文 | 道总有理 文 | 道总有理 9月末，大连🤯万达集团及法人王健林被兰州市中级人民法院采取限制高消费措施，😂限高涉及执行标的1.86亿元。从昔日“中国首富”到无法乘坐飞🤗机头等舱、入住星级酒店，巨大的身份反差让这一消息震动社交平台🙄。 很快，情况发生反转，9月29日，王健林“限高”措施👍已取消。有媒体报道本次事件是万达下属项目公司经济纠纷，或因在😢执行层面信息不对称导致。 但这已并非万达首次陷入执行纠😉纷。 9月初，北京金融法院已新增一则对万达的执行信息，🤗标的超4亿元。截至目前，万达累计被执行总金额已突破52亿元，⭐同时背负94亿元股权冻结，其中上海万达网络金融与小额贷款两家❤️公司的冻结股权占比超九成。 细究这几年的万达发展，诸如🤩此类风波数不胜数，有些甚至早已埋下了伏笔，更有意思的是，王健🌟林与万达的生存命题，似乎也成了中国一代民营企业管理者必须面对🤗的时代课题。 从「强势崛起」到「大势已去」 19🙌88年，中国成立房地产公司需要100万元注册资金，王健林就借😁了100万。 据他自己说，借款必须找人担保，担保人拿走⭐50万元，实际上只拿到50 万元，而且借100 万元给他的人😆，要求他5年还款，每年25%的回报。看起来条件非常苛刻，但彼🤗时王健林骨子里的风险精神就开始显露。 他拿着借来的钱在🤯大连西岗区创立了一家房地产公司。 当时，中国市场经济浪😘潮涌得热烈，到1992年，这家公司已经占据大连房地产市场20😁%的份额，年销售额达到20亿，也是这一年，王健林掏出2000😊块重金登报征名，最终，从满纸投稿里挑出的“万达”二字，寓意万💯事顺遂、通达四方。 王健林不止一次在公开场合把万达的成🤯长分为四步。 第一步在1993年，他带着团队南下广州，😅 那时候，民营企业到外地发展困难重重。王健林就去找广州🤔当地企业谈，最后跟广州华侨房地产公司谈好，一年交200 万元😎，注册了一个分公司，也正是从广州开始，万达逐渐从一个区域公司👍变成全国性公司。 第二步在2000年，进军商业地产。 🤩 2000年前，万达主要做住宅开发，之所以要转型，王健林🌟在哈佛大学演讲时提到，是因为当时民营企业的医疗保险体系尚未完🙌善，公司有两个老员工，一个得了癌症，一个得了肝病，这件事促使😎他想要更多现金来保障员工福利。 住宅房地产开发的现金流😜不稳定。 为了寻求稳定的现金流，万达做过制造业、制药厂👍，还做过超市，外贸等等，到2000年，决定把不动产作为企业的🚀支柱产业，2004年，王健林提出“城市综合体”的概念，把商场😴、酒店、写字楼、公寓都整合在一起。 展开全文 从🤩那年开始，万达开启了属于自己的时代，最风光的时候，地方排队与🙌万达合作，甚至在上海，万达都以超低价拿下了五角场的场块。同时🌟，万达广场飞速扩张，唐山万达广场110万平米，石家庄万达广场🙄更是达到183万平米。 第三步在2006年，因为万达购🤩物中心需要配电影院，王健林开始琢磨文化产业。 他投资了💯万达乐园，扬言要让上海迪士尼二十年无法盈利。最初万达跟美国时🤔代华纳院线合作，但由于两方面原因，双方没能合作下去，万达先后😊和上海、江苏、广东、北京等地的广电集团谈合作。 第四步🙄在2015年前后，万达大举进军海外。 彼时，万达宣布了😅十年战略规划，计划十年内成为世界一流的跨国企业。2014年到💯2016年，万达投资了16个海外项目，买下位于马德里市中心的🤯西班牙大厦，以9.21亿英镑吞下了欧洲第一大院线，买下美国传🙄奇影业。 那几年，万达风光无限，综合过往年度报告，20🌟09年，万达员工总人数近两万人，2015年达到十三万人，等到😴2016年，万达的总资产已经逼近8000亿元，营业收入达到2😁550亿元，王健林连续三年成为中国的首富。 在他看来，😜万达“去地产化”目标终于实现。 2017年，万达在全国😅已经有近200个商业项目，也正是在当年，万达急转直下。2月份🤩，万达的海外收购之路受挫，6月份，遇上“股债双杀”，7月份，⭐万达在海外的六个项目被严格管控。 2018年1月，万达🥳集团2017年年会在哈尔滨召开，会上称2017年是万达集团历🙄史上难忘的一年，万达商业不得已转让文旅项目、酒店资产，曾经让💯首富引以为傲的四步棋，终于沦为“弃子”。 2017年，❤️王健林以438亿的价格，把13个文旅项目卖给了融创，又把77😎家酒店以199亿卖给了富力，2019年，万达影视被儒意影业收😍购，2020年，百年人寿卖给了绿城，百货业务卖给了苏宁。 😎 到了2023年，万达大规模出售购物广场，三十多座万达广场😆易主。2024年，北京CBD的总部大楼卖给了新华保险和中金资🤩本，万达商管的控制权交给了太盟投资集团；截至2025年9月，🤩万达广场已累计出售85个。 