中信国安混改让企业治理倒退十年

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文 | 沈素明 文 | 沈素明 同样是混改十年,👏万华化学从200亿增长到2000亿,成为全球化工巨头;中信国😢安却从400亿资产萎缩至负债1700亿,最终走向破产重整。 😉 同样是引入民营资本,格力电器混改后市值翻倍,治理结构更😴加市场化;中信国安混改后却陷入"三不管"状态——股东不真实、😁董事会不决策、监事会不监督。当我们将中信国安的治理现状与十年🚀前对比时,发现这家企业的治理水平不是在进步,而是在倒退——不😂是小步后退,而是整整倒退了十年,甚至比许多同期的家族企业和民🌟营企业还不如。 2025年,当我们站在中信国安集团总部😘大楼前,看着那块曾经金光闪闪的招牌如今已被"中信国安实业"取🙄代,一种荒诞感油然而生。十年前,这里还是国企混改的"明星企业😴",是媒体笔下"混合所有制改革标杆";十年后,它却成了企业治❤️理史上的反面教材。 一、治理倒退的三个维度:从现代企业😡制度到"三不管"企业 翻开2013年的中信国安会议记录😘,一个国有独资企业的高效运转令人印象深刻。重大投资决策平均仅🤩需15天,责任人清晰可查,从提议到执行有一套完整的流程和追责😢机制。那时的国安集团虽然谈不上多么先进,但至少像一台运转正常❤️的机器——有明确的操作手册,有清晰的责任分工,有可以追溯的决❤️策链条。 然而,2014年的混改像一场魔咒,彻底改变了🥳这一切。 当五家民营股东以71亿元注资,中信集团持股比🥳例降至20.94%时,理论上这应该是一个现代企业治理结构优化🤗的开始。但现实却吊诡得多。 2015-2019年间,国😜安集团的决策机制逐渐演变成一场荒诞剧。股东会?五家"股东"中⭐多数是代持,他们的投票更像是配合演出而非真实意愿表达。董事会😆?11名董事来自6个不同利益主体,每次会议都像联合国安理会,🎉博弈大于决策。经营层?名义上向董事会负责,实际上获得了前所未💯有的自主权。 最典型的莫过于2017年的一笔海外投资。🔥从项目提议到最终实施,历时18个月,决策会议开了不下20次,😊参与人员超过50人次,最终却以亏损60亿元告终。而当审计人员🙄试图追溯责任时,得到的回答是:"这是集体决策"、"当时大家都💯同意"、"没有人明确反对"。 对比之下:2014年,同🤗样规模的国内投资项目,从立项到批准只需15个工作日,有明确的😅责任人签字,有完整的可行性报告和风险评估。2019年债务危机😢爆发时,连续6个月竟无人能对1700亿负债承担明确责任。这就❤️是混改的"成果":用十年时间,让一个现代企业变回了"大集体"😀——人人有份,人人不负责。 放眼国际,日本索尼公司在2🤗000年代初也曾经历治理困境,但通过引入外部独立董事和强化专🔥业委员会,最终实现了决策效率与风险控制的平衡。而中信国安的治❤️理却走向了反面——决策效率与风险控制双双崩塌。 201⭐3年之前的中信国安,虽然也是国企,但至少还有一套相对完整的监🥳督体系。一级监督来自中信集团派驻的监事会,他们每月都会到现场😡检查,查看账目,访谈员工;二级监督是国资委的年度巡视,问题直😆报上级;三级监督则是审计署的专项审计,任何违规行为都难逃法眼😁。 展开全文 这套体系虽然谈不上完美,但至少能发❤️现问题,至少能让管理层有所忌惮。一位曾在那段时期工作过的老员😢工回忆:"那时候虽然也有各种压力,但至少晚上睡觉不用担心突然❤️冒出什么大窟窿。上面隔三差五就来检查,做不了假。" 混😉改后,这套监督体系迅速瓦解。监事会?9名监事中5名来自代持股😎东,他们更像是来"看戏"的,而非真正履行监督职责。外部监督?👏中信集团持股比例已被稀释至20.94%,话语权大不如前。内部🤩监督?财务总监由"股东推荐",实则由管理层安排,成了"自己人😡监督自己人"的游戏。 