文 | 光子星球 文 | 光子星球 亚马逊雨林深😁处，行军蚁群可以通过不断释放和响应“信息素”，快速重构其觅食🤩路径。以组织调整为业务驱动的公司遵循相似的管理哲学，也承继了🤩相似的系统陷阱。 一旦领头的蚂蚁因环境干扰或自身失误而👍失去方向，蚁群便会陷入“死亡螺旋”。这为理解快手近期密集的组😁织调整，提供了一个视角。 9月30日，快手发布公告表示😊，本地生活事业部正式更名为生活服务事业部。本地生活业务将与线😆索广告业务整合，原商业化事业部下线索广告相关的行业团队、产品😡团队及相关中台团队调整至生活服务事业部下。刘逍担任生活服务事🌟业部负责人，向快手高级副总裁王剑伟汇报。 本地生活由一🙄级业务退了一步，并入到以广告为主的商业化体系——从发力之初下😊定决心自己做，变成在本地战局中的轻资产玩家。 AI是快😊手在相似敏捷管理下的另一个对照组。早在今年4月，快手发布公告😅成立一级业务部门可灵AI事业部，将可灵产品与大模型业务统一成😊一个系统级的作战单元。8月，快手高级副总裁兼可灵AI事业部负🔥责人盖坤兼任可灵AI技术部负责人。 沿用行军蚁的组织逻🎉辑，两条业务线及其负责人的浮沉，背后是CEO程一笑对快手进一😍步增长所释放的“信息素”。 本地市场本就群强环伺，外卖🔥补贴战进一步加剧了快手本地的业务阻力。因此，连续维持近三年高🤯强度投入的本地生活，在增长不及预期的情况下退居二线打辅助；可🔥灵则获益于去年6月抢下的技术窗口，经验证的自我造血能力被录入😢财报，暗藏快手继短视频后第二个平台级野望。 为避免“死🎉亡螺旋”，历来以组织为驱动的快手已经重新校准好了方向。 💯 不做苦活，不用猛将 不论是内部还是外界来看，带队电商😉业务完成"去头部化"，同步扭转过度依赖外循环商业化体系的笑古😴，都称得上是功勋之将。 具体来看，笑古的打法是在限制头😘部集群、找回平台议价权的基础上，将业务增长落脚于扩充中小商家🙄供给，以及活跃买家数。相似的两手抓路径，也被运用在彼时寻求快🤗速突破的本地生活中。 笑古最初接手本地生活业务时，快手😢刚与美团达成基于POI的履约合作不久，走的是轻资产的流量模式😊。这是快手开拓新业务时惯用的路径，借由流量导出促成外部联合，😢在自家用户养成消费习惯后反哺业务自身。 与电商不同，本🌟地生活很难通过合作来培育用户心智——即使美团具备丰富的供给，😂但本地消费始终比电商多了线下核销一环。快手试图用内容场激活消🌟费活力，收效算不上好。 于是，在保持联合这项组织能力的🙌基础上，笑古为快手本地引入了其在电商业务的成功经验，激活下沉😉供需。市场方面，避开群强环伺的一二线城市，侧重用户基础更佳的😍新线城市；供给方面，依旧保有美团的供给，但自己开始建立服务商😢体系，如2023年11月试水外卖业务，便以跳转美团小程序开始😎。 展开全文 以2023年为例，纵览全年，快手在😉本地的动作局限于培育探店达人走“种草-转化”以及树立少数标杆🙌案例，如重要市场青岛，便催生了月销20万的达人。 拓展🤗业务的惯性导致本地生活的独立显得有些“拧巴”，主要呈现在资源😆投入方面。纵使平台打出“流量+补贴”的组合拳，更多却是在为拓😂展下沉市场的美团做“嫁衣”——或是出于本地达人地区性与快手偏🤩向私域的流量，快手并不似抖音一般担心流量外导，这进一步限制了😴快手用户本地消费的心智培育。 于不少服务商看来，过于强⭐调外部联合与内容场，而非自己下苦功夫，是平台投入不够坚定的表🥳现。对此，笑古曾在去年聚力生态大会上喊出“所有团购都值得在快😢手重做一遍”的口号，最终落地形态，仍是营销工具、达人流量扶持👍等内容平台“无痛迁移”的能力上。 一则佐证是快手极少透👏露本地生活的GMV，而是以增长倍数为主要披露口径。高增幅更多😀是基于去年的低基数，并不意味着太多实质性突破。 高调领😍军的笑古意图带领快手在抖音、美团的夹缝中开辟新路。然而，这条🥳由信息素构建的“独立冲锋”路径，似乎并未通往预想中的“食物源🥳”——独立发展的模式，在资源、生态和用户心智上难以与巨头抗衡🎉，亲自下场却又与既往路径有所冲突，因此业务不论是自规模还是发🔥展上，都处于不上不下的位置。 当下，外卖大战已经走向了🤯利润更丰厚的到店与零售，赛道竞争烈度犹胜以往。美团依旧占据主😎场优势，阿里推出扫街榜，抖音亦未曾懈怠半分。错过前两年竞争较😂低的窗口期，留给快手的空间已然不多。 值此，快手果断将❤️本地生活事业部整体并入商业化体系，内部信形容笑古“始终保持着🤯创业者般的激情与坚韧”，当业务不再需要以创业为基准的时候，功🤗勋老将也到了该退场的时候。 