文 | 大V商业，作者 | 庄莉 文 | 大V商业，作❤️者 | 庄莉 即时零售的竞争，开始波及到消费品牌。 🚀 前阵子，华润啤酒四川营销中心发布公告，停售即时零售平台勇🤯闯、纯生系列产品，纯线上销售平台的大仓、门店库存回收。 💯 原因是，即时零售平台的竞争（京东美团淘宝闪购），导致多款系😂列啤酒出现突破价格红线的情况，部分消费者到手价低于30元/件🤗。 这个价格对于品牌的经销商体系有着极大的冲击，一般来🌟说电商平台销量大、话语权高，能够在品牌方拿到一级批发商的价格😉，成本远远低于二批三批的中小经销商。 当美团京东开始打🙌价格战，通过补贴让利更多给消费者的时候，问题就出现了，终端价😴格比小经销商的进货价还低。 小经销商还怎么玩。 🙌断供平台的事情在社区团购的时候也有发生。 2020年各🚀家社区团购打仗，各平台也遭受过供应商断供，紫林醋业、华海顺达👏粮油、卫龙等供应商都曾发公告断供社区团购平台，原因也是平台的🥳促销导致终端价格出现问题。 即时零售平台已经成为超级渠👏道，足以左右一家消费品牌的终端销售策略。2024年的上市消费😍公司的财报中，大概有2/3提到了即时零售平台这一新渠道的影响❤️。 即时零售成为消费品牌重要的新渠道，但也可能是未来最😍大的危机。 就以米面粮油为例，美团的自有品牌早已经全面🚀覆盖了全部的品类，在美团旗下的小象品牌中，大米、食用油、调味😁品，比如米面粮油美团的小象超市已经有多款自有品牌产品，比如京😉东七鲜超市，线上搜索大米排在前位的就是七鲜的自有品牌，盒马大😀米品类下有近10款自有品牌。 这是典型的“裁判和运动员😀”问题——当“京美淘”既要做超级渠道，又要做超级品牌，中小的🔥消费企业怎么活？ “京美淘”入场，硬折扣将改造零售业态😴 山姆在过去两年几乎在中国百货零售市场掀起腥风血雨，而👏更残酷的是，美团、京东和盒马NB正在成为山姆的“平替”。 ⭐ 这三家带来的冲击只会更广泛。 山姆证明了一个事实：😜超级渠道本身就是超级品牌。 作为带货王，山姆在过去一年🤯捧红了无数供应商，但这些商品在山姆都被统一冠以Member’❤️s Mark的名字。消费者真正认可的，并不是供应商品牌，而是👏山姆这一渠道，以及它所代表的品质背书。 展开全文 🙌 同样，美团、京东和阿里体系中孵化的品牌，本质上也依赖平台心😀智。 今年以来，京东、美团和阿里纷纷入局硬折扣——折扣🤩超市、自营商品的推进，为零售业注入了新的变量。 京东近👏期在河北涿州、江苏宿迁等地开出多家硬折扣超市，主打低价和高频😁消费，迅速吸引了本地客群。从现场反响看，低价确实是最大卖点，🙌部分百货和食品价格明显更低，客流量保持在高位。 在京东😁折扣超市内，大量自有品牌占据核心货架，尤其是七鲜系列，覆盖米🤯面粮油、零食饮料、日化洗护等多个品类。通过自有品牌，京东既能😜掌控成本与议价权，也在验证能否把线上“低价心智”迁移到线下零😍售。 这背后，是在电商竞争激烈、线上流量成本走高的背景🌟下，京东试图以硬折扣超市作为新的流量入口和供应链实验场，把低😡价战略延伸到线下的主动选择。 美团同样加速布局。 😂 旗下折扣超市品牌“快乐猴”首店于8月29日在杭州拱墅区开业😉，SKU约1000—1700个，突出低价和日常刚需，如粮油、🤔零食、日化、生鲜、蛋奶等。 美团希望借助“低价＋高频＋🔥便利”的社区折扣业态，与即时零售和配送网络形成更紧密的线下触😀点，提升覆盖与用户粘性。 阿里盒马的平价社区超市盒马N👍B，则在8月底更名为“超盒算NB”，定位社区临街门店，以生鲜😅、3R、标品、冻品为主，通过约1500款商品满足家庭一日三餐👏需求。 值得注意的是，京东、美团和阿里的硬折扣门店，都❤️有大量自营商品。京东七鲜、美团象大厨、盒马的自有系列，在销售😂中占比极高。 硬折扣的首要冲击是零售体系。超级渠道凭借🤗“挟销量以令品牌”，重塑了消费者对品牌与渠道的认知。尤其在供🤯应链环节，硬折扣大幅压缩成本，这也是它带给行业的最大变化。 