文 | 本原财经 文 | 本原财经 “满机场的比😘音勒芬到底是谁在穿？”95后的李希玥每次往返首都机场时，总会😴盯着这个读不出名字的Biemlfdlkk品牌，发出一连串的问😍号。 “宁静致远和厚德载物吧，还有叫天道酬勤的大哥们”🔥。 01 俘获叔圈 「质感」「松弛感」是中外中产🤔群体共同追求的理想状态，如果说出圈的拉夫劳伦描绘的是美式绅士💯的生活图景，那比音勒芬锚定的则是国内有点小钱的商务精英及体制😍领导们，尤其是三四线城市的中年男性群体。所以，比音勒芬也被戏🚀称「叔圈天菜」、「衣中茅台」。 一件“小领T”搭一条直❤️筒休闲西装，是比音勒芬大叔的常见穿搭，看起来低调、舒适有质感🙄。别看它被不少年轻人嫌弃又丑又土，但左手高尔夫，右手机场店，🎉在中年大哥们的托举下，比音勒芬在已连续13年（2011-20🤔23年）营收、利润双增。而且其服饰品类毛利率甚至能达到惊人的😘79.08%，比同期的爱马仕和LVMH还高。 虽然名字🥳看起来洋里洋气，但比音勒芬是货真价实的本土品牌，总部位于广州❤️番禺南村镇，创始人是来自温州的商人谢秉政。 上世纪80😆年代，谢秉政靠卖徽章、练习册等办公文具用品赚到了人生的第一桶😁金，转而做起服装生意。1997年，谢秉政拿下华伦天奴、圣罗兰🤯等国际大牌的代理权，后收购濒危的法国品牌比音勒芬，2003年🥳在广州正式注册并成立品牌。 上市之初谢秉政选定了高尔夫🔥这一小众细分赛道，市场策略上则是高举高打，将门店开在高铁、飞🙌机等黄金位置，精准触达高端商务人群，面料上也选择华夫格等轻量🤩、透气、抗菌、防臭的面料，还赞助了中国国家高尔夫球队，加深捆😆绑，赢得一批大叔的爱。 2016年，比音勒芬成功登陆深⭐交所，被誉为“中国高尔夫服饰第一股”，进一步加快对“运动+休😆闲”细分领域的布局。 就像拉夫劳伦靠马球吸引消费者，比🤯音勒芬基本靠高尔夫来打造“高端轻奢”定位。一份数据显示，实际❤️上比音勒芬近八成的VIP用户“根本不打高尔夫，最多去练习场挥😅几杆”。比起高尔夫这项运动，他们更看中的可能是圈层标识和身份😍认同感——“很多人是喜欢高尔夫文化或者单纯想靠近、模仿真正打🤔高尔夫的那群人。” 这群年龄40+、月薪3W+的中年男❤️性，对价格不敏感，审美一般，但忠诚感特别高，认定了这就是“高👏端国际大牌”，一传十，十传百，让比音勒芬让赚得盆满钵满，在中🙄高端男装领域遥遥领先。 “这个牌子专治中年发福，腰腹容🥳量遮肚腩；5cm小领T显脖长、显利落。拉夫劳伦有时都没它遮掩🚀效果好。”“我爹以前穿梦特娇，现在只要在机场候车厅没事干，就🙌去买一件比音勒芬塞包里。”“看了一眼标价牌，还是觉得假洋品牌😉大概至少也许不会这么猖狂。” 看到社交媒体上诸如此类的😊评论，李希玥不信邪翻了翻自家衣柜，果然没有失望，“两千多的P💯olo衫，800多的短裤，直接看迷糊了，这能不赚钱吗？” 😅 是的，比音勒芬连续13年营收利润双赢，在2023年鼎盛期🚀更是动作频频： 展开全文 1.斥资超7.2亿元人😢民币收购了CERRUTI 1881和KENT&CURWEN两🤯大国际奢侈品牌，复制安踏的运营模式，欲将比音勒芬打造成为“全👏球奢侈品集团”。 2.拿下户外品牌Snow Peak代🤔理权，不过年末Snow Peak上海前滩太古里店开业后，却让👍比音勒芬陷入了授权纠纷风波。 3.此外，在当年的周年庆😡典上，谢秉政还信心满满地提出了“10年后营收300亿”的目标😜。 不过，到2024年情况就变了，比音勒芬的营收跨越4😀0亿元门槛时，突然增收不增利了：净利润由2023年的9.11👏亿，降至7.81亿。到2025年上半年情况进一步恶化：营收2😆1.03亿元，同比增长8.63%，但净利润却下滑了13.56🎉%至4.14亿元。 营收增长但利润表现差的问题出在公司🌟销售费用的居高不下。2024年，比音勒芬年度销售费达到16.😀13亿元，占到营收的40%，其中广告费翻倍，花了近两个小目标😜；2025年上半年，销售费用继续上升15.51%至8.71亿🌟元，占到营收的41%，远超雅戈尔、鄂尔多斯等同行。 钱🤗都花在哪里了？或许“花”在你我这样的年轻人身上。 02👍 攻略年轻人 据国家统计局数据报告，2024年中国限额👏以上单位服装类商品零售额同比仅微增0.1%，尤其是老牌男装，😉几乎都陷入业绩下滑的泥潭。另据胡润研究院的研究数据，2024🙌年中国高净值人群对传统奢侈品的消费热情下降，转而投向旅游、康😁养等体验消费。 外部环境不利、有钱的中年大叔不够用了，🤩为触达更广泛的客户群，「年轻化」是品牌升级不可或缺的一步。 