2018年,中信国安某子公司出现🤗30亿资金缺口。按照混改前的机制,这一问题会在第一时间上报中🌟信集团,引发一系列调查和纠正措施。但在混改后的体系中,这一信🥳息在董事会"讨论"了整整4个月,直到媒体曝光才被重视。期间,⭐无人真正负责跟进,无人真正推动解决,就像一艘大船底部慢慢渗水⭐,却没人愿意承认船有问题。 国际对比来看,美国通用电气🌟(GE)在2008年金融危机后建立了极为严格的内部风险控制体🤔系,包括独立的风险委员会和实时的财务监控系统。而中信国安的监😂督体系却走向了反面——风险预警机制形同虚设,内部监督沦为形式🙌主义。 2013年,中信国安的责任体系虽然也有国企的通😍病,但基本框架还在:决策责任清晰,谁决策谁负责;经营责任明确👏,管理层对股东负责;监督责任独立,监事会失职会被问责。 😘 这套体系下,至少出了问题能找到人。一位老员工回忆:"那时候😡要是项目亏了钱,从分管领导到项目经理,一个都跑不掉。轻则降薪⭐,重则调岗,大家都绷着一根弦。" 混改后,这套责任体系❤️彻底崩溃。股东责任?代持股东无真实出资,自然无承担责任的基础🎉。董事责任?多方博弈下,集体决策变成了集体免责的最好借口。管🤗理层责任?名义上向多元股东负责,实际上向谁都不负责。 ⭐2019年债务危机全面爆发时,面对1700亿负债,各方推诿堪😀称经典: ·中信集团:"我只持股20.94%,不是控股😁股东,主要责任不在我。" ·民营股东:"我们是财务投资😂者,不参与经营决策,凭什么让我们负责?" ·管理层:"😘我们按董事会决议执行,个人无责任。" ·董事会:"决议❤️都是集体讨论通过,无个人责任。" 结果令人啼笑皆非:1❤️700亿负债,竟然找不到一个明确的责任人。这不是现代企业治理😎,这是责任真空地带。 对比一下德国西门子公司在2006🤗年会计丑闻后的治理改革,该公司不仅高管集体问责,还建立了全球😢最严格的合规体系之一,包括独立的合规官和强制性的举报机制。而🚀中信国安却走向了反面——无人担责,无人问责。 二、为什🤯么混改会导致治理倒退:股权多元化的治理陷阱 传统观点认😜为,引入民营股东能够形成制衡,改善治理。但中信国安的实践证明🤗,当民营股东是"假的"时,制衡变成了"假制衡",监督变成了"😉假监督"。 2015-2019年,五家民营股东在41次👍董事会中,投反对票仅3次,其中2次还是因为"技术性问题",真😂正的实质性反对为0。同期,这些股东在子公司层面的200多项重🥳大决议中,无一例外全部赞成。 这种"100%赞成率"暴🔥露了股东的虚假性:真正的投资人不可能对所有决策都满意。正如一👏位不愿具名的知情人士所言:"那些所谓的民营股东,很多根本就是😜代持,他们既没有真金白银投入,也没有真实的管理意愿,凭什么认⭐真监督?" 国际上,新加坡淡马锡控股的成功很大程度上源😁于其清晰的股东定位和专业的管理团队。而中信国安的"股东"却恰👍恰相反——身份模糊,动机存疑,既无专业能力也无监督意愿。 😉 混改的初衷是通过股权多元化提升决策质量,但复杂的股权结构🤗往往带来决策效率的下降。2014年,重大投资项目平均决策周期🤯15天;2019年,同等规模项目平均决策周期延长至45天。 🔥 一个极端例子是一个海外并购项目,从董事会初议到最终批准😎历时8个月,错过了最佳并购窗口期。当被问及为何如此低效时,一😘位参与项目的管理人员说:"每个股东代表都有自己的小算盘,都要🤔为自己的'老板'争取利益,一个小问题能讨论好几轮。" 😴对比苹果公司的治理结构,虽然股东众多,但通过高度集中的决策机😊制和强大的CEO领导力,实现了效率与制衡的平衡。而中信国安却😀走向了反面——结构复杂,效率低下,决策质量每况愈下。 😉多元股权结构本应形成相互制衡,但在股东虚假的情况下,反而形成😜了"集体免责"的格局。2019年债务危机后,各方的推诿就很典😉型:中信集团推给民营股东,民营股东推给董事会,董事会推给管理😉层,管理层则称"执行集体决策"。 