文 | 沈素明 文 | 沈素明 在中国当代商业史💯上，万达是绕不开的名字。 它的崛起，不只是一个企业的壮🤯大，更是一代城市扩张与资本狂飙的缩影。它曾经是王健林的个人意🤯志化身，更是中国房地产与商业地产模式的极致代表。今天再回望，😡万达的轨迹就像一部浓缩的中国企业史：从地方起步，到全国称雄，😊再到全球出击；从首富的荣耀，到债务泥潭的挣扎，短短三十余年，😢万达经历了难以想象的跌宕。 1988年，万达还只是大连🙄市西岗区的一家住宅开发公司。在那个房地产市场刚刚松绑的年代，🤩王健林敏锐地嗅到机会。他背靠军旅出身的果决与纪律感，把一支小😊团队迅速调动起来，敢拼、敢压、敢赌。早期的万达靠着“拿地快、🤗开发快、回款快”的打法，在大连站稳脚跟。 到了90年代😂末，中国城市化进入快车道。 房地产从“短缺经济”转向“❤️增量经济”，城市里到处是等待开发的新地块。万达抓住了风口：以⭐地产为基础，逐步扩展到商业综合体。这是它与其他房企的重大分野🔥——别人主要卖住宅，万达则要做“城的心脏”，建起一个又一个购😡物中心。 这套逻辑迅速证明了威力！ 住宅一次性销😉售，而商业地产可以带来长期租金与稳定现金流，更能形成产业链条😎。到2000年代初，万达已经不满足于东北市场，向全国出击，北🤔京、上海、广州、成都……每到一个城市，就像插上一面旗帜。王健😴林喊出“万达广场就是城市中心”，这句口号不仅是广告，更是一种🤗野心的昭告。 进入21世纪，万达扩张的速度让人目不暇接😘。 它的模式是“复制粘贴”——在一线、二线乃至三四线城🤩市快速拿地，复制成熟的万达广场模型。资金方面，它极度依赖银行⭐贷款和预售回款；执行方面，它几乎形成了一套军队式管理机制：拿😂地、立项、施工、招商、开业，每一个环节都压缩到极限。 🙄这就是所谓的“万达速度”。 别人一个综合体需要三五年才🙌能落地，万达往往两年甚至一年半就能开业。招商也是一大杀手锏：🙄大批国内外知名品牌被捆绑进来，形成标准化组合。一个万达广场落😀地，不仅是一个购物中心，更是整个城市的商业格局重塑。对于地方🚀政府来说，万达是城市升级的象征；对于银行来说，万达是优质客户😉；对于消费者来说，万达就是周末的去处。 在这种“多方共😊赢”的氛围里，万达形成了正反馈回路：越开越多，越多越快。到2😡016年，万达商业已经成为全球最大的商业地产企业，全国200👏多个万达广场，几乎无所不在。王健林则以320亿美元的身家登上🌟中国首富宝座。他的那句“先定一个小目标，比如赚一个亿”，一度🔥成为全民调侃，也成为资本狂欢时代的文化符合。 然而，王😂健林的雄心远不止于“房地产商”。在他的规划里，万达要转型为文😆化与娱乐帝国，要成为“全球娱乐产业第一”。这不仅仅是多元化，💯更是战略野心的外溢。2012年，万达以26亿美元收购美国AM😢C院线，这是中国企业在文化娱乐领域最轰动的一次跨国并购。紧接💯着，传奇影业、澳大利亚Hoyts影院、马德里竞技俱乐部股份…😅…一连串大手笔收购，让万达一跃成为全球文娱版图上的重要玩家。🌟 展开全文 在国内，万达电影一度占据中国院线市场😴的半壁江山；万达文化旅游城也在各地开工，目标是对标迪士尼，打😉造“东方文化IP”。王健林甚至提出，要在2020年之前，让万🥳达成为全球最大的旅游企业，超过迪士尼。 那时的万达，已😆经不仅是房地产公司，而是一个跨足地产、金融、文娱、体育的超级💯集团。王健林身上带有一种“帝国缔造者”的气质，他常常在公开场😀合谈笑风生，语气里透出的是一种笃定与不可一世。 但正是🙄在这段最风光的岁月里，万达埋下了危机的种子。 其一，极😴度依赖高杠杆。万达的扩张几乎全靠贷款与负债驱动，一旦现金流不🤩稳，整个盘子就会摇晃。 其二，过度的多元化。地产、影院😀、体育、旅游，看似多点开花，实则摊子过大，缺乏真正的协同。 🔥 其三，对政策与周期的忽视。房地产本身就是强周期行业，而❤️万达选择在巅峰期不断加码，必然要面对调控的铁拳。 更深👍层的风险在于：万达的模式是一种典型的“规模至上”。它以速度压😁制一切，以体量制造优势。但规模并非万能，当外部环境发生逆转，🌟速度与体量反而会成为沉重的包袱。 回顾那段时间的万达，🥳几乎是中国民营企业的天花板。它的广场遍布全国，它的影城统治院⭐线，它的名字与中国城市化进程紧紧绑在一起。王健林本人也成了财👏富与成功的符号。