银行杀入科创债战场,抢先切分2600亿增量蛋糕 | 巴伦精选

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今年5月以来,债券市场悄然崛起一支生力军——科创债。重庆三峡🙌银行刚刚在9月下旬完成了25亿元科创债的发行,这是本月第10👏家发行科创债的中小银行。据统计,目前国内银行已累计发行科创债🙄超50只,规模突破2600亿元。更为引人注目的是,发行主体已😂从政策性银行、国有大行迅速扩展至30多家城商行和农商行。 🥳 从银行柜台前的普通投资者,到实验室里的科研团队,再到地方🤗政府的产业规划部门,近期持续升温的科创债正悄然改变着中国科技💯创新的资金版图。 科创债,科技企业的 “专属低息钱包”😆 南开大学金融发展研究院院长田利辉的解释通俗易懂,“简🥳单说,科创债就是专门给科技领域‘输血’的债券。”与普通债券看🔥重厂房、设备等硬资产不同,这种债券更关注企业的专利数量、研发🌟投入和技术前景,哪怕是轻资产的科技公司也能拿到钱,能够更精准😆地将资金引向半导体、人工智能、生物医药等“硬科技”领域。 ⭐ 今年5月,央行和证监会联合发布公告,正式推出债券市场“科😂技板”,支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券。这一政策😘出台后,市场反响热烈。政策出台当月,便有19只科创债发行,规😢模达到1980亿元。其中工行、农行、中行、建行、交行五家国有😘大行合计发行1100亿元,占当月总规模的56%。 截至😀8月末,全国科创债发行总额已超1.48万亿元,其中80%流向🤗了半导体、人工智能等硬科技领域,且整体违约率低于 0.5%,😢远低于普通公司债。中小银行也在纷纷跟进。9月以来,齐鲁银行、🎉武汉农商行、厦门银行等10家中小银行发行了科创债,规模合计超😆百亿元。 此外,科创债的票面利率普遍较低。公开数据显示😢,2025年以来非金融企业发行的1年期以上科创债,加权平均利❤️率仅1.74%,比普通公司债低0.29个百分点,比中期票据低💯0.26个百分点。天津医药集团甚至创下1.98%的发行利率,🌟两期债券认购倍数都超过3倍,足见市场热度。 科创债之所🎉以能迅速崛起,在于它创造了一种多方共赢的机制。 对于科🎉技企业而言,科创债最实在的价值是“长钱”和“便宜钱”。科技创🤯新往往需要5到10年的周期,传统信贷多是3年期以内的短期贷款👍,很难匹配研发节奏,而科创债最长可达15年,恰好覆盖研发到商😅业化的全周期。 人工智能和半导体行业受益显著,6月16😅日,中科创星科技投资有限公司在中国银行间债券市场成功发行“2😊025年度第一期定向科技创新债券——25创星PPN001(科🤗创债)”,发行规模为4亿元,期限为5+5年。 “不用稀😂释股权,还能拿到低成本资金。”某AI企业负责人透露,公司发行😂科创债后,不仅解决了算法研发的资金缺口,更向市场传递了技术实🙄力信号,估值较之前提升了20%。 对于银行而言,它实现🙌了从“信贷思维”到“科创服务”转型。在这场科创浪潮中,银行既🙄是发行方也是推动者。2025年5月以来,建行、工行等国有大行🙌相继发行科创债,其中建行300亿元的发行规模创下市场单笔之最😀,3年期利率仅 1.65%,比普通金融债低10-15个基点。😀 科创债是优化资产结构的“利器”,通过“科创债+科技贷😎款+股权投资”的联动模式,银行得以绑定企业全生命周期服务。比😂如建行通过科创债服务半导体企业后,同步获得了后续的信贷、结算🙌等业务,客户粘性显著提升。更重要的是,部分地区将科创债投资纳😉入普惠金融考核,助力银行满足监管要求。 展开全文 🤗 中小银行也在加速布局。