文 | 万联万象 作者 | 龙猫 文 | 万联万象 作🤯者 | 龙猫 9月中旬，一则消息从千岛之国印度尼西亚传😁出，迅速搅动了全球金属市场的神经。 印尼政府的一个特别😆工作组以涉嫌违反林业许可为由，正式接管了全球最大镍矿之一——😉PT Weda Bay Nickel（韦达湾镍业公司）约14❤️8公顷的土地。尽管面积相对整个矿区而言不算巨大，但这一行动的😘象征意义和潜在影响却如同投入平静湖面的一颗巨石，激起了层层涟🤯漪。 伦敦金属交易所（LME）的镍价应声上涨，市场对全👍球镍供应稳定性的担忧瞬间被放大。然而，这次查封远非一次简单的😅环保执法行动。其背后，交织着印尼新政府的政治雄心、全球能源转❤️型对关键矿产的迫切需求、国际资本的利益博弈，以及中资企业在海😆外投资所面临的新挑战。 韦达湾镍矿，这个由中法印尼三国😁资本共同打造、支撑全球电动汽车电池梦想的巨型项目，此刻正成为😜全球资源风暴的核心，并将影响层层延伸...... 不止😜于“环保”的执法行动 要理解此次查封事件的重量，必须首👏先认识PT Weda Bay Nickel在全球镍供应链中的👏关键地位。 韦达湾镍矿区位于印尼北马鲁古省哈勒马赫拉岛😀，是一个占地约4.5万公顷的巨型项目。它不仅是印尼最大的镍矿😢之一，也是全球电动汽车电池供应链的核心上游节点。 该矿🔥的主要股东构成极具代表性：中国最大的不锈钢和镍生产商青山控股❤️集团持有51.3%的多数股份，法国矿业巨头Eramet SA😊持有38.7%，而印尼国有矿业公司PT Aneka Tamb😊ang持有10%。这种“中-欧-印尼”的资本组合，本身就体现👍了全球资源开发的合作模式。 该矿区是韦达湾工业园区的核😎心，配备了先进的冶炼设施，致力于将红土镍矿加工成高附加值的电🤗池级镍产品，年产能达数百万吨，直接供应给全球各大电池制造商。😉 印尼林业部与矿业部给出的官方理由是“涉嫌侵占保护森林🌟地带而未获得必要的林业许可”，并强调这是政府打击非法采矿和环🙌境违规的常规行动的一部分。林业部长Adriansyah的声明😆也聚焦于保护国家森林资源，确保矿业活动符合环保法规。 💯然而，这一理由在业内观察家看来略显“单薄”。首先，像韦达湾这🤯样的旗舰级项目，在建设和运营多年后，才因“林业许可”问题被部🤩分查封，其时机耐人寻味。更深层次的动机，普遍被认为是印尼新政🙌府旨在增加国家财政收入。通过执法行动，政府可以重新掌握这些土🤗地的控制权，为后续可能的重罚、重新招标或要求企业补缴高额许可😢费用埋下伏笔。 这并非针对韦达湾一家的孤立事件，而是普🚀拉博沃总统上任后资源行业整顿行动的延续。据报道，此次行动已累😡计接管超过67.4万公顷的土地，涉及多个镍矿和棕榈油种植园。🥳 因此，这次查封行动可以解读为一场“一石二鸟”的战略举😘措：一方面，以环保之名占据了道德制高点，回应了国内外对印尼矿🤗业环境问题的批评；另一方面，则为实现更核心的经济和政治目标铺🤗平了道路。 展开全文 从市场涟漪到战略震荡 😁 韦达湾镍矿的部分查封，其影响迅速穿透国界，在全球市场、投资😴信心和地缘战略层面引发了多维度的冲击波。 最直接的反应😍体现在期货市场。消息一出，伦敦镍价盘中应声上涨1.3%，并在🤯此后维持涨势。这清晰地揭示了全球镍供应链的“印尼依赖症”。作🤩为供应全球超过50%镍产量的“超级大国”，印尼的任何政策风吹😢草动，都会直接转化为市场的价格波动。 这种波动性暴露了😢全球绿色能源转型的一个结构性脆弱点：关键矿产的供应过于集中。😆电动汽车、储能系统等低碳技术的核心——锂电池，其原料命脉掌握😊在少数几个资源国手中。