文 | 预见能源 文 | 预见能源 募资到位已逾😂四年，项目两度延期，随着“研发检测中心及智能制造中心”建成投😊用，野马电池的产能提升与技术升级之路才刚刚进入实战阶段。 😘 募资5.45亿元，项目建设一波三折 2021年3月👍，野马电池在首次公开发行股票招股说明书中表示，募投项目均围绕🤗主营业务，从现有业务出发增强公司的经营能力。并提出，要“早日🤗达到预期目标，实现预期效益”。不过，野马电池当时已经发出警示🤔，募投需要一定实施周期，且短期内产生的效益难以与股本、净资产😁的增幅相匹配，因此，在募资到位后的一段时间内，公司存在每股收🤔益、净资产收益率下降的风险。 时隔多年，2025年9月😆27日，野马电池发布《关于部分募集资金投资项目结项的公告》显😂示，该公司募投项目“研发检测中心及智能制造中心项目”已建成达🚀到预定可使用状态，公司对该募投项目进行结项。 公告披露🙌，野马电池首发3334万股，发行价17.62元，募资总额约5🥳.88亿元，扣除发行费4276.65万元，实际募资净额约5.🤗45亿元。本次募资已于2021年4月6日全部到位。投资项目包😢括：年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目；研发检测中心及🚀智能制造中心项目；智慧工厂信息化建设项目；补充流动资金。四大😴项总投资额分别约2.54亿元、1.34亿元、4677.20万🔥元、1.23亿元。 值得注意的是，2021年8月23日🙌，野马电池审议通过了《关于调整部分募集资金投资项目的议案》，❤️将原“年产6.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目”调整为“年产😜8.1亿只碱性锌锰电池扩建及技改项目”，总投资额由约2.54🙌亿元调整为约4.43亿元，但拟投入募资仍为约2.54亿元，占🤗募资净额比例为46.63%，不足部分以公司自有资金投入。 😂 项目推进过程并不顺利。2024年4月25日，野马电池将公🤩司募投项目“研发检测中心及智能制造中心项目”达到预定可使用状😴态日期延期至2024年12月。然而，到2024年12月，野马😊电池再次将该项目延期至2025年9月30日。截至9月27日公🙄告日，该项目已达到预定可使用状态，满足结项条件，公司决定将其🙄予以结项。 结项背后：产能压力与技术升级的双重挑战 😅 几年前，野马电池曾指出，此次募投将提高公司对碱锰电池的自🤯主研发能力和生产能力。据了解，野马电池主营业务为高性能、环保🙌锌锰电池的研产销。募资项目与其目前主营业务具有高度关联性。 🥳 项目投产后，将扩大野马电池整体规模，有利于进一步发挥公❤️司技术、产品、客户、品牌和管理资源优势，有利于扩大市场占有率⭐，增强其市场竞争能力和持续发展能力。需要注意的是，还能够通过😆规模效益，降低单位成本，提升竞争能力。 9月27日才宣😘布已建成达到预定可使用状态的“研发检测中心及智能制造中心项目😊”，主要是野马电池要在公司总部投建研发检测中心，以提高公司的😡科研设施设备和科研条件，改善公司办公条件，有利于吸引人才，优🤩化研发体系，提高人员素质，利于公司研发、技术能力的提升，继续😍巩固公司行业技术领先地位，支持公司业务的长期稳定发展。不过，🤯此前项目反复延期，公司也承受着募投效益未能及时释放所带来的财😜务与市场压力。 展开全文 野马电池需要在日益激烈😘的市场竞争中，尽快将产能与技术优势转化为实实在在的业绩回报。😉新建的研发检测中心将有效提升野马电池核心技术壁垒。强大的检测🚀能力本身就是产品质量的“背书”，能增强下游客户的信任度。而智😂能制造中心的落成，将有助于提高生产线的自动化智能化水平。这不🤗仅能提升生产效率，扩大产能，还能通过减少对人工的依赖来优化生🎉产成本，从而改善毛利率水平。在当前野马电池净利润增长面临压力🤯的背景下，这一点显得尤为重要。 由于碱性电池整体性能优😉于碳性电池，近年来，锌锰电池行业呈现出“碱性化”发展趋势。发🚀达国家或地区碱性电池占整个锌锰原电池市场份额的60%～90%👏，且仍在不断提高。从出口数据看，根据中国化学与物理电源行业协😀会统计，碱性电池的出口数量在锌锰电池出口总量的比例从2011😉年25.15%增长到2019年38.85%。根据Techna🤯vio发布的研究报告，2019年碱性电池的全球市场规模达到7😅4.60亿美元。2018—2022年碱性电池的全球市场规模预😀计将增加5.70亿美元。 预见能源了解到，几年前野马电🎉池已经看到按当时产能情况，碱性电池业务在每年的销售旺季（下半🎉年）就面临产能饱和的局面，生产排期较为紧张，导致发货周期延长💯，不利于较好地满足客户需求。未来随着碱性电池市场不断增长，公😴司产能不足的情况会更加凸显。因此，这次募投结项完成后，产能一💯旦得到有效提升，将极大满足野马电池未来业务增长的需求。