或许，浪潮从不会永远朝着一😊个方向奔涌，后来的每一次出售，也都是王健林在时代洪流下的无奈😁抉择。当万达广场的灯光熄灭在夜色里，不只是一个企业的起落，更😡是一个时代里，野心与命运、辉煌与落寞交织的篇章。 冲动🚀退市「误终身」 绝大部分人起底王健林会把他与万达的不幸😘归咎于2016年的私有化退市上。 早在2014年，万达😆商业成功在港股上市，2015年，万达商业的股价最高涨到了76😍港元，但好景不长，很快就跌破发行价，跌到30港元左右。此时的😴王健林对港股的低估很是失望，一口气以52.8港元的价格，回购😡了万达商业所有H股股票。 私有化退市后，引发了一系列连😜锁反应，包括A股IPO受阻；转战港股再受挫；对赌协议引爆危机💯；索债方生出多米诺骨牌效应；资产大规模出售……一连串的危机叠😢加在一起，最终导致了王健林如今的局面。 至于王健林为什😡么选择私有化退市，除了对港股估值的不满，其过于自信的行事作风🤗也一度被视为另一个主因。纵观这位首富先生的前半生，一个“赌”🎉字基本可以概括，他本人也曾说过：“没有人永远赢得所有赌局，但👍永远有人愿意赌。” 但在这两大因素之外，万达本身的发展🙄其实才是王健林选择私有化退市的关键。 2015年，万达😎商业收入1242亿元，比2014年增长15.14%；归属于母😘公司股东净利润299.7亿元，同比增长20.66%。看起来很😀亮眼，但细究起来风险不少。据悉，万达商业虽有三大业务，但主营😂收是物业销售板块。 当年，物业销售为万达商业贡献了82😴.5%的收入，总合同销售额约为人民币1640亿元。 但💯这一成绩与万达本身的关系不大，更多是得益于地产行业回暖，20😉15年，《中国房地产企业销售TOP100排行榜》显示，201👏4年万达商业销售金额1501亿元人民币排名第三， 2015年🤯销售金额1512.6亿元人民币，位列第四。 换句话说，🥳在地产行业发达的一年，万达排名不进反退。 其次，201🤔5年万达商业业绩公告显示，其物业存货出现15%的增长，酒店业🤗务净利润为亏损6.02亿元人民币；万达商业物业租赁出租率从2😘014年的99.32%下滑到2015年的96.37%，同期，😍太古地产、中粮地产2015年的出租率都维持在99%左右。 🚀 或许，港股对万达商业的估值未必失了公允。 另外，商🔥业地产是“吞金兽”，万达商业的负债率一直居高不下，尤其是20🙄13年，万达商业的资产负债率接近90%，2015年报显示，万😎达商业的净负债率为61.05%，较2014年底的56.68%🤩上升了4.37个百分点。 对比之下，同行的净负债率维持🙌在40%左右，华润置地甚至已降到23%。 这时候，王健🥳林发现发债券比在股市融资划算。2015年8月28日，万达商业😀首次五年期（3+2）50亿元公司债成功发行，票面利率4.09🙄%，2015年10月15日、2016年1月12日，万达商业两😢次发行五年期、额度为50亿元的公司债券，票面利率分别为3.9🔥3%和3.20%。 当然，万达商业退市不是不想上市，是😘想换个地方上市，然而，后续的一切已不需要赘述。 十年前😁，王健林手握292座万达广场、1300家影院、13家文旅城、🤩80家五星级酒店、150亿美元海外投资，以2200亿身家登上❤️胡润百富榜首富。2025年，《2025新财富500创富榜》上😎，王健林父子的财富为588.1亿元。 时至今日，曾经叱😅咤风云的首富跌进谷底。 再路过那些换了主人的万达广场，🚀还会有很多人想起王健林在商海上挥斥方遒的模样，只是这一次，赌👏桌早已散场，筹码尽失，资本市场从不同情“赌徒”，一旦行差踏错⭐，都有可能满盘皆输，在时代的风里，满是繁华落尽的唏嘘。 ⭐ 首富翻盘，也要靠「下沉市场」了 十年光阴，曾经的商业🚀帝国一点点瓦解，王健林卖了半副身家，手中的资产版图大幅收缩。😆那么，险些被限高的“首富”还剩什么？ 不完全统计显示，🤗截至目前，万达集团对外投资仍处于存续状态的企业为24家，持股🌟超过50%的为15家；王健林所控制的企业有76家处于存续期间❤️，对外投资的11家企业中则仅有6家显示为存续状态。 值🙌得注意的是，万达集团及王健林所拥有的资产包括大连新达盟40%🙌股权、约200座万达广场，以及万达体育、万达宝贝王等。这大概😁是王健林能否在70岁高龄再逆袭的重要筹码，尤其是幸存的万达广🙄场。 从这些广场的分布来看，王健林远没有认输，因为他卖😀掉的与留下的都藏着他对未来的渴望。比如，王健林正加速出手一二👏线城市的万达广场，2025年5月6日，王健林500亿元出售4🚀8座万达广场，这其中覆盖多城首发项目及一二线城市元老级项目。