😎 品牌同样受到波及。 在中国市场，消费品几乎没有真❤️正意义上的品牌，所谓品牌往往只是渠道红利的结果。在渠道的重压🤩之下，品牌毫无话语权，渠道对其影响可谓生死攸关。 三个🥳超级渠道，正在借助自营商品，把自己锻造成超级品牌。 当😡京东、美团、阿里这样的超级渠道逐步成为多个品类的超级品牌，消🤗费者自然会选择它们提供的平台。 一个直观的对比是山姆。😆山姆通过Member’s Mark，将渠道直接变为品牌。换句😀话说，美团、京东和阿里，正以自己的方式成为山姆的平替。 😢 继续低价，但这次有何不一样？ 硬折扣的起点可以追溯到🥳无印良品。 创始人辻井乔曾在与社会学家三浦展的对话中提👏到， 价格往往是商品销售的最大障碍，而事实上不少产品完🙄全可以通过低价、低成本实现销售。 比如，带有裂纹的香菇😡依旧可以以低价出售；蟹肉罐头在生产过程中若省去摆放蟹足的工序😴就能显著降低成本；毛衣制造中，厂家通常直接从牧场采购羊毛，这🤔一点与今日优衣库的做法相似。 当时无印良品甚至与优衣库🔥一同前往原材料产地展开生产合作，剩余材料再返还批发商。 🥳 然而，这样的模式在传统百货店几乎难以落地。 硬折扣由😢此逐渐形成了区别于百货超市的独特路径，其核心在于三点——低价😀但质量过关、极简设计凸显商品核心价值，以及通过极致运营效率削😡减非必要成本。 这三点恰好与京东、美团、阿里如今推动的🤩硬折扣模式高度契合。 比如，自有商品在压低价格的同时确🙌保品质；通过简洁设计和极简品牌降低消费者认知成本；折扣超市、😢前置仓等形态则有效压缩运营成本。 事实上，三者在硬折扣🤔上的野心早已有迹可循。 京东早在2018年就推出了“京👍东京造”，以自有品牌和缩短供应链为核心。 当时它更多是🤩C2M背景下与拼多多、阿里竞争的产物，却意外契合了硬折扣逻辑😘。随后，京东在米面粮油等食品类推出“七鲜”，并依托七鲜超市这😘一即时零售线下业态，将自有品牌延展到多个品类。 美团方🎉面，则在2020年后加速扩张小象超市，其中衍生了“象大厨”和🤔“象优选”两大品牌。 前者偏向主食、速食等预制食品，源🤗于小象生鲜门店时代的餐饮档口；后者侧重粮油调料等基础原料，是💯社区电商“美团优选”时期的产物。可以说，这是餐饮与社区团购两🌟条业务线孕育出的自有商品。 阿里的自营商品布局主要来自😍盒马和淘宝心选。 公开报道显示，2022年盒马自有品牌❤️占比已达35%。更早在2017年，阿里便上线“淘宝心选”，以🙌ODM模式对标网易严选，主营具有设计感的生活用品。2022年😆4月，淘宝心选升级为“喵满分”，聚焦日常用品，核心销售渠道转🙄向天猫超市。 冲击“价格”和“品牌”体系 一年卖👍出千亿规模的山姆，或许是对中国零售市场最具启发性的样本。 🤯 需要说明的是，山姆的核心是会员折扣，依靠大包装和低毛利来😡运作，本身并不能完全等同于硬折扣。但在商品源头直采、高度定制👍的模式下，山姆却成为硬折扣的最佳代表。 硬折扣之所以成😍为趋势，核心原因有二。 第一是价格。 价格始终是⭐零售竞争的核心。 正如无印良品创始人辻井乔当年指出，许😘多商品完全可以通过简化环节、降低成本来以低价销售：带裂纹的香😢菇可以低价处理，蟹肉罐头若省去摆放蟹足的工序就能减少成本。 😴 如今中国市场进入“质价比时代”，低价再次成为关键。过去⭐两年，三大电商平台围绕低价展开的激烈竞争，已经证明低价在消费😘市场的重要性。 第二是供应链的畸形。 在消费者眼😉中，同一企业的商品往往在山姆卖得更“优质”。 比如一款🙄热销鲜奶，生产商是蒙牛，但因包装标注了欧盟标准，让消费者认为😜品质更高。而事实上，中国现行生乳国标的菌落总数上限为200万😉个/mL，而欧盟标准仅为10万个/mL。这 背后反映出🎉，中国企业在发展中更多依赖砸钱营销来堆叠品牌知名度，却未能同⭐步提升产品品质。比如良品铺子作为零食头部品牌，在经历质量事件👍后最终卖身，正是典型案例。 