印尼的政策不确定性，因此不再是单纯的国🥳内事务，而是关乎全球能源转型进程的全球性风险。 对于大😂股东青山控股集团而言，此次事件无疑是一次严峻的“压力测试”。💯青山在印尼投入巨资，构建了从采矿到冶炼的完整产业链，是其全球👏镍业版图的基石。印尼政府的此次行动，尽管规模有限，但释放出一😎个强烈的信号：在新政府的“资源民族主义”政策下，既往的投资协🔥议和运营模式可能面临重新审视。 虽然青山尚未发布正式声🤔明，但业内分析师普遍担忧，这可能会考验中资企业在印尼投资的长😘期稳定性和安全性。不仅是中国资本，包括法国Eramet在内的😁所有外资矿业公司，都不得不重新评估在印尼的投资风险，未来新项🥳目的决策可能会更加谨慎，投资条款的谈判也将更加复杂。 🙄这一事件是印尼总统普拉博沃“资源民族主义”政策的标志性实践。😊 自2024年10月上台以来，普拉博沃政府明确表示，要🎉从本国丰富的自然资源中为国家和人民获取更大份额的收益。其政策😉逻辑清晰可见：从单纯的原材料出口，转向通过出口禁令、国内加工🎉要求等方式，强制下游产业转移，最终在本国建立完整的产业链，实🎉现价值的最大化。 查封行动可以被视为这一战略的强化版—😡—不仅要求加工，还要更直接地控制资源本身，并确保国家在利益分😘配中占据主导地位。这标志着印尼矿业监管进入了一个新时代，政府🥳从被动的审批者，转变为主动的规则制定者和利益争夺者。 😘博弈、平衡与全球启示 韦达湾事件并非终点，而是一个新的😡起点。其未来的演变将勾勒出印尼资源政策、全球供应链重构以及国😅际投资规则的轮廓。 在短期内，事件的发展可能存在几种路❤️径。 一是协商解决：各方通过闭门谈判，韦达湾镍业公司可😅能通过缴纳罚款、补办手续、承诺更严格的环境标准等方式，恢复对😜土地的控制。这是对各方交易成本和效率损失最小的方案。 💯二是法律对抗：如果企业认为政府的行动缺乏充分法律依据，可能会😎诉诸国际或国内仲裁，但这将是一个漫长且可能损害双方关系的过程🤩。 三是政府强势介入：政府可能借此机会，要求重新谈判股😊权结构或利益分成协议，进一步强化国有资本的角色。最终结果将取😘决于政府的决心、企业背后的外交与商业斡旋能力，以及双方的利益❤️妥协点。 普拉博沃政府的雄心面临着一个核心悖论：过于激😎进的资源民族主义政策，可能会吓退未来经济发展所必需的外国资本😆和技术。 镍的深加工，尤其是电池级镍的生产，需要巨额资👍本和尖端技术。如果投资环境被认为不可预测、缺乏契约精神，资本😁可能会转向其他地区（如非洲的镍矿项目），或加速电池技术的迭代🎉（如钠离子电池），以降低对镍的依赖。 因此，印尼政府需🎉要在“夺回控制权”和“维持投资吸引力”之间找到精妙的平衡。如🤔何既能增加国库收入、提升本国产业附加值，又能提供一个稳定、透🤩明、可预期的监管环境，将是普拉博沃政府执政能力的重大考验。 😀 韦达湾事件给全球下游产业，特别是电动汽车和电池制造商敲😎响了警钟。 它再次证明，将供应链过度集中于单一地理区域🎉的风险极高。这必将加速全球关键矿产供应链的多元化进程。企业会💯更有动力去开拓非洲、拉丁美洲甚至欧洲本土的矿产资源，并加大对🙄回收利用技术的研发投入。 同时，国家层面也会更加重视战🔥略矿产的储备和供应链安全。这一事件凸显了在全球化与地缘政治交😢织的新时代，供应链的韧性比纯粹的成本效率更为重要。 结🙌语 韦达湾的这片土地，其价值远不止地下的镍矿。 👍印尼对韦达湾镍矿的查封，表面上看是一场围绕林业许可的环保执法🎉，但其内核却是一场关于资源主权、经济利益分配和发展模式选择的🤩深层博弈。它既是印尼新政府展现其治理意志的“立威之举”，也是🎉全球能源转型进程中资源民族主义浪潮的一个缩影。 