前段时间有篇文章短暂刷屏了我的朋友圈，文章开头提到一家正在融😅资路演的企业，创始人明确提出“本轮融资，绝对不要产业方的钱”👍。 说实话，这一态度的确颠覆了我的认知，因为过往无论是👍从公开投融信息，还是与投资人的交流中，产业投资都是高频词，有😍LP甚至表示过只愿意投资产业资本。 于是，我顺着这条线😊索继续打听，发现上述表达并非个例，甚至可以说已经在创业圈达成🤗了某种“共识”。比如医疗健康领域FA文忆告诉我，她目前负责的🤗项目中，就有创始人表示“不要产业资本的钱，CVC也不想见”。🤩 另有几位硬科技创业者也直言：“非必要不考虑产业资本”。 🙌 有意思的是，就在我写稿过程中，一位创始人发给我了一份BP😂，我随口问到：你更倾向的机构类型是什么？他回了我两个字：“财😅投”。 难道说，产业资本真的不香了？ “非必要不🤩考虑产业资本” 陈瑞是一家硬科技企业的创始人，其公司业😂务属于人形机器人产业链上的一环，是目前一级市场最火热的赛道之😉一。因此，主动找上门来的机构不在少数。 作为掌握话语权🌟的一方，陈瑞心中对潜在的合作伙伴进行了优先级排序，遗憾的是，😊产业资本被排在了较后的位置。 谈及原因，他坦言，其中一🥳点就是害怕丧失对企业的控制权。“产业资本往往倾向于争取更多话😍语权，如果在关键决策（比如公司发展方向或产品路径）上产生分歧😴，局面就变得两难：不听他们的话，他们不高兴；听他们的话，很可😍能会违背创始团队的初心，最终沦为职业经理人，真走到那一步，还🥳不如去找个班上。” “其实热门行业已经好很多了，产业方❤️通常不会附加那么多条款。对于一些非明星赛道的非明星项目来说，😢准备拿产业基金钱的时候，就要做好失去公司控制权的觉悟了。”硬😎科技创业者韩超表示。 除了出于“失去控制权”的担忧，频🥳繁“被压估值”也是创始人们如今抵触与产业方合作的重要原因。 👍 相较财务投资机构，产业资本的一大优势在于能够带来实际业🙄务增长和市场扩张的订单和渠道资源。但是天下没有免费的午餐，所😘有的资源都被标上了价格。在投资过程中，产业资本的常见操作是把❤️资源折现成现金，将估值压低。文忆表示，一次在撮合项目和产业资😉本合作时，资方直接表示，“我们会给订单，但是估值会压到很低。🤯” 另一早期投资人也提到，他孵化的企业在某一轮融资时，🥳本来已经谈好了30亿的估值，结果一家知名产投进来，直接把数字🌟压到了20亿，“好在投前就给了订单，投后又加深了合作，算下来🎉还是值的。” 不过交流下来我发现，通过被投方式拿到订单🤔并非想象中容易，冲着“对接产业资源”去合作，但投资完成后却没🙌有得到什么有价值赋能的企业不在少数。“没有订单，肯定会失望。😡如果再不幸遇到剽窃技术的，就真的是绝望了。” 身边类似🌟的例子见多了，也就对所谓的产业赋能祛魅了。韩超表示，在跟同行😉沟通时他发现，大家如今似乎已经达成了默契——非必要不考虑产业🥳资本。 展开全文 “披着产业方外衣的财务投资人”💯 产业资本真的如此不值得信赖么？其实也不尽然，现实中，😜也有企业因产业投资的加入实现了显著成长。 以比亚迪入股😆锂电池隔膜龙头金力股份为例。2021年10月，金力股份成功吸😎引了比亚迪的8000万元投资。比亚迪的加入，不仅为金力股份提😂供了资金支持，还带来了大量订单。 根据金力股份的招股说❤️明书，比亚迪在那一年成为公司最大的客户，贡献了50.53%的😡营收，使得公司营业收入从2020年的1.3亿元增长至2021⭐年的5.8亿元，年增长率高达346%。可以说，金力股份的发展😅在很大程度上得益于与比亚迪的紧密合作。 类似的案例还有🥳很多。结合交流中一些创始人对产业资本的吐槽，我们不难看出，大😆家抵触的其实并非产业资本本身，而是那些仅以“产业赋能”为名、😎行压估值之实，却未能兑现资源承诺的机构。用投资人张旭的话说，😆就是“披着产业方外衣的财务投资人”。 张旭现任某上市公🤯司战投部投资总监，在他看来，判断一家产业资本是否具备“产业赋😴能”能力，首先看对方的核心KPI是什么。 以他所在的上😀市公司为例，战投部并不自行寻找项目，而是基于协同部门提出的需😅求来决定投资。被投对象要么与集团主营业务协同，要么符合专利布😅局或渠道扩展的战略需要——根本目标始终是服务于集团整体业务赋😢能。不过他也提到，有些企业的投资部门将DPI也列入重要考核指😊标，“为了赚钱承诺一些根本兑现不了的资源，这种情况倒也并不罕🤔见。” 这里就引出了关于组织架构的话题。某种程度上，产🚀业资本（CVC）在集团内部的“站位”，决定了它的权限和地位，🙌如果仅作为集团下属的一个部门存在，将很难调动供应链或采购部门⭐去为投资部门的承诺买单。 