文 | 大模型之家 文 | 大模型之家 9月中旬🙌，华尔街与科技圈同时被一则消息点燃：据《华尔街日报》《路透社❤️》等多家媒体报道：OpenAI与数据库巨头甲骨文（Oracl🙌e）签署了一份为期五年、总价值高达3000亿美元的算力合作协⭐议。 消息一出，甲骨文股价应声狂飙，单日最高涨幅达43💯%，市值一度突破9200亿美元。其创始人拉里·埃里森（Lar🥳ry Ellison）的个人财富一日之内暴涨超1000亿美元🤗，短暂地从埃隆·马斯克（Elon Musk）手中夺走了全球首😎富的宝座。 然而，这场资本的“狂欢”转瞬即逝，次日股价😎便回吐了6%，部分分析人士开始对这一“天价协议”背后的实际可😅兑现性提出疑问。 与此同时，这笔所谓“千亿级大单”也揭😍示出一个更深层的行业隐忧：当人们还在为Sam Altman描😢绘的AGI（通用人工智能）未来而心潮澎湃时，这家公司似乎早已🌟在资本运作的棋局中，悄然转换了角色。 曾经那个纯粹的技😴术乌托邦，如今正散发着浓烈的资本味道，这也是对OpenAI这⭐家以技术颠覆者形象示人的公司的一次灵魂拷问。 宛如泡沫🤔的“长期主义” 审视2025年的OpenAI，与其相关❤️的资本活动，可以用“挥金如土”来形容。 年初，一项由O🤔penAI主导，软银（SoftBank）、甲骨文（Oracl🤗e）等企业参与的，名为“星际之门”（Stargate）的计划😴浮出水面，预计未来数年投入约5000亿美元，旨在构建一个前所🤔未有的AI基础设施。随后，一连串令人咋舌的合作接踵而至：与云😆服务商CoreWeave签署了累计上限超过220亿美元的算力😴合约；接受了软银高达百亿美元的阶段性投资；与NVIDIA达成😴战略合作，后者承诺将逐步注资最高1000亿美元。 这些🙄交易都有一个共同的特点：它们大多以“长期承诺”、“合同上限”😂、“分期部署”的形式出现。无论是“up to”（高达）、“m🤯ultiyear”（多年期）还是“progressive i👍nvestment”（阶段性投资），这些词汇都指向一种被投资😢界奉为圭臬的理念——“长期主义”。 也就是说，Open🤯AI 的战略的“长期主义”，是先铺量、先叫价、先承诺，再靠未🔥来的部署和规模来压低单位成本、扭转现金流。其用意在于拉开与竞😢争者的算力鸿沟，锁定未来发展势能。 然而，当我们将这份🎉“长期主义”的蓝图与OpenAI的财务现实并置时，一种强烈的😍不协调感便油然而生。以其与甲骨文的合作为例，3000亿美元的👍合同分摊至五年，意味着年均支出高达600亿美元。这个数字是什😉么概念？它是OpenAI当前年收入的整整六倍。 现有公🔥开资料显示，OpenAI 当前尚未真正实现稳定盈利。2025🤔年，其年化收入达120亿美元，较前一年取得200%增长200🎉%，月收入突破10亿美元规模。然而，公司同步维持巨额支出：2🎉025年预期现金消耗上调至80亿美元，服务器租赁成本或超14😊0亿美元，且计划投入近2000亿美元布局算力基础设施（含千亿💯级自建服务器计划），并预计OpenAI 2025年净亏损约5😢0亿美元。 展开全文 换言之，这笔天价账单，以O🚀penAI目前的造血能力来看，无异于天方夜谭。恐怕Sam A😢ltman将整个公司打包出售，也未必能凑齐这笔钱。这让人不禁🌟要问，这究竟是一场深思熟虑的豪赌，还是一场精心包装、用未来承😁诺为当下输血的资本游戏？当一家公司的支出承诺数倍于其收入，且🌟依赖于一个尚未完全实现的AGI梦想时，这种“长期主义”的边界🚀，距离庞氏骗局的定义，似乎也只有一步之遥。 资本的杠杆🤯与被“绑架”的未来 为什么一个极具争议的合同会被市场如😢此热捧？这个现象背后，不仅是技术预期，也存在资本市场结构性机🤗制的支撑。 