文 | 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 文 |😅 市象，作者 | 景行，编辑 | 文昌龙 “石头科技的⭐新战略不知道是怎么执行的，只知道花大钱，不知道钱花哪里去了。🥳” 这一观点出自石头科技投资者。目前，石头科技正在一场😊“创业焦虑”中。9月初的柏林国际电子消费品展览会上，石头科技🤔发布了三款智能割草机器人产品，意图杀入西方户外清洁市场。 👏 这家从小米生态链脱颖而出的智能清洁品牌，正寻求二次上市，🤩今年6月，石头科技向港股递交招股书，寻求科创板+港股，内资+😉外资的双融资渠道，为渠道、研发、新业务筹备子弹。 但在🤗此前的历次创新中，石头科技或慢人一步，或铩羽而归，除洗地机目😡前已经能贡献利润外，其他曲线尚未成型。 在接受《界面》🤔采访时昌敬提到，自己曾用六个因子构筑一套人才模型，用于吸纳新🔥人才以及考核现员工。昌敬表示：“我认为我自己每一个板都是长板😘、没有短板。”他公开表示，友商频繁以他个人账号的抖音视频内容💯“黑”石头，令他防不胜防，这些账号内容有相当一部分是昌敬对造💯车、驾驶的思考及体验。 在投资者眼中，这位创始人的性格⭐“自负且自我”。从轻视洗地机品类的创新机遇，到出于个人兴趣“😍重仓”造车，昌敬在追逐一个红海行业的同时，放弃了人形机器人这🔥一市场的重大机遇，属于“放弃始发车，去赶末班车”。 而😜更令市场担忧的是，石头科技与昌敬，未来还有多少“试错机会”？💯 01 因行业贝塔而生 石头科技的发展史，几乎是🤩一部行业红利的变迁史。 创业早期的昌敬，无疑是捕捉市场😆机遇的好手。在互联网早期，昌敬就凭借美颜APP产品，让初创公😴司以1200万美元的价格被百度收购。 在昌敬眼中，石头😀科技抓住了两轮市场红利。其一，石头科技于2014年7月创立，😘仅两个月后就获得小米投资进入其生态链，解决“活下来”的问题；😅其二，在代工业务走上正轨时，石头科技转型自有品牌脱钩小米，同❤️时抓住机器人行业出海势头，迅速打入发达国家市场，拿到品牌+市🤔场的双红利。 业绩数据则能直观反映，抢占扫地机市场，究🌟竟为石头科技带来了一块多大的红利蛋糕。 今年上半年，石😡头科技实现营收79.03亿元，同比增长78.96%，其中99🌟.93%的收入来自智能清洁产品及配件，根据石头科技的业务划分😉，目前其智能清洁产品主要包含智能扫地机器人、洗地机和洗烘一体😍机三大类。毫无疑问，扫地机仍然是石头科技赚钱的绝对主力。 😆 这一产品的确定性较强，且石头科技先发优势显著。 根😆据IDC数据，今年上半年全球扫地机器人市场增长稳定，出货量达😍1126.3万台，同比增长16.5%，其中，石头科技出货量为👍232.6万台，市场份额达到20.7%，科沃斯、追觅、小米、😉Irobot等对手紧随其后。在全球清洁机器人市场中，石头科技😍仍以15.2%的市场份额排名第一。 展开全文 但🔥石头科技同样面临业务结构单一的问题，投资者担心的是，一旦行业🤔增速下行，石头向何处去。 上半年的石头增收不增利，赚到🥳的钱少了，花钱的地方多了。在营收暴增的情况下，净利润6.78🤗亿元，同比下降了39.55%；经营活动现金流净额暴跌179.🚀84%至-8.23亿元，这还是石头科技2019年以来的首次负😜值。 2023年、2024年、2025年上半年，石头科😅技智能产品的毛利率分别是55.32%、50.36%和44.5🤔9%。石头科技的解释是，公司正在全球“以直取代”，通过提高自😁营渠道覆盖率，增加品牌建设投资，致使利润下行。 