文 | 医曜 文 | 医曜 随着辉瑞收购GLP-😊1减肥药开发商Metsera消息的传出，GLP-1药物下半场😜的竞争愈发激烈。对于GLP-1药物这个过去几年医药产业的最大👏风口而言，留给中小玩家的机会已经不多了。 在司美格鲁肽😢等明星产品的带动下，一批国内多肽原料药企业迎来了一轮前所未有😁的红利，财务数据呈直线上升态势。然而，在“暴利”的驱使下，越😁来越多的药企开始贪婪，它们不再满足于只做一家原料企业，而是开🤗启疯狂的产能扩张模式。 正所谓“此一时，彼一时”。国内⭐产能“大干快上”之时，大洋彼岸却在上演一场捍卫司美格鲁肽霸主😉地位的“保卫战”，这无形间让一大批药企陷入司美格鲁肽“陷阱”🙌。 扩产狂欢暴露了国内药企在技术创新、成本控制和风险管😆理上的深层短板，正在将整个行业拖入“骑虎难下”的尴尬境地。 😂 01 暴利盛宴 全球糖尿病与肥胖症的流行病学数据😉绘制出一幅令人垂涎的市场画卷。 2025年上半年，这幅😅市场版图呈现出愈发绚丽的格局。全球GLP-1的销售额超过33👏6亿美元，其中，诺和诺德的司美格鲁肽系列销售合计收入1127😆.56亿丹麦克朗（166.83亿美元），超过K药的销售额15🙌1.61亿美元，成为了新一届药王；礼来的替尔泊肽系列销售为1🥳47.34亿美元，增速令人震惊。 在这种氛围下，中国也😆正在上演关于GLP-1的造富神话，只不过区别于诺和诺德和礼来🤗的冲锋陷阵，中国药企更多地扮演着后勤保障的角色——原料药生产❤️。 根据弗若斯特沙利文数据显示，我国多肽原料药市场规模😆从2016年的34.1亿元增长到2021年的76.2亿元，预🤔计至2025年将达到237.5亿元，到2030年有望攀升至6🔥52.5亿元。对于GLP-1原料药企业而言，这段时间是名副其🙄实的黄金时代。 受益的“暴发户”随随便便一抓一大把。截⭐至目前，已有药明康德、诺泰生物、翰宇药业、圣诺生物、泰德医药👏等超10家国内药企业务涉及GLP-1原料药供应。根据2025😉年半年报显示，诺泰生物净利润约3亿元，增长四成；圣诺生物净利❤️润8895.67万元，大增3.08倍；翰宇药业净利润1.45🚀亿元，暴涨约15倍并扭亏为盈。 可是，暴力之下的中国原😆料企业并没有满足，而是开启疯狂的产能扩张竞赛。 诺泰生🌟物独创固液融合多肽合成技术，突破司美格鲁肽（44个氨基酸+脂🌟肪酸侧链）公斤级稳定生产瓶颈，单批次产量超10公斤，成本较传💯统工艺降低30%，第四代多肽车间（601/602车间）投产后🤯，2025年总产能将达10吨/年，位居全球第二。 圣诺🔥生物募投项目“年产395千克多肽原料药生产线项目”已顺利投产🤔，募投项目“制剂产业化技术改造项目”达到预定可使用状态。以自🚀有资金建设的“多肽创新药CDMO、原料药产业化项目”107车🤔间和108车间也陆续投入运营。 普利制药已经通过合成生😎物学技术，成功开发了原料药司美格鲁肽，该产品通过基因工程菌株👍发酵得到多肽主链，再通过两步化学反应获得，产品纯度达到98%😁以上。其基于合成生物学的发酵车间12吨发酵已试产，后续规划会😎进一步扩展到50吨发酵体系。 展开全文 奥锐特于⭐2024年6月建成300kg产能，主打差异化工艺，采用半发酵😎法生产司美格鲁肽，成本低至30美元/克。 同时，一大批😘药企跻身司美格鲁肽仿制药之争，涵盖华东医药、丽珠集团、石药集😀团、翰宇药业等多家企业。一场大战，一触即发。 这场产能😢狂欢并非偶然，而是医药产业在资本推动下盲目扩张的必然结果。但😡与规模扩张形成鲜明对比的是，国内企业在核心技术上的投入严重不🌟足，头部企业的研发投入占比普遍低于8%，远低于国际药企15%🌟-20%的水平。这种“重产能轻研发”的发展模式，在市场红利期🥳尚可维持，但在竞争加剧的背景下恐将难以为继。 