对于许多人来说，万达不仅仅是一家公司，而是一🤗个时代的投影：资本狂潮、地产红利、全球野心、个人英雄主义。 🔥 然而，盛极必衰，这是历史的常态。万达的高光时刻，其实也🤔是转折的开始。 如果说前十余年的万达是乘着城市化和资本👏红利一路狂奔的胜利者，那么2015年之后，它的故事逐渐拐入另😎一条轨道。仍然是那种大开大合的手笔，仍然是举世瞩目的扩张，却😢隐隐透出一种失控感。表面上是帝国更庞大了，实际上却在堆高风险🙌。 2012年收购AMC只是序幕，接下来几年，王健林几❤️乎成了“全球最大买家”。 ·2016年，万达以35亿美😜元收购好莱坞传奇影业。消息一出，震惊中外。这是中国资本对美国🙄娱乐工业的最直接冲击。王健林说：“中国电影要走向世界，就要掌🔥控话语权。” ·2015年起，万达砸下数十亿美元买下世😡界铁人三项赛公司WTC、瑞士盈方体育传媒集团，收购马德里竞技😢俱乐部20%股份。 ·同期，万达还在伦敦、芝加哥、洛杉🤔矶、悉尼等地大举拿地，打造海外万达广场、豪华酒店与文旅项目。🙄 这种扩张背后有三个动因：一是中国资本“走出去”的政策💯氛围；二是王健林个人的全球野心；三是国内地产监管趋紧，海外似🙄乎提供了新出路。 但问题在于，这些并购多数是“面子工程😍”而非“里子工程”。 它们耗资巨大，却未必能带来稳定的💯现金流。传奇影业电影连连扑街，AMC的债务沉重，体育赛事运营🔥复杂多变。万达花了钱，却很难整合这些资源。 万达的商业😍模式，从一开始就是“高杠杆+快周转”。这种模式在国内地产市场😀里行得通，因为销售住宅和招商租赁可以迅速带来现金流。可当扩张💯推向海外，资金回笼周期骤然拉长，而债务却是刚性的。 2❤️016年，万达集团的总债务高达4200亿元。虽然资产规模庞大🤩，但流动性压力已经开始显现。与此同时，国内金融环境也在收紧：😁银监会开始严格限制银行对房地产的授信，尤其是对高负债、大规模😜对外并购的企业，政策趋向冷硬。 王健林曾经豪言“要在海😊外开一百个万达广场”，可现实是，海外项目的回报率远远低于预期🤩，资金却像无底洞般消耗。 2017年，可以视为万达的转👏折点。 国家开始严控“非理性对外投资”，点名批评一些企❤️业在海外盲目并购，金融风险外溢。被点名的名单中，包括万达。此😊后，银行系统对万达的授信骤然收紧。 紧接着，国内地产调🥳控愈发严厉，“房住不炒”成为主基调。土地价格上涨，销售受限，😉融资渠道被堵。对于以地产为核心的万达来说，这近乎釜底抽薪。 👍 更棘手的是，万达的文旅项目在国内也遭遇挑战。与迪士尼叫😘板的“万达文旅城”，一个个在各地开工，但建设周期长、投入巨大🙌，盈利模式模糊。王健林说过“一个迪士尼算什么，我能在中国开1😡5个”。然而几年后，万达文旅却被迫整体打包出售。 20⭐17年之后，万达的主旋律是“卖”。 ·出售13个文旅项🤩目，接盘者是融创孙宏斌。 ·出售77个酒店资产。 🤗 ·出售海外项目，包括伦敦One Nine Elms、芝加哥🤯Vista Tower等地标。 ·AMC和传奇影业的股👍权也逐步削减。 短短几年，万达曾经引以为傲的“全球帝国🚀”，被一刀刀切割。王健林用“断臂求生”来形容，言语间不无凄凉😎。 这种卖资产的背后，是债务压力与现金流枯竭的必然。帝🤩国的庞大外壳逐渐剥落，裸露出对金融系统的高度依赖。一旦融资环❤️境逆转，再强的“万达速度”也无能为力。 万达的转折不仅😢是商业层面的，还是心理层面的。 王健林从“全球首富”跌🤯落，公众心态也随之转变。曾经，万达象征着中国民营企业的无限可😉能，是敢拼、敢闯、敢做的典型。而当它陷入困境，人们突然意识到🔥：所谓的辉煌，不过是杠杆与时代红利叠加的错觉。 这对中😘国企业界是一记重击。万达的失速，提醒所有企业家：规模不是护城🙄河，速度不是永动机。政策环境、金融环境、消费趋势，任何一环的🤔变化都足以让庞然大物摇晃。 归根结底，万达的转折点有三😅个核心逻辑： 1.高杠杆的脆弱性：以债务驱动的模式，一😴旦资金链紧张，便无处可逃。 2.多元化的失焦：地产与文😴娱、体育、旅游，看似宏大，实则缺乏协同，最终陷入资源耗散。 😍 3.政策的无情性：在中国做地产，政策永远是天花板。万达😉没有在巅峰期选择收缩，而是加倍扩张，结果直接撞上政策铁墙。 🔥 2017年到2019年，是万达帝国裂痕最清晰的时期。外🔥界看到的是一个接一个的项目转手、一个接一个的资产出售；内部看💯到的则是现金流日夜煎熬、债务压力层层逼近。 