文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市🙌场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😁未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一😉数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😅，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国😉智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股😉股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1🌟4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🎉 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总😆募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😉不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😍亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元😴，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增⭐至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😴”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持🚀续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗💯？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🙌且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🤗。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP😊O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加😀上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😅约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价🤗格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来👏的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而👏更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募😍资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业🤔务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R😎obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性😉投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余🤯凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5👏年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🤗必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😍企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😜户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业🔥务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车😴载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该🚀门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025👍年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%💯，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达🤯到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比🤩增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正💯在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😜芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，🥳贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🔥车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方🤩案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大🎉众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家⭐车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其🌟客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🤩牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳😂居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🙄 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风😆险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前😁五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%🤩、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😴线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一😍大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但😢从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当🤩主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🤔企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危❤️机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob😍otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，⭐国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So🌟C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，💯2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿😀美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🚀渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功😍能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 😂 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😍产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应😘。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😜到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶🥳芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落😁地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😜也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202😍5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“🚀下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 🚀U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😜OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙌4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😢导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国🙄内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别🤔以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🌟 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上🤗车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2🌟250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号😜+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”😂的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😜决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对🤔云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😜的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🤗面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20👏24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😆1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😜其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 🎉 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着💯一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😡解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注😎的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😁botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🥳将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景😜下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😜基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打🙌造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🤩在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智😎能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可😢以顶住压力。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多