“储能终于又火了。” 9月15日，一位储能从业者在交流😜社群中如此感慨，并认为这是三年前新型储能走上风口又迅速“跌下😊神坛”后的再一次“破圈”机会。当日，锂电龙头宁德时代A股大涨😍9.14%、港股大涨7.44%，光伏市值第一股阳光电源A股上😡涨2.66%，盘中纷纷创下历史新高。而在行情解读中，两大龙头🙄均涉及的储能概念被特别提及，并引发关注，储能产业链概念股尚太😎科技、天赐材料当日涨停，相关ETF也有可观涨幅。9月17日，😅储能板块再次走高，相关产业指数单日涨幅超过2%，宁德时代A股🤩大涨6.7%，盘中一度超过380元/股，市值达到1.72万亿😡的新高。 对于储能赛道的爆发，市场似乎能找到很多支撑论😢据，比如国家发改委、国家能源局9月12日印发的《新型储能规模🚀化建设专项行动方案（2025—2027年）》（以下简称《行动😎方案》），比如中国储能企业在海外频签大单凸显出的全球需求增长🤩趋势等等。根据Choice数据，6月以来储能板块已上涨32%🌟，超过同期上证、深证涨幅，悄然回升至历史高位。 不过，👍这一赛道历来充满争议，关注其发展前景的同时，可能也需要警惕一🤗些可能存在的风险。 前景是否值得期待？ 讨论储能😘（这里特指以锂电技术路线为主的新型储能，不包括传统的抽水蓄能🥳）的前景，首先还要看下游储能电站、设施的装机量，这是一切需求😀的源头。 最新出台的《行动方案》提到，计划到2027年😂中国全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（即180GW）以上😊，带动项目直接投资约2500亿元。根据中关村储能产业技术联盟🚀（CNESA）的统计，今年6月底中国新型储能累计装机刚刚突破😜1亿千瓦。该机构对到2030年全国新型储能累计装机量的保守情🤗景估计是2.36亿千瓦，理想情景下则预计超过2.91亿千瓦，👍未来五年复合增长率超过20%。对比来看，考虑到中长期的估测值⭐和2024年新增装机、2025年预估新增装机都在45GW左右😊，《行动方案》设定的阶段目标基本贴合行业预期。实际上，自今年⭐年初国家取消“强制配储”政策后（即近三、四年来多地要求上网新🔥能源发电项目必须配套一定比例储能电站的要求，今年2月国家发改🤩委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能😘源高质量发展的通知》，即业内所称“136号文”，旨在推动新能🙌源全面市场化改革，其中提出不得将储能作为新建新能源项目核准、😢并网以及上网时的前置条件，“强制配储”实质上走向终结），不少😀机构都下调了装机量预期，以CNESA为例，该机构在政策出台前🤗对2030年装机量的预测保守情景下要比目前预测高4.4GW，👍理想情景预测则要高35GW。 不过，摩根大通在9月12😁日发布的研究报告中提到，中国的可再生能源领域发展常常“超额完😀成任务”，该机构对2027年实际装机预测最高达到2.15亿千👍瓦，已接近CNESA的2030年保守情景预测值。对此，巴伦中😜文网咨询的业内人士认为摩根大通的估计“过于乐观”，报告对储能🤔缺口的核算方式也与国内实际有差异，但他也同时表示，市场的发展🌟确实总是超乎想象，至少在2021年至2024年，光伏、储能装😉机增量总是比最乐观的机构预测还要高，今年年初“136号文”的😎节点是5月31日，即使此后新能源装机明显走低，但降幅要仍小于😡不少人的预测。 从数据来看，今年6月、7月、8月新型储🚀能新增装机合计在8.5GW左右，同比下降了近4成，不过，分月🤩来看，8月装机的同比表现已由负转正，总体涨了近30%，其中电😀源侧新增装机表现突出，同比翻了近3倍。摩根大通报告也强调，相😉比于并不高的装机目标值，《行动方案》更值得关注的是明确了新型😡储能在新能源全面市场化改革中的政策地位，“消除了不确定性”，😎有利于行业的“V型复苏”。该机构聚焦了宁德时代、阳光电源两只🥳龙头股，对前者给出了“增持”评级，对后者给出“中性”评级，市😉场观点也认为9月15日宁德时代的大涨与机构的普遍看好不无关系😂。 展开全文 另外，从全球来看，虽然光伏、风电等🙌新能源产业在美国等大国被党派轮替、政策转向所波及，但储能所受🌟影响始终较小，欧美电网更新计划中也多为储能留有一席之地。