9月的A股市场，银行板块掀起一轮增持热潮。光大银行控股股东光😉大集团增持金额5166.10万元；南京银行大股东控股子公司紫👍金信托增持该行股份5677.98万股，占总股本0.46%；苏👍州银行12名董高监在短短一周内合计增持金额达496.04万元😆，完成原定计划的118%。 产业资本和银行内部人员正在👍用真金白银的增持行动，表达对这个板块未来发展的信心。这一系列💯增持行为背后，是银行业的业绩改善与估值洼地形成的鲜明对比，也😍是投资者在当前市场环境下对价值投资的重新审视。 产业资😜本疯狂抢筹，5%股息率成资产荒下的“香饽饽” 银行股增😆持潮中，各类主体纷纷登场。大股东、董监高成为增持的主力军，用😉自有资金真金白银地投入。 除了光大银行和南京银行，华夏😍银行部分董事、监事、高级管理人员自愿增持计划已实施完毕。他们⭐累计增持422.93万股，金额3190.2万元，较原计划提前😀一个月完成。 青岛银行也发布公告，大股东国信产融控股计💯划通过二级市场交易方式增持该行股份。增持数量不少于2.33亿😡股且不超过2.91亿股。 重庆银行、浙商银行、邮储银行🙄等十余家上市银行也宣布了重要股东及董监高的增持计划，部分已经😎实施完成。 从增持主体来看，涵盖了中央控股集团、地方国⭐资、信托公司、银行管理层等多类型机构和个人，体现了对银行股投👍资价值的广泛认可。 增持行动的背后，是产业资本对银行股😀投资价值的深度认可。多家银行在公告中明确表示，增持是基于对自😢家银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。这种信心并非空🔥穴来风，而是建立在银行业基本面稳健支撑的基础上。 股东🚀增资是银行补充资本的重要途径。在当前监管环境下，银行资本实力🎉对业务发展和风险抵御能力至关重要。通过增持，股东不仅表达信心😘，也直接增强了银行的资本实力。 此外，南京银行的案例还👍显示，增持可能用于弥补可转债转股导致的持股稀释效应。在“南银😆转债”成功转股后，紫金集团及其控股子公司的持股比例被摊薄，增😀持是为了恢复持股比例。 从更深层次看，产业资本的增持还🤗体现了战略布局的意图。对于地方产业资本而言，增持区域性银行可😆能蕴含着稳定股价、强化产融协同的战略考量。通过股权纽带深化银😂企合作，能更好地支持地方产业升级和中小企业融资。 银行😊业的增持潮背后是行业基本面的稳健支撑。2025年上半年，A股🌟42家上市银行交出了一份稳健的“成绩单”，合计实现营业收入2😎.92万亿元，归母净利润约1.1万亿元。超六成银行实现营业收😊入与归母净利润“双增”。南京银行上半年实现营业收入285亿元🌟，同比增长8.64%；归母净利润126亿元，同比增长8.84😆%。 尽管业绩改善，银行股估值却仍处于历史低位。最新数⭐据显示，南京银行PE（市盈率）才6.23倍，PB（市净率）才😀0.75倍；光大银行市盈率约为5倍，市净率约为0.43倍；银👏行业PE均值为7.18倍，PB均值为0.72倍。这种低估值为😜长期投资者提供了较高的安全边际。 展开全文 招联😘首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼指出：“上半年，👏银行板块成为A股市场表现最好的行业板块之一，中证银行指数上涨😜15.6%。42家A股上市银行中有41家银行股价上涨，其中2🔥9只银行股实现两位数涨幅。” 此外，上市银行在分红机制🥳上的创新与升级，进一步强化了自身的投资价值。2025年上半年🙄，多家银行密集公布中期分红计划。 工商银行以503.9🙄6亿元分红总额领跑。建设银行、农业银行、中国银行、邮储银行、🥳交通银行也均派发中期“红包”。中信银行、民生银行、平安银行等👍股份制银行以及宁波银行、上海银行、长沙银行等区域性银行也敲定⭐了中期派息方案。多次分红进一步强化了价值投资理念，推动银行股🥳估值修复。在“资产荒”背景下，高股息率使银行股具备配置价值。😎 东莞证券分析师吴晓彤在研报中指出：“资金向银行板块迁🤯移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环🙄境和‘资产荒’的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及😆公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续⭐存在。” 越跌越买！产业资本逆势扫货银行股 对于❤️普通投资者而言，投资银行股需要一套不同于成长股或主题投资的思🙌维框架。银行股是典型的“价值股”和“周期股”，投资逻辑核心在😊于 “估值、分红、确定性”。 兴业证券宏观研究员向巴伦🚀中文网表示，选择标的时需要分层筛选，对号入座，不要将所有银行🤩股混为一谈，它们大致可分为三层，风险收益特征不同： 首💯先，国有大行具有超高股息率、业务极度稳健、抗风险能力强、估值😜最低（PB常年在0.5倍左右）、股价波动小。