文 | 斑马消费，作者 | 任建新 文 | 斑马消费，🌟作者 | 任建新 资本市场造就的神话，再一次降临到史玉❤️柱身上。 6月以来，一轮超级行情砸中了巨人网络，公司股😁价短短3个月多里增长了两倍多。昨日收盘，巨人网络市值867.⭐74亿元，在A股游戏板块仅次于老大世纪华通。 巨人网络❤️能否延续行情、冲破1000亿元市值，成为近期游戏行业最关注的😅话题之一。 但是，没有业务和业绩支撑的市值暴涨，终究只⭐是昙花一现。《征途》系列，20年后能否继续延续其生命力？Pl🤗aytika能否给巨人网络带来更多实质性的助益？《超自然行动😊组》和《五千年》，能否成为下一个《王者荣耀》或《Whiteo😢ut Survival》？市场即将给出答案。 市值飙升🌟 经过此前几年的政策、产品与用户向的调整，2024年以🥳来，游戏市场再度进入顺周期。 行业数据显示，今年1-6🤗月，国内游戏市场实际销售收入1680亿元，同比增长14.08😢%，在去年高增长的基础上增速再创新高；游戏用户规模6.79亿🤗，同比增长0.72%，亦为历史新高点。 颇为难得的是，😘本轮周期，国内市场和出海业务均表现出色。其中，自研游戏国内市😁场销售收入1404.52亿元，同比增长19.29%；自研游戏😜海外市场销售收入95.01亿美元，同比增长11.07%。 ⭐ 或许，腾讯控股（00700.HK）和网易（09999.H🔥K）这样的综合系互联网巨头，反馈并不明显。A股的游戏巨头们，🤩市场反应堪称立竿见影。 A股游戏老大世纪华通，今年以来🤩股价涨幅达到280%，最新市值已经逼近1500亿元。 🥳世纪华通身后，巨人网络的表现，令市场更为意外。今年以来，巨人🤯网络（002558.SZ）股价涨幅接近260%，市值870亿👏元，离千亿市值仅一步之遥。 在A股主流游戏公司中，巨人😎网络市值第二、增幅第二，均仅次于世纪华通——如果从巨人网络开😆始走牛的6月份开始算起，其股价涨幅甚至超过了世纪华通（002💯602.SZ）。 世纪华通的市值增长，有着明确的业绩与😊预期推动力。凭借《Whiteout Survival》等产品🤔的优异表现，公司业绩从2024年开始爆发，连跨门槛、渐入佳境😍，今年上半年营业收入172.07亿元、净利润26.56亿元，😢分别同比增长85.50%和129.33%，保守估计2025年😂全年营业收入350亿元、净利润达到50亿元级别。 但巨🤩人网络，无论是业务规模、增长趋势还是业绩预期，似乎都撑不起榜🤗眼的地位。 2024年，巨人网络营业收入29.23亿元🙄，同比下降0.05%，归母净利润14.25亿元，同比增长31👏.15%；今年上半年，公司收入16.62亿元、净利润7.77😴亿元，分别同比增长16.47%和8.27%。 展开全文😂 A股游戏板块也是巨头林立，世纪华通、三七互娱（002🔥555.SZ）、完美世界三巨头身后，还有吉比特和恺英网络（0🙌02517.SZ）。按去年以来的规模计，巨人网络排不进前五。🔥 那么，股市异军突起的巨人网络，到底是何方神圣？它又是🤩如何抓住机会成为这一轮游戏行情最大受益者的？ 辉煌与没⭐落 2001年，盛大游戏引进《传奇》，首创游戏免费、增🚀值服务收费的商业模式，首创点卡收费模式，成为中国网络游戏市场😜的起点。 这款超级游戏，吸引了无数重度玩家。其中，就包⭐括史玉柱。 