王健林当年😢说过：“不管风吹雨打，胜似闲庭信步。”然而在这个阶段，他不得👏不低调甚至消失，专心筹钱还债。万达的光环不再，它逐渐从“全球😢最耀眼的中国企业”沦为“如何避免破产”的案例。 当扩张🙌的浪潮退去，裸泳者才会被看清。2017年之后的万达，走上了一🌟条漫长的清算之路。清算不仅仅是财务层面的资产处置，更是商业模🎉式、战略逻辑乃至企业精神的一次全面瓦解。 就算留下的资😁产，也不再是昔日的“摇钱树”。 3.1.1. 购物中心🙌的疲软 电商崛起、消费习惯改变，购物中心的黄金时代结束😢。曾经“万达广场就是城市中心”，如今很多城市的万达广场，客流❤️锐减，租金回报率下滑。新一代年轻人更倾向于线上消费或去更具特😢色的小型商业街区，千篇一律的万达广场难以维持往日的热闹。 ⭐ 3.1.2. 影院业务的衰落 万达院线曾经统治中国🤗票房，但流媒体的兴起、疫情的冲击，使影院行业雪上加霜。202👏0年疫情期间，全国影院停摆数月，万达电影巨亏数十亿。就算疫情😢过去，观影人数也难回巅峰。电影院不再是消费娱乐的主流选择，整⭐个行业都在收缩。 3.1.3. 文旅模式的失败 😉万达文旅城曾被寄予厚望，要打造中国式的迪士尼。但其核心问题是😘“地产思维做文旅”。项目规模宏大、投资惊人，却缺乏独特的IP😀和持续吸引力。乐园只是卖房的噱头，而非真正的文化产业。结果，🙌地产红利一旦退潮，文旅模式也随之崩塌。 到2020年，🚀万达集团的有息负债依然高达3000亿元。虽然比高峰期有所下降❤️，但偿债压力仍旧巨大。更要命的是，融资环境彻底改变。曾经，万👍达可以轻松从银行获得数百亿贷款，如今，银行对地产企业讳莫如深🤔。资本市场对高负债地产商更是避之不及。债务像一条铁链，套在万🔥达的脖子上。每一年，都有大额本息需要偿还。每一笔资产出售，都😂像拆东墙补西墙。帝国不再是财富的象征，而是负担的集合。 😎 王健林的个人命运，也随万达的衰落而转折。 2015年⭐，他是中国首富，媒体追逐的明星。那句“先定一个小目标，比如赚😜一个亿”，成为流行语。2016年，他被誉为“最懂资本的中国企😁业家”。 然而到了2018年以后，他逐渐淡出公众视野。🤩演讲减少，曝光稀少，语气也不再豪言壮语，而是转向务实与低调。⭐他不得不面对现实：曾经属于他的那个时代，结束了。 王健🙌林的沉默，不只是个人选择，更是一个时代的缩影。中国企业家群体😢普遍进入“低调期”，资本外溢受限，地产逻辑崩溃，个人意志再强💯大，也难以撼动时代潮流。 万达的衰落，并非孤例。恒大、😴泛海、海航、安邦……一大批企业在同一时期遭遇“坍塌”。它们有😆一个共同点：依靠高杠杆，疯狂扩张，在全球买买买，以规模和速度🤔堆砌所谓的“伟大”。但当外部环境逆转，债务成为压垮骆驼的稻草😢。 万达与他们的区别在于，万达仍然保住了“半条命”。它😁及时出清资产，没有完全崩盘。但这也更让它成为一个“警世寓言”🎉：即便是最顶尖、最风光的企业，也可能在数年之间从巅峰跌落。 🙌 万达当然不是一个企业的失败故事，而是中国高速发展三十年🤩的缩影。 从狂飙突进，到刹车急停；从首富的荣耀，到债务😎的泥淖；从“全球第一”的雄心，到收缩本土的无奈。 即使🚀到今天，万达也并没有消亡，它仍然保留着一些资产，依然在许多城😆市的广场上留下印记。但它已经不再是那个呼风唤雨、动辄千亿的商😁业帝国。 王健林也不再是叱咤风云的“首富”，而只是一个😘经历过大起大落甚至被限制高消费的垂垂老者！返回搜狐，查看更多🤔

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

时隔9个月，美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨，👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%，符合市场预期。 一年前，2024年9❤️月，美联储启动了四年多来的首次降息，分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年，美联储连续5次会议维持利率不变，直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示，近期指标表明，就业增长放缓，失😴业率小幅上升，但仍保持在低位。