文 | 侃见财经 文 | 侃见财经 周期之下，有🙌色金属的春天已经到来。 随着黄金的暴涨，白银的上升周期👍也已经到来。在固态电池即将落地的大背景下，钴以及锂的景气度持🎉续提升。其中赣锋锂业、华友钴业等有色金属龙头，都已经走出了谷🙄底。 从市场表现来看，“大象起舞”的故事，正在华友钴业😍的身上上演。 据悉，当投资者还在聚焦科技股时，华友钴业🙌已悄然走出了主升行情。9月26日，在各大指数集体回调的背景下😴，华友钴业股价却逆势走高，盘中涨幅一度超过5%，最终收盘上涨🙄2.7%。 实际上，这已经不是华友钴业第一次走出逆势上👍涨的行情了。从其近期表现来看，华友钴业的股价表现相当亮眼。统😂计显示，9月至今，其股价涨幅已经达到了18.9%，而同期上证😂指数下跌0.77%，沪深300指数则微涨1.19%，华友钴业😴表现明显优于大盘。 拉长周期来看，近三个月华友钴业的股👏价涨幅更是高达54.32%。经过了近期的股价大涨后，华友钴业🌟的市值也是重回千亿，达1054亿元。 作为国内有色金属🙄巨头之一，一轮有色大周期结束后华友钴业进入下降通道，在业绩下😉滑的同时，市值最高缩水超过了八成。但随着周期的回暖，华友钴业🎉也已走出泥潭。 在这种背景下，华友钴业的实际控制人陈雪😊华身价自然也是水涨船高，根据股权穿透显示，陈雪华共持有华友钴🤔业19.86%股份，按照最新市值计算该部分持股市值超过209👍亿元。 从市场角度来看，相比于赣锋锂业的李良彬，天齐锂🎉业的蒋卫平，陈雪华要低调很多。当然这也同新能源爆发之下锂矿的🙌热度较高因素相关。 侃见财经认为，作为市场最为稳定的产🤗品，有色金属一直以来呈现出较为明显的周期性，经过这一轮周期的🤔洗礼，华友钴业明显已经走出了本轮的底部，待市场需求持续爆发，😀华友钴业定会等来估值的重估。 周期的魅力 华友钴🤔业的历史最早可以追溯到2002年，其前身为华友钴镍材料有限公😀司。 当时，国内钴资源储量仅占全球的约1%，但消费量却😎超过全球一半。资源与市场的严重错配，让华友钴业的创始人陈雪华🙄决心大力发展钴资源。 由于国内钴资源的匮乏，华友钴业将😜触角伸向了海外市场。 2006年，华友钴业在刚果的第一😀个铜钴冶炼厂动工；紧接着的第二年，华友钴业以2.64亿元收购🙌三家刚果矿业企业，成为当时唯一一家，在刚果拥有钴矿开采权的民🤗营企业。也是通过这次收购，让华友钴业的钴产能大幅提升至3.9😉万吨，一跃成为当时全球最大的钴冶炼生产商。 2015年🤯，华友钴业迎来了里程碑时刻，其成功在上交所上市，随后更是以1🤯7.93亿元的价格拿下刚果PE527铜钴矿权，进一步夯实了在🤩铜钴领域的优势。 展开全文 此时的华友钴业，已经😴逐步完成了从单一卖资源到“资源－冶炼－销售”的一体化转型。 👍 不过，有色金属行业天然具有强周期的特点，即便是钴和镍这🙄种较为稀有的有色金属也是如此，而华友钴业也没有逃过周期波动的🤯命运。 回看最近这些年，华友钴业共经历了三次较为明显的❤️周期波动。 第一次周期波动出现在2015—2017年，😍此前受全球智能手机与消费电子产品爆发的影响，作为三元锂电池正😴极材料关键元素的钴需求暴增，价格大幅上涨。但随着泡沫破裂，钴🤗价开始见顶回落，到2015年，钴价很快跌至低谷，而握有大量产🤔能的华友钴业也因此出现了业绩亏损的情况，当年净利润亏损2.4🤗6亿元，同比大幅下滑269.22%。 不过，没多久钴价😎又开始大幅回升，2016到2017年间钴价从低点飙升至近70😎万元/吨，而华友钴业在2017年也大赚18.93亿元。 🙄 第二次周期波动出现在2019到2022年。受新能源电池产业😂调整的影响，钴价出现了大幅下滑，而华友钴业净利润也从2018🤔年的15.28亿元“跳水”至1.195亿元，净利润同比大幅下😅滑了92.18%。