文 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 文😢 | 创业最前线，作者 | 张珏，编辑 | 蛋总 疫情🤯检测红利消退后，体外诊断（IVD）行业近两年一直处在漫长的调🙄整期，不断有企业被淘汰出清。 在这之中，圣湘生物的20😂25年半年报显得格外独特：公司营收8.69亿元，同比增长21👏.15%，归母净利润1.63亿元，同比增长3.84%，与一众😂亏损或萎缩的同行形成反差。 事实上，近两年的圣湘生物，👍并未幸免于这场行业下行的冲击：2023年营收暴跌超80%，2🤯024、2024年利润持续下滑。 而在公司今年的逆势发😁展背后，一个名字频频出现——卫哲。 2024年底，这位😜前阿里巴巴CEO、嘉御资本创始人，被提名为圣湘生物董事候选人😎，他的入局既带来了资本市场的关注，也引发了行业内的质疑。 😊 卫哲的到来，究竟会把这家传统检测企业带向何方？ 1😀、卫哲入局后半年，财报反转 7月底，体外诊断（IVD）🤔公司圣湘生物发布公告，正式聘任55岁的前阿里巴巴CEO卫哲为😀公司非独立董事。这位在中国互联网和资本市场摸爬滚打二十余年的😂老将，首次进入一家以医疗检测为核心业务的企业。 早在2❤️024年12月，圣湘生物就已经宣布提名卫哲为董事候选人。当时😜卫哲在朋友圈公开确认，并表示与董事长戴立忠在战略方向上“高度😉一致”，并“期待为圣湘生物成为世界级医疗巨头做贡献”。 😅 1月21日，圣湘生物披露的2025年第一次临时股东大会决议😜公告显示，卫哲几乎以满票当选圣湘生物董事一职。 这种高😉调、迅速的姿态，叠加他过往的经历和声望，使得这起人事变动在行🎉业内外引发了强烈关注。 卫哲的名字曾长期与阿里巴巴紧密😴相连。他2006年加盟阿里，担任CEO时主导了公司在香港的上😡市进程，2011年离开阿里后他创立嘉御资本，投出过多家新消费😊和科技领域的独角兽。 嘉御资本的投资风格以激进和果断著🔥称，但在医疗健康赛道鲜少涉猎。 直到2023年底，嘉御😘资本与紫牛基金共同成立嘉御紫牛医疗基金，专注于医疗健康产业早😀期投资，重点投向医疗器械和先进生物技术项目。 基金成立😍不到一年，卫哲便选择以董事身份进入圣湘生物，这也被外界视作他🔥个人与嘉御资本在医疗领域布局的延伸。 对于圣湘生物而言🥳，这样的背景让卫哲的“空降”充满争议。一方面，他代表着资本和😡资源的注入，有助于提升公司在资本市场的关注度；另一方面，他并😆非行业出身，且和过往经历跨度不小。 展开全文 更😎关键的是，IVD行业近两年普遍颓势，检测红利消退后，整个IV🥳D行业遭遇断崖式下滑。卫哲在这个节点选择进入诊断检测行业，既😡带来了想象空间，也带来了不小的质疑声。 圣湘生物就是冷👏淡行情中暴跌的典型：2023年公司全年实现营业收入10.07😡亿元，同比下降84.39%；归属于上市公司股东的净利润仅3.😁64亿元，同比下滑81.22%。 2024年圣湘生物继🤗续承压，实现营业收入14.58亿元，同比回升44.78%，看😡似有所恢复，但归母净利润却延续上一年的下降趋势至2.76亿元🙌，同比下滑24.23%。 也正是在两年内业绩持续低迷的🥳背景下，圣湘生物做出了一系列动作，包括设立圣湘生物产业基金，👏试图在更广泛的生物医药、大健康等领域展开投资；以及引进卫哲至👍董事席位上，不断释放寻求转型与合作的信号。 一番努力之👍下，2025年上半年，圣湘生物迎来久违的利润回升。 公😂司实现营业收入8.69亿元，同比增长21.15%；归母净利润🙄1.63亿元，同比增长3.84%；扣非净利润1.36亿元，同❤️比增长12.19%。 相比2023年的暴跌与2024年😀的承压，2025年半年报无疑呈现出反转形势。那么，使业绩在短🤗期内得以复苏的“主要推手”到底是什么？ 