对于史玉柱，对近30年中国商业史略有了解的😆人，应该都不会感到陌生。他作为浙大数学系、深圳大学软件学的高🚀材生，1991年创立巨人，推出M-6403汉卡，赌博式地到《🤩计算机世界》打广告，仅用几个月就成为百万富翁。 尽管巨🙄人大厦计划让公司陷入流动性危机，但史玉柱还是在2000年左右😊，凭借脑白金项目，重新攀上高峰。 所以，《传奇》风靡大😢江南北的时候，史玉柱已经基本实现了财务自由，随随便便就成为了🤔游戏中的氪金大佬。 在《传奇》的刺激下，史玉柱入局游戏🤗市场，推出了《征途》。这款产品2006年4月公测，2007年😘便成为全球第三款同时在线人数超百万的网游。 仅凭这一轮🎉产品，巨人网络2007年底在纽交所上市，成为当时在美股发行规😍模最大的中国民营企业。 尽管当时史玉柱集齐了四大业务版🤯图，保健品、银行投资、网游和保健酒，脑白金、黄金酒等产品凭借⭐广告刷屏，史玉柱个人更是因民生银行项目在金融圈名声大噪。但是💯，其他业务都是面子，只有游戏，一直是史玉柱的里子，持续稳定贡🌟献利润。 2016年，从美股私有化退市的巨人网络，借壳😅世纪游轮上市，史玉柱个人的名望和财富都达到顶点。 回A😍上市之后没多久，巨人网络的增长压力就开始显现。原因也很直接，🙄任何游戏产品都有其生命周期，《征途》也不例外。拳头产品老化，🤯新产品青黄不接，让公司暂时失去了增长的动力。 此时，史😜玉柱开始围绕这个核心业务平台，施展其在资本市场的长袖善舞。 🤗 一方面，组成买方团，拿下国际知名游戏公司Playtik😊a，并计划将其注入到上市公司。另外，凭借巨人系多业态的优势，🤗推动公司向金融、互联网等业务转型，巨人网络一度成为一家以互联🤔网游戏为主的互联网平台公司。 对Playtika的收购🚀，耗时多年，屡战屡败、屡败屡战。最终，历经多次试探，才实现了👏曲线并表。 通过控股旺金金融，将互金车抵贷“双寡头”之😁一的投哪网收入麾下，一度让公司深陷泥潭，不得不折价出让，才避🚀免了危机进一步发酵。 期间，巨人网络计划斥资近11亿元🔥，收购知名游戏摩尔庄园、赛尔号和小花仙背后的淘米集团，但终未😀能成行。 兜兜转转数年，史玉柱只能带领巨人网络回归游戏😘主业，这才迎来现在的业务稳定期。 千亿在望 巨人😴网络虽然业绩规模与增长趋势不及A股其他游戏龙头，但是，盈利能😡力奇高。 2024年，巨人网络游戏业务毛利率87.58👏%，2025年1-6月进一步增长至90.96%。而其他主流游🤩戏公司，毛利率大多在60%-70%左右。 去年，巨人网😜络净利率达到48.75%，逼近50%；今年上半年略有下降，仍🥳然高达46.75%。2025年1-6月，游戏三巨头的净利率约😍在15%左右。 巨人网络的盈利水平，在A股主流游戏中处🔥于绝对头部，取代了原本属于吉比特的“游戏茅”的地位。 🎉不过，抛开游戏类型、买量策略、业务模式等原因，巨人网络超强盈😀利中很大一部分，来自于Playtika对巨人网络的加持。 😢 尽管并未如计划般注入到巨人网络，但Playtika还是作😎为公司间接参股子公司存在，持股平台为上海巨堃网络科技有限公司🥳。2021年初，Playtika在纳斯达克上市，股票代码PL😉TK。 巨人网络财报显示，上海巨堃网络科技有限公司20🎉24年净利润为15.28亿元，2025年半年净利润为5.75😎亿元。 最近几年，巨人网络自身的核心业务线，还是强化《😴征途》系列。