😎 结合赢商大数据最新《2024中国城市商业力》分析显示😊，商业一线和准一线城市项目占比高达33%，北京、上海、广州、🤗成都、重庆等重要城市均有涉及；商业二线城市项目占27%。 🤔 相反的，遍布全国县城的万达广场却很少被列入出售名单。 😢 理由很简单，因为下沉市场的万达广场展现出了强劲的消费活力🤗。 2023年12月，四川宜宾下辖县级市宜昌万达广场开😜业，开业3天累计客流近40万，销售额超千万；2024年1月，🤯重庆忠县万达广场开业首日，共接待消费者23.6万人次，销售额😂突破750万元，创下行业多个第一。 投资与运营成本上，💯县城万达广场也有超高性价比。 以湖北宜都万达广场为例，👏其总建筑面积约12万平方米，总投资约8亿元，而一线城市同等规😂模项目投资额往往超过20亿元。在运营成本上，县城万达广场的租🚀金、人力成本较一二线城市低30%-50%，宜都万达广场租金回🥳报率达6.8%，高于一线城市平均5.2%的水平。 同时😴，县城万达广场在资源获取上优于一二线城市项目。 以重庆😁忠县为例，当地为万达广场提供了土地出让金返还、税收优惠等政策🙌支持，并协调开通了直达广场的公交线路。在万达面临流动性压力的🌟背景下，县城万达广场的现金流价值凸显，湖北宜都万达广场年租金😆收入约8000万元。 公开数据显示，截至2024年底，⭐全国513座万达广场中，三四线城市占比超过60%，同时，轻资😍产占比超40％。这也是王健林为自己留的后路，在一些出售的万达😘广场里，万达仍然保留运营管理权。 轻资产模式对万达而言😁，是退而求其次的生存法则。 总的来说，王健林的万达广场🎉分布已从全国扩张转向“五环外留守”，三四线城市与整个下沉地区🤩成为最后的生存空间。尽管通过轻资产化和业态调整，暂时维持了运🤗营，但债务危机、消费疲软和竞争加剧，无疑又构成了一重新的枷锁😴。 王健林还有机会翻身吗？ 未来几年，这些幸存的🚀万达广场能否在县域市场续写“一个广场改变一座城”的神话，还是🥳未知数。若无法实现重新上市或引入战略投资者，这些广场可能进一😢步被出售或抵押，届时，王健林的商业版图或将彻底重构。返回搜狐😂，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

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智通财经APP获悉，摩根士丹利表示，iPhone 17系列的💯早期交货时间与去年同期相比持平或略有延长，该行维持对苹果(A😉APL.US)“增持”评级，目标价240美元。 大摩指😉出，iPhone 17系列初期供应状况优于去年，同时早期交货😅时间与去年同期相比持平或略有延长，表明iPhone 17的早🙌期需求可能同比增长。这一积极信号与市场对2026财年iPho😊ne出货量持平的预期形成对比，为苹果公司带来了乐观前景。 🤩 该行的数据显示，iPhone 17系列在开始预订后的4天🙌内(截至9月16日)，其交货时间在全球多数主要市场均呈现同比🌟持平或上升的趋势。具体来看： iPhone 17 Pr😎o Max：在美国的交货时间为22.5天，国际平均为24天，😢较预订开始时的19.4天显著延长。与国际市场相比，其交货时间😂同比增加1.2天。 iPhone 17 Pro：在美国👏为14.2天，国际平均为18.1天，同比缩短2天，但国际市场😡仍增长2天。 iPhone Air：在美国为6.7天，😴国际平均为7.9天，同比缩短3天(与iPhone 16 Pl😅us相比)，且在中国市场尚未上市。 iPhone 17👏标准版：表现最为突出，在美国交货时间为15.5天，国际平均为🚀19天，同比延长6.5天和9天。中国市场的交货时间达到30.🎉5天，创下两年来的最高记录。 这些数据表明，iPhon🤩e 17的需求整体强劲，尤其是基础型号和Pro Max型号。🤔报告强调，早期供应状况优于去年，主要得益于生产良率的提升和印😎度工厂产能的扩大——苹果首次在印度同时生产和发货所有新机型。😊 大摩报告通过实地调研发现，当前用户的升级动机主要源于😎替换老旧设备。iPhone的平均更换周期约为5年，这意味着i🌟Phone 12用户（上一次“超级周期”的群体）成为今年的自😢然升级者。 大摩预计，苹果2026财年收入将增长6.5💯%，其中iPhone收入增长5.5%，服务收入增长12%。毛😴利率稳定在46.9%左右，每股收益达8.00美元。看涨情景下😢，iPhone更换周期加速可能推动收入和每股收益更高增长；看🔥跌情景则假设需求疲软和关税压力导致增长放缓。返回搜狐，查看更🌟多