这一事👍件告诉我们，在“绿色金属”成为战略竞争焦点的今天，资源国不再😢满足于扮演初级产品供应商的角色。它们正愈发娴熟地运用手中的资🤯源禀赋，寻求在国家崛起中占据更有利的位置。 对于中国企🌟业乃至所有跨国资本而言，未来的海外投资必须将政治风险、政策变😜动风险提升到与商业风险同等重要的高度，需要更具战略眼光和本地😜化智慧的运营策略。 这次事件是一面镜子，映照出全球化裂🚀变时期，国家与资本、发展与环保、合作与博弈之间复杂而动态的关😍系。如何在这片充满机遇与挑战的土地上，找到一条可持续、可共享🌟的发展道路，将是印尼政府、国际企业和全球市场需要共同解答的长👍期课题。返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

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保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

“吃瓜吃到自己买的基金身上。” 近期，港股创新药企业药💯捷安康股价出现大幅波动，引发市场广泛关注，而由于药捷安康被“🎉悄然”纳入了包括国证港股通创新药指数在内的多只指数，导致相关😁ETF被动买入，更是引发了众多投资者在社交平台上声讨。 😜 这一极端个案不仅让众多基民“踩雷”，更将指数编制规则的潜在😊漏洞与ETF规模扩张带来的“双刃剑”效应，再次推至聚光灯下。🙄 ETF“踩雷”药捷安康 公开资料显示，药捷安康🌟于2025年6月23日在港股上市，是一家以临床需求为导向、处🤩于注册临床阶段的生物制药公司，专注于发现及开发肿瘤、炎症及心🌟脏代谢疾病小分子创新疗法。 上市近三个月以来，药捷安康🎉的股价一直处于小幅上涨的态势，直到9月8日被纳入港股通，同时😆被纳入恒生综合指数、恒生综合中小型股指数、恒生医疗保健指数、🌟恒生创新药指数等9只恒生系列指数，短期内形成集中买盘，开启了🎉“狂飙”模式。 Wind数据显示，自9月8日药捷安康被😎调入港股通标的以来，南向资金持续加码，截至9月15日净买入3🚀06.25万股，公司股价在9月12日上涨77.09%，9月1😜5日更是大涨115.58%，令人咋舌。 但到了9月16💯日，药捷安康突然上演高台跳水，其股价虽然早盘一度大涨63%，🚀但下午便断崖下跌，截至收盘下跌53.73%，股价从679.5😜港元/股掉落至192港元/股，堪比“过山车”。 这一巨😁幅波动引起了众多投资者关注，于是，有投资者发现，自9月15日😢起，药捷安康“悄然”出现在了多只跟踪国证港股创新药指数的ET😊F的申赎清单中。 这主要是因为9月15日，国证港股通创😂新药指数实施了季度定期调整，药捷安康被纳入成份股。以同类产品👍中最大的港股通创新药ETF为例，9月15日，该ETF买入药捷😅安康300万股，按前一个交易日收盘价计算对应金额约5.78亿⭐港元，占基金净值比约2.62%。国证指数公司信息显示，全市场🌟共有5只ETF跟踪国证港股通创新药指数，合计规模约359.6🙄3亿元，以2.62%占比来计算，ETF被动买入金额约9.4亿🔥元。 但在刚刚纳入指数成份股，药捷安康便遭遇巨幅回调，⭐不少投资者感叹“躺着也中枪”。 9月17日，药捷安康股⭐价有所回升，截至收盘上涨8.96%，但距离最高点仍然有近70😉%的回调。 指数调整与编制方法存在漏洞 在“踩雷🙌”药捷安康的背后，此次国证港股通创新药指数的样本调整与编制方🤩法也备受争议。 