2022年的一次招聘显示，公司为《征途》业务一次😂招聘上百人；另外，有消息指出，“退休”多年的史玉柱，当起了《🎉原始征途》的产品经理。 从上到下的重视，让巨人网络的业🥳务得到了立竿见影的效果。今年上半年，公司业绩重回增长，核心大😡IP征途应当是立下了头功。 仅旗舰手游《原始征途》的小😍游戏版本，上半年累计新增用户2000万。今年以来，该产品月流😆水稳定在1亿元水平。 不过，对单一游戏产品的过度依赖，😅导致的业绩波动风险，让曾经的巨人网络饱受质疑，现在的吉比特（🤔603444.SH）也正在经历这种尴尬期。 所以，游戏😉公司需要在拳头产品积累了足够的开发和运营经验后，通过不间断的👏产品来验证自己的运作能力。 2025年1月，巨人网络推🔥出《超自然行动组》，自7月开始流水大幅增长。以这款产品的预期🤩为基础，国投证券预测巨人网络2025年-2027年的营业收入🤯分别为41.07亿元、52.80亿元、61.76亿元。以去年👏不到30亿元的规模来算，这无异于坐上了火箭。正是从6-7月份❤️开始，巨人网络的股价开启了此轮行情。 巨人网络旗下另一😘款大型产品《五千年》，已于8月开启内测。这款新品，将让公司从🙄MMORPG（《征途》系列）和多人休闲竞技（《球球大作战》和🤯《超自然行动组》），跨入想象空间更大的SLG市场。 《😆超自然行动组》和《五千年》等游戏产品的成功与否，决定了巨人网🚀络的市值走向。如果旗下能够诞生下一个《王者荣耀》或《Whit🤗eout Survival》，巨人网络千亿市值实至名归。如果🙌市场的期待落空，那么，它终究还是要回到自己的位置上。返回搜狐😍，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 晓枫说 文 | 晓枫说 在全球气候治理与😴能源革命的双重浪潮下，海运业这条全球贸易的“动脉”——正经历🌟一场静默却深刻的革命。 IMO数据显示，航运业约占全球🙌温室气体排放量的2.89%，其脱碳进程直接关乎《巴黎协定》目⭐标的实现。随着碳强度指标（CII）、欧盟排放交易体系（ETS😀）从政策蓝图转化为实际成本，一场围绕技术路线、运营模式与商业🤯逻辑的全面竞赛已然拉开帷幕。在这场全球性的转型中，以ABB、😀瓦锡兰为代表的国际技术提供商，以中国船舶集团、中远海运等中国💯领军企业及众多中小创新型科技企业，共同勾勒着“全船电气化”为❤️血脉、“系统智能化”为神经的未来船舶蓝图。这幅跨国产学研协同🙌绘制的蓝图描绘了清晰的愿景，但其落地之路却布满需要全球行业共😉同应对的复杂挑战。 一、系统重构：电气化是底层逻辑变革🤗，而非简单动力替换 事实上，行业认知正经历一个深化的过🙌程——船舶电气化的核心，并非仅是安装一套电池组那么简单，其本🙄质是从“机械驱动”向“电力驱动”的范式转移，是对船舶能源分配🚀与推进系统的彻底重构。 在这一领域，东西方的技术路径呈🤯现出有趣的对比与融合。ABB力推的车载直流电网（DC Gri😢d）概念，与西门子能源的直流港口方案、瓦锡兰的混合动力解决方💯案等代表了欧洲的技术思路，其核心优势在于构建了一个高度集成化🤗的“能源平台”。相较于传统交流电系统，直流电网能减少高达10😉-20%的能源转换损耗，并显著节省设备空间与重量。更重要的是🤯，它作为一个开放的架构，能够灵活兼容当前的锂离子电池、正在兴🙌起的甲醇/氨燃料电池以及未来的新型储能技术。