这种责任分散化在20🤗18年就已显现。当时某子公司出现严重财务问题,按照正常流程,😉问题会在第一时间上报并处理。但在混改后的体系中,问题被层层上⭐报,又层层推诿,最终不了了之,直到问题恶化到不可收拾的地步。😜 对比英国石油(BP)在2010年墨西哥湾漏油事故后的🤯治理改革,该公司不仅高管问责,还建立了全球最严格的环境安全管🤔理体系之一。而中信国安却走向了反面——责任分散,无人担责。 👏 三、治理倒退的深层机制:混改如何摧毁了现代企业制度 🤯 现代企业治理的基础是真实的股东权利。当股东是代持的、虚假😍的,整个治理大厦就失去了地基。中信国安混改中,五家民营股东的😍71亿出资,实际上是通过各种方式由国安集团"借给"民营企业的😜。 这意味着:民营股东没有真金白银的投入,缺乏监督动力🙄;没有真实的利益诉求,缺乏制衡基础;没有独立的决策立场,缺乏❤️治理效果。一位财务专家指出:"这就像建房子不打地基,楼越高越🤯危险。中信国安的治理问题,根源就在于股东基础是虚假的。" 🤔 对比谷歌公司的治理结构,其创始人和核心团队始终保持对公司🥳的实际控制权,确保了战略的连贯性和决策的效率。而中信国安却恰😉恰相反——股东基础虚假,实际控制权分散,战略摇摆不定。 🚀 理想的公司治理是通过不同股东之间的制衡实现的。但当制衡各方😜都不是真实的时,制衡就变成了演戏。数据显示,2015-201🔥9年,中信国安董事会平均每次会议时长从2.5小时延长到5.5😉小时,但会议质量并未提升:重大风险预警次数从年均8次下降到年🙌均2次。 会议时间变长,但实质内容变少;讨论议题增多,👍但关键问题被回避。很多时候,会议变成了各方利益的平衡游戏,真❤️正该讨论的风险问题反而被轻轻带过。 对比微软公司的治理🙌实践,虽然也有复杂的股权结构,但通过明确的权责划分和高效的决👏策机制,实现了制衡与效率的平衡。而中信国安却走向了反面——制🙄衡变成了形式,效率大幅下降。 混改前,管理层的内部人控😘制会受到中信集团的直接约束。混改后,管理层以"平衡各方股东利😁益"为名,实际获得了更大的自主权。 2016-2018👍年,中信国安管理层在没有明确股东授权的情况下,对外投资超过3😊00亿元,事后以"符合公司发展战略"为由获得董事会"追认"。😁而在混改前的体系中,这种大规模投资必须事先获得中信集团明确批🌟准。 对比特斯拉公司的治理模式,虽然马斯克拥有极大影响😂力,但通过透明的信息披露和严格的市场监督,确保了决策的合理性💯和责任的明确性。而中信国安却走向了反面——内部人控制披上了"🤩合法"外衣,责任却更加模糊。 四、十年倒退的量化证据总😅结:用数据说话的治理退化 治理效率倒退: · 重🔥大决策周期:从15天延长到45天(倒退200%) · 🔥风险预警频次:从年均8次下降到2次(倒退75%) · 😴内控违规次数:从年均2起上升到15起(倒退650%) 🙌治理质量倒退: · 独立董事履职:出席率从95%下降到🤯60% · 监事会监督:实质性意见从年均20条下降到3😢条 · 审计整改:整改率从98%下降到40% 治🙌理结果倒退: · 资产负债率:从58%上升到85% 😜 · ROE:从8.5%下降到-12% · 现金流管😊理:从正流入150亿到负流出200亿 这些数据清晰表明😴:混改十年,中信国安的治理水平确实在全面倒退,甚至是断崖式的😁。 五、倒退的根本原因:为什么好心办了坏事 混改🚀的设计者认为,只要引入民营资本,就能自动改善治理。但实践证明😘,股权结构的改变不等于治理机制的完善。真正的治理现代化需要四😉个要素:真实的股东权利、有效的制衡机制、严格的责任追究、透明😉的信息披露。 而中信国安混改只做到了股权结构的表面改变🤩,没有建立相应的治理机制。这就像给一辆破车换了新外壳,却从不😂修理发动机。外表看起来光鲜,内里却越来越糟。 