02 悬🚀崖边的狂欢 尽管司美格鲁肽系列在2025年上半结束时，🔥已经登顶药王宝座，但依然无法掩盖其下调全年增长预期的焦虑。 😘 今年5月，诺和诺德将2025财年全年销售额增长预期从此😜前的16%-24%下调至13%-21%，利润增长预期从19%😂-27%调整为16%-24%；7月底，再次将2025年销售额🤔下调至增长8%至14%，利润下调至增长10%至16%；9月，😍年内第三次下调营业利润增长预期至4%-10%。 礼来双🤔靶点药物替尔泊肽的强势崛起，正在改写GLP-1市场格局。头对🎉头临床试验显示，替尔泊肽72周减重效果达20.2%，较司美格😴鲁肽的13.7%高出近50%。更致命的是，礼来在印第安纳州投🤗入90亿美元扩建API产能，直指诺和诺德的供应软肋。 👏在种种失误之下，诺和诺德快挺不住了。9月10日，诺和诺德宣布🔥，启动全公司转型，旨在精简组织架构，提高决策速度，并将资源重😍新分配至糖尿病和肥胖症领域。并计划在全球裁员约9000人，其👍中预计将在丹麦裁员约5000人，同时暂停了位于哥本哈根的新研😆发中心建设。 这一信号如同投入湖面的石子，在千里之外的😴中国市场激起涟漪，仿制药企业和原料药企业的三大死亡陷阱已然显⭐现。 第一重陷阱，需求结构正在发生变化。当国内仿制药企🔥业还在为司美格鲁肽仿制药的上市争分夺秒时，市场主流已开始向新🤔一代产品迁移，这种技术代差可能使大量仿制药面临“上市即落后”👏的尴尬局面。 第二重陷阱，专利壁垒将造成极致“内卷”。😜司美格鲁肽的核心专利保护在不同市场存在差异，非法规市场专利到😢期预计在2026年，而欧美日等主要法规市场则要等到2031年😜。这意味着国内仿制药企业在未来5-6年内难以进入最具价值的欧😜美市场，只能在竞争激烈的本土市场和部分新兴市场争夺份额。国际🚀原料药巨头也不会坐视中国企业侵蚀其市场地位，多家行业巨头正通👏过技术升级和产能优化应对中国企业的成本竞争。 第三重陷😊阱，产能过剩将引发连锁反应。上游原料药企业为消化过剩产能，可😆能采取低价倾销策略，短期内看似有利于仿制药企业降低成本，但长😂期来看将导致整个行业利润水平下降，削弱研发投入能力。更严重的😉是，无序扩产造成的资源浪费已开始显现，大量资金投入到低水平重😊复的产能建设中，当产能过剩与研发滞后、需求波动等问题相互叠加😘，国内GLP-1原料药行业将一地鸡毛。 无奈的是，原料🥳药企疯狂扩产的行为，背后是时代的洪流，身不由己。 首先⭐，这是一场时间的赛跑。此前，不论是司美格鲁肽还是替尔泊肽都曾👍出现产品短缺问题。原研厂被迫外包，药明康德TIDES业务18😉7.6%的增速即受益于此。原料药企业扩产实为抢占原研产能空窗😍期的“时间套利”。但随着礼来和诺和诺德自建原料供应链，可套利😆的时间不多了。 其次，便是为即将到来的司美格鲁肽仿制药🌟时代抢占上游制高点。司美格鲁肽中国专利2026年到期，国内药😘企的仿制药即将蜂拥而至。仿制药的利润不在终端销售，而在原料药😀供应链的提前垄断。因此，谁占有上游的原料药供应，谁就能在即将❤️到来的司美格鲁肽仿制药时代呼风唤雨。 只不过，身处日新😊月异的创新药时代，这种奋不顾身的竞速，不知道该说是时代的幸运😂，还是时代的悲哀。 03 不可避免的价值重构 司😂美格鲁肽的市场红利期眼见着已经到头，供需关系的变化将重新定义🤔这个赛道的价值。 从市场供需来看，当前司美格鲁肽市场的🤗供给增长速度远超需求增长。2023年全球司美格鲁肽原料需求量😘仅约1.2吨，而仅仅两年后的2025年，国内企业规划产能就已💯飙升至20吨，是当前全球需求的16倍之多。 但替尔泊肽😉的崛起，已经使得这些产能逐渐变成负资产的可能。更为要命的是，😍属于替尔泊肽的专属时代，或许也只有很短的一段时间，因为更多“🙌参赛选手”即将抵达战场。 针对GLP-1类药物在减重过🥳程中暴露出的显著的肌肉流失效应，礼来已布局了两款ActRII😉靶点的单抗Bimagrumab和LAE102。