首先，按照该指数的样本股调整规定，国证😂港股通创新药指数实施季度定期调整，于每年 3 月、6 月、9🤩 月和12 月的第二个星期五的下一个交易日实施，即9月15日⭐正式实施今年三季度的定期调整。 但对于此次调整，国证指😁数公司并未提前发布公告，使得很多普通投资者不知道药捷安康已经😢被纳入国证港股通创新药指数，且截至发稿前，国证指数中心官网上🌟的国证港股通创新药指数样本详情中，依然没有药捷安康的身影。 🤔 展开全文 “很多投资者买ETF是因为其持仓透明，😍但指数公司和基金公司均未及时向公众投资者告知指数调整细节，一😁定程度上损害了投资者的知情权。”有基金评价人士向券商中国记者😡表示。 其次，根据国证港股通创新药指数编制方案，该指数🌟的选样空间需要满足具备互联互通标的资格；公司近一年无重大违规👏、财务报告无重大问题；公司最近一年经营无异常、无重大亏损；考😴察期内股价无异常波动等要求。选样方法分为两步，首先，剔除选样😍空间内最近一年日均成交金额低于1000万港元的股票；然后，对😂选样空间剩余股票按照最近一年日均总市值从高到低排序，选取前 😡50 只股票作为指数样本股，样本数量不足时按实际数量纳入。 😢 “这个指数的编制方法有一些漏洞，首先，药捷安康上市不足😎3个月，其实并不完全满足上述要求中关于‘近一年日均成交金额’😴的要求；其次，这个指数的选样方法也相对简单，没有考虑流通股占🤔比等细节，而药捷安康恰恰是因为流通盘小、流动性不足引发股价大🌟幅波动。”有基金评价人士向券商中国记者表示。 Wind😂数据显示，药捷安康总股本3.97亿股，IPO发售1528万股😴，其中979万股被基石投资者锁定，实际可交易股份仅549万股🌟，占比1.38%。 被动资金频频显威 这并不是E😘TF影响个股波动的首例，随着ETF的规模突破5万亿大关，持股🙄市值也超越主动基金，被动资金已经成为影响市场走向的一股强大力😍量。 特别是9月以来，众多指数集体迎来季度定期调整，E😘TF机制驱动下的被动买入卖出力量更是时常影响市场波动。 🤯 比如，9月15日，科创50、科创芯片、科创AI、科创成长等💯多只科创板指数也迎来季度调整。按照指数编制规则，单个成份股权🥳重不得超过10%，而寒武纪在上述指数中的权重普遍超过指数规定💯的10%上限，带来大量被动资金随之调仓。 Wind数据💯显示，跟踪科创50的ETF规模约1740亿元，若要将寒武纪的🤗权重从15.42%降至10%，将导致这些科创50ETF被动减😁持寒武纪的股票约94亿元。如果再叠加科创芯片、科创AI、科创🔥成长等指数的调整，寒武纪的权重下调或将引起相关指数基金被动卖😡出寒武纪近200亿元的规模，占到寒武纪日成交额的六七成。 👍 “为了避免过度集中抛售，我们会在指数调整公告发布后就慢慢😀调仓，但仍然难免会对股价造成影响。”上述基金经理表示。Win🤩d数据显示，从8月29日指数调整公告发布，至9月15日正式调😡整，寒武纪股价回调了9.31%。 瑞银中国非银金融研究😎团队表示，ETF规模扩张往往会增强市场的流动性，但随着ETF🤔规模进一步增长，纳入和剔除成份股所带来的短期股价波动受被动资👍金进出的影响或将加剧。 华安证券金融工程团队也认为，E🤗TF持有量更多的股票比其他类似的证券更具波动性，且ETF交易❤️产生的波动性至少在短期内是一种不可分散的风险来源，因为指数化😘可能导致资产收益和流动性的更大协同变动。 责编：杨喻程⭐ 排版：刘珺宇 校 对：赵燕 违法和不良信🙌息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@😎stcn.com返回搜狐，查看更多