文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市👍场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😜未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🥳数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存🔥，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国⭐智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😢交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👏股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😆4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。😘 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总🚀募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次🔥不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的🤗亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元😢，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股⭐”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持😉续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗🙌？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🚀且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的😂。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😊O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🚀上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来😢的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而😂更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募🌟资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😊务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R🎉obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😀投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🌟凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😜年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就😁必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车💯企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效😡应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😀户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😁务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车🎉载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该💯门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😢年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%🙌，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达🌟到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😡增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正❤️在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列🤯芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，👏贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单😀车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向⭐城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😎案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大🤔众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😊车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其⭐客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🤗牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳😂居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🤔 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🤯险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😘五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%❤️、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😉线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一💯大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但👍从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当😴主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车😆企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危😎机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🤯otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，🤯国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😘场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😡C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，🚀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿🚀美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🙄渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😀能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 😢 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国🤩产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应😂。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😂到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶😍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落😴地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商🤗也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202😁5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“🚀下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 👏U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T🌟OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🤔4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主👍导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😜内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别🙌以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🤯 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😀车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2🤔250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号😡+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🤔的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😡决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😢云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案🤗的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，😊面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”🚀的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202🚀1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，🤯其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 😆 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着😡一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😍解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注💯的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro🎉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🤯下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😡基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😎造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 😜在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😂市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智😡能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可👍以顶住压力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 穆胜 文 | 穆胜 “人效”的全称是“人💯力资源效能”，对应的英文是“HR Efficiency”，而😂“Efficiency”，是投产比、效率的意思。这就产生了一👍个非常明显但鲜有人提及的问题——为什么不直译为“人力资源效率😆”，而要翻译为“人力资源效能”？ 我算是国内几个最早研🌟究“人力资源效能”的人，这里，我给出一个解释。 01 🤗主打防守的模式 人效是个投产比，分母是“人力资源投入”🌟，分子是“财务或业务产出”。从数学逻辑上看，要提升人效，显然😜有两种模式： 第一种模式主打防守，主张减少分母，即“降😘低人力资源投入”。 具体做法是，精简机构、压缩编制、裁🤗撤人员。考虑一般的企业里多多少少都有组织冗余，这样的做法显然😉是立竿见影。但问题是，一方面，这种做法不可持续，组织规模不可😅能无限缩小；另一方面，如果没有理解组织的运作机制，盲目压缩组😂织，很有可能导致业务流程和组织氛围被破坏，进而影响产出（分子😜），最终得不偿失。 事实上，大多企业就是在这条错误的道🔥路上“砥砺前行”。2015年左右，我为国内一家年营收千亿的企😍业担任人力资源顾问，当时我就为他们引入了最先进的人效管理理念😴。也就是说，很多现在才流行起来的概念，我在十年前就给他们讲过🌟了。当时现场的反馈很有意思，相当一部分HR认为：“穆老师，您💯这理念很好，但现实中，HR能够控制的只有分母，要提升人效，我❤️们只能动刀砍人、砍组织。” 道理我都讲透了，但他们看到🔥的只是分母，所以，人效管理的理念并没有在这家企业落地生根。不😜能不说，这是一种遗憾，规模如此庞大的企业，但凡找一两个试点，🤯尝试探索人效管理，形成成本端的竞争力和经营者的效能意识，他们🙌现在的江湖地位，就不会如此憋屈了。 02 主打进攻的模😜式 第二种模式是主打进攻，主张增加分子，即“增加财务或🤯业务产出”。 有一部分企业，的确能够只管业绩增长，不管🌟人力投入。甚至他们在人力资源投入上豪掷千金，还会被认为是“有😂格局”“有眼界”“战略性储备”。 说白了，如果业绩保持🤩高速增长，人力资源这点投入，还不是九牛一毛？老板们进而就可以😴上价值——“人才是最宝贵的资源，好的人才决定了企业的未来，找😢人才，不应该看价格。” 眼看着这些企业在人力资源投入上😎的“大手笔”，其他企业的HR就开始泛酸——“看看人家的老板，😢看看人家的企业，看看人家的HR！我们就没打过这么富裕的仗！”😆 其实，这种“全力进攻（分子），不管防守（分母）”逻辑⭐，还是因为企业有业绩增长的势能。老板们大可以把这种势能归结于😉自己在人才上的全力投入，甚至可以举出个别人才改变竞争格局的个🤩例，但说到底，这种势能还是来自于宏观经济和行业的红利，显然是🤯倒果为因嘛。但舆论就是慕强的，当你业绩好了，你说什么别人都会👍认为全是对的。 展开全文 我从来不相信那种豪掷投😍入，然后赌不确定性产出的投资模式，这种模式赌性太大，不靠谱。😡这就好比有的头部投资机构，宣传自己的理念是“投赛道”，也就是😘哪个赛道上出现机会的时候，就投这个赛道上几乎所有的头部项目。😉他们形容为，一把飞镖扔出去，总有一个落在靶盘上。但现实却在打🎉脸，经济红利期过去了，进入寒冬了，他们的这种投资模式就不灵了😍。所以，不要把“蒙对了”说得这么清丽脱俗嘛。 03 防😘守反击的模式 不考虑经济周期，人力资源的投资，也不能是⭐只管防守（分母）的“龟缩”；如果考虑现在是经济寒冬期，人力资🌟源的投资，就不能是只管进攻（分子）的“豪赌”。 进一步😎看，即使现在经济再回归上行期，依赖“豪赌”模式的HR们价值就👍会被认可，就有前途吗？显然也不是呀。他们所谓的专业成功，在老👏板和业务部门眼中，不过是蝇附马尾，企业要不要干掉HR，全凭老🌟板心情。 两种模式本质的问题，都是割裂了进攻（分子）与😡防守（分母）之间的关系。奉行两种模式的企业，都不清楚人力资源😆投入是如何产生业绩的，他们只能“抓一头”。 我主张的人⭐效管理，是防守反击的模式，是把有限的人力资源筹码进行合理配置🌟，最大程度确保企业的确定性增长。直观来说，即使一个企业人力资🤗源总投入不变，我认为，通过优化配置方式，也能明显提升人效。因😀为大多企业的人力资源配置方式，实在有点像是“蒙眼放筹码”“菜👍市场议价定编制”，造成的局部冗员那可不是一点点。把冗员挤出来🎉，放到一些真正需要人力投入的领域里，再辅以若干的人效赋能手段😊（选用育留等），业绩增长自然就来了。 如果考虑我的这种🔥理念，人力资源效能，应该就有两层意思：一是“效”，即效率；二😢是“能”，即产出。这个概念本身就有导向性，它表面是防守反击，❤️其实是一种精实增长的进攻理念，它坚信人力资源投入和业绩产出之⭐间的强联系，认为通过人力资源职能的各种工具能够推动经营。有没😆有发现？这个概念本身就是人力资源专业的革命，野心还挺大的！ 🙌 这样看来，中文博大精深，“人力资源效能”的翻译，实在是😜妙！返回搜狐，查看更多