对比荷兰🤔皇家壳牌集团的治理改革,该公司通过明确的股东权利、专业的董事🥳会结构和严格的风险管理,成为了治理现代化的典范。而中信国安却😜是形式改变,实质依旧。 企业治理是一个系统工程,不能单😁纯通过改变股权结构来实现。中信国安混改犯了"头痛医头、脚痛医🙄脚"的错误,以为股权多元化就能包治百病,却忽视了治理机制的系🤗统性和复杂性。 监管部门在批准混改方案时,更多关注了股🤗权比例和出资数额,对出资的真实性、股东的独立性缺乏深入审查。😉大家一心都想做出成绩,对混改的理解过于简单化,以为引进几个民❤️营股东就是改革成功。 对比美国证券交易委员会(SEC)🚀对企业治理的监管实践,其对股东结构、信息披露和内部控制有着极😆为严格的要求。而中国的混改监管却一度过于宽松——重形式,轻实🔥质。 六、如何避免治理倒退?混改的治理质量底线 😂· 严格审查股东出资来源 · 建立股东独立性认定标准 ❤️ · 实施股东履职能力评估 · 确保不同股东有真实💯的利益分歧 · 建立董事会实质性讨论机制 · 强🙌化独立董事和监事会职能 · 明确各方责任边界 ·😎 建立决策责任终身制 · 实施治理失效问责制 站🤩在2025年的时间节点回头看,中信国安混改带来的最大启示可能😜是:企业治理的倒退往往始于对治理质量的忽视。混改的成败不在于🔥股权结构,而在于治理机制;不在于形式上的多元化,而在于实质上😉的有效性。 当1700亿负债被削减至400亿,当"中信😂国安集团"的主体被注销,这场持续十年的治理倒退实验终于画上了😊句号。但它留下的教训,值得每一个关心中国企业治理的人深思:股🌟权多元化不等于治理现代化,真正的改革必须触及治理的本质,而非🚀仅仅改变股权的表面结构。好的治理,比好的股权结构更重要。在国💯际对比的视野下,这一教训显得尤为珍贵——全球优秀企业的治理实😉践也表明,治理现代化没有捷径,唯有回归本质,方能行稳致远。返😜回搜狐,查看更多

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天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

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时隔9个月,美联储重启降息。 北京时间9月18日凌晨,👍美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间下调25个基点至🔥4%-4.25%,符合市场预期。 一年前,2024年9❤️月,美联储启动了四年多来的首次降息,分别在2024年9月、1😂1月、12月降息50个基点、25个基点、25个基点。进入20😁25年,美联储连续5次会议维持利率不变,直至本次会议重启降息🌟。 美联储在声明中表示,近期指标表明,就业增长放缓,失😴业率小幅上升,但仍保持在低位。通胀上升,且保持了一定程度的高🤔企。为支持其目标,同时考虑到风险转换到平衡,委员会决定将联邦🙌基金利率的目标区间下调25个基点至4%-4.25%。 😆与7月议息声明相比,本次声明对就业市场的判断由“失业率依然较😍低,劳动力市场状况保持良好”转变为“就业增长放缓,失业率小幅😁上升,但仍保持在低位”,同时新增“通胀上升”的表述。在下调利🤔率区间时,强调考虑到了“风险转换的平衡”。在描述调整目标区间😍的条件时,删去了“幅度和时机”的表述。 声明表示,在评😆估合适的货币政策立场时,委员会将继续监控未来的经济数据的影响😂。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标,委员会会为调整适🔥当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息,包括🌟劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的😁数据等。 