感受到纯资源业务的脆弱性后，为平滑周期影响😁，华友钴业加速推进产业链一体化布局。2018年，华友钴业与L👏G、浦项合作成立合资公司，进军三元前驱体领域。3年后，华友钴🚀业收购巴莫科技，实现了三元正极业务的迅速布局。 到20😎22年，随着新能源汽车产业爆发，华友钴业的新能源电池材料及原😎料板块成为核心，当年营收477.4亿元，营收占比为75.74🙄%。 而第三次周期波动则是2023年至今。在2022年😎新能源汽车产业爆发后，新能源电池材料行业开始快速扩张，到20🤩23年开始出现供过于求的情况，其中三元正极材料产能过剩问题十😊分严重。 根据东吴证券及鑫椤锂电预测，2025年三元正😎极材料需求约为130万吨，供给可能达到199.7万吨，过剩产😀能达69.7万吨。而此前大规模扩张的华友钴业也因此遭到了反噬🎉，陷入了长达两年的低迷期。 “大象”再度起舞 在🙄经历了2023到2024年的低迷周期后，2025年华友钴业明😅显复苏。 从业绩来看，今年上半年华友钴业实现营收372💯亿元，同比增长23.78%；实现净利润27.11亿元，同比增😜长62.26%。 拉长周期来看，这也是华友钴业近年来表⭐现最好的一份半年报，半年度的营收和净利润均创出了新高。 🤩 而在业绩增长驱动下，最近一段时间华友钴业的股价表现也十分亮👍眼，近三个月股价涨幅高达54.32%。在经过了近期的股价大涨😍后，华友钴业的市值也是重回千亿，达1054亿元。 那么😍，驱动华友钴业的业绩复苏的根本因素是什么？ 侃见财经认😆为，主要系钴和镍价格回暖因素所致。 从钴价格波动来看，😢钴呈现出非常明显的周期性特征，今年年初在需求减少的背景下，钴🌟价一度下跌至9.95美元/磅，跌穿历次周期底部区间。但随着2😊月24日刚果宣布暂停钴出口四个月、以应对全球钴供应过剩后，钴😆价开始回升。6月份，刚果再度宣布延期3个月至9月22日，这进🤯一步推高了钴价。目前，国内钴价从2月的16.6万元/吨涨至7🌟月底的25.8万元/吨，到9月攀升至27万元/吨。 从🤔镍的价格波动来看，当下镍产品是华友钴业的核心营收来源，今年上💯半年镍产品实现营收128.4亿元，营收占比为34.51%。 🌟 资料显示，华友钴业从2018年开始大规模布局印尼镍矿资😅源，并陆续落地放量，已成为当前第一大业务。2021—2024😡年，华友钴业镍相关业务（镍矿+镍中间品）收入从2.5亿元膨胀🌟至213亿元。2025年上半年，为183.8亿元，同比激增1😀10%以上。 实际上，近年来镍和钴的价格走势非常相似，😆由于供需失衡的原因，镍的价格持续下滑，当前已经跌至全球镍矿成🤩本75%分位线附近。 不过，最近镍也传出了一些刺激价格🥳上涨的消息。例如，印尼政府以环保为由对25家镍矿公司实施制裁😍，而印尼供应占全球镍供应的60%；例如，目前占市场供给七成的😂高成本火法镍生产成本约在15500美元/吨，与当前价格基本持😎平，这将对镍的价格形成强劲的成本支撑。 另外，随着固态😆电池技术的快速发展，镍的反转也是越来越近。资料显示，固态电池🔥能量密度可达400Wh/kg，远高于液态电池的300Wh/k🤩g，且没有爆炸起火的安全风险，以至于成为未来新能源汽车、低空🌟飞行器、人形机器人等领域动力电池的重要发展方向。其中，全球各😊大车企大规模上量固态电池的时间点大致在2027年至2030年😡。而镍作为固态电池的重要原料，一旦固态电池开始正式商业化，镍😡也将迎来反转。 综合而言，钴价格已经触底反弹，镍价格在⭐经历了较长期下跌后已无太大下跌空间，在双重利好支撑下，华友钴😍业或将继续“大象起舞”。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多