临床试验数据已😁验证，靶向ActRII的单抗既可达到顶级的肌肉保护作用，又能🥳达到顶级的减重效果。 罗氏则是于2025年3月以最高总👏金额53亿美金重金买下Zealand管线，押注曾被忽视的Am😂ylin通路。Amylin也是一个多肽，类似GLP-1和GI😘P，不同的是它主要由胰岛分泌。在动物实验和人体的I、II期实🔥验中展现出了保存肌肉的潜力，并且自身也能达到相当强的减肥效果😍，单药可以跟司美格鲁肽取得几乎一样的减重效果，正逐渐受到重视😀。 信达生物的玛仕度肽作为全球首个GLP-1/GCGR👏双靶点激动剂已获批上市，礼来的Retatrutide（GLP🤔-1/GIP/GCGR三靶点）进入临床III期，减重效率较单🥳靶点提升30%-50%。 再加上即将进入战场的辉瑞，如🙄此之多的技术路线和在研产品，未来战场的方向也变得愈加扑朔迷离😉。 另一方面，监管层对GLP-1产能无序扩张的态度，也😴正在加速GLP-1原料药市场的重构。2024年11月，国家药😁监局和医保局发布《高风险原料药动态监督指引》，将GLP-1类😡原料药纳入重点监测；2025年初，多省医保将部分GLP-1制😎剂纳入带量采购续约清单，倒逼上游API降本让利。 这一🙌切，无不在提醒GLP-1价值重构的预期下，不论是扩张还是参与🔥，都需要慎之又慎。GLP-1原料药正在遭遇的处境，本质上是中😁国医药产业发展逻辑的又一个缩影。 当市场从短缺走向过剩🤗，当竞争从增量分享转向存量争夺，企业的核心竞争力必然会发生变🥳化。如果要往好的方向变化，则必须建立在技术进步和价值创造的基🎉础上，而非简单的规模扩张，否则将使整个原料药行业集体陷入“产🥳能即王道”的恶性循环。 【本文系基于公开资料撰写，仅作🚀为信息交流之用，不构成任何投资建议。】返回搜狐，查看更多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

跟大家讲三个我身边人的故事。 01 我在北京当记😊者时，有一个关系颇好的同事。 我跑财经口，她跑医疗口。🔥 有一次，同事为了写一篇关于医患关系的稿子，走访了很多😜医院。 调查时颇为困难，或被医生直接轰出办公室，或被患😅者怒骂一顿。 同事费了好大工夫才把稿子写完交给领导。 😁 当晚，领导怒气冲冲拨了一个电话过来，从标题到内容都奚落🤯了一顿。 原本就玻璃心的她哭得稀里哗啦。 这不是😆她第一次被骂了。 错了就挨骂，对了没赞赏，她越想越觉得😉待在这个单位没意思，直接卷铺盖走人。 辗转了几年，她也🤩没混出什么名堂来。 新公司，旧问题。 她每次辞职🤔的理由都是抱怨老板没人性，单位没人味。 02 第🥳二个人，我自己不熟，是朋友的朋友，她原本是一位音乐老师。 😎 这位音乐老师有两段婚姻。 第一段婚姻里，她自己的工😍作稳定体面，收入尚可，有钱有闲。 但刚结婚后，老公就让🔥她辞职，来帮忙打理自己的小生意。 她心里不愿意，但也不👍想违逆老公的意思，乖乖地过来帮忙。 从那以后，她既是工❤️作助理，也是行政，一个人身兼多职，每天忙得晕头转向。 😢老公却不感谢她的付出，反而觉得这个家是自己在撑着，对她总是百😜般吆喝。 然后这段婚姻结束了。 第二段感情里，老😢公十分大男子主义，家中大事小事都由他决定。 为了迎合老😡公，所有家务都由她负责。 为了新家庭的稳定，什么事都依😀着他，受了委屈，吵了架也总是自己先低头。 展开全文 😅 生活越过越小心翼翼，生怕惹对方不开心。 老公并没有🤔珍惜她的付出，经常在外鬼混。 她有些不明白，为什么每一😢段婚姻里被辜负、轻视，换了新的伴侣似乎也还是如此？ 0😅3 第三个人，是我毕业后在厦门的合租舍友。 他来😀自农村。 初高中，他去县城读书，因为自卑，都不敢举手发🤔言，更不敢上台讲话。 有一次，老师叫他起来回答问题。 