增长缓慢，但分红🤔确定性最高。适合保守型投资者，追求稳定现金流的退休人群、低风😆险偏好者，核心目的是“收租”。 其次，优质股份制/城商😂行具有盈利能力更强（ROE更高）、业绩有一定成长性、业务更具😀特色（如财富管理、投行、零售）。估值高于大行，股息率可能略低💯，适合稳健进取型投资者或者希望兼顾分红与成长的投资者。 😉 最后，其他中小银行估值可能极低，但不确定性较高。这些银行受😆区域经济影响大，或资产质量存在隐忧，适合高风险偏好型投资者，😴深度价值投资者，需要具备很强的财务分析能力去甄别风险。 😁 当PB低于历史均值，尤其是低于0.7倍甚至0.6倍时，是很👍好的分批买入区域。同时，股息率超过5%甚至6%时，吸引力巨大👏。 一位资深股民告诉巴伦中文网，买入银行股就要抱着“股😘东”心态，你的主要收益来源是每年的分红，不要过于关注短期股价🤩波动，并且用其股息再投资，可以将收到的现金分红在股价低迷时继👍续买入更多股份，长期复利效应惊人，这样的操作长期以来占据他持❤️仓的30%左右。 从短期市场表现上看，不少银行在7月以🔥后持续出现一波回调，Wind银行指数自7月11日的高点至9月😊中旬，跌幅超过7%，区间最大回撤达到-10.32%。其中，国😊有大行相对抗跌，而部分股份制银行和城农商行（如民生银行、厦门🌟银行、上海银行）调整更为明显，跌幅均超15%。 然而，🤯面对股价回调，产业资本和银行内部人员选择了“越跌越买”。增持🙄主体包括控股股东（如光大集团、紫金信托）、实际控制人（如成都🥳银行的相关股东）、董监高及核心骨干（如华夏银行、苏州银行）。❤️他们用“真金白银”传递对银行长期投资价值的信心。 市场🤯对银行股存在一定的分歧：乐观方认为银行股估值处于历史低位（市😂净率PB普遍低于1），股息率较高（多家银行超5%，甚至6%）🤗，提供了较好的安全边际和现金流回报。在“资产荒”的背景下，这😅对险资等长期资金有吸引力。 谨慎方担忧如果市场风险偏好😂提升，资金可能流向高成长性的板块，银行股短期内可能缺乏超额收🙄益的弹性，同时，经济复苏的强度和持续性也会影响银行的资产质量😍和盈利能力。 综合来看，银行股后续走势可能会呈现“基本🤩面托底、市场风格主导弹性”的特征。经济逐步回升有望带动信贷需😘求改善和资产质量预期修复，银行业的基本面有支撑。同时，高股息🚀特性意味着股价下行空间相对有限。 银行股能否有更好的表🤔现，短期内很大程度上取决于市场风格的变化。若市场风险偏好下降🤩，追求稳定分红，银行股会更受青睐；若市场追逐高成长赛道，银行👍股则可能表现平淡。 未来银行股的投资机会可能更多是结构😅性的。经营稳健、区域经济基础好、零售业务突出的银行，可能会表😉现出更强的韧性。 苏商银行特约研究员薛洪言分析认为：“👏从长期视角看，我国银行业正处于经营模式的关键转型期——正由以❤️往以规模驱动和顺周期扩张为特征的传统路径，逐步转向更注重质量😆、具备弱周期韧性特征的精细化经营。这一转变具体表现为资本使用😂效率持续提升、客户分层经营不断深化，以及非息收入占比稳步提高😡。” 截至2025年6月末，险资按持股数量统计的前十大😢重仓股中有六只为银行股。国有大行因其高股息、低估值和防御属性😘成为核心红利资产。江苏交通控股、南京高科、东部机场集团投资公😢司等产业资本也在上半年大笔增持南京银行，持股1%以上股东主动⭐增持近60亿元。 这些信号表明，银行股的投资逻辑已从以😊宏观经济为锚的“成长周期”转向以资产稀缺性为核心的“低波红利😜”。在资本市场充满不确定性的时代，银行股正以其稳定的分红和低😊估值的优势，成为产业资本和长期投资者的“压舱石”。（本文首发😴于巴伦中文网，作者｜李婧滢，编辑｜蔡鹏程） 更多对全球⭐市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问返回搜😍狐，查看更多

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中国大模型，首登Nature封面。 9月17日，在最新😍一期的国际权威期刊Nature（自然）中，DeepSeek-😊R1推理模型研究论文登上了封面。该论文由DeepSeek团队😅共同完成，梁文锋担任通讯作者，首次公开了仅靠强化学习就能激发👏大模型推理能力的重要研究成果。这是中国大模型研究首次登上Na💯ture封面，也是全球首个经过完整同行评审并发表于权威期刊的🙄主流大语言模型研究，标志着中国AI技术在国际科学界获得最高认🎉可。 Nature在其社论中评价道：“几乎所有主流的大🤔模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被DeepSeek😆打破。” 中国AI大模型的“Nature时刻” 😆自大模型浪潮席卷全球以来，技术发布、性能榜单层出不穷，但始终😘缺乏一个权威的“科学认证”机制。