在资本的路径依赖之下，自ChatGPT横空🤯出世以来，市场已经形成了一种强大的共识，或者说是一种信仰——😆OpenAI不会倒下，它的增长将是指数级的，它的未来将重新定👏义世界。在这种近乎宗教般的狂热情绪下，任何对OpenAI财务😀状况的理性分析都显得苍白无力。 OpenAI，凭借其在🌟人工智能领域无可比拟的影响力，已然成为一根撬动资本的杠杆。 😅 故事优于现金：舆论与预期即资产 在科技资本市场，🥳故事常常比业绩更能催化估值。一个极具想象力的愿景，往往能够触😂动投资者的“信仰”，在资本没能看到现金流之前，就先为其买单。😍 OpenAI的一路成功从ChatGPT闻名，到被视为😀 AGI（通用人工智能）最有希望实现者之一，使得其在资本圈具⭐备某种“神坛光环”。很多投资者隐隐假设 OpenAI 不可能🙄倒下。也正因如此，“3,000亿美元合同”的消息在宣布后，形❤️成了一个强有力的锚定（anchoring）效应：即便这个数字💯最终无法完全兑现，许多资本仍会把它作为估值参照。 媒体🤔在此过程中也起了推动角色。一旦重大合作、高额合同登上头条，便🙌容易形成舆论磁场，吸引更多资本注意，进一步推动相关企业（如甲🌟骨文、NVIDIA）股价的上行。 而甲骨文方面，与 O😘penAI 的合作被频繁强调为其云业务转型的“破局之举”，在🤗投资者眼中似乎意味着一个新的增长引擎。但实际上，该合作在公开👍披露中以“容量”“合作”“扩展”表述为主，具体付款条款、风险😀分担、违约机制等尚未公开透明。 这种模式下，企业不一定🌟要真的掏出那些天文数字，也能靠“预期”撬动股价上涨、吸引资本🤯追捧。正如有人所言：这些公司借 OpenAI 的影响力，已成😢为“资本杠杆”，在巨大估值游戏中被推来推去。 “锁价效😎应”与竞争者的被动追逐 一旦某个巨头以极高标价签下一项⭐“未来合同”，其他竞争者便很容易陷入被动：要么追高跟进，要么😜被边缘化。换句话说，这种“锚定”并非单方向，而是在整个AI基⭐础设施产业链内制造了一种压力，催使各方不得不抬价、跟投、下注😴。 于是，我们看到NVIDIA宣布其对OpenAI的投😅资计划高达1,000亿美元（分阶段注资）如果某公司迟疑不动，😡就容易被认定为“不够AI野心”，失去资本溢价。 但这种😍竞争逻辑也可能产生连锁风险：各方都在加杠杆投入，若某个环节出👏现兑现难度或宏观环境逆转，整个体系可能被迫退却。 泡沫😜已臻极限：从“信仰崩塌”到“忌惮崩盘” 当泡沫被推得足😜够高，人们的信心不再来自想象，而是对泡沫崩裂的恐惧。对行业来😂说，泡沫的破裂可能带来周期性的寒冬，优质项目被一刀带走，资本😆信任被削弱。 在这种状态下，许多早期资本玩家或许不再追👍求坚信“OpenAI 不会倒”，而是惟恐自己踩到地雷。投资者😊、合作方、媒体都变得警惕：如果这张合同、这个叙事崩盘，损失将😴极为巨大。 这或许正是 OpenAI 背后团队为什么愿🙄意承受外界批评、团队动荡、舆论风波，也要继续维系这一叙事与估👏值。对于一个“技术领军者”走向资本公司化而言，整个行业的信心😉、无数投资者的财富、上下游产业链的生存，都与这个泡沫紧紧捆绑🥳在了一起。 这或许也解释了，为何Sam Altman宁😘愿顶着马斯克的公开指责、承受创始团队分崩离析的压力，也要将O😜penAI推向一条更加商业化、也更具争议的道路。他所要维系的😆，早已不仅仅是一家公司的生死，而是一个由他亲手点燃，并已蔓延🙄至整个行业的资本火焰。 熟悉的剧本：赢了商业，输了口碑🌟 OpenAI如今的玩法，在中国互联网的故纸堆里，能找😊到一个惊人相似的影子——罗辑思维的罗振宇与网红papi酱的故🤯事。 2016年，短视频博主papi酱迅速走红。3月，🚀罗振宇的罗辑思维联合真格基金等高调宣布对其投资1200万元，🤯双方的合影传遍网络，成为知识付费与网红经济结合的标志性事件。