武汉农商行发行的6亿元科创债,精准服😉务本地“965”产业体系;齐鲁银行20亿元科创债利率低至1.😊84%,创下中小银行同类产品新低,该债券已于2025年9月1😀0日发行完毕,期限5年,重点支持山东“专精特新”企业。 😀 对于个人投资者而言,科创红利“走进寻常百姓家”。过去,普通🚀投资者想参与科技投资,要么直接买高波动的科技股,要么购买门槛😊较高的私募基金。科创债ETF的推出改变了这一现状。 首🤯批科创债ETF上市满月规模就突破1161亿元,较初始规模增长🌟300%。这些 ETF 跟踪的多是AAA评级的科创债,信用风🎉险低,年化收益率约4%-5%,波动率仅1.05%,远低于股票😉型基金。更亲民的是,一万元左右就能入场,让普通人也能分享科技🙄创新的红利。 对地方政府而言,科创债是打造产业集群的“🚀粘合剂”。天津通过科创债引导资金流向本地科技企业,泰达科技发🎉行全国首单无担保民营股权投资类科创债,中交一航局发行建筑行业😅首只科创债,推动行业智能化转型。数据显示,北京、上海、广东等😊科创资源密集地区的科创债规模占比超70%,产业集聚效应显著。🤔 股权投资机构则借助科创债破解了 “募资难”。东方富海⭐、中科创星等创投机构发行的10年期科创债,利率低至1.85%😉,远低于信托募资4%-6%的成本,且期限匹配硬科技投资周期,🌟1元科创债资金可撬动3-5元社会资本。 中国特色的“科🤯创债之路” 虽然科创债是中国特色的金融创新,但海外市场🤩早有支持科技融资的类似实践。不过与中国不同,美国、欧洲、日本😡均未专门设立“科创债”板块,其支持机制更多嵌入现有市场体系。👏 美国的经验颇具启发。20世纪80年代,高收益债市场的🤩发展让特纳广播等创新企业获得融资,这些被称为“明日之星”的初💯创企业,在144A规则等政策支持下,通过投机级债券实现快速成👏长。如今美国已形成“简化发行流程+投资者分层+信用衍生品”的😎成熟生态,科创类债券成为信用债市场的重要组成部分。 欧🤗洲则通过中小企业私募债制度破局。2015年成立的欧洲中小企业😆私募债联合委员会(ECPP),为无评级的高科技初创企业提供简⭐易融资渠道,2020年欧洲央行的紧急购债计划更定向推动人工智😂能、新能源等领域的资金供给。 日本的路径则与经济转型紧🙌密相关。在公司债发行管制放松后,科技企业通过债券市场获得长期🥳资金,成为应对经济冲击、推动产业升级的重要力量。 与国😀外相比,中国科创债市场在短时间内形成了多层次发行主体结构,涵🎉盖政策性银行、商业银行、券商和创投机构,这种全方位的参与格局🤯国际罕见。 中国还创新了“央地双保”模式。如东方富海发🔥行的科创债由中债信用增进投资股份有限公司提供全额担保、地方担😍保公司提供反担保,通过双保险机制大幅降低发债成本。 田💯利辉指出,“中国的特色在于政策精准引导。”通过单独设立科创债🙌板块、明确科创属性标准、提供央行贴息等政策组合,中国实现了资🌟金的“精准滴灌”,这在国际上是独树一帜的创新。 在政策😂与资本的双重驱动下,人工智能、量子计算、半导体等前沿领域已成🚀为科创债的重点“灌溉区”。 半导体行业是最大受益者之一😀。截至 2025年8月,该领域科创债发行规模超3200亿元,🤩占比达21.6%。通过央行1.5%的贴息政策,最终发行利率降❤️至2.95%,资金全部用于芯片制造产线建设。中芯国际、华虹半🤩导体等企业均通过科创债获得大额资金,研发周期较之前缩短近1/💯3。 人工智能领域的融资创新同样亮眼。某头部AI企业发😘行的20 亿元科创债,采用 “研发进度挂钩利率” 模式,若核🎉心算法研发达标,利率可下调0.3个百分点。这种创新设计既降低⭐了企业融资成本,也让投资者更清晰地把握项目进展。