然而，👏项目反复延期反映出企业在实施大型投资过程中面临的不确定性，其🙄效益能否如期兑现，仍有待市场检验。 结项并非终点：短期😂业绩承压与转型阵痛并存 尽管募投项目结项为野马电池的长😀期发展奠定了基础，但公司面临的短期经营压力与转型挑战依然严峻🌟。 预见能源查阅野马电池2020—2024年年报了解到😡，2020—2021年，该公司均呈现增收不增利的状况；202🙄2年该公司营收同比减少，净利润同比增长约三成；2023年继续😅保持与2022年相同状况，营收减少，净利润增长不足7%。20😉24年，野马电池实现营收与净利润双增长，同比分别增长超三成、😁四成。 然而，这一复苏势头在2025年上半年再次受阻，🥳野马电池重回“增收不增利”的困境。2025年1—6月归母净利😜润约3062.61万元，同比大幅下降55.13%。此外，今年😘上半年，野马电池应收账款约2.75亿元，本期期末数占总资产比🚀例17.3%，这反映出野马电池在回款管理与资金周转方面仍面临😅压力。 今年9月初，野马电池实控人、董事长陈一军，实控😅人、董事、总经理余谷峰，实控人、董事、副总经理陈科军因个人资🙄金需求减持股份。据深圳商报报道，按9月3日收盘价每股28.4👏元计算，三人此次累计套现约2.22亿元。据了解，三人减持计划⭐公布时，野马电池股价刚不久前创下历史新高。公司利润腰斩时期，🥳掌握公司最全面信息的核心管理层选择高位套现，这一时机难免会令🎉市场担忧其对公司短期前景的看法。 预见能源了解到，野马💯电池从2020年到2024年，数年间对公司主要从事业务的介绍😁没有变化，还是一如既往地从事如下业务：公司主要从事高性能、环🙌保锌锰电池的研发、生产和销售。公司产品包括LR03、LR6、😊LR14、 LR20、6LR61 系列碱性电池及R03、R6🙌、R14、R20、6F22系列碳性电池，广泛应用于家用电器、🚀 电动玩具、智能家居用品、家用医疗健康电子仪器、新型消费电子🎉、无线安防设备、户外电子设备、无线通讯设备、应急照明等多个领🙌域。 有意思的是，2020年，野马电池的愿景是“致力于😍成为全球知名的高性能锌锰电池制造商”，但到2024年，野马电🚀池的愿景变成了“成为中国绿色能源的优秀企业”。这一转变透露出🔥野马电池对传统锌锰电池业务增长空间的担忧，以及对拓展新能源领🤩域的迫切需求。在碱性电池市场竞争日趋激烈的背景下，单一产品结🌟构已难以支撑公司的持续增长。 2025年，多项政策变化🔥为野马电池的经营带来新的变数。2025年8月18日，《欧盟电😉池与废电池法规》（EU Regulation 2023/15👍42）正式全面生效，标志着欧盟对电池产品全生命周期管理进入“🔥强制合规”时代。欧盟碳边境调节机制（CBAM）将于 2026😘年覆盖电池产品，合规企业需同时提交碳足迹声明和EPR注册号，😡双重成本压力可能导致中小厂商退出市场。 野马电池曾指出😘，其与宁波中银、长虹能源、浙江恒威、力王股份等企业以产品出口😉为主，那么必须通过技术升级满足环保新规的要求。其次，中国“双😍碳”目标也在推动电池行业向低碳化转型。因此，从政策角度，也督😴促了野马电池要从单一电池制造商向绿色能源解决方案提供商转型。💯 值得注意的是，根据财政部、国家税务总局《关于进一步推🔥进出口货物实行免抵退办法的通知》等有关规定，野马电池出口货物🤔增值税实行“免、抵、退”办法。2024年11 月15日，财政👏部、税务总局下发2024年第15号公告《关于调整出口退税政策😎的公告》，野马电池出口电池产品的出口退税率由13%下调至9%😍，此次出口退税率的下调，对其经营业绩产生一定影响。 为🔥应对国际贸易环境变化，野马电池正在推进越南生产基地项目建设。🤩2025年半年报显示，野马电池利用自有资金在越南打造生产基地😍项目，总投资额约3.35亿元，本年度投入金额约4796.43🤩万元，截至期末资金投入进度14.32%。在东南亚设厂是野马电😍池优化全球供应链布局的关键一步，但项目建设进度相对缓慢，短期😜内难以对公司业绩形成有效支撑。 基于这些政策影响，募投🥳结项后新设施、新产能对业绩的提振作用需要时间才能显现，难以立🤔刻扭转野马电池短期的利润下滑局面。新的研发和制造中心从投入到😀全面运转，再到最终产出创新成果和实现降本增效，需要一个过程。👏比如，研发检测中心和智能制造中心从投入使用到全面运转需要适应😁期，新技术、新工艺的研发成果转化存在不确定性，而且产能爬坡和❤️市场开拓都需要过程。 在出口退税下调、欧盟新规实施等多😊重因素影响下，野马电池短期内仍将面临利润下滑的压力。野马电池🎉能否借助此次募投项目结项的新契机，成功实现从传统电池制造商向😡绿色能源企业的转型，将是决定其未来发展的关键。返回搜狐，查看❤️更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多