硬折扣带来的冲击主要体现在😂两个方面。 首先是价格体系。 以低价为卖点的硬折🎉扣，正在冲击传统品牌的定价模式。 在“超级渠道即超级品🥳牌”的逻辑下，依靠高价与高品质构筑的品牌护城河正被撕开口子。😎 比如京东七鲜超市的苹果汁仅售9.9元/L，不到味全同🙄类产品的一半。 这也导致加入硬折扣的品牌普遍面临利润危🤩机。洽洽食品、甘源食品虽然进入山姆成为供应商，却出现业绩下滑😎：洽洽上半年净利润同比下降超七成，甘源下滑逾五成。 其😜次是品牌体系。 在消费者追求质价比的环境下，品牌一旦进😆入硬折扣体系，溢价空间就会迅速被压缩。 零售商的自有品❤️牌（京东七鲜、盒马NB、山姆Member’s Mark）大规🤔模占据货架，把消费品牌的空间挤压殆尽。小象超市几乎在所有主力😡品类上都推出了自有品牌：牛奶、调味品等全覆盖。 例如，😆美团定制的蒙牛鲜奶1.5L售价13.5元，而小象自有品牌鲜奶😆1.9L售价仅13.9元，单价优势明显。又如椰子水在2024😁年走红后，七鲜、美团、盒马都迅速上架了自有产品。 对于😀消费品牌而言，这意味着不仅要面对渠道的挑选，还要直接与渠道正🚀面对抗，而在价格、流量和供应链三个维度上，几乎没有优势。 😊 中小品牌们，该怎么面对超级渠道们？ 渠道倒逼品牌，😍从来不是新鲜事。 在电商时代，这种力量已经彻底改写了品😀牌与消费者的关系。平台以低价和流量为核心逻辑，打散了原本由品😊牌主导的价格体系，消费者逐渐习惯于在大促节点等待最低价入手，💯正价销售体系随之崩塌。 与此同时，流量入口和曝光机制完😊全掌握在平台手中，品牌若不参与促销，就会迅速被边缘化。 🔥 更具冲击力的是，平台自身还不断推出自有品牌，或联手白牌厂商😴，以更低的价格直接蚕食传统品牌的份额。消费者的心智也在这一过😜程中被重构，正在取代广告和品牌溢价，成为新的购买依据。 🤩 于是，电商平台既倒逼品牌让利、内卷，也让不少消费品牌陷入了❤️“花高价买流量”的循环。 硬折扣趋势下，这种倒逼效应仍💯然存在，品牌最终的选择大致逃不开三条路径。 第一是成为💯供应商。 像山姆的供货商一样，依托硬折扣渠道，品牌能获⭐得稳定收入，并借助渠道的严苛标准提升制造能力。但代价是品牌独😢立性和价值感逐渐被稀释，消费者只认渠道，不再认品牌。 ❤️一旦ODM占比过高，品牌便失去了C端市场和定价权。 第🌟二是走高端化。 主动避开硬折扣渠道里的价格战，塑造差异🤗化的生态位。超级渠道的优势在于规模和低价，但其受众往往 集中😂在对价格高度敏感的群体，这反而为高端需求留出了空间。通过在原😁料、工艺、设计与文化内涵上的深耕，品牌可以建立起不依赖补贴的🌟溢价壁垒。 日本市场上，一批与无印良品调性不同的高端小🔥众品牌，正是通过强调工艺与稀缺性，实现了与硬折扣渠道的共存。😎对中国消费品牌而言，高端化既能抵御渠道自有品牌的替代，又能在😴消费分层中占据上层市场，以“不可替代性”对抗价格逻辑。 🔥 第三是平衡外部渠道与自有渠道。 超级渠道承担走量与曝😢光的功能，而高端与创新产品则更多放在自有零售和会员体系中，以👏维护溢价与差异化。电商时代的后期，品牌们已开始这样做——把电🥳商作为基本盘，同时把新品和高端系列放在线下旗舰店或自营体系中😀。 进入硬折扣时代，这种“两条腿走路”的策略更为关键：👍一方面要接受美团、京东、山姆等渠道里的低价竞争以维持规模，另😊一方面又要通过自有渠道和品牌活动来积累长期价值。 唯有😎如此，品牌才能在渠道权力日益强势的时代保有独立性与主动权。 😆 事实上，在无印良品引领的“无印”消费风潮下，也曾诞生过🙄一批并非完全同质化的品牌，它们通过功能、专业分层切入市场，同👍样获得了不错的空间。这说明，即便在超级渠道的挤压之下，品牌依😁然有机会通过差异化和策略平衡找到自己的生态位。返回搜狐，查看😘更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多