这一次战略性的“路径重置”😊。通过与磁力引擎的广告体系深度协同，本地生活业务可以借助更成😉熟的销售网络和客户资源，形成“广告引流-交易转化”的闭环，避❤️免在错误的路径上越陷越深。 AI赌未来 与本地生😎活的收缩形成鲜明对比的是，快手在AI领域正全力扩张。 🤔2024年6月，可灵AI作为社区科学线的一个项目诞生，先发优🙌势造就了其早期的快速爆发。2025世界人工智能大会（WAIC😂）期间，快手披露可灵AI在全球创作者超过4500万，累计生成🥳视频超2亿个、图片超4亿张。 庞大的P（Prosume🎉r）端用户基础，结合早先快手财报披露可灵AI单季度收入2.5🙌亿计算，全年12亿元的ARR无疑在AI视频生成甚至AI大赛道🥳上都处于领先位置。 值得注意的是，可灵所处的赛道特殊性😂之于快手还有两个层面的利好。 相较生图生文类场景覆盖更🤔广、参与者更多的板块，视频生成在效果上更为直观。静帧、动帧、🤗角色一致性等多个评价维度强化了产品力表现——只要价格到位，P🌟端用户池与付费意愿会自然成长。 不过，前述因素也导致P🤩端用户不会取一瓢饮，而是评估多个视频生成产品在细分生成的效果🥳组合使用。一位AI导演告诉光子星球，平台擅长的内容不同，可灵🤔相对更适合动物、角色扮演等“脑洞较大”的内容，但在转场之类的🤗空境，他会选择其他平台创作并剪辑成片。 过去两年的AI🤩产品竞争告诉我们，算法与模型的护城河效应没有想象中那么强，数😅据与更细致的运营才是致胜手段。这或许是快手日前推出可灵2.5😍 Turbo模型强调成本友好，以及快手在可灵AI的技术投入上👍依旧保持克制的原因——财报电话会上，管理层预计可灵AI在亮眼👏成绩下，相关的投入仅较年初预算翻倍。 任何时候，用户增🚀长步入平稳阶段，都意味着效率将成为运营侧重。相较产品，快手更😘深层面的考量无疑是AI对平台商业化的提效。财报显示，快手今年😡2季度线上营销服务收入达198亿元，是绝对的营收支柱。AI视😅频生成则是为商业化业务提效的重要技术支撑。 具体来看，🤔快手这个流量舞台的广告增长主要四个驱动：总用户使用时长、广告😉加载率、内循环广告增长以及AI提效。 Facebook🥳前车之鉴告诉我们，内容平台的广告负载率以15%为红线。余下快😍手的总用户使用时长、内循环增长呈均现出平稳迹象，前文便提到本🙌地生活被并入商业化，丢失了独立发展的可能性。至此，AI成为快😘手唯一的突破口。 不论是占住自己抢下的技术窗口，还是自💯平台长远商业化的考量，可灵的“出位”都顺理成章。 继事🚀业部独立，为业务保障资源与作战独立性后，负责人盖坤兼任技术负🔥责人的变动进一步确保了AI业务在战略、产品与技术的高度统一。🤗只是组织变动并不只缘于内部调整，原可灵技术负责人张迪出走B站👏，为这项由技术而起，最终落脚平台的新业务增加了不确定性。 😍 程一笑的“有限理性” 严格意义上来说，行军蚁不存在😡一个能及时释放信息素，避免蚁群形成“死亡螺旋”的蚁后。企业组🚀织不同，掌舵人能够做出调整决策，而组织调整呈现的不止掌舵人的⭐意志，还有认知。 最初其寄希望于笑古在本地生活复刻电商😊业务的突围为例，不论是外部联合的“祖宗之法”，还是后来侧重内😡容场而非线下供给的投入，我们都很难说这不是路径依赖。 😍另一方面，理工背景出身，曾于2019年与宿华一道发布内部信，😆以用户活跃为核心按下“战斗键”的程一笑也是一个理性的战时决策🤔人。既然抖音是成功的，那么与其重金投入，不如以更低的成本摸着❤️抖音过河。 这两条看似矛盾的路径，实则统一于一个核心目😎标：确保整个组织的能量，都投入到最有可能带来“食物”的正确路🎉径上。 在复杂和不确定的环境中，决策者往往无法获取所有❤️信息，也无法计算所有可能方案，因此无法做出“最优”决策，而只😢能寻求“满意解”。电商突围珠玉在前，沿用方法论攻打逻辑相似的😍本地生活，或是在可灵攻城略地期间持续不断加码，都是战斗状态下😎有限理性的体现。 因此，我们能看到自程一笑担任CEO以💯来，快手以组织为驱动的特征越发显著。除了基本上是一年一度的“👍大手术”外，不同程度的高层调整贯穿全年。这样的管理风格下，组🚀织提效或是业务都很容易在短期内做出一定成绩。 AI的时😢代叙事为短期决策打上“补丁” ，也是快手自成为一家电商公司后⭐，下一个明确成型的战略级目标。把牢这根台柱，快手才能在充满不🥳确定性的商业雨林中，找到属于自己的生存之道。返回搜狐，查看更😅多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多