本次会议共有1票反对,为新任美联储理事米兰(😊Stephen I. Miran),他倾向于在本次会议上降息😡50个基点。在上个月投出反对票的鲍曼(Michelle W.❤️ Bowman)和沃勒(Christopher J. Wal😍ler)投票赞成了本次会议,7月他们便倾向于降息25个基点。⭐米兰被认为是特朗普政府经济议程的关键设计者,鲍曼和沃勒则是由🌟现任美国总统特朗普提名的理事。美联储7名理事中,上述3人由特🙌朗普提名,剩余4人由民主党政府提名。 以下是9月声明全🔥文与7月声明的比较: (删去7月原文:尽管净出口的波动😊继续影响着数据,)最近的指标表明,今年上半年经济活动的增长有⭐所放缓。就业增长放缓,失业率小幅上升,但仍保持在低位(7月原🙌文:失业率依然较低,劳动力市场状况保持良好)。通胀上升(本月🌟新增),且保持了一定程度的高企。 委员会力图在长期内达⭐成最大就业和2%的通胀目标。关于经济前景的不确定性仍处于高位😂。委员会注意到其双重任务面临的双面风险,并判断就业下行的风险😊已经上升(本月新增)。 为支持其目标,同时考虑到风险转🤗换的平衡(本月新增),委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调🤯0.25个百分点至4%-4.25%(7月原文:维持在4.25🎉%-4.5%)。在考虑对联邦基金利率目标区间(删去7月原文:😀的幅度和时机)进一步调整时,委员会将仔细评估未来的数据、不断🤔变化的前景和风险平衡。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机😊构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业,以😂及将通胀恢复至2%这一目标。 在评估合适的货币政策立场🤩时,委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻🙄碍达成委员会的双重目标,委员会会为调整适当的货币政策立场做好😀准备。委员会的评估将考虑到大量信息,包括劳动力市场指标、通胀🚀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。 投票🔥赞成者包括:FOMC委员会主席(美联储主席)鲍威尔(Jero🤔me H. Powell, Chairman);委员会副主席🌟(纽约联储主席)威廉姆斯(John C. Williams,👍Vice Chairman);(美联储理事)Michael 🥳S. Barr;[本月新增:(美联储理事)Michelle 😊W. Bowman」];(波士顿联储主席)Susan M. 🤩Collins;(美联储理事)Lisa D. Cook;(芝⭐加哥联储主席)Austan D. Goolsbee;(美联储🤯理事)Philip N. Jefferson;(圣路易斯联储🙄主席)Alberto G. Musalem; (堪萨斯城联储😆主席)Jeffrey R. Schmid;[本月新增:(美联😍储理事)Christopher J. Waller];投票反🤔对这一行动的有米兰(Stephen I. Miran)[7月😆原文:鲍曼(Michelle W. Bowman)和沃勒(C🥳hristopher J. Waller)],他倾向于在本次😡会议上降息0.5个百分点(7月原文:0.25个百分点)。[删😂去7月原文:库格勒(Adriana D. Kugler)缺席😜,并未参与投票]。返回搜狐,查看更多

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