截至目前,A🤯I领域科创债发行已超2800亿元,带动行业研发投入增长45%😁。 科创债如何成为科技企业的“最优选” 面对股权🙄融资、传统信贷和科创债,科技企业该如何选择?从成本、效率和控😅制权三个维度对比,答案清晰可见。 成本方面,科创债优势😅显著。目前科创债加权平均利率1.74%,若叠加央行1%-1.🎉5%的贴息,实际成本可降至1%以下。传统信贷对科技企业的利率😎普遍在3.5%-5%,而股权融资虽无需还本付息,却需出让10👍%-30%的股权,长期来看成本更高。据公开数据显示,科创债帮😀助渤海化工集团和中交一航局分别节省了1100万元和320万元🤯的融资成本,这就是最直接的例证。 效率上,科创债审批速😡度远超股权融资。银行间市场的备案制让科创债平均审批周期控制在💯20个工作日内,银行承销的科创债最快可达十几天的周期,而企业😎IPO通常需要6-12个月,且通过率不足70%。传统信贷虽审😡批较快,但对轻资产科技企业往往“惜贷”,审批通过比例仅30%😡左右。 控制权方面,科创债的优势无可替代。股权融资会稀⭐释创始人股权,许多科技企业在成长期因频繁融资失去控制权。而科😜创债作为债权融资,不影响股权结构,企业可在获得资金的同时保持🌟经营自主权。正如某 AI 企业创始人所说:“科创债让我们既能😊‘有钱办事’,又能‘自己说了算’。” 不过三种融资方式😍并非互斥。业内人士向巴伦中文网表示,科技企业早期适合股权融资🔥分担风险,成长期和成熟期则应增加科创债等债权融资,形成 “股😂权 + 债权” 的最优结构。科创板上市公司的实践也证明,成长🔥期科技企业的偿债能力并不弱于传统企业,完全能够驾驭债权融资。😍正如苏州银行、齐鲁银行等地方性银行发行的5年期科创债,专门支🤔持本地“专精特新”企业,形成了与国有大行错位发展的格局。 😂 当然,科创债的价值远不止于短期融资。从长远看,它正在构建👏中国科技金融的全新生态,为科技自立自强提供 “资本基石”。 🌟 在产业层面,科创债推动了“金融资本-科技创新-产业升级😘”的闭环形成。央行4000亿再贷款额度的分档贴息政策,让集成🌟电路、基础软件等“卡脖子”领域获得重点支持,18 家银行申请🙌额度已超2400亿元。这种定向支持正在加速产业突破,2025😉年上半年,国内半导体设备国产化率较去年提升12个百分点,背后😆离不开科创债的资金支撑。 在金融层面,科创债倒逼金融体👍系从“规模导向”向“价值导向”转型。银行不再只看资产规模,而🤔是聚焦专利数量、研发投入等科技指标;评级机构建立“科技创新竞😢争力”评估模型,更精准地反映企业价值。这种变革让金融资源真正🙄流向有技术实力的企业,而非仅靠规模取胜的传统企业。 在💯国家战略层面,科创债正在培育一批“耐心资本”。科技创新需要长😅期投入,科创债提供的5-15年期资金,恰好匹配了硬科技的成长😍周期。(本文首发于Barron's巴伦中文网,作者|李婧滢,😘编辑|蔡鹏程) 更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深💯度分析与独家洞察,欢迎访问返回搜狐,查看更多

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9月30日,小米汽车公布开店新进展:9月新增32家门店,全国🔥119城已有402家门店;10月计划新增22家门店,预计覆盖🎉6座新城市:郴州、达州、鄂尔多斯、邯郸、乐山、西宁;截至9月🙄30日,全国已有209家服务网点,覆盖125城。(财联社) 😢返回搜狐,查看更多

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