2、IVD行业😆低迷潮下的“例外” 过去两年，体外诊断行业进入了明显的😊下行周期。疫情期间被透支的检测需求逐渐恢复常态，行业增速随之😴放缓，不少企业不得不直面业绩的落差。 加之，集采政策加😎速推进，形成了“国采+省级联盟”的格局，DRG/DIP按病种😡付费改革不断深入，进一步压缩了IVD产品的获量空间。 🥳虽然行业出清在加速，但仍有上千家IVD企业在争夺有限的市场份👏额，马太效应愈发明显。 2024年，中国IVD市场规模🔥约为718.9亿元，同比下滑15.8%，进入2025年，压力🥳并未缓解：上半年64家上市IVD企业中，营收同比下降的企业多🥳达51家。 2025年上半年，金域医学归母净利润亏损8🥳481万元，应收账款余额高达58.7亿元，周转天数延长至25😊5天。 同期，迈瑞医疗的IVD业务实现营业收入64.2😀4亿元，占公司总收入的38.4%，同比下降16.1%；毛利率❤️为59.5%，同比下滑4.37%。 无论是独立实验室，😆还是高端设备巨头，诊断业务均难逃下行。在这样的背景下，圣湘生😜物净利润还能同比增长3.8%，显得格外突出。 然而，进🌟一步拆解圣湘生物的财务报表就会发现，这一增长并非来自IVD主😡业复苏，而是源于并购资产。 今年1月，圣湘生物宣布以8🤗.075亿元现金收购中山未名海济生物医药有限公司100%股权🤔（后已更名为中山圣湘海济生物医药有限公司或“圣湘海济”），并🤩在当月底完成交割。 中山海济的主营业务是重组人生长激素😉产品，公司成立于2010年，在国内属于较早一批进入该领域的企❤️业。其产品线主要覆盖短效粉针和水针，应用于儿童生长激素缺乏症😢、特发性矮小等适应症。 从市场格局来看，长春高新和安科💯生物在生长激素领域长期占据绝对优势，两家合计市占率超过70%😍，中山海济属于第二梯队，更多依靠价格策略和渠道下沉来维持份额🔥。 2023年，中山海济实现营收3.5亿元，净利润48👍26万元；2024年前11个月营收4.08亿元，净利润1.0🤩5亿元，盈利能力尚算稳定。 根据上述交易安排，原股东承🤯诺中山海济2025年和2026年净利润分别不低于1.4亿元和🎉1.8亿元。 今年上半年，并表后的中山海济为圣湘生物贡😎献了2.4亿元营收、0.975亿元净利润。如果剔除这部分，圣🌟湘生物的主营业务营收反而同比下降12.27%，净利润同比下滑😎近60%。 值得注意的是，这还是在海外业务大幅增长的加🤩持下取得的。 2025年上半年，圣湘生物海外收入同比增🚀长超过60%，受益于在印尼、法国、菲律宾、加拿大等地设立的子🤩公司和办事处。即便如此，也难以抵消国内IVD主业的下行压力。😢 此外，2025年公司中报销售毛利率为73.28%，看🙄起来依旧保持较高水平，但相比2024年中报的77.27%有所😁下降；2025年第二季度毛利率更下降至69.14%，意味着产👏品的盈利空间有所收窄。 与此同时，圣湘生物上半年公司销🙄售费用达2.76亿元，同比增长23.67%，占营业收入的比值🙌为31.83%，处于较高区间。这都显示公司可能面临原材料成本😴上升、以及产品价格竞争的挑战。 3、是资本新故事，还是😎第二增长曲线？ 事实上，IVD行业的下行这并非中国独有😴的现象，而是全球趋势。 全球IVD巨头罗氏诊断部门在2🤗024年实现销售额144亿瑞士法郎（约合人民币1293亿元）😆，同比下降13%。为了应对下滑，罗氏在欧洲市场关闭部分检测产😀品线，并宣布优化全球供应链。 无独有偶，雅培诊断业务2😘024年收入93.41亿美元（约合人民币664亿元），同比下🚀滑6.5%，公司在北美和拉美市场裁撤了部分生产岗位，并削减了🎉研发预算，以控制成本。 这两家恰好还是圣湘生物在财报中👍特意提到的同业巨头。