😊 他因为紧张，讲话磕磕绊绊，但越磕越紧张，越想把话说快。😅 老师就安慰他：说普通话，尽量不要说方言哈。 实😅际上，他是用普通话回答问题的。 上了大学之后，公众场合🤯讲话成了他的梦魇。 英语课时，因为原本口语就不标准，再🙄加上紧张过度，每次他讲完英语，全班哄堂大笑。 直至毕业🔥后，入了职场，他最怕的就是当众讲话。 年终述职时，他就❤️焦虑，不是因为绩效不好，而是得上台发言。 小组开会时，🔥他会惴惴不安，得反复斟酌自己的话术。 他自己坦言道：因😢为不敢开口，错过了很多的机会。 04 为什么会说🙌这三个故事呢？ 这几年，我越发明白了一个道理：一个人反😢复经历的痛苦，都是未完的功课。 改变职场心态，是我的北😎京同事要完成的功课。 如果不改变，无论到哪家公司，她都🥳会觉得受到了委屈，永远干不好一份工作。 改掉讨好型人格😊，是那位音乐老师要完成的功课。 如果改不掉，只会再一次🤯遇到渣男，再一次在感情里受伤。 克服演讲的恐惧症，是我🥳合租舍友要完成的功课。 如果克服不了，会一而再地丢脸出🤯丑，会一而再地陷入窘境。 生活就像一场升级通关游戏。 😴 如果你无法攻克当下关卡，那么你将永远困于当下。 🎉一些痛苦反复出现，不是命运的捉弄，而是在提醒我们：这一关卡，😀我们还未通关。 博主@陈凡是一位创业者，可前两次创业都🤩失败了。 第一次被合伙人卷走资金，挖走了团队。 🙄第二次因为一位大客户拖欠资金不还，他资金没法回笼。 他😁一度归咎于自己时运不济，后面深刻反思了一下，才知根源是自己有💯一个毛病：容易轻信别人。 合伙人跟他称兄道弟，他直接让🤯合伙人总揽财务大权，且从不过问。 合作方各种奉承，嘴甜😎、承诺多，他二话不说就应了下来。 为什么第二次还会踩坑🙌？ 因为他还没吸取教训，还没悟透“不要相信人，要相信人🙄性”这一个道理。 那些你不曾解决的问题，一定会在某个人⭐生节点，再给自己上一课。 说白了，生活就像上学时的考试😅：这次作弊蒙混过关，下次还会遇到同类题目；这次空着不答，下次😆卷子上还会出现。 一直掌握不了解题思路，一直没答好，生🤩活就会一直给你打上红叉。 05 我认同一句话：凡🤯事磨你，皆为渡你。 痛苦的出现，不是为了折磨你，是为了😁让你看见，看见自己的不足，看见自己的人格缺陷。 时尚编🤩辑孙婵刚入行时，也经常被领导骂哭。 文章标题想得不好，👏领导会让她花一整天的时间去想；内容中有错别字，领导会截图到工😢作群里当众把她一顿骂；经常加班到深夜，完成了当天指定的工作任🤯务才能下班。 这种情况下，很多同事都选择了离职。 😢 那时，孙婵也想离职，可她转念一想： 如果是因为没有做❤️好工作辞职，那么今后的工作也会遇到同样的问题。 比如去⭐新的单位，也会因为工作没做到位被骂，因为能力欠缺所以得熬夜来😀赶进度。 问题没摆平，能力没提升，换哪儿上班都一样。 😡 所以她决定埋头工作，事事精益求精。 后来，她业务⭐能力越来越强，领导向她抛来橄榄枝，问她愿不愿一起出去创业。 🤔 生活为什么会反复让我们遇到相似的困境，其实本质上是一种😂成长反馈机制。 越是逃避，痛苦越会追着你跑；越是害怕，🥳问题越会反复出现。 直到你用新的行为模式给出新回应，生🥳活才会给到你成长正反馈。 人生，是一场修行。 不😍同课题，有不同修行。 当一个人真正审视自己，自洽了、正😍视了、解决了，这个课题的修行方可算得上圆满。 ▽ 🚀 最后说一个我自己的故事。 高中时，数学老师就苦口婆心😆地让我们做错题集，她说： 每一个错题就是一个知识点，把😉每一个错题都琢磨透，高考分数在130分以上就基本没问题了。 🥳 那时我不以为然，放着错题集不管，一味做新的试卷，结果是⭐同样的知识点一错再错。 其实人生也是一场考试。 😊反复经历的痛苦，是我放在一边不管的错题集。 这些错题，🤯是失分题，也是得分题，我们人生最后的分数，就看你在曾经做错过🤯的题上，最后拿了多少分。返回搜狐，查看更多