OpenAI、谷歌等巨头虽屡😅有突破，但其核心技术多以技术报告形式发布，未经独立同行评审。🚀 DeepSeek以其公开性和透明性打破了这一局面。D🥳eepSeek-R1模型的研究论文最早于今年年初发布在预印本⭐平台arXiv上。自今年2月14日向Nature投递论文至今😀，历经半年，8位外部专家参与了同行评审，DeepSeek-R🙄1推理模型研究论文终获发表，完成了从预印本到Nature封面🙄的“学术跃迁”。审稿人不仅关注模型性能，更对数据来源、训练方❤️法、安全性等提出严格质询，这一过程是AI模型迈向更高的透明度😀和可重复性的可喜一步。 因此，Nature也对Deep⭐Seek的开放模式给予高度评价，在其社论中评价道：“几乎所有😀主流的大模型都还没有经过独立同行评审，这一空白终于被Deep⭐Seek打破。”全球知名开源社区Hugging Face机器😡学习工程师Lewis Tunstall也是DeepSeek论😊文的审稿人之一，他强调：“这是一个备受欢迎的先例。如果缺乏这🤔种公开分享大部分研发过程的行业规范，我们将很难评估这些系统的🤗潜在风险。” 据了解，DeepSeek本次在Natur🤯e上发表的论文较今年年初的初版论文有较大的改动，全文64页，🙌不仅首次披露了R1的训练成本，而且透露了更多模型训练的技术细🎉节，包括对发布初期外界有关“蒸馏”方法的质疑作出了正面回应，😂提供了训练过程中减轻数据污染的详细流程，并对R1的安全性进行🤩了全面评估。 其中，在训练成本方面，R1-Zero和R🥳1都使用了512张H800GPU，分别训练了198个小时和8💯0个小时，以H800每GPU小时2美元的租赁价格换算，R1的😂总训练成本为29.4万美元（约合人民币209万元）。不到30👏万美元的训练成本，与其他推理模型动辄上千万美元的花费相比，可💯谓实现了极大的降本。 关于R1发布最初时所受到的“蒸馏💯”质疑，DeepSeek介绍，其使用的数据全部来自互联网，虽😂然可能包含GPT-4生成的结果，但并非有意而为之，更没有专门😅的蒸馏环节。所谓“蒸馏”，简单理解就是用预先训练好的复杂模型🎉输出的结果，作为监督信号再去训练另外一个模型。R1发布时，O💯penAI称它发现DeepSeek使用了OpenAI专有模型😂来训练自己的开源模型的证据，但拒绝进一步透露其证据的细节。 🤩 R2何时问世引发关注 自今年年初发布R1以来，D😆eepSeek在全球树立了开源模型的典范，但过去数月，外界对⭐于R2何时发布始终保持高度关注，相关传言一直不断。不过，R2🙄的发布时间一再推迟，外界分析R2研发进程缓慢可能与算力受限有😆关。 展开全文 值得注意的是，今年8月21日，D🙌eepSeek正式发布DeepSeek-V3.1，称其为“迈🎉向Agent（智能体）时代的第一步”。据DeepSeek介绍🤩，V3.1主要包含三大变化：一是采用混合推理架构，一个模型同😆时支持思考模式与非思考模式；二是具有更高的思考效率，能在更短🤩时间内给出答案；三是具有更强的智能体能力，通过后训练优化，新🤯模型在工具使用与智能体任务中的表现有较大提升。 由于R😢1的基座模型为V3，V3.1的升级也引发了外界对于R2“在路😘上”的猜测。V3.1的升级更深刻的意义在于，DeepSeek🙌强调DeepSeek-V3.1使用了UE8M0 FP8 Sc😊ale的参数精度，而UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代💯国产芯片设计。这也表明未来基于DeepSeek模型的训练与推😅理有望更多应用国产AI芯片，助力国产算力生态加速建设。这一表🙌态一度带动国产芯片算力股股价飙升。 中国银河证券研报指💯出，DeepSeek从V3版本就开始采用FP8参数精度验证了🤯其训练的有效性，通过降低算力精度，使国产ASIC芯片能在成熟💯制程（12-28nm）上接近先进制程英伟达GPU的算力精度，🥳DeepSeek-V3.1使用UE8M0 FP8 Scale❤️参数精度，让软件去主动拥抱硬件更喜欢的数据格式，“软硬协同”😜的生态技术壁垒逐渐成为AI浪潮下新范式，未来国产大模型将更多😊拥抱FP8算力精度并有望成为一种新技术趋势，通过软硬件的协同😎换取数量级性能的提升，国产算力芯片将迎来变革。 责编：😉万健祎 校对：王朝全 版权声明 " Typ😁e="normal"@@--> 证券时报各平台所有原创😡内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关😀行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助😉理，微信ID：SecuritiesTimes " Ty🤔pe="normal"@@-->返回搜狐，查看更多