通胀上升，且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标，同时考虑到风险转换到平衡，委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比，本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低，劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓，失业率小幅😁上升，但仍保持在低位”，同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时，强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时，删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示，在评😆估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对，为新任美联储理事米兰（😊Stephen I. Miran），他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼（Michelle W.❤️ Bowman）和沃勒（Christopher J. Wal😍ler）投票赞成了本次会议，7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者，鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中，上述3人由特🙌朗普提名，剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较： （删去7月原文：尽管净出口的波动😊继续影响着数据，）最近的指标表明，今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓，失业率小幅上升，但仍保持在低位（7月原🙌文：失业率依然较低，劳动力市场状况保持良好）。通胀上升（本月🌟新增），且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险，并判断就业下行的风险😊已经上升（本月新增）。 为支持其目标，同时考虑到风险转🤗换的平衡（本月新增），委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%（7月原文：维持在4.25🎉%-4.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间（删去7月原文：😀的幅度和时机）进一步调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jero🤔me H. Powell, Chairman）；委员会副主席🌟（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，👍Vice Chairman）；（美联储理事）Michael 🥳S. Barr；[本月新增：（美联储理事）Michelle 😊W. Bowman」]；（波士顿联储主席）Susan M. 🤩Collins；（美联储理事）Lisa D. Cook；（芝⭐加哥联储主席）Austan D. Goolsbee；(美联储🤯理事）Philip N. Jefferson；（圣路易斯联储🙄主席）Alberto G. Musalem； （堪萨斯城联储😆主席）Jeffrey R. Schmid；[本月新增：（美联😍储理事）Christopher J. Waller]；投票反🤔对这一行动的有米兰（Stephen I. Miran）[7月😆原文：鲍曼（Michelle W. Bowman）和沃勒（C🥳hristopher J. Waller）]，他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点（7月原文：0.25个百分点）。[删😂去7月原文：库格勒（Adriana D. Kugler）缺席😜，并未参与投票]。返回搜狐，查看更多