文 | 斑马消费，作者 | 范建 文 | 斑马消费，作😜者 | 范建 昨日，安踏体育开盘大跌超过5%，很难说不🎉是受到了始祖鸟“炸山”事件波及。 上周五的一场《升龙》🎉烟花秀，让知名高端户外运动品牌始祖鸟倍受质疑，品牌形象大打折😢扣。 始祖鸟已第一时间向公众表达歉意，但它背后的安踏，🎉却始终选择了沉默应对。 始祖鸟变“炸山鸟” 一场😍烟花秀，分秒之间的绚烂，却让知名高端户外品牌始祖鸟深陷舆论的🎉漩涡中。 9月19日，始祖鸟联手艺术家蔡国强，在西藏喜💯马拉雅山脉江孜热龙地区，举行了一场名为《升龙》的烟花表演。 😁 当天，随着蔡国强一声“5、4、3、2、1点火”，火药爆🚀破，在山脊上点燃三幕烟花，沿着山坡形成“升龙”的动态景观。从👍现场视频来看，这的确是一出极具视觉冲击力的烟花秀。 未🙄曾想，相关视频在互联网上发布当天，即掀起了环保问题的轩然大波😜。 始祖鸟在前期宣传中表示，本次活动是“秉承对自然的敬💯畏，以艺术为媒，共缔高山信仰”。品牌方也提前考虑到了环保方面🔥的问题，表示《升龙》所采用的彩色烟花粉均为生物可降解材料，污😴染排放符合环保标准。在生态保护层面也做了充足预案，如提前引导🤯鼠兔等小型动物离开燃放区，燃放后立即清理残留物等，确保不留生😎态隐患。 看似有非常完备的预案，但始祖鸟和蔡国强团队忽🙌视一个根本问题。这场烟花秀所在地，海拔约5500米，生态环境🔥极端脆弱，一旦遭遇破坏，几乎是不可逆的。 有环保专家表🎉示，尽管主办方声称使用“环保可降解材料”以及承诺进行生态修复🙄，但活动未依法开展环评，科学性和合法性存疑。 专家介绍🌟，江孜热龙地区属于高山草甸生态系统，海拔极高，当地土地贫瘠，🔥草甸植被生长缓慢，任何人为干扰，都有可能造成长期甚至永久性损😍伤。 在铺天盖地的质疑声中，始祖鸟和蔡国强快速删除了与🌟《升龙》相关的所有视频，并向公众道歉。 据媒体报道，西👍藏当地已就此事召开专题会，并第一时间派工作组赶往现场，会形成🙌一个三级调查组展开调查。 中国中产养大的“鸟” 😊“一边吃户外的饭，一边砸大自然的碗。”这是国内权威媒体，对始🤯祖鸟品牌此次事件最犀利的点评之一。评论文章称，“始祖鸟表面上😊推崇‘无痕山林’，却把自然视为表演舞台，试图用所谓的艺术来为🙌品牌增加价值，显然忘记了初心。” 始祖鸟1989年诞生😜于加拿大不列颠哥伦比亚省，“来自加拿大海岸山脉，植根于高山”😆。它在官网上自我介绍称：因为源于高山，始祖鸟一直以来强调品牌😅对高山充满敬畏，并致力于保护和传播高山精神及其在地文化。 😆 展开全文 在中国市场，始祖鸟从博物馆、门店建设以及🤗一系列品牌活动的运营，快速将品牌所倡导的高山文化和专业户外精😜神，融入到户外生活的各个场景中。始祖鸟就此成为中国的“中产三😀宝”之一。动辄数千元一件的始祖鸟，一度一衣难求。甚至，一件标🤔价8200元的蛇年限定款冲锋衣，在二手市场被炒到了2万元。 🥳 最近几年，受宏观经济环境等因素影响，众多国际知名运动服😅饰品牌陷入业绩瓶颈，但在中国中产的极力追捧下，始祖鸟及其母公🚀司亚玛芬体育迎来业绩逆势增长。 今年第二季度，亚玛芬业🌟绩再创历史新高，实现营业收入12.36亿美元，同比增长23%😁；归母净利润1820万美元，扭亏为盈。大中华区是该公司的核心⭐市场，当期营业收入同比增长42.4%达4.10亿美元；始祖鸟😀所在的户外功能服饰板块营收增长23%至5.09亿美元。 🚀 今年上半年，亚玛芬实现营收27亿美元，同比增长23.46%🤯，归母净利润为1.53亿美元，同比增超108倍。其中，大中华🙌区实现营收8.56亿美元，同比增长42%；以始祖鸟为主的户外🤔功能性服饰分部收入约11.73亿美元，同比增长26%。 😂 安踏沉默以对 始祖鸟在中国市场的爆火，离不开安踏在背🥳后的推动。 2019年3月，安踏联合方源资本等组成财团🎉，以46亿欧元总对价，收购亚玛芬体育全部已发行股份。交易完成🌟后，安踏成为持有该公司57.95%股权的第一大股东。这也是中😊国体育用品史上规模最大的一次跨国并购。 亚玛芬体育19😁50年成立于芬兰，早期是一家烟草公司，从1974年开始经营体😍育用品。旗下拥有萨洛蒙、威尔胜、壁克峰等多个品牌，始祖鸟更是😅其重要成员之一。 安踏出手收购时，亚玛芬正处于持续亏损👏中，对于安踏来说，无异于一场豪赌。 最近几年，在新东家😘的带领下，亚玛芬旗下品牌，快速在中国市场落地生根，更是将始祖😁鸟打造成了中国中产的社交符号。随着市场的顺利拓展，亚玛芬的业🤩绩迎来好转，并于2022年扭亏为盈。 2024年初，亚🤗玛芬体育在纽交所上市，当前市值207亿美元，安踏仍是该公司最🚀大股东。 在中国体育用品行业中，安踏老板丁世忠最为激进😡。过去十年，在他的带领下，相继将FILA、Kolon、DES😴CENTE等品牌收入麾下。在亚玛芬体育身上，更是上演了一出“😉蛇吞象”，欲借此快速提升安踏的国际影响力。 今年4月，😂安踏再下一城，以2.9亿美元对价，收购德国户外装备品牌Jac😴k Wolfskin（狼爪）。 在多品牌发展的策略下，😂安踏迎来业绩飞涨。2020年-2024年，公司营业收入从35😆5.1亿元增至708.3亿元；归母净利润51.62亿元增至1🙌56.0亿元。成为当之无愧的“中国运动一哥”。 丁世忠😜希望通过并购来实现“全球安踏”，但目前，安踏的国际化成色仍然😁严重不足。收购的众多国际品牌，主要是在中国市场迎来了增长。 😍 与此同时，多品牌运营始终面临品牌整合的难题，牵一发而动🙌全身。 此次的始祖鸟“炸山事件”中，网友不断喊话希望安😁踏公开发声，但安踏方面始终选择了沉默。 昨日，安踏体育😆开盘大跌超5%，全天公司股价低位运行，报94.650港元/股👍，跌2.22%。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多