这种设计哲学，为😅船东提供了至关重要的“技术中立性”和“面向未来”的弹性，有效😂规避了因过早押注单一绿色燃料技术而导致的资产搁浅风险。 😉 视线回到国内，中国船舶集团在高端邮轮、大型液化天然气（LN👏G）船等领域展现的系统集成能力，以及宁德时代在船舶用锂离子电😉池、钠离子电池方面的技术创新，则体现了中国在产业链中后端的快😊速追赶。特别是宁德时代针对内河航运推出的“船舶动力电池系统”😁，已应用于长江流域等多艘电动船舶，展示了中国在特定应用场景下😘的市场化突破。 市场的选择清晰地揭示了现实的转型路径。😡根据挪威船级社（DNV）的统计，混合动力方案在新造船与改装船🎉市场中占据重要地位。这反映了行业在理想与现实间的权衡：混合动👍力作为关键的过渡技术，允许船舶在排放控制区（ECAs）和港口👍内实现“零排放”静音航行，以满足局部最严苛的法规并提升企业C😢SR形象，同时在开阔水域依靠主发电机保障续航与经济性。中远海😎运集团在旗下多艘大型集装箱船上实施的混合动力系统改造项目，正🥳是这种务实路径的体现——通过在现有船队上进行技术升级，而非全👍部新建，以更具经济性的方式推进减排。 然而，技术的先进😂性无法自动跨越经济的鸿沟。核心挑战在于，这套系统重构所带来的🤩高昂初始资本支出。一艘采用先进直流电网和电池系统的新造船，其🙄建造成本可能比传统船舶高出20%-40%，绿色溢价最终需要在😆整个价值链中被消化。这催生了新的商业合作模式，例如一些航运公🤔司开始与货主签订包含“绿色溢价”的长期运输合同，或寻求绿色金🙌融的支持。技术的普及速度，将不取决于其技术指标的巅峰，而取决😘于其全生命周期成本的竞争力。在这方面，中国银行、进出口银行等😆金融机构对绿色船舶提供的优惠利率贷款，以及一些中国船厂推出的😢“能源管理合同”模式，正在尝试通过金融创新来降低技术应用的门🥳槛。这种技术+金融的整体解决方案，可能成为推动技术普及的重要😀助力。 展开全文 二、从自动化到自主化：数据驱动🥳运营模式的范式转移 智能化是脱碳的另一大支柱，其价值远🔥超节省人力，其终极目标是通过数据驱动，实现全局能效最优和运营😡模式的重塑。 趋势正从“单船自动化”迈向“船岸一体化智🎉能运营”。ABB Ability™、瓦锡兰的船舶效能管理系统😁（EMS）等代表了西方公司在软件平台和系统集成方面的传统优势🚀。这意味着，传统的船长和轮机长角色正在演变，他们与岸上的专家😍团队共同构成一个“数字船队”的运营中枢。这种模式不仅能优化单😂船航速、航线以减少燃油消耗（据估计可带来5-10%的能效提升🙄），更能实现预测性维护，大幅降低故障停航风险。而中国公司则从🙌不同维度切入：华为的5G技术、船载通信模块和云服务正在为智能😡航运提供数字基础设施；上海国际港务集团打造的“智慧港口”系统😴，通过优化船舶在港口的作业效率，间接减少了船舶的等待时间和排⭐放；而国内诸如百舸新能这样的众多中小创新型企业，也在围绕船岸😁一体模式、新能源动力系统等加快研发和产业化进程。 在自❤️主航行这一前沿领域，西方公司如康士伯与Yara合作的“Yar😍a Birkeland”项目引人注目，而中国的进展同样值得关💯注。交通运输部水运科学研究院牵头制定的智能船舶技术标准，青岛🙄无人船基地的测试验证平台，以及系统科技有限公司等企业在自主避😍碰、智能靠离泊等关键技术上的突破，显示中国正在构建自主可控的🔥技术体系。