😉 老登品牌需要小孩哥，比音勒芬宁愿承担失去固有消费者的风🔥险，做了一系列的改革动作，试图吸引年轻人入局。 第一步😢，把大众不会读也看不懂的logo换了，"Biemlfdlkk🎉"改为"Biemlofen"，好念了些？ 第二步，换人😅。外部代言人从79年的吴尊换成95后人气小生丁禹兮，还拉来胡😘一天、李兰迪等年轻艺人合作，推出Trendy、Motion等🤗户外系列新品以及高颜值的时尚女装系列，试图撕掉“中年”标签；🤔 内部则是直接换了总经理，2025年4月，谢秉政31岁👏的儿子谢邕接替董事长谢秉正的创业伙伴申金冬，成为新的掌舵人。😡申金冬司龄22年，原定任期应该到2027年1月。 渠道😀上，加大对线上电商平台的投入，同步做社群营销；宣传方面，则是😀自称代表中国新贵掀翻西方对时尚的定义，将自家产品与民族复兴挂😉钩，还和与哈佛大学、故宫宫廷文化和涂鸦艺术家Hattie S😍tewar搞了不少联名。 改革效果也是比较明显的，上半😜年电商渠道销售收入同比增长71.82%，占总营收比重提升至1💯0.18%。品牌宣发中多次强调年轻人已认可：2025年上半年👏，品牌新增会员中80后、90后占比合计超70%；小红书账号近🤩一半粉丝年龄在24岁以下。 年轻人真的爱穿比音勒芬了吗😴？从小红书等Z世代聚集的社交平台反馈来看，未必。 “比🤩音勒芬比拉夫劳伦都贵，凭什么？”“比音勒芬的设计太土了，这类🙄价格里我可以选择斐乐、Malbon Golf，高端的还有卡拉😴威，论款式新颖度，比音勒芬确实不占优势。”“在我爸的圈里还可🤯以，我是小丁粉丝，他代言的产品里只有这个衣服没有买，实在是不😘合适。” 可见大众对比音勒芬的印象还停留在“中年商务男❤️”上，这些声音也反映出年轻消费者对品牌的认知还有偏差。在年轻🙌消费者心中，比音勒芬仍摆脱不了“中年大叔专属”的标签。 😅 属于比音勒芬的二十年，正值经济腾飞，中产们钱包鼓起来心理也😉膨胀起来，更愿意为一些面子、符号类的产品买单。但新一代的年轻🙌人消费观大不相同，更认同独特的设计，实用性和质感兼得，在审美😅上也更上一层，对价格的敏感度相对中年人也更高。被吐槽“设计隽👍永、logo略显山寨”的比音勒芬，至少从目前的销售数据上看来🤔，还不是他们的菜。 03 争议中突破 比音勒芬一🤯直在质疑与争议中大胆突破自我。 2024年6月，因为一😡纸投资不超过23亿元建设总部大楼的决定，品牌备受谴责。外界普🔥遍认为比音勒芬业务模式采用外包模式，并不涉及产品生产，没有建😁设总部大楼这种重资产项目的必要性。 且23亿这一投入金🎉额已经接近比音勒芬三年净利润总和，同步引发市场对公司未来商业🤔模式转变的猜测，随后股价三个月内跌幅近50%。要知道上一个用🤩股东钱盖大楼的服装企业，还是2023年的李宁呢。 比音👍勒芬在企业运营方面采用的是“哑铃型”的业务模式，简单说就是抓😴住微笑曲线的两端，专注产品设计研发、品牌运营，以及销售渠道的👍开发管控等附加值较高的上游核心环节，至于生产、运输配送等低附💯加值的环节，则进行外包。 这一轻资产运行模式，为比音勒🙄芬赢得了很高的毛利率，研发水平也一度在行业前列。但在2024💯年的年报中，比音勒芬不仅没有披露专利数量，其研发费用增速也从😅2023年的23.89%下滑至1.80%，约为1.26亿，低🙌于广告费。 从新总部大楼的宣传中看，比音勒芬可能要触及🤔生产环节，建设高端面料研发中心、小型智能生产车间，若真能完备😘生产能力，提升研发水平，不失为对舆论的强有力反击。不过，其净🎉利润可能进一步被每年的固定资产折旧费用蚕食。 高尔夫赛😡道肉眼可见的拥挤，在FILA、迪桑特等在新进者的挤压下，比音😡勒芬专业高尔夫服饰市占率从82%降到了69%。比音勒芬转头又🤩看中了应季的羽绒服赛道，宣布与中国国家地理合作，在新疆赛里木😂湖推出2025冬季新款鹅绒服。 据媒体披露，该赛里木湖😊®系列鹅绒服价格在3500-6000元区间，与波司登、高梵、🤩迪桑特、加拿大鹅等成熟玩家形成正面竞争。波司登在羽绒服赛道有🥳多年积累，高中低价格带布局完备，高梵曾连续三年位列高端鹅绒服🎉榜首，迪桑特、加拿大鹅则在国际影响力及技术沉淀方面优势明显。😴比音勒芬绑定《中国国家地理》想要突围，压力重重。 谢秉👍政倒是很乐观：“可以向所有人学习，但是不能生搬硬套的照搬，而😍应该走自己的特色路。” 作为消费者，不知道你愿意为一件😜6000元的Biemlofen羽绒服买单吗？返回搜狐，查看更😅多