😴紧接着，罗振宇一手操盘，为papi酱的首支视频广告举办了一场😆声势浩大的拍卖会，最终以2200万元的天价成交，被他称为“人👍类历史最贵单条视频广告”。 这场运作将双方的声量推向了😂顶峰。然而，故事的结局却出人意料。工商信息显示，罗辑思维在当😅年7月便开始退出投资，8月便从papi酱关联公司的股东名单中❤️消失。事后，papi酱的合伙人确认，罗辑思维因战略转型，原价😘退出了所有投资项目，并未支付实质性的投资款。罗振宇本人则轻描😂淡写地留下一句：“江湖就这样，别介意。” 在这场堪称教⭐科书级别的营销事件中，罗辑思维几乎未付出任何实际的资金成本，👏却借助投资的噱头和拍卖会的运作，收获了无法估量的品牌曝光与行😀业声望。他赢得了商业上的巨大成功，却也在一定程度上透支了公众😆的信任。 回看今天OpenAI与它的合作伙伴们，这番操😆作何其相似。一笔笔天文数字的合作协议被抛出，引发资本市场的剧💯烈震动，而协议本身却充满了模糊的、非约束性的长期条款。这究竟🤯是为了共同构建AI的未来，还是为了在资本市场上共同导演一出“😊皇帝的新衣”？ 无论是罗振宇还是Sam Altman而🥳言，如果承诺太多、兑现太少，赢得的是资本层面的短期热度，失去😁的是长远信任与行业口碑。对于整个行业的良性、健康发展而言，无😊异于饮鸩止渴。对于OpenAI这种愿景主导未来AI基础设施与😢平台生态的公司而言，这种信任成本，可能比资金成本更加严重。 🔥 窗口期已至，谁能重写格局？ 即便在资本层面一片繁😜荣，OpenAI的“科技兑现力”也正在经受双重挑战：技术预期🎉的落差与竞争格局的加速变动。 对于行业而言，OpenA👏I的“AGI理想“曾一度被视为最具代表性承诺者之一。但自GP😉T-5发布多次延期、以及上线后表现差强人意以来，这种光环逐渐🚀被削弱。 另一方面，这对于长久以来被OpenAI光芒所🌟笼罩的追赶者们而言，无疑是一个千载难逢的战略窗口期。尤其对于😍中国的AI企业来说，一个重写世界AI竞争格局的机会，可能已经😉悄然来临。 近年来，以百度“文心”、阿里巴巴“通义千问😜”、腾讯“混元”以及异军突起的深度求索等为代表的中国大模型，😀在技术上已经取得了长足的进步。它们不仅在多个权威评测榜单上与😅世界顶尖模型互有胜负，更重要的是，它们依托中国庞大的应用场景🎉和产业生态，正在加速探索商业化落地，从金融、制造到医疗、教育⭐，展现出强大的渗透力。 当OpenAI被资本的战车绑架🙄，开始沉迷于用万亿美金的承诺来维系其领导者地位时，中国的挑战🤗者们或许更能沉下心来，专注于技术与应用的实际结合，解决产业的🤔真实痛点。如果它们能抓住这个宝贵的窗口期，凭借更快的迭代速度🚀、更贴近市场的应用创新，以及更务实的商业模式，未尝没有可能实🤯现弯道超车。 历史已经多次证明，任何由泡沫支撑的繁荣都👏难以持久。OpenAI这场由Sam Altman主导的豪赌，😎究竟会将AI行业带向一个崭新的纪元，还是一个幻灭的深渊，尚无🤯定论。但可以肯定的是，牌桌上的玩家已经越来越多，旧的格局正在👏松动。能否抓住这个机会，且让我们拭目以待。返回搜狐，查看更多😁

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格隆汇9月29日丨瑞昌国际控股(01334.HK)宣布，李忠😘成已辞任(i)公司公司秘书；(ii)根据香港联合交易所有限公🤯司证券上市规则第3.05条的本公司授权代表；及(iii)根据🔥香港法例第622章公司条例第16部在香港代表公司接受送达法律😜程序文件及通知的代表，自2025年9月29日起生效。 💯董事会进一步宣布，于李忠成辞任公司秘书、授权代表及法律程序代🔥理人后，邹醒龙已获委任为公司秘书、授权代表及法律程序代理人，🚀自2025年9月29日起生效。返回搜狐，查看更多