因此不难理解，账上现金超过33亿元的圣湘😡生物为何急于寻找第二增长曲线。但问题在于，它所押注的方向是否😜足够稳固？ 据「创业最前线」观察，圣湘生物新整合的生长🤯激素业务并非蓝海市场。过去几年，中国生长激素市场的扩容速度已🤩有所放缓。 Frost&Sullivan数据显示，20😆23年中国市场规模约为116亿元，2023年仅增长至约约13😢5亿元，未来五年预计复合增速约12～13%。 且圣湘生😉物并购的中山海济的产品主要依靠短效针剂维持营收，而长效制剂正💯在成为行业主流。医保控费与价格战进一步压缩空间，市场份额逐渐🤩向头部集中。 在这种环境下，中山海济能否兑现未来两年的🤔业绩承诺仍有不确定性。 但若中山海济接下来两年能达成约🤗定的利润增长目标，此次交易估值将分别上调1.725亿元与2.🤯2亿元。交易对价8.075亿元，本身溢价水平已不低，如果未来😅业绩兑现触发估值上调，圣湘生物的收购成本将进一步增加，也意味🚀着未来商誉减值的风险随之加大。 通过这次收购，圣湘生物⭐获得了从基因重组原液到水剂、长效制剂的生产体系，试图完善治疗🙄端拼图。 然而，检测与药品在销售模式、渠道建设、合规监😴管上存在明显差异，两者的整合并非简单的财务并表。打通诊疗闭环⭐对原先业务较为集中的圣湘生物来说还有长路要走。 「创业😉最前线」注意到，在主营业务上，圣湘生物越来越密集推出带有消费😍属性和科技感的新品。 例如2025年9月发布的Quan❤️tuMDx Q-POC 2.0核酸检测平台，将“30分钟完成😂上百靶标检测”作为卖点，强调多组学检测能力；在居家快检领域，🥳公司与京东、美团合作，推出HPV、呼吸道感染等自测产品，直接🤗面向消费者。 这一战略方向与卫哲的影响密不可分。今年1😀月，他在圣湘生物股东大会上直言，伟大的生命科技企业往往依靠“⭐杀手级”的消费级应用来成就自身，并举出辉瑞的伟哥、诺和诺德的👍司美格鲁肽为例。 不过，消费级应用并不是圣湘生物独有的🙄故事。以HPV检测为例，公司今年上半年发货量达到469万人份🥳，表现亮眼，但凯普生物、之江生物、万泰生物、达安基因等竞争对😘手也在该领域深耕多年，且各自拥有技术特色和渠道优势。 😜财报中，公司还多次强调AI技术贯穿于多个核心业务领域，提升产😍品竞争力并为接下来的发展奠定基础。 这也是卫哲带来的理😡念：他认为AI在基于算法模型上的突破会对很多新品研发起到革命😘性作用，也是将严肃医疗消费化的关键。 显然，圣湘生物力😡图把自己从一家传统IVD厂商包装成“科技成长股”，与一众陷入😁亏损的同行拉开形象上的差距。 不可否认，卫哲的加入让这😎家传统IVD企业更具资本市场的想象力，但这条“AI+消费+出🤗海”的路径，究竟能否帮助圣湘生物脱颖而出，并摆脱IVD行业下😎行的桎梏，还需要时间给出答案。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

上证报中国证券网讯（记者 刘怡鹤）10月9日，天兵科技官微宣😅布，近日公司已完成近25亿元人民币Pre-D轮和D轮新增融资🙌。两轮融资由国裕高华、济钢集团、东方资产、申万投资、中银资产😀、贵阳工业发展基金、北交联合、湖南盛力投资、湖南高新纵横、青😡水慧星等多家知名机构共同完成。本轮融资将主要用于火箭及发动机😁批产备产备料、新一代发动机与火箭研制。 天兵科技是我国🤔商业航天领域领先开展新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭😊研制的高新技术企业。2023年4月，天兵科技自主研发的天龙二🙌号中型液体运载火箭首飞成功。2025年9月，天兵科技在山东海😡阳东方航天港完成天龙三号大型液体运载火箭一级动力系统全系统海😀上试车，刷新了国内商业航天液体火箭发动机推力纪录。返回搜狐，👍查看更多