北京市:市辖区:(东城区、西城区、朝阳区、丰台区、石景山区、海淀区、门头沟区、房山区、通州区、顺义区、昌平区、大兴区、怀柔区、平谷区、密云区、延庆区)

天津市:市辖区:(和平区、河东区、河西区、南开区、河北区、红桥区、东丽区、西青区、津南区、北辰区、武清区、宝坻区、滨海新区、宁河区、静海区、蓟州区)

河北省:石家庄市:(长安区、桥西区、新华区、井陉矿区、裕华区、藁城区、鹿泉区、栾城区、井陉县、正定县、行唐县、灵寿县、高邑县、深泽县、赞皇县、无极县、平山县、元氏县、赵县、石家庄高新技术产业开发区、石家庄循环化工园区、辛集市、晋州市、新乐市)

唐山市:(路南区、路北区、古冶区、开平区、丰南区、丰润区、曹妃甸区、滦南县、乐亭县、迁西县、玉田县、河北唐山芦台经济开发区、唐山市汉沽管理区、唐山高新技术产业开发区、河北唐山海港经济开发区、遵化市、迁安市、滦州市)

秦皇岛市:(海港区、山海关区、北戴河区、抚宁区、青龙满族自治县、昌黎县、卢龙县、秦皇岛市经济技术开发区、北戴河新区)

邯郸市:(邯山区、丛台区、复兴区、峰峰矿区、肥乡区、永年区、临漳县、成安县、大名县、涉县、磁县、邱县、鸡泽县、广平县、馆陶县、魏县、曲周县、邯郸经济技术开发区、邯郸冀南新区、武安市)

邢台市:(襄都区、信都区、任泽区、南和区、临城县、内丘县、柏乡县、隆尧县、宁晋县、巨鹿县、新河县、广宗县、平乡县、威县、清河县、临西县、河北邢台经济开发区、南宫市、沙河市)

保定市:(竞秀区、莲池区、满城区、清苑区、徐水区、涞水县、阜平县、定兴县、唐县、高阳县、容城县、涞源县、望都县、安新县、易县、曲阳县、蠡县、顺平县、博野县、雄县、保定高新技术产业开发区、保定白沟新城、涿州市、定州市、安国市、高碑店市)

张家口市:(桥东区、桥西区、宣化区、下花园区、万全区、崇礼区、张北县、康保县、沽源县、尚义县、蔚县、阳原县、怀安县、怀来县、涿鹿县、赤城县、张家口经济开发区、张家口市察北管理区、张家口市塞北管理区)

承德市:(双桥区、双滦区、鹰手营子矿区、承德县、兴隆县、滦平县、隆化县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、围场满族蒙古族自治县、承德高新技术产业开发区、平泉市)

沧州市:(新华区、运河区、沧县、青县、东光县、海兴县、盐山县、肃宁县、南皮县、吴桥县、献县、孟村回族自治县、河北沧州经济开发区、沧州高新技术产业开发区、沧州渤海新区、泊头市、任丘市、黄骅市、河间市)