有投资人向我分享过他在某地产🤯CVC工作时的经历：当时他们看中了一个项目，对方明确表示，唯😡有将其纳入集团的供应链体系，才愿意接受投资。投资团队本身认可😆这一诉求，但最终因为业务部门老大不同意导致合作未能达成。类似😂这样的情况先后发生了多次，结果是尽管背靠雄厚产业资源，但这家😍CVC一直发展不起来。 当然也有正面例子。有创业者告诉🙄我，市场普遍对小米产投的认可度颇高，因此其所投企业进入供应链👍的机会较大；歌尔则更强势，“投了基本就要想办法用上”。 🚀 “关键还是在于集团高层是否真正重视投资板块。如果由一把手或😴联合创始人直接主管，投资部门话语权就强；如果投资部门处于边缘🤯位置，那基本就很难成事。”上述创业者表示。 “有些产业😜资本很难拒绝” 尽管大多数创始人都表达了对产业资本的抵😂触情绪，但他们也承认，有些产业资本的资金确实很难拒绝。 😊 比如一些头部产投或是“链主企业”，就属于“即使不给订单，也😍想拿到融资”的典型。因为有了他们的入股，就相当于得到了下一轮🤗融资的背书。企业也想得明白：“产业资本拿不到实际资源，或许创😍始人知道，但其他投资人不知道啊。” 这一心态，也折射出🤔当前一级市场对于产业资本的“偏爱”。 眼下，硬科技投资🚀已经成为一级市场的主旋律，而硬科技企业通常存在技术壁垒高、研💯发周期长、商业化路径复杂的特点。对于不具备相关产业背景的财务🤩投资人来说，这无形中提高了投资的门槛。 这一背景下，“🌟跟着产业资本出手”正成为很多财务投资机构最稳妥”的投资策略。😅因为在大家的普遍认知里，离产业越近，代表着拥有更深厚的项目储⭐备和项目渠道，同时也意味着对未来技术走向的判断大概率更准确。😅 不只是在投资层面，从募资角度，产业资本也成为很多机构🌟的合作首选。某地方产投平台投资人告诉我，在募资过程中， 产业🤗型上市公司被他视为最优先考虑的合作对象。“这对于一些产业竞争💯力不具备优势的地方政府基金来说很重要，引入上市公司就是在向企🚀业传达一个信号——和我们合作，不仅只是与一个低线城市的城投平😎台建立了联系，还能接触到更广泛的市场化资源。” 身边的🎉负面案例和市场对产业资本的推崇，就像两股相反的力量，让很多创🥳始人陷入“不想拿，又不得不拿”的纠结。 不过，市场环境😆向来都是复杂的，与其陷于两难，不如回归理性。对创业者而言，不😍要因为光环盲目相信“赋能”神话，也无须因个别失败案例就否定所😁有产业资本。重要的是清醒认知自身需求，理性辨别合作方，并始终😡将重心放在夯实内功上。 说到底，资本市场会有冷暖变迁，👍产业叙事会有起伏更迭。无论对面坐的是财务投资人还是产业资本，🎉创始人最终要回答的始终是那个最根本的问题：我们究竟因何而强大😢？ 答案，永远握在创业者自己手中。 （文中文忆、🔥陈瑞、韩超、张旭皆为化名）返回搜狐，查看更多

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近日，《Nature》杂志的最新一期封面论文引起了广泛关注，🙄研究主题是 DeepSeek-R1。这项研究由梁文锋教授团队👏主导，内容围绕如何通过强化学习来提升大型语言模型（LLM）的😂推理能力。早在今年1月，该研究已在 arXiv 上发布，受到😀学术界的高度评价。 在封面介绍中，《Nature》指出🙄，如果大型模型能够规划解决问题的步骤，往往会得到更好的解决方🤔案。这种推理能力与人类处理复杂问题的方式相似，但在人工智能领👍域实现这一点面临着巨大的挑战。研究团队展示了如何在极少人工干👍预的情况下训练出具备推理能力的模型。 DeepSeek⭐-R1模型的训练采用强化学习策略，模型在正确解答数学问题时会🌟获得高分奖励，而答错则会受到惩罚。通过这样的机制，DeepS🤔eek-R1学会了逐步推理、解决问题，并在给出答案前进行自我⭐验证，从而提高了其在编程和科学研究中的表现。 值得一提🚀的是，DeepSeek-R1被认为是首个经过权威学术期刊同行😴评审的语言模型，这一成就标志着 AI 领域的一个重要里程碑。😀Hugging Face 的工程师 Lewis Tunsta🤗ll 对此表示，这是一个重要的先例，强调了行业规范的重要性，🚀尤其是在评估 AI 系统潜在风险时。 此外，研究团队在👍论文中对模型的训练数据类型和安全性进行了详细说明，避免了对模😎型的拟人化描述，确保研究的严谨性和透明度。这一开放模式得到了😀同行的广泛赞誉，认为有助于提升公众对 AI 的信任。 👏划重点:返回搜狐，查看更多