特别是中船重工第716研究所开发的“船海智云”工业👏互联网平台，已应用于数百艘船舶，实现了设备健康管理、能效优化😂等功能的国产化替代。 然而，这片“新蓝海”也充满了“暗👏礁”。 一是法规与责任的空白。当智能系统做出决策导致事😅故时，法律责任的界定是全球监管机构面临的崭新课题。IMO正在🤔制定的《海上自主水面船舶（MASS）规则》进展谨慎，便反映了😡这一复杂性。而中国机构和企业也正积极参与相关国际标准的制定，🤩这种技术标准话语权的竞争，其重要性不亚于技术本身的竞争。 🤩 二是网络安全的致命脆弱性。高度互联的船舶使其成为网络攻击⭐的高价值目标，2020年某大型集装箱航运公司遭遇的网络攻击导🤔致全球业务中断，已为全行业敲响警钟。 三是人机协作的挑😢战。船员角色将从操作者转变为系统管理者和监督者，这一转型需要❤️体系化的培训和文化适应，对航海教育体系提出了全新要求。 🙌 三、脱碳的终极拷问：绿色燃料的抉择与全球基础设施的协同 🤗 领先的电气化平台解决了绿色能源的输送和分配问题，但最根本🔥的挑战在于——绿色能源本身从何而来？这引出了脱碳征程中最具争😊议和不确定性的领域。 目前，液化天然气（LNG）、甲醇🤔、氨、氢等选项构成了一个充满竞争的“燃料罗生门”。马士基巨资😁投入绿色甲醇船舶，中远海运集团积极探索氨燃料动力技术，而一些😜欧洲船东则看好LNG的过渡作用，每一种选择都面临“Well-👏to-Wake”（从油井到螺旋桨）全生命周期碳排放的严格审视😆。因此，船舶电气化系统的真正绿色成色，最终取决于为其供电的能🙄源来源是否在全生命周期内真正清洁。 更深层次的矛盾是“🌟鸡与蛋”的全球基础设施困局。船东不愿投资某类绿色燃料动力船，🙌因为全球加注网络几乎为空白；能源公司不愿投资数百亿美元建设全🤯球加注站，因为市场上对应的船舶数量不足。破解这一死结，单靠市😍场力量远远不够。 在这方面，中国依托其强大的基建能力，😊在国内长江流域、珠江三角洲等内河航道沿线加快建设船舶充电、加🤗注设施，这种“先内河、后沿海、再远洋”的渐进式基础设施布局策😆略，为技术验证和商业模式探索提供了宝贵的试验场。然而，要将这⭐种国内经验复制到全球航线网络，仍面临巨大的投融资和国际协作挑🙄战，亟需强有力的国际政策协调（如全球性碳税机制）、巨额的基础❤️设施投资以及形成行业共识的标准体系。这已超越技术范畴，成为对🔥全球治理智慧的考验。 然而，我们必须清醒地认识到，技术😡方案的成熟只是漫长征程的起点。未来的成功将不取决于任何单一国⭐家或公司的技术突破，而取决于整个全球生态系统的协同进化，比如🚀技术路径的多元化与融合，能否形成尊重不同国家、不同航线条件下😀的技术选择，促进东西方技术方案的交流互鉴，而非形成新的技术壁🙌垒；比如商业模式的创新与共赢，能否建立合理分摊绿色溢价、覆盖😀全生命周期成本的商业模式，确保发达国家和发展中国家的船东都能😊"用得起"绿色技术；再比如治理体系的包容性与有效性，在IMO😴等多边框架下，能否构建平衡环保雄心、技术可行性和经济承受力的🎉国际规则，等等。 可以说，未来十年，海运业这艘巨轮将航😂行在技术的“星辰大海”与现实的“惊涛骇浪”之间。这场转型，既💯是对人类工程智慧的考验，更是对全球合作精神与商业创新能力的终🚀极测验。唯有产业链上下同舟共济，方能在可持续发展的航道上行稳⭐致远。返回搜狐，查看更多