文 | 陆玖商业评论 文 | 陆玖商业评论 从市⭐场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶渗透率已接近45%，随着😎未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功能的产品的快速落地，这一🚀数字还有望进一步增长至60%。 巨额融资与巨额亏损并存😍，地平线在资本市场的强势募资与财务表现的强烈反差，勾勒出中国🤗智能驾驶芯片行业的狂飙与隐忧。 9月26日，地平线在港😅交所发布公告，宣布以每股9.99港元的价格配售约6.39亿股👍股份，估计所得款项净额约63.39亿港元（约合人民币58.1😜4亿元）。不出意外，该配售消息一出，地平线当日股价跌超8%。🤔 这已是这家智能驾驶芯片公司一年内第三次大规模融资，总👍募资金额也高达近155亿元人民币。特别是，此次配售距离上一次😢不过3个月的时间。 在资本市场长袖善舞的同时，地平线的😎亏损也在扩大。2025年上半年，地平线收入约为15.67亿元🙄，同比增长67.6%；但亏损反而从上年同期的50.98亿元增👏至52.33亿元。 这家被业内称为“中国智驾芯片第一股😘”的企业，一边是业务高速增长、出货量屡创新高，另一边是亏损持👍续扩大，以及现有客户纷纷下场自研芯片。资本市场依然相信未来吗😅？ 01 一年内募资155亿 作为赛道中入局较早🤔且已打开一定市场的明星企业，地平线的融资能力无疑是令人瞩目的🚀。 自2024年10月在港交所上市以来，地平线通过IP🤯O募资58.73亿港元，今年6月配售募资46.74亿港元，加🤯上此次募资63.4亿港元，一年内合计募资168.87亿港元（😉约合人民币154.8亿元）。 而此次公告中披露的配售价👏格，是以前一日即9月25日的收盘价折让约5.75%的价格得来🤯的。对比三个月的那次配售，此次募资更多，但给出的“折扣”反而🥳更小，不少股民则在各大社区中表示出了质疑。 对于本次募💯资的用途，地平线公告称将用于扩大海外市场业务，加速国内市场业😴务扩张；投资研发以进一步提升技术能力；投资新兴领域，例如与R💯obotaxi相关的计划；对上游及下游业务合作伙伴进行策略性🤩投资。 有分析认为，地平线的融资紧迫感，藏着其创始人余👏凯对行业窗口期的判断。尽管今年初，余凯便喊出“3年脱手开，5😴年闭眼开，10年随心开”的设想，但想要将这个战略规划落地，就🥳必须要加速技术商业化。 加之，特斯拉、国内大厂、传统车😎企都在加码，地平线需要通过融资保持技术领先，才可能在规模化效🤯应到来前保持身位。 02 中高阶产品占比提升，前五大客😢户依赖度高 尽管地平线一直在扩亏，但不能否认的是，其业😢务增长速度还是可圈可点的。8月29日，地平线宣布其征程系列车👏载智能芯片，累计量产出货突破1000万套，成为国内首家跨过该😘门槛的智能驾驶计算方案企业。 展开全文 2025😆年上半年，公司实现营业收入15.67亿元，同比增长67.6%😢，主要得益于产品及解决方案业务收入大幅增长。而该板块营收也达❤️到了7.78亿元，为去年同期3.5倍，出货量198万套，同比😘增长约100%。 更值得关注的是，中高阶辅助驾驶方案正🔥在成为业绩核心驱动力。支持高速NOA和城区NOA的征程6系列😁芯片出货约98万套，同比增长6倍，占上半年总出货量近50%，😴贡献超80%相关业务收入。 出货量的攀升，也带动平均单🤩车价值量同比提升70%。这一变化源于智驾辅助功能从基础L2向👏城区NOA等高阶应用的升级。而余凯也预计，搭载城区辅助驾驶方😍案的车型价格带有望下探至15万元区间，进一步推动智能驾驶向大⭐众市场普及。 据地平线官网上的数据，公司目前已与27家😴车厂合作，定点车型超300款，大众、比亚迪这些头部车企都在其😆客户名单里。 另据高工智能汽车的监测数据，在中国自主品🙌牌乘用车智驾计算方案市场中，地平线以33.97%的市场份额稳🥳居第一，每3辆汽车中，就有1辆采用了地平线的智驾方案。 🌟 然而，亮眼的市场份额背后，地平线也面临着客户集中度较高的风🥳险。 