕英特尔🚀x86架构搭建，这两种架构没有绝对的“好坏”，只是各有擅长的😴领域。 Arm阵营胜在“精简高效”，是移动设备的“心头😎好”，以英伟达的Grace芯片和苹果用于iPhone的“A系🤗列”芯片为代表；另一个阵营是围绕英特尔x86架构构建的设备，😍x86架构凭“兼容性”称霸多年，是电脑和服务器的“老大哥”，🌟核心优势是“兼容和全能”，当前在PC领域的代表包括英特尔的酷😍睿系列和AMD的锐龙系列，在服务器方面的代表有英特尔的至强（⭐Xeon）芯片和AMD的霄龙（EPYC）芯片。 英伟达🚀在适合AI处理的GPU领域占据全球八成的市场份额，但与其GP😂U组合提供给客户的CPU，一直依赖于Arm的设计技术。 🤯 2020年，英伟达宣布以400亿美元的价格从软银手中收购A🔥rm，但遭到了监管机构的反对，于2022年放弃收购。最近，A😍rm表示有意打造自己的AI芯片，这可能会与英伟达的AI芯片业😍务形成竞争。 这次与英特尔共同开发x86微处理器标准的👏芯片，或有助英伟达接触到更多依赖x86技术来运行系统的企业，😂而且也能在Arm之外，拥有其他的选择。 黄仁勋在与此交😢易有关的电话会议上表示，英伟达计划成为英特尔至强（Xeon）😘系列服务器CPU的“主要客户”，而两家公司即将开展的合作将带😉来每年约250亿-500亿美元的业务机会。 他表示，有🌟了英特尔的x86 CPU，英伟达可将其直接集成到NVLink😢生态系统，打造出机架规模的AI超级计算机，而且两家公司联合开😍发的集成CPU+GPU产品，将催生出前所未有的笔记本计算。 😡 此外，将CPU和英伟达的RTX GPU融合成一个虚拟的💯大型SoC，将成为世界上从未出现过的一类新型集成显卡笔记本电👍脑。 谁是交易的受害者？ 英特尔和英伟达的交易，😴让两家公司的股价狂飙，但是也有竞争对手黯然神伤，这包括Arm💯和最近已成功抢占英特尔x86市场份额的AMD，两家公司于9月😎18日的股价分别下跌4.45%和0.78%。 在这场备🎉受瞩目的合作中，黄仁勋巧妙地避谈了英特尔当前最为棘手的难题之🙄一——持续亏损的代工业务，反而将全部焦点集中在技术整合与市场🔥机遇上，强调英伟达对Xeon处理器的采购承诺与联合开发的潜力🎉。 这一刻意回避或许正揭示了交易的深层逻辑：对英伟达而🚀言，投资英特尔并非为了挽救其代工业务，而是为了直接绑定x86🎉生态的核心能力，强化自身在AI基础设施领域的领导地位。黄仁勋🤗不需要英特尔的制造能力——他需要的是x86架构的通行证、企业⭐市场的渠道，以及一个能在CPU领域制衡Arm的合作伙伴。 😴 结语 软银于8月19日宣布以每股23美元的价格认购😎英特尔的普通股，总投资额约20亿美元，而美国政府则于8月22😢日与英特尔达成协议，以每股20.47美元的价格收购4.33亿🙄股英特尔普通股，总投资或约89亿美元。 当软银和美国政😆府以财务投资者身份入场时，英伟达却以战略协同者的姿态，用50🥳亿美元撬动了可能重塑行业格局的杠杆。这笔交易不仅是一次技术互😁补，更是一场生态博弈：英伟达在Arm之外开辟了第二条战线，而😘英特尔则不得不依靠曾经的“弃子”、后来的对手和现在的合作伙伴😜，来寻找翻盘的可能。未来的较量中，代工业务的亏损或许仍是英特😜尔的隐痛，但对黄仁勋而言，可能只是棋盘之外的杂音。返回搜狐，😊查看更多

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文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多