AI😡的爆发更是对电力基础设施建设形成极大利好，灼识咨询等机构预测🙌未来五年左右数据中心储能电池复合增长率会超过75%，近期AI⭐DC概念也被视为押注储能未来的重要筹码之一。 哪些风险🤗需要关注？ 在目前中国的新能源发展或“双碳”技术路线、🚀新型电力系统建设中，储能，主要是新型储能，尤其是其中以成熟的😀锂电技术路线为主的电化学储能，确实被提升到了较高的地位，是“😅源网荷储”体系中的重要环节，已然接近“登堂入室”。中期来看，🌟政策端也仍有明显目标和支持举措。但是，新能源全面市场化进程的😀开启，也意味着任何规划都要经过市场验证，这将决定现在的新型储🤯能发展路线和相关上下游业务、企业能走多远、达到多大规模。而且🙌，中国的产业蓝图、技术发展一向擅长“两条腿走路”，如果目前的😜新型储能不行，相信在电力调峰、分配方面也很快也会有其他的替代🙄方案。 那么，新型储能的商业化前景究竟如何呢？目前这一💯问题仍众说纷纭。 支持者认为近年来电改有利于提升我国电🤩价弹性，对于通过峰谷价差形成利润的储能电站来说，已站在了商业😎化的前夜。 但不少业内人士对此存疑，中国能源研究会的一😢位专家就表示，目前中国储能的价格机制和业务场景无法支撑市场化😎运营。在此前的一场活动中，道达尔高级市场分析经理于涵从投资角🎉度出发，认为储能的内核更多还是公共事业属性，前期基础设施投资😡规模大，运营成本则不高，风险也主要集中在前期，这就决定了投资😜者追求的不是高回报率而是稳定现金流。而目前大规模储能蜂拥而入😍，峰谷价差实际上会逐渐划平，作为高投资的商业模式，她认为风险🔥较高。国网能源研究院原副院长蒋莉萍也表示，对于目前大家比较重👍视的平衡电力供需的功能，在用户侧开发综合能源服务场景可能更合🌟适，大规模建设储能并非最好选择，其中涉及的基础设施投资、系统🥳运行费用都会转嫁到用户电价上，最终收益却并不显著。华能能源研😀究院贺一则表示，我们目前的市场能够承受的成本有限，还养不起大🙄规模、高成本、单一依靠市场价差套利的储能项目，考虑到电力市场🔥价差和储能时长的情况，当前的储能设施都很难实现全生命周期投资🤯的回收。 值得一提的是，近期出台的政策提到鼓励新型储能🙌全面参与电能量市场，推动“新能源+储能”作为联合报价主体，同😍时加快新型储能价格机制建设，推动完善新型储能等调节资源容量电😅价机制，有序建立可靠容量补偿机制，对电力系统可靠容量给予合理🙌补偿。市场对于容量补偿机制尤其关注，咨询机构碳贝司创始人单瑞😂认为，在完全市场化的情况下，电力价格会因天气波动而飙升骤降，🥳储能系统可能会在短期内攫取大量收益，但这不符合社会期待和中国🤯国情，依靠容量市场或类似的机制，来获得更低但也更稳定的收益，😘可能才是对中国储能入市更好的路线。于涵也表示，出台储能领域的😆容量电价会将风险变为机遇，但同时，只有同步建立透明的市场规则🤯和价格信号，容量市场才能释放合理的商业化空间。贺一则认为，储😂能应用需要更智慧的生存模式，可以将电动汽车的充换电站作为主业😍，电力储能作为副业，支撑自身的商业化。 对于产业链企业👍，尤其是上游制造商来说，下游装机增长的确定性至少支撑了未来几😅年的需求量，但只有下游真正实现商业化，上游目前远超出短期需求😡的产能才能找到归宿并带来持续的业务增量。而另一方面，热钱涌入⭐后制造商“内卷”竞争、产业链价格走低、毛利率下滑也已持续了较😎长时间，对于很多非第一梯队的厂商来说，行业激烈竞争及随之而来❤️的出清可能才是最先会面临的危机。9月17日，宁德时代董事长曾🚀毓群在2025世界储能大会上提到行业面临的五大挑战，包括安全😂问题、价格战惨烈、产品的参数虚标及虚假宣传、技术同质化、企业😆和资本无序扩张一哄而上。他提到过去三年间储能系统均价下跌约八😊成，严重偏离成本，今年的价格战更是蔓延至海外，让企业毛利急速😀缩水，陷入不可持续的争斗中。他还预测称三年内将有大批企业被淘😎汰，因此出现的“孤儿电站”会带来不少后患。 ，今年以来🤩已有十余家涉足储能业务的企业赴港IPO融资，预示着新一轮的扩😁产潮可能已在路上，与以往一样，风险与机遇的因子都在积累。（本😜文首发于巴伦中文网，作者｜胡珈萌，编辑｜蔡鹏程） 更多😢对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问⭐返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多