根据招股书，2021年至2024年上半年，来自前🤯五大客户的收入分别占地平线当期总收入的60.7%、53.2%👍、68.8%和77.9%。 到了2025年上半年，地平😢线前五大客户收入在期内总收入的占比高达52.48%，其中第一🎉大客户占比达到19.7%。尽管前五大客户收入占比有所回落，但🔥从数值上看依然相对较高。 这种依赖性的衍生风险在于，当👏主流车企纷纷启动自研芯片计划之后，诸如蔚来、小鹏、比亚迪等车🙌企都已陆续下场真金白银砸入于此，这或将诱发地平线面对“备胎危🙌机”。 03 从“卖硬件”到“软硬一体化”，押注Rob🙄otaxi 中信证券曾在一份研报中指出，到2025年，👏国内中高阶智能驾驶的渗透率有望翻倍，带来约350亿元的增量市😊场。 群智咨询调研数据显示，2024年全球智能驾驶So😉C市场规模约50亿美元，同比增长高达62%。而据其预测数据，😀2025年全球智能驾驶SoC市场规模还有望进一步扩大至76亿👏美元。 不过，从市场端来看，全球L2级以上新车智能驾驶🌟渗透率已接近45%，随着未来两年具备L2-L3组合驾驶辅助功💯能的产品的快速落地，这一数字还有望进一步增长至60%。 🚀 政策层面也为行业提供了支持。工信部提出2025年汽车芯片国😴产化率提升至20% 的发展目标，此举受到了一众车企的积极响应🙄。比如东风汽车集团，计划于2025年将车规级芯片国产化率提升😡到60%。 国内外玩家齐聚，算力军备竞赛加剧，智能驾驶👍芯片领域的竞争也变得愈发激烈。2025年，随着政策法规陆续落🤔地、技术迭代逐步成熟、用户智能化需求增加，国内外汽车芯片厂商😀也悄然间展开了一场算力军备赛。 国际巨头英伟达在202🤯5年8月宣布Thor芯片量产，但这款原计划2024年落地的“😎下一代自动驾驶神芯”不仅延期了近一年，实际交付的“Thor 😂U”版本算力也从宣传时的2000 TOPS缩水到1600 T😂OPS。 与此同时，国产芯片品牌正在奋力追赶。在202🙄4年的市场格局竞争中，智能驾驶辅助芯片市场依旧呈现国外厂商主😘导的态势。 其中，英伟达以38.63%的市场份额稳居国😊内首位，特斯拉以23.43%的份额位居第二。华为、地平线分别😉以17.21%和10.68%的市场份额分别排列第三、第四。 🔥 更值得注意的是，蔚来神玑NX9031芯片随ET9量产上😴车后迅速覆盖5款车型；小鹏P7搭载三颗自研图灵芯片，算力达2👏250 TOPS，比Thor U还高；芯擎科技推出“星辰一号🙄+龍鹰一号”组合方案，直接叫板“Orin X+高通8295”🥳的多芯片架构。 地平线在中报中提到，向中高阶辅助驾驶解😘决方案的转型将成为行业下一阶段的主导趋势，其先进算法和软件对😊云服务相关的需求日益增长。公司预计，搭载城市辅助驾驶解决方案😁的车型价格区间将进一步下降至15万元区间。 与此同时，🙄面对激烈的市场竞争，地平线正在积极朝着“软硬件一体化供应商”💯的方向，进行战略转型。 通过对比地平线2021年和20😢24年的收入结构变化就能看出，“卖硬件”的收入占比已从202😜1年的44.6%下降到2024年的27.9%，同一报告期内，😊其“软件服务”的收入从43.3%一路上升到69.1%。 👍 其实这种转型也并不难理解。近几年整个汽车行业价格战一轮接着🥳一轮，各家车企都在不断向上游压缩成本，这直接影响了地平线产品😆解决方案的平均售价。 Robotaxi同样是地平线押注🤗的新兴领域。根据瑞银报告预测，到本世纪30年代后期，中国Ro😉botaxi服务市场的潜在规模将达到1830亿美元，届时全国🌟将有约400万辆Robotaxi投入运营。 在这种背景🙌下，9月11日，地平线宣布与哈啰正式签署战略合作协议。双方将😆基于Robotaxi运营场景和需求，发挥各自技术优势，共同打😴造极致低成本、高安全、高可靠、高可用的智能驾驶技术。 🚀在行业尚未盈利的背景下，边扩亏边谋求新机的地平线，还能让资本😜市场保持多久的耐心，我们不得而知，但资本的态度可能也将决定智🤗能驾驶芯片之争的最终赢家。希望，这位百度出身的创业者余凯，可❤️以顶住压力。返回搜狐，查看更多