上半年🙌石头科技的销售费用暴增了144%，研发投入暴增了67.28%😉，总额6.85亿元的研发投入甚至超过了净利润总额。同样上市的😆科沃斯，上半年研发费用率是5.76%，石头科技是8.7%。 🔥 这场投资者与企业的视角裂痕还在拉大。在石头科技看来，研😴发与销售费用的高投入有利于做大未来利润，但在投资者眼中，石头🤩科技的利润“失血”还在持续。 02 石头还有多少筹码 😢 围绕着减持与否的问题，昌敬与石头科技投资者形成了一条猜😂疑链。 去年三季度财报发布后，石头科技因股价暴跌、创始😘人减持被挂上热搜。昌敬公开回应称： “希望持有石头科技😆股票的投资者可以耐心一点，现在是一个战略的转型期，也是一个阵🎉痛期，势必会带来公司的一些变化，这些变化都是为了以后更长远的❤️发展。” 为此昌敬两度做出不减持承诺，去年6月承诺6个😢月不减持，今年6月干脆承诺12个月。 对投资者来说，石🤗头科技研发高举高打不是坏事，但一些前提必须成立，创始人不该频😆繁减持，石头科技得把钱花对地方。过去的问题是，创始人沉浸在自😴己的世界里，认为石头科技的创新阿尔法能战胜行业贝塔，一次次将😡子弹往红海里打。 在接受《人物》采访时昌敬表示，202⭐0年石头科技上市后，自己的人生来到一个巅峰，急需另一个梦想支🤗持目标感。不到一年时间里，昌敬转型造车，2023年8月极石0😆1正式上市，交付仪式上昌敬说：“过去一年，我90%的精力都在🎉造车上。” “因为个人爱好，去赶新能源汽车的末班车，多😜少影响了石头的路径。说自己精力都在石头上，汽车只是财务投资，😅不可能总去管汽车，但视频看得出大部分精力放在了汽车上。”有投🙄资者表示。 昌敬造车的结果是，石头科技市值在一年多的时😢间里暴跌超过77%，此后缓慢复苏。极石01车型在今年3月刚刚👏实现销量过千，8月销量定格在1286辆。 同样的故事也😜发生在洗衣机赛道。 2023年，石头科技发布第一款洗衣⭐机产品，试图将技术颠覆市场的经验从扫地机复刻至洗衣机。首款产😴品石头分子筛洗烘一体机H1采用自研三年的分子筛低温烘干技术，😀号称颠覆传统洗衣机市场烘干模式，售价为5999元。 从👍业绩角度看，石头科技财报显示，包含洗衣机在内的智能电器产品销😍售额2023年为5.5亿元，2024年为10.7亿元，增速上😘整体较快，但市场体量始终未能打开。今年6月，石头科技南京洗衣😅机事业部进行了一场比例超过70%的大规模裁员，从产品到供应链❤️等部门均在裁员范围内。 而在真正该发力的地方，石头科技🙌一直是慢人一步。 “当年看不起洗地机这种结构性创新错失🤗一大波业绩，然后把机会让给了追觅。”有投资者表示。 在😊昌敬苦研造车的时间点，添可拿出了芙万1.0洗地机，追觅拿出了😆H11 Max洗地机，前瞻产业研究院数据显示，2019年我国🙌洗地机市场规模仅为0.7亿元，到2024年约为143亿元，一🤩个蛋糕从无到有迅速做大。 好在石头科技亡羊补牢，迅速跟😀进洗地机市场。财报数据显示，去年石头科技包含洗地机在内的其他🎉智能产品收入为10.7亿元，同比增长93.13%，但如果拿出🤔造车的力度提前布局，石头科技或早已摆脱追赶者身份。 割🤯草机领域也同样如此，早在石头科技入场之前，九号公司、追觅的智🥳能割草机器人产品已经落地。但相较洗衣机、汽车，此次石头科技布😊局割草机的反馈相对正面，原因在于，市场终于看到石头科技布局商⭐业蓝海，而不是追着成熟产品打。 03 留给石头的赛道不😎多了 眼下，昌敬和石头科技需要绷紧神经。 一方面🎉，行业内的专利大战持续不休。9月16日，科沃斯刚在欧洲统一专🤗利法院起诉石头科技侵犯其名为“机器人定位方法、机器人及存储介😴质”的欧洲专利。 而在未来，能留给石头科技的蓝海赛道已😀经不多。在家用清洁机器人赛道，头部品牌从室内一路打到室外，从😅扫到洗的功能不断细分，把可用场景打了个遍。割草机瞄准的是西方😆国家限定的室外草坪清理需求。而在家用清洁机器人场景下，中国品😁牌正在瓜分家用场景的扫地、洗地等市场需求，头部品牌刺刀见红时😁，新兴品牌仍在进场。 今年是扫地机行业的祛魅年，各品牌😎大打价格战，旗舰变中端、中端变低端，小米则将3C增强版扫地机👏价格打到约950元，扫地机作为尖端科技产品的市场印象一去不复🙄返。 目前，石头科技正在产品上不断减配降价，以应对整个😊扫地机行业价格混战的局面。在亚马逊上，原价1599美元的石头🤗扫地机器人Qrevo Curv，青春版限时优惠价格降到999😍.9美元；在国内，有消费者愤怒表示，入手三个月的石头科技扫地❤️机降价一千元。 而在传统家电领域，无论在任何赛道，石头🤗科技都必须打一场低门槛高竞争低增速的苦战，这里也从来不是石头😆科技的红利。美的集团董事长方洪波曾反复提醒，家电行业早已是一😜片红海，不仅市场增长见顶，降本增效空间也已见顶，无论是谁，贸😘然杀入家电的结果，只能是杀敌一千自损八百。 洗烘一体机😆大规模裁员的惨痛教训提醒石头科技，就算苦研数年，拿出足以冲击😍行业的重大创新，后发者也无力撼动行业巨头。 在割草机赛🤔道，目前市场增速较快。IDC报告显示，2025年上半年全球割💯草机器人出货量达234.3万台，对照扫地机的规模约为五分之一🤗，同比增长高达327.2%，行业处于爆发前夜。 然而割😆草机市场正在由蓝转红。今年的CES 2025国际消费电子展上😅，九号、追觅、科沃斯、优必选等公司集中发布割草机产品，今年2⭐月，追觅宣布其割草机产品出货量超过10万台。 有投资者😎表示，石头科技的优势在于研发能力很强，产品领先比较多，但错失🤗太多机会。追觅很早就发布人形机器人了，石头反正是没动静。 🚀 截至目前，石头科技的二次上市故事仍不够美，扫地机以外的第👏二增长曲线尚未成型。市场预计今年三季度，石头科技洗地机或将实😢现扭亏转盈，接过增长接力棒。但问题在于，洗地机与扫地机存在竞🤯争关系，要找到下一个增长场景，归根结底要替消费者寻找下一个生😊活方式，难度可想而知。 对这颗自信的“石头”来说，未来🤔有必要拿出执行力快速抢占好赛道，而不是等到电梯爬不动时，再尝😜试跳起来。返回搜狐，查看更多

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上证报中国证券网讯（记者 刘怡鹤）10月9日，天兵科技官微宣😅布，近日公司已完成近25亿元人民币Pre-D轮和D轮新增融资🙌。两轮融资由国裕高华、济钢集团、东方资产、申万投资、中银资产😀、贵阳工业发展基金、北交联合、湖南盛力投资、湖南高新纵横、青😡水慧星等多家知名机构共同完成。本轮融资将主要用于火箭及发动机😁批产备产备料、新一代发动机与火箭研制。 天兵科技是我国🤔商业航天领域领先开展新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭😊研制的高新技术企业。2023年4月，天兵科技自主研发的天龙二🙌号中型液体运载火箭首飞成功。2025年9月，天兵科技在山东海😡阳东方航天港完成天龙三号大型液体运载火箭一级动力系统全系统海😀上试车，刷新了国内商业航天液体火箭发动机推力纪录。返回搜狐，👍查看更多